2022年無疑是中國乳業(yè)加速資本化的一年。

妙可藍(lán)多10月10日公告，蒙牛乳業(yè)(簡稱“蒙?！?擬發(fā)起部分要約收購。而蒙牛此前已通過定增、增持成為妙可藍(lán)多控股股東，如今發(fā)起要約，加碼并購之意躍然紙上。

除了蒙牛，伊利股份(下稱“伊利”)、君樂寶、光明乳業(yè)、中國飛鶴等乳業(yè)巨頭均在加速并購運(yùn)作，運(yùn)作范圍涵蓋從上游奶源控制到下游渠道擴(kuò)充，再到細(xì)分品類創(chuàng)新等各個方面。

而作為潛在被并購方的中小乳企與創(chuàng)新品牌，亦不甘落后。今年以來，已有十余家乳企扎堆披露上市計劃，謀求加速融資、擴(kuò)張規(guī)模、實現(xiàn)突圍。

蒙牛“相中”奶酪賽道

蒙牛是在已獲得控股權(quán)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步大手筆增持妙可藍(lán)多，凸顯其對奶酪賽道的看好。

妙可藍(lán)多近日披露，控股股東蒙牛乳業(yè)發(fā)出部分要約收購，目標(biāo)是5%股份，價格為30.92元/股?；诖?，蒙牛所需資金最高為7.98億元。如要約收購?fù)瓿?，蒙牛對妙可藍(lán)多持股將提升至35%。這并非蒙牛第一次對妙可藍(lán)多“出手”。

2021年7月，蒙牛全額參與了妙可藍(lán)多30億元定增，發(fā)行價29.71元/股，蒙牛持股比例上升至28.46%，成為公司單一第一大股東。今年1月，蒙牛再對妙可藍(lán)多累計增持785.38萬股，占公司總股本的1.52%，增持后持股比例進(jìn)一步提升。根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)，在2021年中國奶酪品牌銷售額中，妙可藍(lán)多以30.8%的市場占有率位居第一;2022年上半年，妙可藍(lán)多奶酪市場占有率達(dá)35.5%，奶酪棒市場占有率更超過40%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，妙可藍(lán)多實現(xiàn)營收25.94億元，同比增長25.48%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比增長18.03%。2019年至2021年，其歸母凈利潤增速分別為80.72%、208.16%、160.6%。

乳業(yè)巨頭中，并非只有蒙?？吹搅四汤移奉愥绕饳C(jī)遇。“在占據(jù)奶酪消費(fèi)大頭的兒童奶酪市場中，除了百吉福、安佳等外資品牌，伊利、光明乳業(yè)、君樂寶等品牌都推出了兒童奶酪產(chǎn)品，競爭日趨激烈，預(yù)計同業(yè)并購還將發(fā)生。”和泰資產(chǎn)一位消費(fèi)行業(yè)合伙人對上海證券報記者分析，“在此背景下，蒙牛以并購形式加碼布局細(xì)分市場，未來將在渠道、品牌、營銷、產(chǎn)品創(chuàng)新等各方面，幫助妙可藍(lán)多建立起更高競爭壁壘?！?

乳業(yè)巨頭加速并購布局

中國乳業(yè)基本形成了以伊利、蒙牛為首的“兩超多強(qiáng)”格局。乳企之間的競爭日趨激烈，突出表現(xiàn)便是并購頻發(fā)。

蒙牛近年來的發(fā)展史，其實就是一部持續(xù)并購的歷史：僅就公開披露的大型并購交易而言，2013年至今至少包括雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)、貝拉米、天鮮佩等企業(yè)?！叭闃I(yè)巨頭的并購標(biāo)的主要分為三類：一是上游奶源;二是下游渠道;三是細(xì)分品類?！笔痪S資本一位消費(fèi)品研究員對記者說，“近年來第三類并購明顯增多，這是因為我國乳制品市場從2018年開始出現(xiàn)了明顯的增速放緩現(xiàn)象，乳企將新增長點都瞄準(zhǔn)了細(xì)分品類創(chuàng)新，從奶粉到冰激凌，從奶酪到羊奶，一直到駱駝奶等。策略上，巨頭一般會先靠自研推新品，一旦發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)新品牌競爭不利，就會謀求并購?！?

伊利的并購路徑亦證明了這一觀點。2018年左右，伊利開啟持續(xù)并購之路，逐漸從修煉內(nèi)功向外延擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)變。針對乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行補(bǔ)充，伊利向上游收購中外優(yōu)質(zhì)奶源提升原奶自給率，向下游收購奶粉、冷飲、礦泉水等企業(yè)，針對高毛利、高增速細(xì)分品類強(qiáng)化競爭力。2022年3月，伊利子公司金港控股收購羊奶粉巨頭澳優(yōu)乳業(yè)股權(quán)一事完成股權(quán)款項支付，持股占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的59.17%。4個月后，伊利又將菲仕蘭中國位于遼寧沈陽的秀水奶粉工廠收入囊中。

在海外市場，2018年11月，伊利收購泰國冰激凌企業(yè)Chomthana;2019年8月，伊利子公司金港控股收購新西蘭第二大乳企WestlandCo-OperativeDairy 100%股權(quán)。除“兩超”外，近一年來，其余大型乳企也在加速并購。如中國飛鶴成功并購陜西嬰幼兒羊奶粉企業(yè)小羊妙可，光明乳業(yè)收購青海小西牛乳業(yè)。更值得關(guān)注的是新希望乳業(yè)，不僅并購了夏進(jìn)乳業(yè)、一只酸奶牛等企業(yè)，還明確提出依靠并購計劃實現(xiàn)業(yè)績倍增，劍指全國第四大液奶企業(yè)。

中國乳企何以頻頻青睞并購?縱觀國際市場，并購確實是乳企成長的必經(jīng)之路與有效手段。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，全球乳企領(lǐng)頭羊Lactalis以奶酪起家，自2010年起，通過約60筆并購，加強(qiáng)在各個乳品品類上的滲透。如今，Lactalis旗下共有341款產(chǎn)品，其中奶酪(157種)和液態(tài)奶(92種)仍居多數(shù)，后續(xù)并購補(bǔ)充的發(fā)酵類產(chǎn)品占到了18%。伊利堪稱中國乳業(yè)品類最全的企業(yè)，旗下產(chǎn)品240款，其中以液態(tài)奶(88種)和冷飲(84種)占多數(shù)，與全球領(lǐng)頭羊相比，仍有較大的“并購”空間。中小乳企扎堆IPO謀突圍

龍頭乳企攜大資本之威頻頻并購，中小乳企靠IPO做大做強(qiáng)，這是中國乳業(yè)目前的一個突出特點。

截至記者發(fā)稿，今年已披露招股書或公開宣布上市計劃的乳企就超過10家，其中既有溫氏乳業(yè)、君樂寶、完達(dá)山、衛(wèi)崗乳業(yè)、菊樂股份等老牌乳業(yè)，也有認(rèn)養(yǎng)一頭牛、澳亞牧場這樣的新興乳企。5月20日，陽光乳業(yè)成功登陸深交所。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2020年伊利和蒙牛兩大巨頭市場份額占比分別為26.4%和21.6%，光明乳業(yè)、君樂寶、新希望乳業(yè)、三元股份市場份額分別為4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。2021年伊利和蒙牛的市場占有率加起來仍接近一半，分別為25.8%和22%。留給中小型乳企的空間確實不多了。

按照市場區(qū)域，中國乳業(yè)目前可以分為四個梯隊。第一梯隊是以伊利、蒙牛為代表的全國性乳企，第二梯隊是以光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)等為代表的跨區(qū)域性乳企，第三梯隊是以三元股份為代表的區(qū)域龍頭企業(yè)，第四梯隊是以菊樂股份、陽光乳業(yè)等為代表的區(qū)域性中大型乳企。

區(qū)域劃分符合傳統(tǒng)乳業(yè)銷售的特點，但隨著銷售渠道的拓寬，一些新品牌也自成一派，如樂純、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等可以被稱為新渠道催生企業(yè)。中小乳企的年營收大多在10億元左右徘徊。以2021年為例，陽光乳業(yè)、騎士乳業(yè)、溫氏乳業(yè)和菊樂股份的營收分別為6.31億元，8.76億元，10.62億元，14.21億元。認(rèn)養(yǎng)一頭牛業(yè)績稍好，2021年營收為25.67億元。

事實上，這兩年乳企IPO已成為趨勢?！敖?jīng)過多年發(fā)展，整個行業(yè)的競爭非常激烈，一些企業(yè)的資金出現(xiàn)了短缺。同時，上市也能夠促使上游企業(yè)跟下游企業(yè)形成穩(wěn)固的合作關(guān)系?！鼻笆龊吞┵Y產(chǎn)人士說，從幾家乳企的招股書中也可以看出，公開募資的用途大多是用于建設(shè)牧場。循著“融資、擴(kuò)產(chǎn)、搶上游”這條發(fā)展老路，中小乳企能否實現(xiàn)對巨頭的反超?答案是存疑的。因此，近年來乳業(yè)不斷涌現(xiàn)新品牌、新品類、新概念、新玩法，不斷增強(qiáng)競爭力，拓展自己的市場空間。來源：上海證券報