低溫奶龍頭，攻城不易，守城更難

11月11日，光明乳業(yè)在2022年第三季度業(yè)績說明會(huì)上，提到了近年來成為乳業(yè)新風(fēng)口的低溫奶品類，公司稱，作為乳制品行業(yè)“新鮮”的建設(shè)者與倡導(dǎo)者，光明乳業(yè)低溫乳制品業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

區(qū)別于常溫奶，低溫奶主要是指的是采用巴氏殺菌法、保質(zhì)期在2-10天的低溫鮮奶或低溫酸奶。

低溫奶“新鮮、短?！钡奶刭|(zhì)雖然篩掉了一批實(shí)力不足的乳企布局低溫奶市場，但也阻礙了光明乳業(yè)加快全國化的腳步。與此同時(shí)，在常溫奶領(lǐng)域完成“原始積累”的乳業(yè)雙強(qiáng)已爭先開拓低溫奶市場。

因此，光明乳業(yè)目前不僅需要穩(wěn)住低溫奶的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)還要在巨頭的“壓制”下發(fā)展常溫產(chǎn)品，面臨的壓力可見一斑。

低溫奶競爭加劇

深耕低溫奶市場長達(dá)二十年的光明乳業(yè)，一直在低溫奶市場上保持著領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2020年光明乳業(yè)、三元股份(600429.SH)和新乳業(yè)(002946.SZ)在低溫奶市場分別有12%、9%和6%的市場占有率。

低溫奶這塊“蛋糕”不只令光明乳業(yè)“垂涎”，其高增速和高毛利也促使眾多乳企紛紛涌入該賽道。

以披露過低溫奶毛利率數(shù)據(jù)的新乳業(yè)為例，2014-2018年，其低溫產(chǎn)品的毛利率維持在40%上下，遠(yuǎn)高于同期常溫產(chǎn)品25%左右的毛利率。

東北證券數(shù)據(jù)顯示，低溫奶行業(yè)增速從2015年的6.1%提升到2019年的11.6%。據(jù)歐睿國際預(yù)測， 2024年低溫奶銷售規(guī)模將達(dá)472億元，占比將達(dá)17.3%。

國內(nèi)頭部乳企已在低溫奶市場“跑馬圈地”。伊利股份(600887.SH)在2019年底推出三款低溫鮮奶，蒙牛乳業(yè)(02319.HK)則在2018年成立獨(dú)立鮮奶事業(yè)部， 2021年10月，蒙牛乳業(yè)還牽手可口可樂進(jìn)軍高端低溫奶。

區(qū)域龍頭乳企新乳業(yè)更是將低溫奶寫入了五年戰(zhàn)略規(guī)劃，其發(fā)布的《2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃》提出了第三代鮮戰(zhàn)略——“鮮立方戰(zhàn)略”。新乳業(yè)董事長朱川表示，未來十年新乳業(yè)希望成為中國低溫、新鮮、創(chuàng)新乳品企業(yè)的引領(lǐng)者。

隨著更多乳企的加入，低溫奶賽道正變得越來越擁擠，雖然光明乳業(yè)擁有先發(fā)優(yōu)勢，但也存在再次被超越的可能性。

需提及的是，光明乳業(yè)此前曾是常溫酸奶領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其最早推出的常溫酸奶品牌莫斯利安開創(chuàng)了行業(yè)先河，但在伊利股份、蒙牛乳業(yè)等乳企跟進(jìn)推出安慕希和純甄后，莫斯利安品牌銷售收入在2015年首次出現(xiàn)下滑，2016年后再未公布過相關(guān)數(shù)據(jù)。

伊利股份、蒙牛乳業(yè)利用自身全國化的銷售網(wǎng)絡(luò)和營銷推廣在常溫奶包括常溫酸奶領(lǐng)域取得了優(yōu)勢。記者注意到，在營銷方面，僅2021年，伊利股份、蒙牛乳業(yè)的營銷費(fèi)用投入就是光明乳業(yè)的數(shù)倍之多。

未來光明乳業(yè)還能否保持自身在低溫奶領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢?

對(duì)此，光明乳業(yè)對(duì)《中國科技投資》記者表示，以莫斯利安為代表的常溫奶銷售收入雖然放緩，但依然保持著向好的發(fā)展趨勢。同時(shí)，公司表示，進(jìn)軍低溫奶市場的門檻相比其他牛奶品類較高，不是一蹴而就的，尤其是在冷鏈物流方面的投入至關(guān)重要。

而對(duì)于營銷費(fèi)用的差距，光明乳業(yè)認(rèn)為，營銷費(fèi)用在同品類產(chǎn)品的競爭中會(huì)起到一定的作用，但卻無法發(fā)揮決定性的作用。消費(fèi)升級(jí)下越來越趨于理性的消費(fèi)者肯定也會(huì)做出更合理的選擇，引導(dǎo)低溫奶領(lǐng)域趨向公正良性競爭。

低溫奶守衛(wèi)戰(zhàn)

為了最大限度保存牛奶中的營養(yǎng)物質(zhì)及口感，低溫奶通常使用72-85度左右的低溫殺菌。而受制于生產(chǎn)運(yùn)輸距離和冷鏈運(yùn)輸?shù)某杀镜葐栴}，目前主營低溫奶的企業(yè)尚無法成為全國性企業(yè)，勢力范圍僅局限于特定區(qū)域。

就算是在低溫奶領(lǐng)域市占率領(lǐng)先的光明乳業(yè)，其主要的勢力范圍仍為華東地區(qū)，同時(shí)光明乳業(yè)也堅(jiān)定全國化擴(kuò)張的戰(zhàn)略，公司表示將堅(jiān)持“穩(wěn)固上海，做強(qiáng)華東，優(yōu)化全國，樂在新鮮”發(fā)展戰(zhàn)略。未來，光明乳業(yè)的低溫產(chǎn)品若要持續(xù)向全國區(qū)域擴(kuò)張，則需擁有更發(fā)達(dá)的冷鏈物流以及更全國化的奶源布局。

光明乳業(yè)對(duì)記者介紹，公司擁有“國內(nèi)首批獲得五星級(jí)冷鏈”資質(zhì)、連續(xù)五年為進(jìn)博會(huì)提供餐飲食品保障服務(wù)以及行業(yè)內(nèi)唯一通過歐洲BRCA++、IFS最高級(jí)別認(rèn)證的冷鏈物流企業(yè)光明領(lǐng)鮮物流。

而根據(jù)浦銀國際研報(bào)，由于光明乳業(yè)立足長三角的定位，自身的冷鏈物流體系也僅打通了長三角地區(qū)，未觸及全國網(wǎng)絡(luò)。若光明乳業(yè)要持續(xù)擴(kuò)張自己的低溫乳制品版圖，在當(dāng)?shù)亟⑵鹜晟频奈锪黧w系尤為關(guān)鍵，但這也就意味著更大的資本開支及更長的投資回報(bào)周期。

在奶源建設(shè)方面，行業(yè)巨頭早已開啟“買買買”模式。據(jù)了解，蒙牛乳業(yè)、伊利股份聯(lián)手瓜分了全國約40%的奶源。目前我國排名第一的優(yōu)然牧場，背后的大股東為伊利集團(tuán)，而排名第二的現(xiàn)代牧業(yè)，則為蒙牛乳業(yè)的全資子公司。

光明乳業(yè)也在2021年3月底發(fā)布的2021~2025年戰(zhàn)略規(guī)劃中提出，“將加快長三角等區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，發(fā)展新的優(yōu)質(zhì)奶源基地和優(yōu)勢區(qū)域市場”，2021年底，光明乳業(yè)定增募集資金19.3億元，大部分投向了奶源建設(shè)，目的是鞏固自己在低溫奶領(lǐng)域的優(yōu)勢。

然而，今年前三季度，光明乳業(yè)營收213.85億元，同比下降3.05%;凈利潤3.69億元，同比下降16.98%。單看第三季度，光明乳業(yè)凈利潤為8802.57萬元，同比下降52.18%。對(duì)此，光明乳業(yè)表示，未來將從保持改革定力、聚焦精準(zhǔn)營銷、夯實(shí)管理舉措等方面提升盈利能力。

下一步，在凈利潤同比大幅下降的情況下，能否有效提高盈利能力，以持續(xù)“抽出”更多資金與頭部乳企對(duì)抗，或成為光明乳業(yè)穩(wěn)固自身在低溫奶領(lǐng)域優(yōu)勢的關(guān)鍵。