近期，國內(nèi)主要乳企的半年成績單相繼出爐。數(shù)據(jù)顯示，A+H股共有29家上市乳企，其中A股19家，H股10家。除阿爾法企業(yè)未公布外，2023年上半年，其他28家上市乳企中僅有11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長，13家乳企凈利潤同比下滑。對于上半年各大乳企的整體表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，上半年國內(nèi)乳制品消費(fèi)市場整體疲軟，乳企業(yè)績均受到不同程度影響，預(yù)計隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，行業(yè)市場將會逐步恢復(fù)。

乳業(yè)增速放緩

長期向好趨勢不變

數(shù)據(jù)顯示，上述28家公司在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收合計1956.93億元，與去年同期相比增長4.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計120.33億元，同比減少20.05%。

其中，國內(nèi)前三大乳企業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定。從營收規(guī)模來看，伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)穩(wěn)居前三，分別實(shí)現(xiàn)營收661.97億元、511.19億元、141.39億元。伊利的營業(yè)總收入超過行業(yè)第二名蒙牛乳業(yè)與第三名光明乳業(yè)之和，穩(wěn)居行業(yè)第一。此外，除了光明乳業(yè)營收下滑外，另外兩家企業(yè)營收均有不同幅度增長。從凈利潤增速看，三巨頭差異明顯，今年上半年伊利股份歸母凈利潤同比增長2.81%、蒙牛乳業(yè)歸母凈利潤同比下滑19.48%，光明乳業(yè)歸母凈利潤同比增長20.07%。

“今年上半年國內(nèi)乳企的整體表現(xiàn)不錯，從消費(fèi)量來看，無論白奶、酸奶，還是冰品都在增長，說明降價促銷后消費(fèi)者對于性價比高的產(chǎn)品的購買力還是很強(qiáng)的?！?a>乳業(yè)分析專家宋亮認(rèn)為，雖然乳制品消費(fèi)呈現(xiàn)量增價減趨勢，但長遠(yuǎn)來看，考慮到我國當(dāng)前低溫乳制品滲透率、覆蓋率偏低、人均乳制品消費(fèi)量較歐美等發(fā)達(dá)國家仍有較大差距的情況，乳制品行業(yè)發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大，長期向好的趨勢不變。

在伊利的業(yè)績會上，其投資者關(guān)系部總經(jīng)理趙琳也表示對市場前景表現(xiàn)樂觀。趙琳認(rèn)為，上半年業(yè)績表現(xiàn)的變化，一方面是受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的影響，另一方面也與上年同期基數(shù)較高有關(guān)。下半年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，預(yù)計國內(nèi)乳制品消費(fèi)市場還會進(jìn)一步恢復(fù)。

蒙牛總裁盧敏放分析認(rèn)為，雖然短期內(nèi)國內(nèi)人口下滑對奶粉、奶酪等品類市場有一定影響，但國內(nèi)人均乳制品消費(fèi)總量并不高，飲奶消費(fèi)習(xí)慣也在養(yǎng)成，因此國內(nèi)乳制品行業(yè)并沒有出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，可能短期內(nèi)增速會有所放緩，但長期趨勢并沒有發(fā)生改變。

盧敏放表示，今年上半年，乳業(yè)消費(fèi)市場表現(xiàn)略低于此前的預(yù)期，但高端化和品類結(jié)構(gòu)的改善仍在繼續(xù)，比如高端液奶品牌特侖蘇上半年依然有10%的增長，因此他對未來兩年液態(tài)奶業(yè)務(wù)的前景依然有信心。

“下半年原奶的價格將會有所回升，這有助于一些牧業(yè)公司降低成本。此外，消費(fèi)的增長依然會呈現(xiàn)出量增價減的趨勢，但價格下降是因為促銷所致，這將會為大型乳企帶來營收上的增長。”宋亮表示。

中小牧場承壓

乳業(yè)上游面臨新一輪洗牌

值得關(guān)注的是，與往年增長不同，今年上半年所有上游原奶企業(yè)業(yè)績均呈現(xiàn)不同幅度的下滑，甚至虧損。其中，西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)、澳亞集團(tuán)和優(yōu)然牧業(yè)4家公司的凈利潤下滑幅度均超過100%，原生態(tài)牧業(yè)和優(yōu)然牧業(yè)下滑幅度最大，分別下滑598.11%和552.97%。

對于上游原奶企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，廣科咨詢首席策略師沈萌表示：“上游牧場更多屬于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險的波動性更高、不確定性更強(qiáng)，特別是成本的控制難度更大?！?

而各大企業(yè)在公告中也表示原奶價格持續(xù)下滑，飼料價格居高不下，促使企業(yè)成本不斷攀升，進(jìn)一步壓縮利潤。澳亞集團(tuán)在公告中稱，過去的12個月，原料奶售價下降及飼料成本增加，原料奶平均售價較2022年同期下降約8%，而每千克原料奶的飼料成本較2022年同期增加約7%。

現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧等多家原奶企業(yè)均在財報中表示，由于大宗原材料價格較2022年同期仍處于高位，以及國內(nèi)原料奶市場售價下行，導(dǎo)致原奶業(yè)務(wù)毛利率下滑，以及銷售成本的增加。

對于今年原奶價格整體趨勢，新乳業(yè)預(yù)計，下半年奶源成本還是會滲透出部分紅利，并表示會持續(xù)加強(qiáng)奶源管理，“目前通過自建和參股取得的奶源占公司總需求量的50%左右?！?

天潤乳業(yè)也在其半年報中表達(dá)了這一觀點(diǎn)。天潤乳業(yè)表示：“奶源過剩，奶價下跌，而成本居高不下，受影響最大的就是以牧業(yè)為主的乳企。”

天潤乳業(yè)指出，大型牧場通過先進(jìn)的技術(shù)和規(guī)模化效應(yīng)，能夠控制成本減少損失，而中小牧場則面臨較大壓力。因此乳業(yè)上游將面臨新一輪洗牌，牧業(yè)公司將進(jìn)一步向大型企業(yè)集中，中小牧場將面臨新一輪淘汰高潮。

鮮奶品類回暖

新渠道帶來新增量

值得注意的是，今年隨著消費(fèi)場景的恢復(fù)，鮮奶品類有明顯復(fù)蘇跡象，成為各乳企業(yè)績的新支撐點(diǎn)。

在蒙牛的業(yè)績會上，盧敏放表示，上半年，蒙牛鮮奶核心品牌每日鮮語在上年高基數(shù)的情況下依然保持雙位數(shù)增長，其他細(xì)分品類如低脂高蛋白鮮奶等也有較快增長，整體業(yè)務(wù)盈利也在提升。他認(rèn)為，疫情下，除了對健康的關(guān)注，消費(fèi)者購買習(xí)慣的改變推動了包括近場電商等新渠道的發(fā)展（買菜平臺、到家平臺、周期購等），也帶來了新的增量市場。

伊利管理層在業(yè)績會上也透露，今年第二季度，伊利低溫鮮奶已經(jīng)恢復(fù)增長，其中金典鮮奶實(shí)現(xiàn)翻倍增長，同時，近場渠道對增長也具有一定的拉動效應(yīng)，如伊利與京東合作的周期購項目同比增長超過200%。

鮮奶品類的回暖也帶動區(qū)域乳企的業(yè)績增長，整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)水平。

以新乳業(yè)為例，其上半年實(shí)現(xiàn)收入53億元，同比增長10.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比增長25.1%。其中，鮮奶業(yè)務(wù)收入同比增長了10%，低溫高端乳制品為主的唯品乳業(yè)收入增長超過30%。

三元股份在半年報中也透露，在北京液態(tài)奶市場整體下滑的背景下，高端奶及鮮奶市場占有率進(jìn)一步提升，72℃鮮奶、極致低溫鮮奶的銷售收入同比增長超過30%。

宋亮認(rèn)為，區(qū)域乳企鮮奶業(yè)務(wù)的增長，與國內(nèi)奶價下行，原奶成本下降有關(guān)，特別是第三方奶源價格較低，北方過剩的低價原奶7、8個小時就能通過冷鏈運(yùn)到南方。而原奶成本下降給企業(yè)留下了降價促銷的空間，降價促銷又加快了鮮奶市場動銷，南方市場明顯受益。

在宋亮看來，雖然今年乳制品消費(fèi)市場整體有些疲軟，但消費(fèi)者對健康的需求并沒有改變。隨著鮮奶消費(fèi)習(xí)慣得到培育，今年鮮奶品類將迎來重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而且鮮奶熱銷對緩解上游原奶階段性供需失衡也有幫助。