產(chǎn)能過剩、消費(fèi)疲軟，乳企巨頭正在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

圖/東方IC

文 ｜王莘莘 辛?xí)酝?

8月底，伊利和蒙牛相繼發(fā)布了其2023年半年度報(bào)告。

作為國內(nèi)乳企巨頭，兩家公司的成績(jī)單均有各自的亮點(diǎn)：伊利繼續(xù)保持全品類優(yōu)勢(shì)，奶粉、奶酪、冰淇淋等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)；蒙?？偁I收同比上升7.1%，在增速上超過伊利，縮小了與后者的差距。

但是，在國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)疲軟、原奶嚴(yán)重過剩的大背景下，兩家公司也面臨著各自的問題：伊利的營收增速達(dá)到七年來最低，蒙牛則是利潤下降、增收不增利。

伊利和蒙牛的基石業(yè)務(wù)——液態(tài)奶正面臨增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀，兩家也正在拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。下半年，乳企在奶粉、奶酪第二增長(zhǎng)曲線及冷飲等高毛利品類的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)激烈。

“中國乳業(yè)整體進(jìn)入到消費(fèi)相對(duì)過剩的階段，同時(shí)也走到了從基礎(chǔ)營養(yǎng)向?qū)I(yè)營養(yǎng)加快轉(zhuǎn)型的階段?！?獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮表示。他認(rèn)為，加快產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)儲(chǔ)備，拓展全新賽道，將是伊利和蒙牛下一階段的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。

從股市的反應(yīng)來看，蒙牛乳業(yè)發(fā)布中報(bào)后，股價(jià)總體呈現(xiàn)出上漲走勢(shì)，截至9月11日，公司股價(jià)報(bào)收27.0港元/股，較發(fā)布中報(bào)前上漲12%；而伊利股份中報(bào)發(fā)布以來，股價(jià)走勢(shì)整體向下，9月11日伊利當(dāng)天收盤價(jià)為人民幣26.11元，較發(fā)布中報(bào)前下跌2.6%。

高增速時(shí)代結(jié)束，增收難增利

從營收增速上看，蒙牛的表現(xiàn)好于伊利。

2023上半年，伊利營收同比上升4.31%，增速低于疫情暴發(fā)的2020年，為近七年來最低。反觀蒙牛，上半年收入為511.185億元，同比上升7.1%，在增速上超過伊利，也高于蒙牛2022年上半年和全年的水平。

此消彼長(zhǎng)之間，伊利與蒙牛之間的營收差距正在縮小。2023上半年蒙牛營收為伊利營收的77.2%，而2022年這一數(shù)字為75.2%。

但是從利潤來看，兩家公司之間的差距卻在拉大。2022年報(bào)中蒙牛凈利潤為伊利凈利潤的56.2%，2023半年報(bào)中則下降至47.9%。

伊利上半年的扣非凈利潤為57.97億，同比減少1.55%。毛利率、凈利率亦有所下降。蒙牛的經(jīng)營利潤增長(zhǎng)29.9%，但權(quán)益股東應(yīng)占利潤卻下降19.5%，至30.2億元。

蒙牛官方對(duì)此的解釋為“期內(nèi)應(yīng)占聯(lián)營公司收益減少，去年同期其他金融負(fù)債公允值收益及出售子公司收益合計(jì)10.154億元，而今年上半年無此項(xiàng)收益?！?

不過，從其財(cái)報(bào)中的支出數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)經(jīng)營費(fèi)用上的增加也是其利潤同比減少的一個(gè)原因。業(yè)務(wù)經(jīng)營費(fèi)用總額包括銷售及經(jīng)銷費(fèi)用、行政費(fèi)用及其他稅項(xiàng)與其他附加費(fèi)，這一項(xiàng)數(shù)據(jù)較去年同期增加了14.2億元，占集團(tuán)收入的32.0%。

2023年上半年，蒙牛的銷售及經(jīng)銷費(fèi)用為139億元，較去年同期多出12億元。其中產(chǎn)品和品牌宣傳及行銷費(fèi)用較去年增加13.4%。財(cái)報(bào)中解釋，這是為了配合戶外消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇而采取積極的渠道銷售執(zhí)行和推廣策略。產(chǎn)品宣傳費(fèi)用主要用于線下銷售推廣活動(dòng)。

橫向比較來看，蒙牛在銷售費(fèi)用上的支出也確實(shí)突出。在2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)中，伊利銷售費(fèi)用與其毛利潤之比為52.9%，而蒙牛的這項(xiàng)數(shù)據(jù)是70.8%。

于伊利而言，上半年費(fèi)用支出變化較大的類目是在管理費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用上，分別同比上漲8.78%和11.79%。財(cái)報(bào)將主要原因歸結(jié)于合并澳優(yōu)上半年的管理費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用，而同期收購后僅合并第二季度。

從兩家公司的負(fù)債情況來看，上半年，伊利總負(fù)債增加200多億元，從2022年同期的673.5億元增長(zhǎng)到880.9億元。資產(chǎn)負(fù)債率從去年上半年的56.99%上升到62.22%，這個(gè)數(shù)據(jù)接近伊利同期九年來62.76%的最高位。

而蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債率也略有上升，從2022年的57.52%上升至59.4%。

在宋亮看來，今年消費(fèi)疲軟、原奶嚴(yán)重過剩的大環(huán)境下，伊利和蒙牛還算是交出了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)單。

消費(fèi)疲軟，產(chǎn)能過剩

從市場(chǎng)整體情況來看，乳品行業(yè)整體面臨著產(chǎn)能過剩、整體消費(fèi)疲軟的問題。伊利在中報(bào)里也指出：“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，消費(fèi)品行業(yè)面臨著消費(fèi)信心不足、需求增長(zhǎng)乏力、新生兒數(shù)量減少等挑戰(zhàn)，短期內(nèi)乳品消費(fèi)規(guī)模較上年同期有縮減?！?

據(jù)今年7月發(fā)布的《中國奶業(yè)質(zhì)量報(bào)告（2023）》，2022年全國奶類產(chǎn)量4026.5萬噸，同比增長(zhǎng)6.6%；乳制品產(chǎn)量突破3117.7萬噸，同比增長(zhǎng)2.0%。

產(chǎn)能增加的同時(shí)，市場(chǎng)需求卻沒有同步跟上。尼爾森IQ發(fā)現(xiàn)，2022年乳制品行業(yè)銷售額增速同比去年全渠道下降6.5%。酸奶品類銷量增速全線收縮。

圖源：尼爾森IQ

受高飼養(yǎng)成本、原料奶單價(jià)下降等因素的影響，上游牧場(chǎng)也正經(jīng)歷著“寒冬”。2023上半年，澳亞集團(tuán)、西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等多家上游牧場(chǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)幾乎都出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，西部牧業(yè)總營收和凈利潤雙降，原生態(tài)牧業(yè)凈虧損增加。

原奶產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，乳企選擇收奶噴粉，也是乳企業(yè)績(jī)放緩的因素之一。噴粉是指液體的生鮮乳經(jīng)過滅菌、噴霧干燥等處理，成為奶粉狀態(tài)。當(dāng)生鮮乳過剩時(shí)，乳企通常選擇噴粉，以便于儲(chǔ)存。噴粉需要付出水電、人工、物流倉儲(chǔ)等成本，業(yè)界普遍認(rèn)為企業(yè)噴粉1噸要虧損1萬多元。宋亮表示，國內(nèi)乳企目前噴粉庫存量在30萬噸左右，其中蒙牛和伊利的噴粉庫存量在20萬噸左右，這也在一定程度上造成了伊利利潤增速減緩、蒙牛利潤下跌。

業(yè)績(jī)放緩的另一主要原因是，品牌為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)力不足而施行了更多的打折促銷措施，尤其是在高端產(chǎn)品上。我們調(diào)研了北京多家商超，發(fā)現(xiàn)整箱的蒙牛特侖蘇牛奶（250ml*12）基本都在六七折左右，伊利的整箱金典純牛奶（250ml*12）則在七八折左右。這兩款牛奶分別是兩個(gè)品牌在高端液態(tài)奶市場(chǎng)上的代表產(chǎn)品。

隨著消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，下半年業(yè)績(jī)或?qū)⒒販?，宋亮表示生乳價(jià)格在四季度會(huì)有小幅反彈，企業(yè)整體利潤預(yù)計(jì)呈正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而上游牧場(chǎng)同期都在虧損，壓力仍會(huì)傳導(dǎo)到伊利和蒙牛這些乳企頭上。

蒙牛乳業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，集團(tuán)高級(jí)副總裁、常溫事業(yè)部負(fù)責(zé)人高飛表示，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)消費(fèi)的影響是顯而易見的，但是這種影響并不改變行業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。為了未來確定性的增長(zhǎng)，當(dāng)下需要進(jìn)行一些戰(zhàn)略上的布局，比如順應(yīng)趨勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、在調(diào)整產(chǎn)品的過程中加大創(chuàng)新力度等。

在中報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上，伊利也釋放出積極信號(hào)，“下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)面逐漸改善，公司會(huì)積極把握行業(yè)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，希望下半年無論是收入還是利潤都能取得較好的增長(zhǎng)。”

尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)

作為國內(nèi)乳企的基石業(yè)務(wù)，伊利與蒙牛的的液態(tài)奶業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的問題。液態(tài)奶包括超高溫滅菌奶、乳飲料、酸奶以及低溫鮮奶。伊利上半年液態(tài)奶營收424.23 億元，同比減少1.1%。蒙牛液態(tài)奶營收416.4億，同比增長(zhǎng)5%,但也低于公司總體營收增速。

單看液態(tài)奶業(yè)務(wù)營收，蒙牛與伊利相差并不大，但兩家公司總營收相差了150億元。主要差在了冰淇淋、奶粉、奶酪這三項(xiàng)業(yè)務(wù)上，蒙牛的這三個(gè)分部營收合計(jì)84.59億，占比不到15%，還不及伊利上半年冷飲品類營收。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)營收占比超八成，整體營收過度依賴液態(tài)奶業(yè)務(wù)。伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)占總營收的比例則不到65%。

荷蘭合作銀行曾指出，伊利和蒙牛兩家公司都打算進(jìn)軍中國不斷增長(zhǎng)的奶酪、黃油和冰淇淋市場(chǎng)。2021年，蒙牛正式收購妙可藍(lán)多、艾雪，也可看出其升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拓展新賽道的野心，但今年上半年交出的這份成績(jī)單，只能稱得上是差強(qiáng)人意。

作為高毛利乳制品，冰淇淋是乳企所求的新增量業(yè)務(wù)。伊利上半年冷飲業(yè)務(wù)（主要生產(chǎn)冰淇淋、雪糕）營業(yè)收入 91.58 億元，同比增長(zhǎng) 25.54%。同期，蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)收入43.1億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

在奶粉、奶酪這兩項(xiàng)上，伊利也更勝一籌。伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)（包括奶酪）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 135.21 億元，同比增長(zhǎng) 12.01%，成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額為市場(chǎng)第一。蒙牛的奶粉收入18.9億元，奶酪業(yè)務(wù)因?yàn)槊羁伤{(lán)多的并表，顯示收入22.5億元。

為了搶占乳制品賽道的市場(chǎng)份額，打造高端“新品”成為了兩家乳企的共同方向。

伊利上半年推出的新品對(duì)總營收的貢獻(xiàn)超15%，有機(jī)乳品、乳及植物基健康功能營養(yǎng)品等相關(guān)業(yè)務(wù)，為公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展貢獻(xiàn)出更多增量空間。其推出的新品包括伊利“金典”A2β酪蛋白有機(jī)純牛奶、“金典”活性乳鐵蛋白有機(jī)純牛奶、“舒化”安糖健無乳糖牛奶、“金領(lǐng)冠”新一代配方嬰幼兒奶粉、“須盡歡”低 GI 系列冰淇淋等等。

蒙牛也在堅(jiān)持高端化與品類結(jié)構(gòu)的改善驅(qū)動(dòng)。盧敏放在蒙牛業(yè)績(jī)會(huì)上稱，“產(chǎn)品背后靠?jī)r(jià)值驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)者們購買產(chǎn)品看的是價(jià)值，不是價(jià)格?！辈还馔瞥龉δ苄援a(chǎn)品，還從各種成分上下手，引領(lǐng)乳制品行業(yè)高端化升級(jí)。特侖蘇持續(xù)擴(kuò)大高端市場(chǎng)份額，保持有機(jī)純牛奶細(xì)分賽道第一。在常溫酸奶、低溫鮮奶、奶酪等業(yè)務(wù)上“更營養(yǎng)”“高端化”，營養(yǎng)賽道推出生牛乳 “鮮酸奶”。旗下品牌每日鮮語市場(chǎng)份額持續(xù)提升，高端產(chǎn)品線占比提升。還在2023年2月，正式進(jìn)軍專業(yè)營養(yǎng)賽道，推出運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品牌邁勝，開辟了國內(nèi)液體蛋白補(bǔ)充劑新賽道。

除此之外，伊利還在7月推出新品現(xiàn)泡茶。這并不是伊利首次進(jìn)軍茶飲市場(chǎng)，此前伊利在2022年就推出了旗下首個(gè)國潮茶飲品牌“茶與茶尋”，該品牌定位為“新派國潮茶飲茗家”，產(chǎn)品主打“添加了益生菌的0糖果茶”。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，相關(guān)從業(yè)人士對(duì)此表示，“相比之下，乳制品的市場(chǎng)份額一定程度上已經(jīng)飽和，但茶飲還有很大的發(fā)展空間。伊利作為乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有較強(qiáng)的品牌知名度和聲譽(yù)，或許新業(yè)務(wù)更容易獲得消費(fèi)者的認(rèn)可”。

從財(cái)報(bào)中，我們還發(fā)現(xiàn)，海外市場(chǎng)的拓展情況也成為兩家乳企上半年著重突出強(qiáng)調(diào)的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。

伊利2023年上半年海外業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng) 19.9%。截至 2023 年6月底，伊利產(chǎn)品銷往 60 多個(gè)國家和地區(qū)，綜合產(chǎn)能達(dá)1,618萬噸每年。蒙牛2021年正式收購的艾雪，也讓蒙牛冰淇淋海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破，今年上半年海外市場(chǎng)銷售收入達(dá)7.9億元，占此項(xiàng)業(yè)務(wù)營收的20.3%，位居印尼市場(chǎng)份額第一、菲律賓份額第二，并正式進(jìn)入越南、泰國、老撾、柬埔寨等市場(chǎng)。

宋亮認(rèn)為，蒙牛冰品切入了東南亞市場(chǎng)，跟當(dāng)?shù)貧夂?、市?chǎng)環(huán)境相契合有很大關(guān)系，其他品類還不夠時(shí)機(jī)。東南亞市場(chǎng)的產(chǎn)品大都來自乳企在當(dāng)?shù)氐淖越üS，且原料大多進(jìn)口于國外。因此東南亞地區(qū)對(duì)于乳企來說，主要還是起到開拓新市場(chǎng)的作用。

在國內(nèi)，下沉市場(chǎng)將為乳制品行業(yè)帶來更多的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。截至6月底，蒙牛常溫奶業(yè)務(wù)已覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)2.6萬個(gè)，系統(tǒng)化覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)超過80萬家。從產(chǎn)品出發(fā)，滿足不同消費(fèi)者群體的細(xì)分需求，進(jìn)而挖掘乳制品行業(yè)的新興增長(zhǎng)點(diǎn)。