一則下架傳聞，讓光明乳業(yè)再次引起市場關(guān)注。

近期，光明乳業(yè)旗下高端產(chǎn)品如實酸奶，疑似被部分高端超市下架的傳聞引起熱議，而事情發(fā)生的地區(qū)正好是公司的大本營上海，不免讓消費者心生擔(dān)憂。

面對市場傳聞，光明乳業(yè)的回應(yīng)也比較迅速，“是企業(yè)和渠道之間的雙向選擇，對于一些動銷情況不太理想的渠道，企業(yè)也可以有所選擇”。

光明乳業(yè)相關(guān)負責(zé)人的解釋

(來源：媒體報道)

光明乳業(yè)將“穩(wěn)固上海，做強華東，優(yōu)化全國，樂在新鮮”作為企業(yè)戰(zhàn)略，而如今卻在大本營出現(xiàn)部分產(chǎn)品下架情況，實在讓人唏噓。

作為曾經(jīng)的“中國乳業(yè)第一股”，光明乳業(yè)到底現(xiàn)狀如何呢?

業(yè)績增長乏力

光明乳業(yè)成立于1996年10月，主要從事各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送等業(yè)務(wù)，并于2002年8月登陸上交所，成為“中國乳業(yè)第一股”。

當(dāng)年營收突破50億元，伊利、蒙牛的營收加起來也不及它一家。

“長江后浪推前浪”，如今的光明乳業(yè)早已被伊利、蒙牛遠遠甩開，甚至因業(yè)績表現(xiàn)不佳，被歸為行業(yè)第二梯隊。

(來源：媒體報道)

其實，從產(chǎn)品端看，光明乳業(yè)旗下還是擁有不少品牌，比如“光明冷飲”、“致優(yōu)”、“優(yōu)倍”、“如實”、“暢優(yōu)”、“健能Jcan”、“莫斯利安”、“優(yōu)加”、“牛奶棚”、“光明悠焙”等等。

但從業(yè)績端看，光明乳業(yè)近幾年增長困境比較明顯。

今年前三季度，光明乳業(yè)營收約207億元，同比下滑3%;歸母凈利潤約3億元，同比下滑12%。

是行業(yè)問題嗎?領(lǐng)軍者伊利股份前三季度營收已高達近1000億元，多項指標保持增長態(tài)勢。

(來源：媒體報道)

光明乳業(yè)前三季度業(yè)績簡況

(來源：光明乳業(yè)三季報)

在2022年報中，公司定下的2023年營收總目標約為321億元，但今年前三季度只完成65%。目前看，想要完成全年目標壓力不小。

對于業(yè)績下滑原因，光明乳業(yè)在業(yè)績說明會中表示，“前三季度收入下降主要由于牧業(yè)收入及其他乳制品收入下降;利潤下降主要由于國內(nèi)營業(yè)收入下降，海外子公司虧損”。

實際上，拉長時間線看，光明乳業(yè)歸母凈利潤2021年已出現(xiàn)同比負增長，而2022年更是營收、凈利潤雙雙負增長。業(yè)績增長困境已經(jīng)顯現(xiàn)。

公司近幾年業(yè)績表現(xiàn)

(來源：東方財富網(wǎng))

另外，光明乳業(yè)營收在200多億元的狀態(tài)，已經(jīng)維持了七年之久，始終未能突破300億元。

二級市場表現(xiàn)看，2021年4月之后，光明乳業(yè)股價便一路走低，截至11月20日，收盤9.35元/股，較2015年的高點，更是縮水近七成。

公司近幾年股價表現(xiàn)

(來源：東方財富網(wǎng))

存貨再創(chuàng)新高

光明乳業(yè)主要生產(chǎn)銷售新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉、奶酪、黃油等產(chǎn)品。

產(chǎn)品分類看，光明乳業(yè)主營產(chǎn)品分為液態(tài)奶、其他乳制品、牧業(yè)和其他。今年前三季度，各產(chǎn)品對營收的貢獻占比分別約為59%、27%、7%、6%。

今年前三季度，光明乳業(yè)液態(tài)奶的營收僅增長了1.04%，而其他乳制品、牧業(yè)分別下滑了約6%、29%。

公司各產(chǎn)品營收表現(xiàn)

(來源：光明乳業(yè)三季報)

除此之外，光明乳業(yè)存貨頻繁創(chuàng)新高，減值準備蠶食利潤。

近幾年，光明乳業(yè)存貨呈現(xiàn)逐步增長態(tài)勢，已從2017年末的約18億元，增長至2022年末的約42億元。截至今年三季度末，存貨又同比增長約8%，到年末再創(chuàng)歷史新高的可能性仍然存在。

公司近幾年存貨情況

(來源：同花順iFinD)

鮮奶產(chǎn)品的保質(zhì)期一般都比較短，存貨過期必然會導(dǎo)致減值。

2017年到2022年，光明乳業(yè)的資產(chǎn)減值準備合計達到約8億元，而同期歸母凈利潤合計約30億元，減值準備占凈利潤的比例達到約27%，這無疑進一步擠壓了利潤空間。

當(dāng)然，為緩解主營增長困境，光明乳業(yè)動作頻繁，做出了不少努力。

首先是頻繁聯(lián)名。搜索光明乳業(yè)官方微博，就有和大白兔、英雄聯(lián)盟、正廣和、“一大文創(chuàng)”等各種聯(lián)名，還推出各種跨界產(chǎn)品。

今年，光明乳業(yè)旗下隨心訂與汪裕泰合作推出龍井牛乳茶、光明冷飲和太極集團合作推出小霍香雪糕、和正廣和推出橙汁棒冰。光明冷飲和瀘州老窖打造了“酒香冰月禮”冰淇淋月餅。但從傳播效果來看，并未出現(xiàn)爆款。

在跨界之外，光明乳業(yè)更是頻繁推出新品。有媒體統(tǒng)計，僅上半年，就推出了30個新品。只不過，數(shù)量難換銷量，更撐不起業(yè)績。

高管頻繁變更

與此同時，光明乳業(yè)高管變動非常頻繁，也對公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定造成一定影響。

同花順iFinD顯示，自2014年至今，除2019年外，光明乳業(yè)每年都有高管變動，人數(shù)合計達到20位，僅僅董事長就離職了3位，還有1位代任董事長。

公司管理層變動情況

(來源：同花順iFinD)

光明乳業(yè)如今的董事長是黃黎明，自2021年11月起任職，其曾任上海市糖業(yè)煙酒(集團)公司董事長、總裁，光明乳業(yè)副總經(jīng)理，常溫營銷中心總經(jīng)理，生產(chǎn)中心黨委書記、總經(jīng)理，光明牧業(yè)黨總支書記、總經(jīng)理等職。

不同于“乳業(yè)鐵娘子”王佳芬之后的幾任董事長，黃黎明擁有多年乳業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，但從任職之后光明乳業(yè)的業(yè)績看，確實未見明顯提振。

此外，光明乳業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量問題也引起消費者的諸多不滿。

黑貓投訴網(wǎng)搜索“光明乳業(yè)”，共有364條相關(guān)投訴信息，包含了吃出異物、變質(zhì)發(fā)臭、虛假宣傳等各種問題。

(來源：黑貓投訴網(wǎng))

總體看，光明乳業(yè)一直在設(shè)法突圍，但不斷創(chuàng)新高的存貨，讓本就薄弱的利潤雪上加霜。頻繁更換的高層和領(lǐng)軍者，誰能帶領(lǐng)公司走出困境?產(chǎn)品質(zhì)量問題又將怎么解決?《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。