隨著豬價(jià)進(jìn)入下跌周期，養(yǎng)豬企業(yè)的業(yè)績增長被按下了“暫停鍵”，轉(zhuǎn)身走向“寒冬”。今年前三季度，以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的公司歸母凈利潤全部報(bào)虧，而業(yè)績的壓力首先傳遞到了資金層面。作為龍頭豬企，新希望期望通過定增為企業(yè)“過冬”添一層價(jià)值73.5億元的“厚衣”。

11月30日，新希望披露公告表示，計(jì)劃向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過13.64億股，募集資金總額不超過73.5億元。

對(duì)于這筆資金的用途，新希望表示，其中36.45億將用于豬場轉(zhuǎn)向數(shù)智化，15億元將用于收購控股子公司，剩下的22.04億將用于償還銀行債務(wù)。

將近30%的募集資金用于償還銀行債務(wù)直接將新希望面臨的資金“困境”曝光在市場注視下，在經(jīng)過豬價(jià)的“大起大落”，包括新希望在內(nèi)的以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的公司都急需“補(bǔ)血輸氣”。

“補(bǔ)血”73.5億

在史上最漫長豬周期的影響下，頭部養(yǎng)豬企業(yè)正在抓緊籌錢“過冬”。

11月30日晚間，新希望披露了2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案。據(jù)公告顯示，本次定增擬“補(bǔ)血”73.5億元。其中，對(duì)現(xiàn)有豬場進(jìn)行全面更新升級(jí)擬使用募集資金36.45億元，收購控股子公司擬使用募集資金15億元，而用于償還銀行債務(wù)的部分竟高達(dá)22.04億元。

對(duì)于本次定增，市場也給出了“消極”反應(yīng)，12月1日，開盤后新希望股價(jià)一路下跌，跌幅一度超過9.5%。

從融資總額來看，新希望可以稱得上融資“狂魔”，自2011年以來，新希望通過定增以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式共從市場上融到了約227.93億元，若加上本次定增擬募集的73.5億元，新希望融資總額將高達(dá)301.43億元，而目前其總市值才為414.6億元。

有意思的是，2022年8月份公司還有一筆總額約45億元的定增通過了證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但公司卻遲遲未采取下一步動(dòng)作，直到今年2月份才發(fā)布了延期公告，將發(fā)行這筆定增的時(shí)間延長至了2024年2月份。

據(jù)當(dāng)時(shí)的公告可知，這筆總額達(dá)45億元的定增只有一個(gè)發(fā)行對(duì)象就是第一大股東南方希望實(shí)業(yè)有限公司，而這45億元也將全部用于償還銀行債務(wù)。

從定增用途來看，新希望面臨的經(jīng)營處境發(fā)生了轉(zhuǎn)變，在2022年前，新希望集團(tuán)的募資大多用于擴(kuò)大生產(chǎn)而非償還債務(wù)。2020年，新希望募資40億用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，一年后又發(fā)行81.5億的可轉(zhuǎn)債一次性投入18個(gè)生豬養(yǎng)豬項(xiàng)目。

然而，隨著豬價(jià)進(jìn)入了漫長的下行周期，新希望便開始遭到此前激進(jìn)擴(kuò)張的反噬。

自2021年開始，新希望就出現(xiàn)虧損，且2022年、2023年持續(xù)虧損。其中2021年凈虧損達(dá)95.91億元、2022年虧損14.61億元、2023年前三季度凈虧損達(dá)38.58億元，合計(jì)虧損149.10億元，超過了2019年、2020年合計(jì)99.86億的凈利潤。

與此同時(shí)，新希望負(fù)債率更是逐年攀升，當(dāng)前的總負(fù)債已逼近千億規(guī)模，其中短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款兩項(xiàng)就分別為164.56億和173.73億，兩項(xiàng)合計(jì)為338.29億。

而同期，新希望的賬上的貨幣資金僅為115.97億，可見新希望已經(jīng)存在一定的流動(dòng)性壓力，緩解資金鏈緊張已成當(dāng)務(wù)之急。

經(jīng)此一役，新希望開始全面收縮戰(zhàn)線，除了定增募資外，還通過出售資產(chǎn)等方式來為公司“回血”。

2022年開始，新希望不斷退租租賃場，全年退租178個(gè)租賃場;2023年的計(jì)劃退租51個(gè)租賃場，目前已經(jīng)退了41個(gè)。此外，自2022年底至今，新希望已將川渝地區(qū)18個(gè)豬場項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)?shù)貒Y，回籠資金20多億元。

對(duì)于此前募集的資金新希望也沒有“放過”，2023年11月7日新希望六和股份有限公司經(jīng)審議，通過了《關(guān)于使用部分閑置募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的議案》，同意公司使用不超過人民幣4.3億元閑置募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

漫長的“豬周期”

正如周金濤所言，人生的財(cái)富軌跡就是康德拉季耶夫周期，而當(dāng)前處在漫長豬價(jià)“寒冬”的養(yǎng)豬企業(yè)或許更能體會(huì)“周期”二字。

從2006年以來，中國養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了四輪豬周期，每輪周期的時(shí)長約為4-5年。在這些周期中，下行期一般持續(xù)1-2年時(shí)間，但在當(dāng)前周期，豬價(jià)下跌趨勢已達(dá)兩年多，這一時(shí)長顯著超出了歷史同期水平。

在豬價(jià)下行周期內(nèi)，沒有一家豬企可以“幸存”，除了新希望外，今年前三季度，以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的公司歸母凈利潤全部報(bào)虧，其中牧原股份虧18.4億元，溫氏股份虧45.3億元，傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、新五豐、大北農(nóng)、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)的凈利潤虧損額皆達(dá)到上市以來的最高。

與此同時(shí)，受生豬價(jià)格低迷影響，上市豬企不僅面臨著來自經(jīng)營上的壓力，還面臨著來自資金面的壓力。

其中新希望的資產(chǎn)負(fù)債率由去年年末的68.02%上漲到了71.79%，排名首位，而牧原股份和溫氏股份的負(fù)債率也不容小覷，分別達(dá)到了60.06%和61.32%，且增長速度均已超過五個(gè)百分點(diǎn)。

從各大企業(yè)具體負(fù)債總額來看，牧原股份的負(fù)債已經(jīng)超過了千億元，高達(dá)1152.65億元，其次是新希望的負(fù)債總額達(dá)到了970.16億元，也已接近了千億關(guān)口，而溫氏股份的負(fù)債為582.93億元。

與日俱增的經(jīng)營和財(cái)務(wù)壓力也促使養(yǎng)豬企業(yè)通過定增方式“補(bǔ)血”。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至今，共有8家豬企披露定增預(yù)案，擬募資合計(jì)約160.92億元，募投項(xiàng)目主要圍繞飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、數(shù)智化升級(jí)和收購子公司少數(shù)股權(quán)等。

從各家豬企募資規(guī)模來看，20億元以下的有6家，20億元以上的有2家。具體來看，新希望募資規(guī)模最大，其次是天邦食品，為27.2億元，募資額最少的是東瑞股份，為10.33億元。

失意的“新希望系”

事實(shí)上，不僅新希望承受了過度擴(kuò)張帶來的高額財(cái)務(wù)成本，從數(shù)據(jù)來看，新希望集團(tuán)的多領(lǐng)域業(yè)務(wù)都面臨著挑戰(zhàn)。

以通過并購快速躋身區(qū)域性乳企TOP行列的新乳業(yè)為例，不斷的對(duì)外并購雖然提升了其市占率，但也為其積累了較高的債務(wù)。2020年、2021年和2022年末，新乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.65%、69.81%和71.91%，遠(yuǎn)高于45.08%的行業(yè)平均水平。

負(fù)債的攀升也增加了新乳業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。財(cái)報(bào)披露，新乳業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2019年-2022年，其財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為6388萬元、8209萬元、1.164億元和1.477億元。相較而言，同期研發(fā)費(fèi)用，不及財(cái)務(wù)費(fèi)用一半。

與此同時(shí)，新乳業(yè)也開始賣起了資產(chǎn)，在新希望公布定增預(yù)案前，11月28日晚間，新乳業(yè)發(fā)布公告稱，擬作價(jià)1.49億元將重慶新牛瀚虹實(shí)業(yè)有限公45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方草根知本集團(tuán)有限公司，而2021年收購時(shí)，該部分股權(quán)新乳業(yè)花費(fèi)了1.73億元。

此外，今年11月，“新希望系”旗下的另外一家上市公司興源環(huán)境也公告表示，公司從新希望投資集團(tuán)取得的借款14.51億元全部展期至2024年5月31日。

而申請大額借款展期的背后，是興源環(huán)境持續(xù)虧損的業(yè)績。近五年來，興源環(huán)境扣非歸母凈利潤始終為負(fù)，尚未扭虧為盈。今年前三季度，興源環(huán)境繼續(xù)虧損，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)約-3.32億元，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)約-3.30億元。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.90%，流動(dòng)比率及保守速動(dòng)比率低至0.55、0.29。

除了上述公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，“新希望系”控股的飛馬國際和新希望服務(wù)也承受著高于同行平均水平的財(cái)務(wù)壓力。

目前來看，面對(duì)“豬周期”的寒冬，如何“活下來”可能是所有豬企都需要深思的問題。本次新希望能否通過定增募資的73.5億元帶來“新希望”還需時(shí)間驗(yàn)證。