“兵家必爭”的華南乳制品市場，一直是新乳業(yè)一塊未補(bǔ)齊的短板。4月1日晚間，新乳業(yè)發(fā)布《關(guān)于福州澳牛收購項(xiàng)目進(jìn)展的公告》稱，已支付收購福州澳牛項(xiàng)目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬元，余額將在完成相關(guān)程序后支付。根據(jù)新乳業(yè)此前公布的財(cái)報(bào)，華南還未被單獨(dú)劃分，在當(dāng)?shù)氐母偁幜h(yuǎn)不如其在西南、華東等區(qū)域。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，新乳業(yè)之所以遲遲未完全收購福州澳牛，一方面，市場發(fā)生了很大變化，對(duì)新乳業(yè)來說延遲收購利大于弊;另一方面，去年以來布局上游奶源壓力增大，新乳業(yè)及時(shí)收手是為了避免陷入泥潭，但也暴露出企業(yè)在投融資方面的誠信問題。

漫漫收購路

4月1日，新乳業(yè)發(fā)布《關(guān)于福州澳牛收購項(xiàng)目進(jìn)展的公告》，稱已支付收購福州澳牛項(xiàng)目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬元。該筆收購源于2019年8月12日，新乳業(yè)與葉松景簽署了《關(guān)于“福州澳?！敝顿Y合作協(xié)議》，收購福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司(以下簡稱“新澳乳業(yè)”)和福建新澳牧業(yè)有限公司(以下簡稱“新澳牧業(yè)”)各55%的股權(quán)，并于2020年6月初完成了相關(guān)工商變更登記。

關(guān)于收購新澳乳業(yè)的原因，此前新乳業(yè)曾在公告中表示，“福州澳?！逼放朴嘘P(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)在福建地區(qū)運(yùn)營20年以上，其在區(qū)位上與新乳業(yè)有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，可進(jìn)一步加強(qiáng)新希望乳業(yè)在福建地區(qū)的渠道能力和品牌影響力，有利于公司進(jìn)一步拓寬在華南地區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模?！案Ｖ莅呐！狈矫嬉脖硎?，未來雙方將利用澳牛的品牌和渠道，先在福州立足，后續(xù)逐步輻射華南。

該項(xiàng)目是新乳業(yè)上市之后，首個(gè)對(duì)外達(dá)成的合作意向，其收購的過程卻十分漫長。2019—2024年，新乳業(yè)共發(fā)布了8次該項(xiàng)目收購相關(guān)公告。上一次是在2023年10月31日，新乳業(yè)與相關(guān)方簽訂了《〈“福州澳?！敝顿Y合作協(xié)議〉的補(bǔ)充協(xié)議》，對(duì)交易對(duì)價(jià)的定價(jià)機(jī)制、交易對(duì)價(jià)的調(diào)整和支付、人事提名權(quán)、退出機(jī)制、轉(zhuǎn)讓限制、回購、稅務(wù)等條款進(jìn)行了修改。

新乳業(yè)在公告中表示，截至2024年3月，已經(jīng)支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1431.85萬元中的1200.39萬元，余額將在完成相關(guān)程序后支付?；诠緲I(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局及對(duì)福建市場乳制品市場的看好，公司于2023年10月增持了新澳乳業(yè)31.5%的股權(quán)，截至公告日，公司持有新澳乳業(yè)86.5%的股權(quán)。

補(bǔ)華南短板

靠著“買買買”模式一路擴(kuò)張的新乳業(yè)，在華南市場的聲音卻一直不大。

此前新乳業(yè)有過三輪并購整合，分別是2001—2003年、2015—2016年以及2019年上市后。特別是上市后，新乳業(yè)先后并購或投資了現(xiàn)代牧業(yè)、夏進(jìn)乳業(yè)、澳牛乳業(yè)、“一只酸奶?！币约鞍膩喭顿Y。

在新乳業(yè)的擴(kuò)張版圖中，華南地區(qū)因體量太小，并未被單獨(dú)列出來。如今在業(yè)績壓力下，新乳業(yè)急需補(bǔ)上華南地區(qū)短板。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放表示，“福州澳牛在華南地區(qū)的優(yōu)勢正好填補(bǔ)了新乳業(yè)的短板。我國的乳業(yè)市場格局往往是幾家獨(dú)大再加上地方性乳業(yè)分布式布局，這種環(huán)境一方面與地方乳業(yè)發(fā)展的歷史原因有關(guān)，一方面也包括冷鏈物流不完整，地方扶持乳業(yè)企業(yè)發(fā)展有關(guān)。乳企想發(fā)展壯大往往是通過并購地方乳企的模式，再慢慢消化收購的企業(yè)來提高市場份額”。

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪則認(rèn)為，“是否真正能夠補(bǔ)上華南短板還需要看新乳業(yè)后續(xù)的整合效果和市場表現(xiàn)。整合過程中可能面臨文化沖突、管理難題等挑戰(zhàn)，同時(shí)市場競爭激烈，新乳業(yè)需要制定有效的市場策略，才能確保收購的成功和華南市場的穩(wěn)定發(fā)展”。

牧業(yè)被放棄

對(duì)新澳乳業(yè)增持的同時(shí)，新乳業(yè)放棄了收購新澳牧業(yè)。

新乳業(yè)在公告中提到，鑒于新澳牧業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營狀況，公司于2023年11月將所持有的新澳牧業(yè)55%的股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方，截至公告日，公司已不再持有新澳牧業(yè)的股權(quán)。

乳業(yè)分析師宋亮表示，“當(dāng)初新乳業(yè)計(jì)劃通過收購福州澳牛來拓展福建、廣東、廣西在內(nèi)的華南市場，在這個(gè)過程中市場發(fā)生了變化。前兩年奶源很重要，但新乳業(yè)發(fā)現(xiàn)這兩年奶源不行了，所以趕緊收手，如果當(dāng)初真的收購(成功)，反而會(huì)陷入泥潭”。

詹軍豪表示，“或許新澳牧業(yè)與新乳業(yè)的戰(zhàn)略布局或業(yè)務(wù)協(xié)同性不如新澳乳業(yè)強(qiáng)，因此決定暫時(shí)放棄對(duì)新澳牧業(yè)的收購。同時(shí)，收購需要大量的資金投入，新乳業(yè)可能出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的考慮，優(yōu)先選擇了對(duì)新澳乳業(yè)的增持，以更好地利用資金資源。此外，區(qū)域型乳企在華南地區(qū)的投資需要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，新乳業(yè)可能在評(píng)估了收購新澳牧業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)后，決定謹(jǐn)慎行事，避免過度擴(kuò)張帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)”。

被新乳業(yè)收購后，業(yè)績不達(dá)預(yù)期的案例在“一只酸奶?！鄙砩铣霈F(xiàn)，其創(chuàng)始人正與新乳業(yè)對(duì)簿公堂。2024年1月17日，重慶仲裁委員會(huì)對(duì)本案件依法進(jìn)行了不公開開庭審理。根據(jù)判決結(jié)果，新乳業(yè)或可以收到4460.05萬元的補(bǔ)償款。

宋亮表示，“新乳業(yè)在‘五年戰(zhàn)略’的壓力下，在投融資及并購等方面越來越謹(jǐn)慎”。

關(guān)于收購放緩、放棄新澳牧業(yè)的原因，北京商報(bào)記者通過郵件向新乳業(yè)發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 孔文燮