“甜牛奶第一股”李子園賣不動(dòng)了。4月9日晚間，李子園公布2023年財(cái)報(bào)，除含乳飲料外，其他主營(yíng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑，總體銷量同比下降3.14%。在產(chǎn)品線上，李子園過(guò)于依賴“甜牛奶”大單品，“第二增長(zhǎng)曲線”還未出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，近兩年在產(chǎn)品動(dòng)銷不暢的情況下，李子園的供應(yīng)鏈體系受到考驗(yàn)，除了大單品“甜牛奶”以外，其他產(chǎn)品沒(méi)有形成規(guī)模效應(yīng)，再加上李子園的可替代產(chǎn)品比較多，年輕人對(duì)非必需品的消費(fèi)減弱，導(dǎo)致企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降。

銷量下滑卻凈利潤(rùn)增加

李子園公布的財(cái)報(bào)顯示，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約14.12億元，同比微增0.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.37億元，同比增長(zhǎng)7.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約2.19億元，同比增長(zhǎng)16.65%。

從李子園的營(yíng)收來(lái)看，含乳飲料營(yíng)收占比97%以上，另外三項(xiàng)產(chǎn)品乳味風(fēng)味飲料、復(fù)合蛋白飲料及其他合計(jì)占比不足3%。自2021年突破14億元之后，李子園遇到增長(zhǎng)瓶頸，連續(xù)三年徘徊在14億元左右，2022年還出現(xiàn)了2016年以來(lái)首次營(yíng)收下滑。2021—2023年，李子園營(yíng)收分別為14.7億元、14.04億元和14.12億元，去年與2021年相比仍有5800萬(wàn)元的差距。

通過(guò)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，去年李子園營(yíng)收停滯不前的原因，或是銷售量同比下滑3.14%。分產(chǎn)品來(lái)看，含乳飲料銷售量同比下降1.67%，乳味風(fēng)味飲料銷售量同比下降60.38%，復(fù)合蛋白飲料銷售量同比下降19.13%，其他銷售量同比下降42.35%。

至于為何在銷量下降的同時(shí)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，李子園在財(cái)報(bào)中表示，“由于銷量略有下降，生產(chǎn)量同比減少，運(yùn)輸費(fèi)用相應(yīng)減少。復(fù)合蛋白飲料和其他飲料本期銷量同比減少，直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)同比減少。同時(shí)本年度公司河南基地生產(chǎn)線投產(chǎn)，自有產(chǎn)線產(chǎn)能提升，制造費(fèi)用中折舊費(fèi)用增加”。

但通過(guò)2023年半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，李子園在營(yíng)收微增的情況下凈利潤(rùn)卻暴增30.55%。李子園的解釋為公司對(duì)部分產(chǎn)品提價(jià)和報(bào)告期內(nèi)部分原材料價(jià)格同比下降，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用同比下降所致。2022年，李子園宣布自7月1日起，上調(diào)部分李子園甜牛奶乳飲料及風(fēng)味乳飲料系列產(chǎn)品出廠價(jià)，提價(jià)幅度為6%—9%。

“甜牛奶”大單品增長(zhǎng)乏力

李子園成立于1994年，產(chǎn)品包括含乳飲料、乳制品、植物蛋白飲料、復(fù)合蛋白飲料、果汁飲料、谷物類飲料六大系列，于2021年2月在上交所A股上市。

近年來(lái)除以甜牛奶為主的含乳飲料外，李子園著重發(fā)展其他飲料，包括配制型含乳飲料、發(fā)酵型含乳飲料、復(fù)合蛋白飲料、乳味風(fēng)味飲料及其他產(chǎn)品，但依舊難以擺脫大單品依賴癥。財(cái)報(bào)顯示，2021—2023年，李子園含乳飲料的營(yíng)收分別為14.27億元、13.59億元和13.81億元，明顯增長(zhǎng)乏力。

對(duì)過(guò)于依賴“甜牛奶”大單品的問(wèn)題，李子園管理層很早就意識(shí)到，在2018年曾一口氣推出過(guò)18款新品，包括乳酸菌飲料、VD鈣乳酸飲料、核桃花生等奶味飲料，想要培養(yǎng)“第二增長(zhǎng)曲線”，但沒(méi)有激起什么風(fēng)浪。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，“由于李子園生產(chǎn)的含乳飲料產(chǎn)品不是必需品，隨著近兩年消費(fèi)降級(jí)，人們對(duì)于必需品的消費(fèi)比較穩(wěn)定，非必需品的消費(fèi)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而李子園這類產(chǎn)品的可替代產(chǎn)品很多，直接影響到產(chǎn)品的消費(fèi)”。

此前，李子園被消費(fèi)者詬病“低質(zhì)高價(jià)”，以“甜牛奶乳飲料”為例，其配料表第一位的是“飲用水”，其次為全脂牛乳粉、白砂糖、食品添加劑、食品用香精，每100ml蛋白質(zhì)含量?jī)H1g，未標(biāo)識(shí)含有鈣。

難尋“第二增長(zhǎng)曲線”

根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，含乳飲料市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模在1361.7億元，2017—2021年CAGR達(dá)7.41%，中國(guó)含乳飲料市場(chǎng)歷經(jīng)近十年的快速增長(zhǎng)階段，隨著人們消費(fèi)水平的提高以及對(duì)口味型飲料的需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)五年含乳飲料行業(yè)將保持5.4%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，2026年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)1612.3億元。

近年來(lái)，市場(chǎng)上包括娃哈哈AD鈣奶、伊利優(yōu)酸乳、蒙?！八崴崛椤薄⒕諛?lè)“酸樂(lè)奶”、養(yǎng)樂(lè)多、燕塘“紅棗枸杞牛奶”、均瑤“味動(dòng)力”等含乳飲料產(chǎn)品眾多，對(duì)李子園的市場(chǎng)份額形成擠壓。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“李子園產(chǎn)品、模式、渠道、推廣都比較單一，增長(zhǎng)遇到天花板，雖然尋求所謂的‘第二增長(zhǎng)曲線’，但整體來(lái)看，由于李子園核心市場(chǎng)是在三四五線城市，而新產(chǎn)品受眾更多在一二線城市，所以市場(chǎng)錯(cuò)位，導(dǎo)致無(wú)法匹配發(fā)展戰(zhàn)略，造成業(yè)績(jī)下行”。

宋亮表示，“去年很多食品企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)急劇萎縮、利潤(rùn)大幅下滑的趨勢(shì)，最主要的原因是現(xiàn)在全行業(yè)都在做促銷，內(nèi)卷很嚴(yán)重，對(duì)小品牌的產(chǎn)品造成了生存上的壓力。并且近兩年由于產(chǎn)品動(dòng)銷不暢，十分考驗(yàn)企業(yè)的供應(yīng)鏈，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈體系比較薄弱，終端產(chǎn)品的相對(duì)成本就會(huì)增加，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)很差”。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示，從李子園去年財(cái)報(bào)可以看出來(lái)，公司在多元化經(jīng)營(yíng)方面仍面臨挑戰(zhàn)，特別是乳味風(fēng)味飲料和復(fù)合蛋白飲料的大幅下滑，顯示出公司在尋找“第二增長(zhǎng)曲線”上還需要更多的努力。

詹軍豪進(jìn)一步表示，過(guò)于依賴“甜牛奶”大單品也帶來(lái)了潛在風(fēng)險(xiǎn)，“如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，或者消費(fèi)者的口味和需求有所轉(zhuǎn)變，那么公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)受到較大影響。因此，李子園需要在保持現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，加大新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)推廣力度，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化和可持續(xù)發(fā)展”。

對(duì)于銷量下滑、過(guò)于依賴“甜牛奶”大單品等問(wèn)題，北京商報(bào)記者通過(guò)郵件向李子園發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。