近日，恒天然集團宣布了其戰(zhàn)略方向的改變。

恒天然將致力于深化其作為世界領先的高價值、創(chuàng)新的乳制品原料供應商的地位。恒天然宣布正在為其全球消費品業(yè)務進行部分或全部撤資方案，比如恒天然大洋洲和斯里蘭卡的業(yè)務。

董事長Peter McBride表示，這是恒天然合作公司的重大舉措，將為農(nóng)場股東和投資人提供長期價值增長。

首席執(zhí)行官Miles Hurrell說，該審查增強了合作公司在乳制品生產(chǎn)價值鏈中發(fā)揮作用的信心，其最大的優(yōu)勢之一是生產(chǎn)世界一流的創(chuàng)新成分，提供給客戶與消費者。

通過專注于成為B2B乳制品提供商，我們可以進一步提高合作的價值，通過我們高品質(zhì)的原料和食品服務渠道與客戶密切合作。

自恒天然成立以來，恒天然的全球消費業(yè)務一直在增長，并表現(xiàn)良好。它包括一系列市場領先品牌。

恒天然大洋洲是一家完全整合的企業(yè)，最近通過新西蘭恒天然品牌和澳大利亞恒天然合并而成。它包括消費者、餐飲服務和配料業(yè)務。斯里蘭卡恒天然包括消費者和食品服務企業(yè)。

總的來說，待售業(yè)務占有了恒天然約 15% 的牛奶供應，潛在撤資的業(yè)務約占恒天然上半年營業(yè)利潤的19%。

Miles Hurrell表示：

剝離這些資產(chǎn)將有助于創(chuàng)建一個更簡單、表現(xiàn)更好的企業(yè)，我們專注于核心配料和餐飲服務業(yè)務，并做我們最好做的事情。我們預計撤資過程至少需要12至18個月。如果我們繼續(xù)進行這種規(guī)模的剝離，我們將尋求股東的支持。

在2024財年的前6個月里，恒天然表現(xiàn)不如預期，息稅前盈余為3.23億，同比下降29%。與此同時，恒天然也終止其市場股票回購計劃，該計劃預計將持續(xù)到2024年8月13日。

恒天然資產(chǎn)剝離

恒天然已將其主要牛奶供應商澳大利亞業(yè)務出售，當然除了上面提到的，公司將更專注于核心業(yè)務，而放棄邊緣化業(yè)務。同時也是在收到對目前市場上資產(chǎn)的主動報價后作出的決定。此次出售預計將使 Saputo 六年前為收購 Murray Goulburn 支付的 13 億美元以及 Bega 在澳大利亞乳制品行業(yè)整合之際于 2021 年以 5.6 億美元收購 Lion Dairy and Drinks 的價格相形見絀。

從宏觀視角來看，重資產(chǎn)行業(yè)在高息環(huán)境下，剝離非核心業(yè)務，重整其資產(chǎn)負債表，筆者相信這才是其最根本的原因。

舉一個簡單的例子，公司都會有資產(chǎn)與負債，在過去全球0利率的大環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的公司債可能僅需支付1%，2%，甚至負利率(可能會有讀者不明白怎么會有負利率，今后有機會我們再說)。然而資產(chǎn)端收益假設有5%，也就是說利用1%的負債換取了5%的資產(chǎn)收益，那么企業(yè)就賺了4%的收益。

但是在目前的高利率環(huán)境下，企業(yè)債動輒6%，7%甚至8%，資產(chǎn)端收益假設仍有5%(假設高息環(huán)境下，沒有改變消費端的能力)，那么企業(yè)每年則會虧損1%，2%甚至3%。

所以這時，剝離非核心業(yè)務，換取現(xiàn)金償還其債務，也是一個企業(yè)的CFO應該作出的最基礎且正確的判斷。據(jù)媒體報導，因為大量投資在高價值產(chǎn)品的生產(chǎn)上、特別是在針對中國市場的嬰兒配方奶粉的生產(chǎn)上，使得其債務水平相對于其總資產(chǎn)價值的比率過高，財務狀況達到了危險的邊緣。

從Miles Hurrell的發(fā)言中，筆者所聽到的言下之意是，由于撤資過程需要很長的時間，如果我們繼續(xù)做正確的事情，那么我們希望我們的股東可以從經(jīng)濟上支持我們，所以我們將不會再繼續(xù)回購股票。而且Fonterra或大概率將進行股權融資，希望我們的股東可以給我們提供支持。

全球乳制品行業(yè)發(fā)展

乳制品行業(yè)在全球并無任何官方渠道，所以各家的研究報告也是眾說紛紜。

財富商業(yè)洞察的報告為2022年，全球乳制品行業(yè)全球市場規(guī)模為8278.9億美元，預計將從2023年的8901.5億美元增長到2030年的13743.7億美元，預期復合年增率為6.4%。

據(jù)魔多情報的調(diào)查，全球乳制品市場規(guī)模預計到 2024 年將達到 6200 億美元，預計到 2029 年將達到 7688 億美元，在預測期內(nèi)(2024-2029 年)復合年增長率為 4.40%。

還有各種不同機構的各種不同的數(shù)據(jù)，在此就不一一列舉了，所以讀者也不必太過關注于數(shù)字。

在歐洲市場，以33.76%的市場價值份額居于領先地位，預計到2023年，其市場價值將較北美地區(qū)高出10.9%。牛奶產(chǎn)量豐富以及政府對乳品行業(yè)的持續(xù)投資是推動歐洲市場發(fā)展的重要因素。2021年，歐洲奶牛場共生產(chǎn)了1.61億噸原奶，其中96%為牛奶。在歐洲，超市與大賣場是乳制品的主要銷售渠道，占到2022年乳制品銷售額的41.6%，這一比例在地區(qū)市場中占據(jù)重要地位。

亞太地區(qū)則是全球乳制品市場的第二大組成部分，并且是全球乳制品在線銷售的最大市場之一。從2018年至2022年，該地區(qū)的乳制品市場價值增長了10.2%，預計從2024年至2027年，其價值增長率將達到14%。在亞太地區(qū)，受益于對乳制品的旺盛需求以及擁有世界領先乳制品生產(chǎn)國家的地位，乳制品市場正在經(jīng)歷快速增長。特別是印度，作為世界上最大的牛奶生產(chǎn)國，2021-2022年其牛奶產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的24%。

在審視乳制品行業(yè)的市場份額時，我們能夠確信的是，各細分市場的規(guī)模是可以量化的。然而，在具體到各乳制品品類所占份額的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上，不同研究機構給出的數(shù)字存在一定差異。本文僅列舉乳制品的品類如下。

(歡迎從業(yè)者在評論區(qū)提供詳細補充)

黃油：發(fā)酵黃油與未發(fā)酵黃油

奶酪：天然奶酪與人工奶酪

奶油：雙份奶油，淡奶油，其他

甜品：芝士蛋糕，冷凍甜品，冰激凌，其他

牛奶：煉乳，調(diào)味牛奶，鮮牛奶，奶粉，超高溫滅菌牛奶

酸奶：風味酸奶，無味酸奶

最后我們一起來了解一下，到底全球乳制品市場主要的參與者，到底有哪些我們耳熟能詳?shù)墓灸?(排名不分先后)

雀巢公司(瑞士)、拉克塔利斯國際公司(法國)、達能公司(法國)、恒天然合作集團(新西蘭)、菲仕蘭坎皮納(荷蘭)、阿拉食品(丹麥)、美國奶農(nóng)協(xié)會(美國)、伊利集團(中國)、Saputo Inc.(加拿大)和蒙牛乳業(yè)(中國)。

結語

乳制品行業(yè)與我們的生活息息相關，本次恒天然出售的澳洲業(yè)務，目前市場預測最感興趣的的兩大買家為Bega或者Saputo，究竟最后會花落誰家，我們拭目以待。