2024年第一季度，皇氏集團扣非后凈利潤仍未扭虧，為-654.26萬元。在此之前，該公司扣非后凈利潤已經(jīng)連續(xù)四年處于虧損狀態(tài)。

標點財經(jīng)、投資時間網(wǎng)研究員 呂貢

皇氏集團股份有限公司(下稱皇氏集團，002329.SZ)2023年報引發(fā)監(jiān)管部門深入問詢。問詢函內(nèi)容顯示，2023年，皇氏集團扣非后凈利潤繼續(xù)虧損、相繼轉(zhuǎn)讓所持有的兩家子公司股權(quán)事項、各類費用紛紛上漲且增速超過營收、有息負債遠高于貨幣資金余額。據(jù)此，深交所要求該公司就前述問題出現(xiàn)的原因、具體情況及合理性等進行說明。

收到問詢函次日，皇氏集團股價遭遇重創(chuàng)，開盤不久后便跌停，最終收盤價為3.73元/股(按前復權(quán)計算，下同)。事實上，自2023年2月起，該公司股價便進入又一輪明顯下行趨勢，在2024年2月6日更是觸及3.28元/股低位。截至2024年5月24日收盤，該公司股價維持在3.57元/股水平，與2022年8月26日階段性高點11.02元/股相比，已經(jīng)累計跌去67.6%。

扣非凈利潤連虧四年

成立之初，皇氏集團就致力于奶水牛的養(yǎng)殖及水牛奶產(chǎn)品的研發(fā)工作，公司擁有一系列集水牛胚胎生產(chǎn)及移植繁育、全基因組育種等為一體的水牛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新前沿技術(shù)，以及完整、優(yōu)質(zhì)水牛種質(zhì)資源。目前，走多元化發(fā)展之路的皇氏集團主營業(yè)務包括乳業(yè)和信息業(yè)務、光伏EPC業(yè)務。其中，乳制品、食品仍是該公司的支柱產(chǎn)業(yè)，年收入占比均保持在七至八成左右。

近年，皇氏集團盈利狀況有些不盡如人意。據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2020年和2021年，該公司歸母凈利潤分別虧損1.37億元和4.72億元，扣非后凈利潤分別虧去1.92億元和5.20億元。時至2022年和2023年，該公司歸母凈利潤扭虧為盈，但扣非后凈利潤依然處于虧損態(tài)勢，分別為-1.06億元和-1.52億元。

分析認為，皇氏集團2022年、2023年歸母凈利潤扭虧，并非完全歸功于公司主業(yè)的大幅回升，可能與該公司業(yè)績補償以及轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)等因素有密切關(guān)聯(lián)。

皇氏集團曾于2015年實施了一項重大資產(chǎn)重組，收購盛世驕陽100%股權(quán)。在后續(xù)運營中，盛世驕陽2017年實現(xiàn)的凈利潤和運營收入比例指標，均未達承諾的業(yè)績指標。按照協(xié)議約定，補償責任人徐蕾蕾須向該公司進行股份(公司以總額1元予以回購)和現(xiàn)金補償。但徐蕾蕾未能如期履約，該公司便就此事項向法院提起訴訟。

經(jīng)初步測算，皇氏集團2022年度非經(jīng)常性損益，對公司當期歸母凈利潤產(chǎn)生了1.21億元影響，主要是由于該公司年內(nèi)根據(jù)裁定書確認以1元價格回購股票的業(yè)績補償所致。

2023年5月25日，皇氏集團與君樂寶、來思爾乳業(yè)、來思爾智能化簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將所持有的控股子公司來思爾乳業(yè)32.8996%股權(quán)，以及來思爾智能化32.8996%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給君樂寶。轉(zhuǎn)讓完成后，該公司不再持有前述兩家公司股權(quán)。通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，皇氏集團共計取得投資收益2.10億元，為公司2023年度經(jīng)營業(yè)績帶來了積極影響。

進入2024年，由于來思爾乳業(yè)、來思爾智能化兩家公司已不再納入皇氏集團合并報表，導致該公司第一季度營收較上年同期減少41.78%，僅有4.80億元。同期，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也因此同比減少160.66%。

2024年第一季度，皇氏集團歸母凈利潤同比增長5.84%至516.45萬元，因公司非經(jīng)常性損益同比減少，該公司扣非后凈利潤同比實現(xiàn)73.98%幅度增長，但仍未擺脫虧損，為-654.26萬元。

皇氏集團2021年至2023年營收及利潤情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報主業(yè)發(fā)展疲軟

除上述因素外，皇氏集團近幾年盈利狀況不佳的主要原因之一，也在于該公司主業(yè)發(fā)展乏力。

皇氏集團支柱產(chǎn)業(yè)依舊聚焦于以水牛奶、發(fā)酵乳、巴氏鮮奶為核心的特色乳品業(yè)務，該業(yè)務貫穿了從牧草種植到奶水牛育種、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、銷售服務的全產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品為以水牛奶、荷斯坦牛奶為主要原料的低溫奶和常溫奶，以及少量其他食品類產(chǎn)品。

具體來說，低溫奶系列涵蓋巴氏殺菌乳、巴氏殺菌調(diào)制乳和發(fā)酵乳;常溫奶則包括滅菌乳和調(diào)制乳;其他食品類產(chǎn)品，如乳飲料、植物蛋白飲料和面包類產(chǎn)品，在其中占比較小。

數(shù)據(jù)披露，2021年至2023年，皇氏集團乳制品、食品業(yè)務收入占該公司各年度總營收的比重一直在七至八成以上，占比分別為80.57%、81.14%和70.17%。在前述年份里，該業(yè)務收入呈現(xiàn)出波動起伏趨勢，從2021年20.70億元增長至2022年23.45億元后，又于2023年出現(xiàn)下滑，同比下降13.45%至20.30億元，不及2021年數(shù)值。

盈利方面，皇氏集團乳制品、食品業(yè)務同樣難言優(yōu)異。2021年、2022年該業(yè)務毛利率連降兩年，分別較上年同期減少1.41個百分點、2.38個百分點，時至2023年才有所回升，同比增加2.52個百分點至21.61%，但尚未回升至2019年、2020年水準。

近日，有投資者在互動平臺上向皇氏集團發(fā)問，“公司在主業(yè)上連續(xù)虧損四年，將如何規(guī)劃未來的發(fā)展方向和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?”“鑒于乳制品行業(yè)競爭激烈，公司又將如何保持在市場中的領(lǐng)先地位?”

對此，皇氏集團相關(guān)負責人回應表示，“2024年公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)，承擔起‘國內(nèi)水牛奶第一股’的責任擔當和發(fā)展使命，積極推動優(yōu)質(zhì)種源擴繁工作，擴大公司在水牛奶領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢與核心壁壘，加快實現(xiàn)公司‘百億級乳企’戰(zhàn)略目標?！?

標點財經(jīng)、投資時間網(wǎng)研究員注意到，除了聚焦乳品主業(yè)，皇氏集團近幾年似乎還將一部分發(fā)展目光放在了多元化業(yè)務方面。一方面，皇氏集團響應“碳達峰碳中和”的號召，推動光伏科技賦能乳業(yè)主業(yè)，試圖在降本增效、帶動鄉(xiāng)村振興方面走出一條新路，助力鄉(xiāng)村振興和雙碳目標實現(xiàn)。另一邊，皇氏集團旗下子公司完美在線主要提供電子賬單系統(tǒng)、短信服務和呼叫中心系統(tǒng)整體解決方案，積累了銀聯(lián)數(shù)據(jù)、金融機構(gòu)、電信運營商等多個行業(yè)的重要客戶。

但發(fā)展至2023年，皇氏集團的信息服務、信息工程業(yè)務以及光伏組件銷售、EPC業(yè)務及其他業(yè)務，在該公司總營收中占比仍較低，分別僅占8.68%和11.71%。未來是否有望成長為支撐該公司整體業(yè)績的又一增長曲線，有待時間驗證。