前方是雪山（朋友圈攝影展）

“二師兄”要上期貨了！

12月11日，證監(jiān)會(huì)宣布，生豬期貨2021年1月8日在大連商品交易所掛牌交易。

對(duì)于期貨業(yè)，這將是一個(gè)極其重要的大品種。

一刀豬肉，連著政府治理。確?！俺匀庾杂伞?，是民眾生活有沒(méi)有“獲得感”“幸福感”最為具象的呈現(xiàn)。

穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應(yīng)，事關(guān)“三農(nóng)”發(fā)展、群眾生活和物價(jià)穩(wěn)定?，F(xiàn)在由期貨來(lái)尋求解決方案。 

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充滿煙火氣的生豬，是如何和期貨掛鉤的呢？

期貨有兩大基礎(chǔ)功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。生豬期貨的上市將為我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，引導(dǎo)我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化發(fā)展。

 他山之石有啟示。

美國(guó)芝商所曾經(jīng)推出生豬期貨。美國(guó)生豬標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的70%的生豬質(zhì)量能達(dá)到芝商所交割標(biāo)準(zhǔn)。由于參與套保的資金能獲得更高資信評(píng)級(jí)，有助于企業(yè)獲得信貸，吸引了更多生豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)入期貨市場(chǎng)參與套保。進(jìn)入上世紀(jì)90年代后，規(guī)模企業(yè)已成為市場(chǎng)主導(dǎo)，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化高。

借鑒美國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)要做強(qiáng)做大，除了產(chǎn)業(yè)政策的扶持，金融市場(chǎng)的支持也必不可少。

每一輪豬周期，豬價(jià)波動(dòng)幾乎都超過(guò)100%。企業(yè)規(guī)模越大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的潛在傷害也越大。沒(méi)有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理，再大的企業(yè)也可能會(huì)被一波巨大的市場(chǎng)風(fēng)浪擊沉。因此，牧原股份等生豬龍頭企業(yè)表示，對(duì)參與生豬期貨積極性很高。

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生豬期貨將如何發(fā)揮作用？

首先，生豬期貨參與群體多元、開(kāi)放，包含了生豬養(yǎng)殖、屠宰企業(yè)和貿(mào)易商。信息交流更充分，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供公允透明的遠(yuǎn)期價(jià)格。生豬期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能在一定程度上對(duì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格提供市場(chǎng)預(yù)期。養(yǎng)殖企業(yè)可以此為參考，調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模，避免價(jià)格周期性劇烈波動(dòng)，有助于解決“豬周期”難題。

其次，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理工具。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以根據(jù)出欄計(jì)劃，在期貨市場(chǎng)提前賣出鎖定銷售利潤(rùn)，穩(wěn)定養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，解決規(guī)模企業(yè)快速擴(kuò)張的后顧之憂，推動(dòng)行業(yè)規(guī)?；竭M(jìn)一步提升。 

此外，生豬期貨將與上游豆粕、玉米等品種形成飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈條。投資者可以通過(guò)玉米、豆粕及生豬期貨交易，鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)。同時(shí)，通過(guò)三個(gè)品種間的套利交易，有助于進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)價(jià)格的合理性和有效性。

對(duì)于生豬養(yǎng)殖業(yè)，生豬期貨有助于形成具有廣泛代表性的定價(jià)機(jī)制，具有套期保值、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)收益、規(guī)范市場(chǎng)秩序、穩(wěn)定生產(chǎn)供給的重要意義。

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無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰。大商所的生豬期貨面臨的挑戰(zhàn)也非常大。

當(dāng)下，生豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不盡合理。在生豬市場(chǎng)中，生豬養(yǎng)殖者和消費(fèi)者承擔(dān)著最大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動(dòng)壓力，銷售商、飼料供應(yīng)商、加工企業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低很多，但卻占據(jù)著相當(dāng)一部分利潤(rùn)。如何保證生豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的合理性，是生豬期貨需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)之一。

此外，生豬屬于活體，需要在交割體系上有所創(chuàng)新，并在運(yùn)行中不斷優(yōu)化。而且，新品種上市初期，需要有消化、認(rèn)識(shí)、再使用的過(guò)程，也需要以積極的心態(tài)做好預(yù)期引導(dǎo)。

更撓頭的是，推出生豬期貨之后，價(jià)格漲，消費(fèi)者罵，價(jià)格跌，養(yǎng)殖戶哭，左右為難。生豬期貨呀，你天然就要做一個(gè)“端水大師”啊。對(duì)于期貨，既不能妖魔化，也不能神奇化，期貨價(jià)格核心還是供需關(guān)系，由現(xiàn)貨決定底層邏輯。因此，市場(chǎng)各方對(duì)于生豬期貨要理性呵護(hù)，用包容心態(tài)看待市場(chǎng)成長(zhǎng)。