凈利潤同比大幅下降的三家豬企，均將主要矛頭指向了跌跌不休的豬肉價(jià)格。

正邦科技直截了當(dāng)?shù)卦诠嬷斜硎荆簣?bào)告期生豬價(jià)格較去年同期有所下滑是公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績下降的主要原因。

天邦股份在公告中稱，業(yè)績下降主要有兩方面原因：一是第一季度生豬市場價(jià)格較去年同期有所下降;二是公司第一季度生豬出欄結(jié)構(gòu)與去年同期有所不同。

新希望則在公告中表示：報(bào)告期內(nèi)生豬銷售價(jià)格較去年同期有所下降，疊加飼料原料價(jià)格上漲及疫情影響等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致豬產(chǎn)業(yè)盈利下降是公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績下降的主要原因。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，截至4月13日14：00時(shí)，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為31.87元/公斤。

春節(jié)過后，中國豬肉價(jià)格就坐上了“滑梯”。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，自1月下旬(1月18日至24日)起，豬肉批發(fā)價(jià)格已連續(xù)十周下降，豬肉價(jià)格降幅達(dá)到約27%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2021年第14周(即2021年4月6日-4月9日)，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為每公斤27.05元，環(huán)比下跌13.1%，同比下跌37.8%，較上周擴(kuò)大6.9個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)周國內(nèi)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格環(huán)比下跌。部分地區(qū)已跌破育肥成本線，養(yǎng)殖戶看空后市，出欄積極性提升，加之市場140公斤以上大體重生豬消化緩慢，生豬階段性供應(yīng)過剩。同時(shí)，終端需求依舊疲軟，屠宰企業(yè)銷售壓力較大，導(dǎo)致豬肉價(jià)格下跌。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)還顯示，東北地區(qū)的豬肉價(jià)格降幅最大。4月6日-4月9日這周，東北地區(qū)豬肉周均價(jià)為每公斤24.31元，環(huán)比下跌11.5%，同比下跌40.3%，較上周擴(kuò)大5.9個(gè)百分點(diǎn)。

專家指出，除了春節(jié)過后的季節(jié)性因素帶來豬肉價(jià)格持續(xù)回落以外，本輪豬肉價(jià)格下降也是中國生豬產(chǎn)能恢復(fù)“兌現(xiàn)”的表現(xiàn)。

受非洲豬瘟疫情沖擊，2019年中國生豬產(chǎn)能大幅下滑，豬肉價(jià)格隨之上漲。經(jīng)過中國官方采取支持恢復(fù)生產(chǎn)等措施，生豬產(chǎn)能逐漸得到恢復(fù)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)，到今年6月份左右，生豬存欄量將會(huì)完全恢復(fù)到2017年的存欄水平。下半年全國生豬出欄和豬肉供應(yīng)有望完全恢復(fù)正常，屆時(shí)豬肉供應(yīng)形勢越來越寬松，從價(jià)格上來看，豬肉價(jià)格同比也會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)下降。

養(yǎng)豬模式造成業(yè)績分野?

在豬肉價(jià)格回落帶動(dòng)一眾養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績大幅下滑的同時(shí)，另外兩家養(yǎng)豬企業(yè)牧原股份和羅牛山凈利潤卻出現(xiàn)了同比大幅增長。兩家公司均把原因歸為生豬銷售量或出欄量的大增。

根據(jù)牧原股份的公告，雖然2021年一季度生豬價(jià)格較去年同期有所下降，但由于公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模有所擴(kuò)大，一季度銷售生豬772.0萬頭，較上年同期增長201.09%。銷售量同比大幅增加是導(dǎo)致本期經(jīng)營業(yè)績較上年同期增長的主要原因。

羅牛山也同樣提到，報(bào)告期內(nèi)，公司生豬出欄量同比大幅提高，生豬板塊經(jīng)營業(yè)績同比增長。

首創(chuàng)證券認(rèn)為，對(duì)于牧原股份，在年初疫情嚴(yán)重的背景下，公司能繁母豬存欄維持增長，達(dá)到284.6萬頭，環(huán)比12月底增長8.5%，預(yù)期公司2021年生豬出欄有望突破4000萬，以量補(bǔ)價(jià)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的同比增長。而目前來看，分析人士指出，牧原股份以量補(bǔ)價(jià)的邏輯正得到驗(yàn)證。

此外，3800億的“豬茅”牧原股份能扛住今年一季度的豬肉價(jià)格大跌，或許與其自繁自養(yǎng)的模式密不可分。3月16日，牧原股份在回復(fù)深交所的問詢函中稱，與同行業(yè)上市公司相比，公司的生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，而同行業(yè)上市公司多采用“公司+農(nóng)戶”的代養(yǎng)模式。

基于自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖模式，牧原股份的種豬、仔豬均為自產(chǎn)。在正常年份，商品豬的單位成本差異不是特別明顯，但在仔豬價(jià)格大漲的背景下，差異就被顯著拉大了。

根據(jù)牧原股份向同行業(yè)可比公司銷售的仔豬均價(jià)顯示，2019年為1201.44元/頭，同比增長209.70%。2020年1~9月更漲到1985.49元/頭。

牧原股份副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書秦軍此前在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，仔豬的外購價(jià)格，最高的時(shí)候超過2000元，而牧原股份內(nèi)部供應(yīng)的仔豬成本價(jià)低至每頭200~300元。單這個(gè)價(jià)差，就能很大程度上提升成本，影響毛利率。

一般而言，在生豬產(chǎn)品中，就毛利率來說，種豬、仔豬明顯高于商品豬。而2019年至今，種豬、仔豬的毛利率又有所增加。

值得關(guān)注的是，2020年生豬出欄量的前三強(qiáng)，分別為牧原股份、正邦科技、溫氏股份。根據(jù)前述針對(duì)問詢函的回復(fù)可以發(fā)現(xiàn)，正邦、溫氏都有向牧原采購種豬、仔豬。

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