今年春節(jié)過(guò)后，生豬價(jià)格持續(xù)下跌，主要飼料價(jià)格卻同比明顯上揚(yáng)。對(duì)于生豬產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，保證穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性愈發(fā)凸顯。截至4月20日，今年已經(jīng)有7家上市公司發(fā)布公告擬開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。加上去年公布的5家，至少12家上市公司擬開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。

年后生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)受到雙重打壓

節(jié)后至今，生豬價(jià)格均價(jià)同比顯著下降，毛豬價(jià)格由節(jié)前35元/kg跌至4月初全國(guó)毛豬均價(jià)接近20元/kg，跌幅達(dá)40%，超出行業(yè)內(nèi)及行業(yè)外大部分人預(yù)期。期貨盤面，春節(jié)后第一個(gè)交易日至今，生豬價(jià)格下跌也已超過(guò)20%。

“這種價(jià)格的下跌導(dǎo)致養(yǎng)殖主體為了獲取更大利潤(rùn)只能采取壓欄手段，生豬出欄體重一路上漲，4月初由于現(xiàn)貨出現(xiàn)超跌，促進(jìn)前期壓欄大豬大量出欄，但標(biāo)豬仍有壓欄意愿?！币坏缕谪浬r品事業(yè)部分析師侯曉瑞介紹，另外，當(dāng)前豬價(jià)低位下，散戶補(bǔ)欄仔豬意愿不高，規(guī)模場(chǎng)意愿相對(duì)較好，仔豬價(jià)格一路下跌，后期現(xiàn)貨反彈后補(bǔ)欄意愿或有所好轉(zhuǎn)。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師趙廣鈺補(bǔ)充表示，供給端受到生豬病疫情與壓欄大肥豬拋售的影響大幅增加，一方面導(dǎo)致供給大于需求驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行，另一方面體重過(guò)低或過(guò)高的非標(biāo)體重生豬出欄價(jià)格明顯低于標(biāo)豬，對(duì)價(jià)格有明顯的拖累作用。而從消費(fèi)端來(lái)看，春節(jié)后進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端走貨疲弱，屠宰廠開(kāi)機(jī)率回升緩慢，因此生豬需求并不旺盛，最終導(dǎo)致生豬價(jià)格大幅下行，4月份生豬價(jià)格大概率會(huì)顯現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)。

同期，主要飼料價(jià)格整體同比上行。浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師向博對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，自年初以來(lái)，玉米鲅魚(yú)圈現(xiàn)貨價(jià)格一度上漲至2940元/噸上方。隨后受小麥拋儲(chǔ)等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所回落。近期，由于深加工行業(yè)處于開(kāi)機(jī)旺季，玉米需求走強(qiáng)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格反彈至2730元/噸。豆粕價(jià)格走勢(shì)與玉米相類似，東莞現(xiàn)貨價(jià)格于1月初在3830元/噸，隨后振蕩下行，目前維持在3300元/噸上下。

我國(guó)生豬養(yǎng)殖成本中飼料成本占比57.2%，雙重打壓下，養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)情況自然遠(yuǎn)不及去年同期。近期多家生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)報(bào)告也與此相符。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，上市公司牧原股份、海大集團(tuán)、傲農(nóng)生物、大北農(nóng)、新希望、金字火腿、華統(tǒng)股份7家公司發(fā)布了擬開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告。去年下半年，也有包括正邦科技、天康生物、天邦股份、唐人神、金新農(nóng)在內(nèi)的上市公司表示擬開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。

規(guī)模企業(yè)生豬期貨套保仍待磨合

長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)主體利潤(rùn)深受豬周期影響，尤其是產(chǎn)業(yè)中占大多數(shù)的中小規(guī)模企業(yè)。行業(yè)人士認(rèn)為生豬期貨上市后，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、鎖定利潤(rùn)的功能將很大程度上改變現(xiàn)今生豬養(yǎng)殖行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，疊加今年年初市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)下跌預(yù)期強(qiáng)烈，產(chǎn)業(yè)鏈上游的生豬養(yǎng)殖企業(yè)套保需求凸顯，生豬期貨在今年1月8日一上市，就備受市場(chǎng)關(guān)注。

記者在采訪中了解到，面對(duì)今年豬價(jià)下跌的情況，現(xiàn)階段生豬現(xiàn)貨企業(yè)多數(shù)有參與熱情，但實(shí)際參與規(guī)模仍然較為有限，真正“下場(chǎng)”進(jìn)行大規(guī)模的生豬套期保值的企業(yè)數(shù)量仍有很大提升空間。

一家生豬產(chǎn)業(yè)的上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，從大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)角度看，相比于飼料端，生豬價(jià)格要實(shí)現(xiàn)良好的規(guī)模套保效果，其實(shí)還需要生豬期貨持倉(cāng)量和成交量有進(jìn)一步提升。而且，年后至今生豬期貨升貼水變化較快，與企業(yè)預(yù)期有一定差距，這也給具體操作帶來(lái)一些難度?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前完全應(yīng)用傳統(tǒng)模式進(jìn)行套保、套利的條件并不是很成熟。所以，雖然公司配備專業(yè)團(tuán)隊(duì)，但目前在生豬期貨套保方面也只進(jìn)行了少量嘗試，主要還是以熟悉交易規(guī)則、流程為主。

行業(yè)人士表示，從行業(yè)整體來(lái)看，生豬期貨上市時(shí)間較短，目前部分企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具運(yùn)用還不夠熟悉。實(shí)際上，根據(jù)以往其他大型商品期貨品種的上市交易經(jīng)驗(yàn)，新品種從上市開(kāi)始至真正能夠?qū)崿F(xiàn)套保功能，也都需要經(jīng)歷一個(gè)磨合期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)有2600萬(wàn)個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)戶，其中99%是年出欄500頭以下的中小養(yǎng)殖場(chǎng)戶。對(duì)于大部分中小養(yǎng)殖企業(yè)而言，專設(shè)期貨團(tuán)隊(duì)這樣的“門檻”有點(diǎn)高。

從今年的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，趙廣鈺告訴記者，生豬養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)對(duì)于下半年豬價(jià)觀點(diǎn)普遍樂(lè)觀，在此價(jià)格位置參與賣出套期保值的意愿不強(qiáng)烈?！巴涝灼髽I(yè)生產(chǎn)加工周期短、毛利率較低，當(dāng)前上市合約距離交割仍有較長(zhǎng)時(shí)間，雖然對(duì)價(jià)格的判斷很樂(lè)觀，但也審慎看待判斷正確率，無(wú)須過(guò)早進(jìn)行買入套期保值?！壁w廣鈺解釋，而且，非洲豬瘟等生豬病疫情仍是生豬產(chǎn)能恢復(fù)最大的困擾，養(yǎng)殖企業(yè)尤其是單場(chǎng)點(diǎn)的養(yǎng)殖企業(yè)也不能確定9月后的實(shí)際可出欄數(shù)量，擔(dān)心遭遇生豬病疫情后面臨無(wú)豬可套的情況。

深度參與生豬期貨是必然趨勢(shì)

“企業(yè)還是要嘗試擇時(shí)擇機(jī)參與套期保值?！壁w廣鈺表示，豬周期即便非常曲折，但最終還是要回歸，未來(lái)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈深度參與生豬期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是必然趨勢(shì)，熟練運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具可以幫助企業(yè)搶占市場(chǎng)先機(jī)。比如當(dāng)前時(shí)點(diǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格共振偏弱，屠宰企業(yè)可以將9月份計(jì)劃采購(gòu)量的一定比例在LH2109合約上擇機(jī)進(jìn)行盤面虛擬采購(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)鎖定較低成本的套期保值效果。此外，生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也可以積極參與場(chǎng)外期權(quán)，結(jié)合不同衍生品的特性，通過(guò)類似于價(jià)格保險(xiǎn)的形式實(shí)現(xiàn)有效套保，達(dá)到穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的。

當(dāng)前情況下，有行業(yè)人士建議，生豬養(yǎng)殖企業(yè)也可以更多地從較為熟悉的成本端入手，嚴(yán)格以成本核算為核心進(jìn)行選擇套期保值的價(jià)格。通過(guò)全面考量生豬的養(yǎng)殖成本的基礎(chǔ)上，設(shè)定利潤(rùn)目標(biāo)，選擇合約月份和合約價(jià)格進(jìn)行套保。

實(shí)際上，生豬期貨上市后，包括溫氏股份、正邦科技、中糧肉食等在內(nèi)部分大型生豬養(yǎng)殖集團(tuán)都參與了生豬期貨交易，或?yàn)楹罄m(xù)深度參與積累經(jīng)驗(yàn)，或申請(qǐng)?zhí)妆＝灰自囁L(fēng)險(xiǎn)管理?！跋嘈烹S著市場(chǎng)對(duì)生豬期貨的認(rèn)識(shí)逐步提升和生豬期貨參與者的日漸豐富，生豬期貨功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示，未來(lái)生豬期貨不僅可以為生豬相關(guān)企業(yè)提供更為成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也將有助于生豬養(yǎng)殖企業(yè)合理安排未來(lái)生產(chǎn)計(jì)劃，建議生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)關(guān)注生豬期貨，并積極參與套期保值或生豬“保險(xiǎn)+期貨”等業(yè)務(wù)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，在未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中更好地抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。