步子邁大了!新希望養(yǎng)豬單季虧超6億，股價(jià)大腿斬!董事長(zhǎng)喊話：要檢討!

曾幾何時(shí)，生豬概念股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與市場(chǎng)股價(jià)比翼齊飛，賺一年、夠吃三年，這樣誘人的大蛋糕吸引力眾多企業(yè)蜂擁加碼生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。但養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)高景氣度似乎正在降溫，隨著對(duì)非洲豬瘟疫情的控制以及各地的擴(kuò)建，全國(guó)生豬存欄得到大幅度的恢復(fù)，豬肉價(jià)格則逐步走低。

作為老牌飼料企業(yè)，新希望近年來(lái)也按捺不住熱情，大規(guī)模重金投入到養(yǎng)豬的洪流浪潮之中，曾將2500萬(wàn)頭生豬出欄量作為內(nèi)部2021年考核目標(biāo)。不過(guò)，新希望或許是“步子邁得大了點(diǎn)”，之前過(guò)多追求短期出欄目標(biāo)，且前期對(duì)在豬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中的困難認(rèn)知不充分，導(dǎo)致發(fā)展規(guī)模、模式、節(jié)奏、團(tuán)隊(duì)能力、管理體系、運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制都沒(méi)能很好匹配。

2020年，新希望增收不增利，營(yíng)收首次突破千億元，但凈利潤(rùn)卻不足50億元，更同比下滑2%;2021年一季度，凈利潤(rùn)僅有1.37億元，同比下滑91.59%，旗下豬產(chǎn)業(yè)虧損逾6億元。同期，牧原股份(002714)則是盈利274.51億元和69.63億元。與同行龍頭巨大的業(yè)績(jī)鴻溝也讓投資者對(duì)新希望“用腳投票”，新希望股價(jià)從2020年9月的42.2元/股跌至最新的15.44元/股，跌幅超過(guò)60%，創(chuàng)下2019年5月9日以來(lái)的新低。

在此背景之下，新希望于近日通過(guò)電話會(huì)議的形式召開(kāi)投資者交流會(huì)，新希望執(zhí)行董事長(zhǎng)/總裁張明貴、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚、董秘蘭佳等高管參與交流，并預(yù)判二季度下半段豬價(jià)會(huì)有反彈。

一季度豬產(chǎn)業(yè)虧損超6億元

從定期財(cái)報(bào)來(lái)看，2017年和2018年中，新希望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625.7億元和690.6億元，分別同比增長(zhǎng)2.77%和10.38%;但相比于超過(guò)600億元的營(yíng)收總額，新希望凈利潤(rùn)則為22.8億元和17.05億元，與營(yíng)收增幅背道而馳，凈利同比下降7.66%和25.23%。

受非洲豬瘟影響，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格大幅上漲，2019年也造就了新希望業(yè)績(jī)“絕地反擊”的高光時(shí)刻。在這一年中，新希望營(yíng)業(yè)收入大幅提升130億元至820.51億元，同比增長(zhǎng)18.81%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)突破50億元，同比增長(zhǎng)195.78%，較此前數(shù)十年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯提升了一個(gè)段位。

經(jīng)歷了2019年的大跨步后，在2020年里，盡管新希望營(yíng)業(yè)收入首次突破千億元大關(guān)，但該上市公司業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了增收不增利的局面。2020年財(cái)報(bào)顯示，新希望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1098.25億元，同比增長(zhǎng)33.85%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.44億元，同比下降1.94%。

橫向?qū)Ρ韧校猎煞?002714)營(yíng)收則為562.77億元、同比增長(zhǎng)178.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)274.51億元、同比增長(zhǎng)348.97%;正邦科技(002157)營(yíng)收491.66億元、同比增長(zhǎng)100.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.44億元，同比增長(zhǎng)248.75%;新五豐(600975)營(yíng)業(yè)收入27.85億元、同比增長(zhǎng)27.24%，凈利潤(rùn)2.83億元、同比增長(zhǎng)346.66%。

進(jìn)入2021年，新希望增收不增利的情況更為明顯，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.38億元，同比增長(zhǎng)42.15%;但該上市公司凈利潤(rùn)卻僅有1.37億元，同比下降91.59%，降幅高居A股生豬養(yǎng)殖上市公司前列。

針對(duì)業(yè)績(jī)情況，新希望副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚表示，2020年上市公司凈利潤(rùn)49.44億，較2019年50.42億下降了1.94%，比上次業(yè)績(jī)快報(bào)溝通少了3.38個(gè)億，主要系當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)民生銀行利潤(rùn)下降20%，實(shí)際上下降接近40%帶來(lái)的。

從業(yè)務(wù)量來(lái)看，新希望飼料2020年完成2392萬(wàn)噸，比2019年的1872萬(wàn)噸增長(zhǎng)了28%。其中，外銷1768萬(wàn)噸，同比增加了19%;內(nèi)銷624萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41%，飼料整體不錯(cuò);禽屠宰去年7.37億只，與2019年7.26億只基本持平;2020年，豬出欄豬229萬(wàn)頭，比2019年增長(zhǎng)134%。

從利潤(rùn)角度來(lái)看，新希望飼料去年利潤(rùn)增長(zhǎng)22%左右;豬產(chǎn)業(yè)去年接近30億元，比2019年增長(zhǎng)102%;食品8100萬(wàn)，比2019年增長(zhǎng)42%。2020年，新希望總體影響比較大的是禽產(chǎn)業(yè)，還有民生銀行10.1億元，比2019年16.8億元下降39.86%。

談到2021年一季度整體利潤(rùn)情況不理想，陳興垚指出，今年一季度整體利潤(rùn)1.37億，較去年一季度16.2億元下降91.6%。核心是豬產(chǎn)業(yè)虧損，豬產(chǎn)業(yè)2020年一季度實(shí)現(xiàn)盈利6.7億元，但在今年一季度卻虧損超過(guò)6億元，下降大概13億元的利潤(rùn)。

陳興垚表示，新希望其他板塊不錯(cuò)，飼料板塊同比銷量增長(zhǎng)28%，今年一季度626萬(wàn)噸，豬料增長(zhǎng)112%，水產(chǎn)料增長(zhǎng)53%。從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，飼料利潤(rùn)總額增長(zhǎng)接近14%;禽產(chǎn)業(yè)一季度利潤(rùn)1.1億元，去年1.8 億;食品產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)65%，從3186萬(wàn)元提升至5252萬(wàn)元。

追求短期出欄加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)如今的業(yè)績(jī)水平，新希望執(zhí)行董事長(zhǎng)、總裁張明貴則主要介紹了上市公司近期戰(zhàn)略導(dǎo)向——符合預(yù)期。

張明貴表示，2020年底，新希望發(fā)布了三年戰(zhàn)略規(guī)劃，從2021年第一季度來(lái)看，飼料、禽、食品、海外都按照整體戰(zhàn)略規(guī)劃和具體節(jié)奏在有序推進(jìn)，非常符合之前對(duì)行業(yè)的判斷和發(fā)展趨勢(shì)，相關(guān)板塊超過(guò)了預(yù)期，整體比較良性，因此會(huì)堅(jiān)定推動(dòng)戰(zhàn)略落地。

具體到豬產(chǎn)業(yè)，張明貴坦言，從經(jīng)營(yíng)結(jié)果來(lái)看不理想，并對(duì)新希望豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做系統(tǒng)盤點(diǎn)和檢討。

主要有四個(gè)方面問(wèn)題：發(fā)展，前期整體在豬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中，對(duì)發(fā)展中的困難認(rèn)知不充分、準(zhǔn)備不到位，導(dǎo)致發(fā)展規(guī)模、模式、節(jié)奏、團(tuán)隊(duì)能力、管理體系、運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制沒(méi)有很好匹配，很多問(wèn)題暴露充分，在疫情催化和行情變化下應(yīng)對(duì)能力不足;經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，之前過(guò)多追求短期出欄目標(biāo)，養(yǎng)殖行業(yè)自身規(guī)律和特性導(dǎo)致新希望經(jīng)營(yíng)的靈活性和價(jià)值走向受到了巨大影響，加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);生產(chǎn)管理，一線隊(duì)伍的管理體系、人才培養(yǎng)沒(méi)有完全落實(shí)到位，從一萬(wàn)人到現(xiàn)在的五萬(wàn)人，生產(chǎn)管理把控力相對(duì)偏弱;整體組織管理，整體組織架構(gòu)設(shè)置、管理支撐、過(guò)程運(yùn)營(yíng)、精力投入都有問(wèn)題，之前把主要精力放在了產(chǎn)能擴(kuò)張上，外部環(huán)境發(fā)生變化后這種導(dǎo)向就暴露出了在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上的明顯影響。

就上述存在的問(wèn)題，張明貴指出，新希望要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求有效經(jīng)營(yíng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)，確保穩(wěn)定、穩(wěn)健、可持續(xù)增長(zhǎng)，尤其在種豬、仔豬上不做過(guò)山車發(fā)展，有價(jià)值的出欄是上市公司經(jīng)營(yíng)的核心追求。張明貴認(rèn)為，盡管經(jīng)營(yíng)結(jié)果不理想，但新希望體系尤其養(yǎng)豬體系的基本面、增長(zhǎng)的基本動(dòng)能是具備的，未來(lái)仍然會(huì)積極健康、可持續(xù)發(fā)展。

在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，新希望總裁助理兼生產(chǎn)中臺(tái)負(fù)責(zé)人朱利強(qiáng)介紹，去年，新希望有大量母豬廠投產(chǎn)，引進(jìn)了一些低效母豬，經(jīng)歷兩個(gè)季度之后確實(shí)存在一些不能受孕的，綜合評(píng)估豬群價(jià)值后，一季度做了一定的淘汰。截至到四月底，新希望能繁母豬里接近一半是自留的，另一半是外購(gòu)的，之后會(huì)全部實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)母豬替換。目前，新希望三元母豬占比大概在10%左右，今年會(huì)全部更新掉。證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解到，截至到目前，新希望已經(jīng)竣工150萬(wàn)頭母豬存欄規(guī)模的產(chǎn)能，今年底整體會(huì)超過(guò)200萬(wàn)頭;新希望儲(chǔ)備授信近1000億元，平均融資成本4%左右。

據(jù)張明貴透露，從高層到中基層干部團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，管理層限制性股票股權(quán)激勵(lì)最近做了終止。主要就是因?yàn)榘l(fā)展節(jié)奏、發(fā)展速度和內(nèi)部管理不匹配，新希望高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整了發(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，和之前制定的股權(quán)激勵(lì)方案不匹配了，因此希望終止這個(gè)計(jì)劃。但是管理層對(duì)新希望成長(zhǎng)發(fā)展依然很有信心，因此上市公司16位高管自愿從二級(jí)市場(chǎng)增持大概2.5億元的股票，張明貴個(gè)人大概投資7000多萬(wàn)元。

暫時(shí)沒(méi)法公布具體出欄數(shù)量

在交流會(huì)中，機(jī)構(gòu)投資者十分關(guān)注新希望生豬的出欄量等情況，一季度養(yǎng)殖成本在什么水平，而刨掉母豬淘汰損失6億元因素的成本之后，養(yǎng)殖成本又如何改善?

對(duì)此，新希望表示，在發(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)思路上，上市公司已經(jīng)做了很大的轉(zhuǎn)變和調(diào)整，暫時(shí)沒(méi)法公布具體出欄數(shù)量。目前，種群規(guī)模、產(chǎn)能規(guī)模是客觀的，但出欄量變數(shù)較大，因?yàn)樯婕暗酵怃N仔豬的靈活決策，總體上更加追求有質(zhì)量、利潤(rùn)最大化的出欄。

在一季度中，新希望大概投苗280萬(wàn)左右，4月份102萬(wàn);配種4月份28萬(wàn)多，5月份之后會(huì)在30多萬(wàn)以上，有比較好的提升。新希望稱，斷奶仔豬3月份和4月份大概120萬(wàn)頭左右，很快會(huì)超過(guò)150萬(wàn)頭，年底母豬產(chǎn)能規(guī)模應(yīng)該會(huì)突破200萬(wàn)頭，足夠支撐經(jīng)營(yíng)的量。

對(duì)于新希望而言，相比牧原股份等同行，該上市公司進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖面臨最大的核心問(wèn)題就是成本。此前，新希望大量外購(gòu)仔豬、種豬，導(dǎo)致肥豬成本較高，毛利率較行業(yè)龍頭有明顯差距。2020年，新希望豬產(chǎn)業(yè)毛利率為23.13%，而同期牧原股份毛利率則為62.09%，正邦科技養(yǎng)殖毛利率為27.42%。

經(jīng)過(guò)管理層討論，新希望現(xiàn)明確提出：原則上父母代種豬不外采，目前后備情況能支撐產(chǎn)能規(guī)模且有一定富?？臻g，形成這個(gè)體系之后成本會(huì)大幅度下降;停止外購(gòu)仔豬，之前計(jì)劃大概有300多萬(wàn)頭肥豬是通過(guò)外購(gòu)仔豬來(lái)形成規(guī)模，現(xiàn)在外購(gòu)仔豬不管成本壓力還是防控壓力都很大，所以現(xiàn)在完全停止。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，自2020年12月之后，新希望生豬銷售便出現(xiàn)斷崖式下滑，商品豬價(jià)格也不斷下跌。其中，2020年12月單月銷售生豬165.82萬(wàn)頭，每公斤售價(jià)為30.97元;2021年1月~4月期間，新希望每月銷售生豬73.19萬(wàn)頭、69.78萬(wàn)頭、85.39萬(wàn)頭和83.79萬(wàn)頭，而銷售價(jià)格則從30.52元/公斤下跌至21.56元/公斤。

新希望透露，今年一季度自繁仔豬育肥完全成本接近20元(未分?jǐn)傞_(kāi)辦費(fèi)用)，未來(lái)成本趨勢(shì)描述暫時(shí)不能給很精準(zhǔn)的說(shuō)法。從一季度來(lái)說(shuō)，養(yǎng)殖成本是比較高的，之后成本會(huì)大幅下降，外購(gòu)仔豬育肥成本遠(yuǎn)超過(guò)30元，新希望今后要通過(guò)相對(duì)低成本養(yǎng)殖能力的建立逐步擴(kuò)大規(guī)模。從三月份開(kāi)始，新希望外購(gòu)仔豬就在控制，到4、5月份、7月份之后外購(gòu)仔豬存欄占比就會(huì)很小，現(xiàn)在外購(gòu)仔豬存欄還有近100萬(wàn)頭。

目前，新希望能繁母豬存欄110萬(wàn)多頭、育肥產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)的自建416萬(wàn)頭存欄，租賃156萬(wàn)頭存欄。新希望預(yù)計(jì)，今年底新增340~350萬(wàn)頭，年底大概900萬(wàn)存欄規(guī)模;資本開(kāi)支全年原則上控制在200 億以內(nèi)，一季度70億，剩下130億會(huì)在后面幾個(gè)季度逐步開(kāi)支。

生豬期貨主力合約暴跌近7%

近期，多家A股生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布4月銷售數(shù)據(jù)，大部分豬企4月銷售數(shù)據(jù)仍然低迷。

其中，新希望銷售生豬83.79萬(wàn)頭，環(huán)比降1.87%，同比增長(zhǎng)169.94%;收入為19.01億元，環(huán)比降12.84%，同比增長(zhǎng)64.02%;唐人神生豬銷量12.41萬(wàn)頭，同比上升138.7%，環(huán)比下降16%;銷售收入合計(jì)2.3億元，同比上升33.4%，環(huán)比下降26.3%;天邦股份銷售商品豬20.28萬(wàn)頭，銷售收入4.61億元，銷售均價(jià)23.67元/公斤(商品肥豬均價(jià)為21.09元/公斤)，環(huán)比變動(dòng)分別為-39.05%、-46.02%、-18.50%。

關(guān)于豬價(jià)，新希望表示，從去年12月開(kāi)始到今年一季度，各個(gè)大企業(yè)都受到了比較大的疫情影響，包括3月和4月集中拋售、集中小體重豬出欄，影響比較大。最近，豬價(jià)跌破20元/公斤，幅度比較大。從周期來(lái)看，新希望預(yù)計(jì)在二季度下半段豬價(jià)會(huì)有反彈，對(duì)應(yīng)疫情損失和種豬在一季度淘汰帶來(lái)的后續(xù)產(chǎn)能下降;從需求端來(lái)看，有一定的需求下降，按照2017、2018年來(lái)看，整體消費(fèi)有所下降。

鑒于此，新希望認(rèn)為，供給在未來(lái)短缺，需求有一定下降，但整體豬價(jià)會(huì)有一定反彈。對(duì)于雞價(jià)，今年由于豬價(jià)下行，同時(shí)祖代、父母代禽的存欄量仍然處于歷史高位，所以對(duì)全年禽產(chǎn)業(yè)行情不是太樂(lè)觀。

不過(guò)，對(duì)于豬價(jià)市場(chǎng)預(yù)判，各方仍有不同判斷。

近期，社科院農(nóng)村發(fā)展研究所、社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社發(fā)布《農(nóng)村綠皮書(shū)：中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)(2020~2021)》稱，2021年，雖然生豬養(yǎng)殖仍面臨非洲豬瘟等不確定因素，但因回報(bào)高、防疫措施到位以及幾年來(lái)各地各養(yǎng)殖主體應(yīng)對(duì)非洲豬瘟經(jīng)驗(yàn)的積累，生豬產(chǎn)量將較大幅度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)豬肉產(chǎn)量約5000萬(wàn)噸，比2020年增加約800萬(wàn)噸，增長(zhǎng)20%以上。豬肉價(jià)格整體上將呈現(xiàn)不斷回落態(tài)勢(shì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)村社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查司原司長(zhǎng)黃秉信指出，今年一季度，生豬有了大幅度的恢復(fù)，母豬存欄到2020年底已經(jīng)恢復(fù)到93%，生豬存欄恢復(fù)到92.1%，整個(gè)恢復(fù)很好。一季度，生豬存欄41595萬(wàn)頭，增幅29.5%。一季度，生豬出欄17143萬(wàn)頭，比去年同期增了4150萬(wàn)頭，增了30.6%。后期總的來(lái)看，產(chǎn)能從上半年慢慢釋放，下半年釋放的更快一點(diǎn)，生豬實(shí)現(xiàn)恢復(fù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)問(wèn)題不大。

值得注意的是，5月10日，生豬期貨主力合約放量大跌，期價(jià)向下突破來(lái)到25000元/噸一線，最終大跌6.72%，期價(jià)收于25005元/噸。

當(dāng)日，全國(guó)瘦肉型豬出欄均價(jià)20.33元/公斤，較昨日的20.49元/公斤下跌了0.16元/公斤，單日跌幅0.78%;較去年同期的30.21元/公斤下跌了9.88元/公斤，同比跌幅32.7%。據(jù)搜豬網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，豬價(jià)依舊持續(xù)大面積下跌，今日全國(guó)僅四川、新疆及江蘇3省豬價(jià)出現(xiàn)上漲，浙江和廣西2省與昨日保持持平，剩余23省均呈下跌態(tài)勢(shì)。