步子邁大了!新希望養(yǎng)豬單季虧超6億，股價大腿斬!董事長喊話：要檢討!

曾幾何時，生豬概念股經(jīng)營業(yè)績與市場股價比翼齊飛，賺一年、夠吃三年，這樣誘人的大蛋糕吸引力眾多企業(yè)蜂擁加碼生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。但養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)高景氣度似乎正在降溫，隨著對非洲豬瘟疫情的控制以及各地的擴建，全國生豬存欄得到大幅度的恢復，豬肉價格則逐步走低。

作為老牌飼料企業(yè)，新希望近年來也按捺不住熱情，大規(guī)模重金投入到養(yǎng)豬的洪流浪潮之中，曾將2500萬頭生豬出欄量作為內部2021年考核目標。不過，新希望或許是“步子邁得大了點”，之前過多追求短期出欄目標，且前期對在豬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過程中的困難認知不充分，導致發(fā)展規(guī)模、模式、節(jié)奏、團隊能力、管理體系、運轉機制都沒能很好匹配。

2020年，新希望增收不增利，營收首次突破千億元，但凈利潤卻不足50億元，更同比下滑2%;2021年一季度，凈利潤僅有1.37億元，同比下滑91.59%，旗下豬產(chǎn)業(yè)虧損逾6億元。同期，牧原股份(002714)則是盈利274.51億元和69.63億元。與同行龍頭巨大的業(yè)績鴻溝也讓投資者對新希望“用腳投票”，新希望股價從2020年9月的42.2元/股跌至最新的15.44元/股，跌幅超過60%，創(chuàng)下2019年5月9日以來的新低。

在此背景之下，新希望于近日通過電話會議的形式召開投資者交流會，新希望執(zhí)行董事長/總裁張明貴、財務總監(jiān)陳興垚、董秘蘭佳等高管參與交流，并預判二季度下半段豬價會有反彈。

一季度豬產(chǎn)業(yè)虧損超6億元

從定期財報來看，2017年和2018年中，新希望實現(xiàn)營業(yè)收入625.7億元和690.6億元，分別同比增長2.77%和10.38%;但相比于超過600億元的營收總額，新希望凈利潤則為22.8億元和17.05億元，與營收增幅背道而馳，凈利同比下降7.66%和25.23%。

受非洲豬瘟影響，國內生豬價格大幅上漲，2019年也造就了新希望業(yè)績“絕地反擊”的高光時刻。在這一年中，新希望營業(yè)收入大幅提升130億元至820.51億元，同比增長18.81%;實現(xiàn)凈利潤突破50億元，同比增長195.78%，較此前數(shù)十年的經(jīng)營業(yè)績明顯提升了一個段位。

經(jīng)歷了2019年的大跨步后，在2020年里，盡管新希望營業(yè)收入首次突破千億元大關，但該上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)了增收不增利的局面。2020年財報顯示，新希望實現(xiàn)營業(yè)收入1098.25億元，同比增長33.85%;實現(xiàn)凈利潤49.44億元，同比下降1.94%。

橫向對比同行，牧原股份(002714)營收則為562.77億元、同比增長178.31%，實現(xiàn)凈利潤274.51億元、同比增長348.97%;正邦科技(002157)營收491.66億元、同比增長100.53%，實現(xiàn)凈利潤57.44億元，同比增長248.75%;新五豐(600975)營業(yè)收入27.85億元、同比增長27.24%，凈利潤2.83億元、同比增長346.66%。

進入2021年，新希望增收不增利的情況更為明顯，當季實現(xiàn)營業(yè)收入292.38億元，同比增長42.15%;但該上市公司凈利潤卻僅有1.37億元，同比下降91.59%，降幅高居A股生豬養(yǎng)殖上市公司前列。

針對業(yè)績情況，新希望副總裁、財務總監(jiān)陳興垚表示，2020年上市公司凈利潤49.44億，較2019年50.42億下降了1.94%，比上次業(yè)績快報溝通少了3.38個億，主要系當時預計民生銀行利潤下降20%，實際上下降接近40%帶來的。

從業(yè)務量來看，新希望飼料2020年完成2392萬噸，比2019年的1872萬噸增長了28%。其中，外銷1768萬噸，同比增加了19%;內銷624萬噸，同比增長41%，飼料整體不錯;禽屠宰去年7.37億只，與2019年7.26億只基本持平;2020年，豬出欄豬229萬頭，比2019年增長134%。

從利潤角度來看，新希望飼料去年利潤增長22%左右;豬產(chǎn)業(yè)去年接近30億元，比2019年增長102%;食品8100萬，比2019年增長42%。2020年，新希望總體影響比較大的是禽產(chǎn)業(yè)，還有民生銀行10.1億元，比2019年16.8億元下降39.86%。

談到2021年一季度整體利潤情況不理想，陳興垚指出，今年一季度整體利潤1.37億，較去年一季度16.2億元下降91.6%。核心是豬產(chǎn)業(yè)虧損，豬產(chǎn)業(yè)2020年一季度實現(xiàn)盈利6.7億元，但在今年一季度卻虧損超過6億元，下降大概13億元的利潤。

陳興垚表示，新希望其他板塊不錯，飼料板塊同比銷量增長28%，今年一季度626萬噸，豬料增長112%，水產(chǎn)料增長53%。從利潤結構來看，飼料利潤總額增長接近14%;禽產(chǎn)業(yè)一季度利潤1.1億元，去年1.8 億;食品產(chǎn)業(yè)利潤增長65%，從3186萬元提升至5252萬元。

追求短期出欄加大經(jīng)營風險

面對如今的業(yè)績水平，新希望執(zhí)行董事長、總裁張明貴則主要介紹了上市公司近期戰(zhàn)略導向——符合預期。

張明貴表示，2020年底，新希望發(fā)布了三年戰(zhàn)略規(guī)劃，從2021年第一季度來看，飼料、禽、食品、海外都按照整體戰(zhàn)略規(guī)劃和具體節(jié)奏在有序推進，非常符合之前對行業(yè)的判斷和發(fā)展趨勢，相關板塊超過了預期，整體比較良性，因此會堅定推動戰(zhàn)略落地。

具體到豬產(chǎn)業(yè)，張明貴坦言，從經(jīng)營結果來看不理想，并對新希望豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做系統(tǒng)盤點和檢討。

主要有四個方面問題：發(fā)展，前期整體在豬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過程中，對發(fā)展中的困難認知不充分、準備不到位，導致發(fā)展規(guī)模、模式、節(jié)奏、團隊能力、管理體系、運轉機制沒有很好匹配，很多問題暴露充分，在疫情催化和行情變化下應對能力不足;經(jīng)營導向，之前過多追求短期出欄目標，養(yǎng)殖行業(yè)自身規(guī)律和特性導致新希望經(jīng)營的靈活性和價值走向受到了巨大影響，加大了經(jīng)營風險;生產(chǎn)管理，一線隊伍的管理體系、人才培養(yǎng)沒有完全落實到位，從一萬人到現(xiàn)在的五萬人，生產(chǎn)管理把控力相對偏弱;整體組織管理，整體組織架構設置、管理支撐、過程運營、精力投入都有問題，之前把主要精力放在了產(chǎn)能擴張上，外部環(huán)境發(fā)生變化后這種導向就暴露出了在生產(chǎn)和經(jīng)營上的明顯影響。

就上述存在的問題，張明貴指出，新希望要從追求規(guī)模轉向追求有效經(jīng)營和持續(xù)經(jīng)營，確保穩(wěn)定、穩(wěn)健、可持續(xù)增長，尤其在種豬、仔豬上不做過山車發(fā)展，有價值的出欄是上市公司經(jīng)營的核心追求。張明貴認為，盡管經(jīng)營結果不理想，但新希望體系尤其養(yǎng)豬體系的基本面、增長的基本動能是具備的，未來仍然會積極健康、可持續(xù)發(fā)展。

在生產(chǎn)經(jīng)營方面，新希望總裁助理兼生產(chǎn)中臺負責人朱利強介紹，去年，新希望有大量母豬廠投產(chǎn)，引進了一些低效母豬，經(jīng)歷兩個季度之后確實存在一些不能受孕的，綜合評估豬群價值后，一季度做了一定的淘汰。截至到四月底，新希望能繁母豬里接近一半是自留的，另一半是外購的，之后會全部實現(xiàn)自產(chǎn)母豬替換。目前，新希望三元母豬占比大概在10%左右，今年會全部更新掉。證券時報·e公司記者了解到，截至到目前，新希望已經(jīng)竣工150萬頭母豬存欄規(guī)模的產(chǎn)能，今年底整體會超過200萬頭;新希望儲備授信近1000億元，平均融資成本4%左右。

據(jù)張明貴透露，從高層到中基層干部團隊穩(wěn)定，管理層限制性股票股權激勵最近做了終止。主要就是因為發(fā)展節(jié)奏、發(fā)展速度和內部管理不匹配，新希望高管團隊調整了發(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營導向，和之前制定的股權激勵方案不匹配了，因此希望終止這個計劃。但是管理層對新希望成長發(fā)展依然很有信心，因此上市公司16位高管自愿從二級市場增持大概2.5億元的股票，張明貴個人大概投資7000多萬元。

暫時沒法公布具體出欄數(shù)量

在交流會中，機構投資者十分關注新希望生豬的出欄量等情況，一季度養(yǎng)殖成本在什么水平，而刨掉母豬淘汰損失6億元因素的成本之后，養(yǎng)殖成本又如何改善?

對此，新希望表示，在發(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營思路上，上市公司已經(jīng)做了很大的轉變和調整，暫時沒法公布具體出欄數(shù)量。目前，種群規(guī)模、產(chǎn)能規(guī)模是客觀的，但出欄量變數(shù)較大，因為涉及到外銷仔豬的靈活決策，總體上更加追求有質量、利潤最大化的出欄。

在一季度中，新希望大概投苗280萬左右，4月份102萬;配種4月份28萬多，5月份之后會在30多萬以上，有比較好的提升。新希望稱，斷奶仔豬3月份和4月份大概120萬頭左右，很快會超過150萬頭，年底母豬產(chǎn)能規(guī)模應該會突破200萬頭，足夠支撐經(jīng)營的量。

對于新希望而言，相比牧原股份等同行，該上市公司進軍生豬養(yǎng)殖面臨最大的核心問題就是成本。此前，新希望大量外購仔豬、種豬，導致肥豬成本較高，毛利率較行業(yè)龍頭有明顯差距。2020年，新希望豬產(chǎn)業(yè)毛利率為23.13%，而同期牧原股份毛利率則為62.09%，正邦科技養(yǎng)殖毛利率為27.42%。

經(jīng)過管理層討論，新希望現(xiàn)明確提出：原則上父母代種豬不外采，目前后備情況能支撐產(chǎn)能規(guī)模且有一定富?？臻g，形成這個體系之后成本會大幅度下降;停止外購仔豬，之前計劃大概有300多萬頭肥豬是通過外購仔豬來形成規(guī)模，現(xiàn)在外購仔豬不管成本壓力還是防控壓力都很大，所以現(xiàn)在完全停止。

證券時報·e公司記者注意到，自2020年12月之后，新希望生豬銷售便出現(xiàn)斷崖式下滑，商品豬價格也不斷下跌。其中，2020年12月單月銷售生豬165.82萬頭，每公斤售價為30.97元;2021年1月~4月期間，新希望每月銷售生豬73.19萬頭、69.78萬頭、85.39萬頭和83.79萬頭，而銷售價格則從30.52元/公斤下跌至21.56元/公斤。

新希望透露，今年一季度自繁仔豬育肥完全成本接近20元(未分攤開辦費用)，未來成本趨勢描述暫時不能給很精準的說法。從一季度來說，養(yǎng)殖成本是比較高的，之后成本會大幅下降，外購仔豬育肥成本遠超過30元，新希望今后要通過相對低成本養(yǎng)殖能力的建立逐步擴大規(guī)模。從三月份開始，新希望外購仔豬就在控制，到4、5月份、7月份之后外購仔豬存欄占比就會很小，現(xiàn)在外購仔豬存欄還有近100萬頭。

目前，新希望能繁母豬存欄110萬多頭、育肥產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)的自建416萬頭存欄，租賃156萬頭存欄。新希望預計，今年底新增340~350萬頭，年底大概900萬存欄規(guī)模;資本開支全年原則上控制在200 億以內，一季度70億，剩下130億會在后面幾個季度逐步開支。

生豬期貨主力合約暴跌近7%

近期，多家A股生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布4月銷售數(shù)據(jù)，大部分豬企4月銷售數(shù)據(jù)仍然低迷。

其中，新希望銷售生豬83.79萬頭，環(huán)比降1.87%，同比增長169.94%;收入為19.01億元，環(huán)比降12.84%，同比增長64.02%;唐人神生豬銷量12.41萬頭，同比上升138.7%，環(huán)比下降16%;銷售收入合計2.3億元，同比上升33.4%，環(huán)比下降26.3%;天邦股份銷售商品豬20.28萬頭，銷售收入4.61億元，銷售均價23.67元/公斤(商品肥豬均價為21.09元/公斤)，環(huán)比變動分別為-39.05%、-46.02%、-18.50%。

關于豬價，新希望表示，從去年12月開始到今年一季度，各個大企業(yè)都受到了比較大的疫情影響，包括3月和4月集中拋售、集中小體重豬出欄，影響比較大。最近，豬價跌破20元/公斤，幅度比較大。從周期來看，新希望預計在二季度下半段豬價會有反彈，對應疫情損失和種豬在一季度淘汰帶來的后續(xù)產(chǎn)能下降;從需求端來看，有一定的需求下降，按照2017、2018年來看，整體消費有所下降。

鑒于此，新希望認為，供給在未來短缺，需求有一定下降，但整體豬價會有一定反彈。對于雞價，今年由于豬價下行，同時祖代、父母代禽的存欄量仍然處于歷史高位，所以對全年禽產(chǎn)業(yè)行情不是太樂觀。

不過，對于豬價市場預判，各方仍有不同判斷。

近期，社科院農(nóng)村發(fā)展研究所、社會科學文獻出版社發(fā)布《農(nóng)村綠皮書：中國農(nóng)村經(jīng)濟形勢分析與預測(2020~2021)》稱，2021年，雖然生豬養(yǎng)殖仍面臨非洲豬瘟等不確定因素，但因回報高、防疫措施到位以及幾年來各地各養(yǎng)殖主體應對非洲豬瘟經(jīng)驗的積累，生豬產(chǎn)量將較大幅度增長。預計豬肉產(chǎn)量約5000萬噸，比2020年增加約800萬噸，增長20%以上。豬肉價格整體上將呈現(xiàn)不斷回落態(tài)勢。

國家統(tǒng)計局農(nóng)村社會經(jīng)濟調查司原司長黃秉信指出，今年一季度，生豬有了大幅度的恢復，母豬存欄到2020年底已經(jīng)恢復到93%，生豬存欄恢復到92.1%，整個恢復很好。一季度，生豬存欄41595萬頭，增幅29.5%。一季度，生豬出欄17143萬頭，比去年同期增了4150萬頭，增了30.6%。后期總的來看，產(chǎn)能從上半年慢慢釋放，下半年釋放的更快一點，生豬實現(xiàn)恢復目標應當問題不大。

值得注意的是，5月10日，生豬期貨主力合約放量大跌，期價向下突破來到25000元/噸一線，最終大跌6.72%，期價收于25005元/噸。

當日，全國瘦肉型豬出欄均價20.33元/公斤，較昨日的20.49元/公斤下跌了0.16元/公斤，單日跌幅0.78%;較去年同期的30.21元/公斤下跌了9.88元/公斤，同比跌幅32.7%。據(jù)搜豬網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，豬價依舊持續(xù)大面積下跌，今日全國僅四川、新疆及江蘇3省豬價出現(xiàn)上漲，浙江和廣西2省與昨日保持持平，剩余23省均呈下跌態(tài)勢。