作為生豬產(chǎn)業(yè)鏈的避險(xiǎn)工具，生豬期貨旨在幫助養(yǎng)殖企業(yè)更好應(yīng)對(duì)“豬周期”的劇烈波動(dòng)。然而，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，面對(duì)今年以來(lái)豬價(jià)跌破養(yǎng)殖成本線的行情，我國(guó)生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)采取了多種舉措積極應(yīng)對(duì)，但對(duì)生豬期貨業(yè)務(wù)卻保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

專家認(rèn)為，生豬期貨作為我國(guó)首個(gè)以活體為交易標(biāo)的的期貨品種，標(biāo)的物的特殊性客觀上要求了生豬期貨合約及交易交割規(guī)則限制因素較多，使得當(dāng)前企業(yè)謹(jǐn)慎“進(jìn)場(chǎng)”。未來(lái)，隨著9月份生豬期貨主力合約交割完成，交割規(guī)則或根據(jù)實(shí)際情況優(yōu)化，企業(yè)“進(jìn)場(chǎng)”意愿提高，生豬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

頭部豬企多觀望 參與度不高

多年來(lái)，我國(guó)生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁。為平抑“豬周期”，我國(guó)的生豬期貨于今年1月在大連商品交易所掛牌交易。

然而記者發(fā)現(xiàn)，在面對(duì)今年以來(lái)豬價(jià)跌破養(yǎng)殖成本線的行情，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)仍傾向于通過(guò)合理規(guī)劃養(yǎng)殖、控制成本來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)生豬期貨這一金融工具保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，參與度不高。

正邦科技表示，公司謹(jǐn)慎參與生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)，今年一季度在授權(quán)范圍內(nèi)，只開(kāi)展了200萬(wàn)元生豬期貨套期保值，主要為熟悉套期保值內(nèi)部操作流程。二季度暫無(wú)相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展。據(jù)悉，正邦科技為應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，采取了提前淘汰低效種豬，降低飼料成本，精細(xì)化管理等舉措。未來(lái)企業(yè)還將著力做強(qiáng)豬肉深加工、打造好品牌，提高綜合收益平抑“豬周期”。

“生豬期貨目前成交量太小，不足以支撐一個(gè)大型豬企做套期保值。生豬期貨市場(chǎng)如果成熟了，公司也會(huì)參與?！?新希望總裁張明貴說(shuō)。

牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前國(guó)內(nèi)生豬期貨活躍品種交易流動(dòng)性低，因此公司對(duì)生豬期貨參與量較少，還處于探索階段。據(jù)介紹，公司目前主要通過(guò)合理控制開(kāi)支，保證現(xiàn)金流安全，在科技與管理方面積極降低生豬養(yǎng)殖成本。

限制因素較多 對(duì)企業(yè)缺乏吸引力

對(duì)于頭部豬企的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，受訪業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為主要有以下三方面原因：

原因一，標(biāo)的物的特殊性。生豬期貨作為我國(guó)首個(gè)以活體為交易標(biāo)的的期貨品種，標(biāo)的物的特殊性客觀上要求了生豬期貨合約及交易交割規(guī)則限制因素較多，這些限制因素是當(dāng)前企業(yè)謹(jǐn)慎“進(jìn)場(chǎng)”的重要因素。

“比如按照交割規(guī)則，生豬交割企業(yè)需備豬出欄到相應(yīng)的養(yǎng)殖點(diǎn)。企業(yè)可能會(huì)擔(dān)心運(yùn)輸中存在的生豬發(fā)病或死亡等風(fēng)險(xiǎn)。且生豬目前限制跨省交割，這對(duì)于買賣雙方都帶來(lái)一定麻煩?！苯髫?cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究中心副主任李佳博士說(shuō)。

原因二，當(dāng)前生豬期貨主力合約價(jià)格較低，企業(yè)不愿采取套期保值。自1月初正式掛牌交易，生豬期貨主力合約價(jià)格長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月處于2.5萬(wàn)元/噸之上。而隨著生豬現(xiàn)貨價(jià)格跌幅加大，期現(xiàn)價(jià)格開(kāi)始實(shí)現(xiàn)同幅度漲跌走勢(shì)。6月21日下午，生豬期貨主力合約最低跌破1.7萬(wàn)元/噸。專家認(rèn)為，按照生豬期貨主力合約價(jià)格2.5萬(wàn)元/噸的價(jià)格計(jì)算，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如果及時(shí)賣出生豬期貨，提前鎖定利潤(rùn)，效益將較為可觀。

原因三，從生豬期貨合約交易規(guī)則看，散戶難“進(jìn)場(chǎng)”，頭部豬企需求又無(wú)法滿足。一方面，一手生豬期貨合約價(jià)值設(shè)定較高，一定程度上抑制了散戶“進(jìn)場(chǎng)”?！斑@導(dǎo)致投資資金參與積極性偏低，造成市場(chǎng)流動(dòng)性不足，市場(chǎng)容量不夠，自然缺乏對(duì)企業(yè)的吸引力?！?盛達(dá)期貨研究院副院長(zhǎng)孟金輝對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示。

另一方面，根據(jù)從嚴(yán)限倉(cāng)的思路，導(dǎo)致頭部企業(yè)的數(shù)量需求與限倉(cāng)要求難以有效匹配。孟金輝表示，比如金新農(nóng)公司計(jì)劃套保生豬銷售量?jī)H占全年計(jì)劃25%;而在油脂油料行業(yè)，各個(gè)集團(tuán)套保數(shù)額往往能匹配采購(gòu)或者銷售額度的60%以上，甚至可以高達(dá)80%、90%。

從行業(yè)特性來(lái)看，也存在壁壘。目前頭部企業(yè)對(duì)期貨套保作用仍存在認(rèn)知不足的問(wèn)題，甚至很多仍把期貨套保與投機(jī)相混淆?！邦^部企業(yè)的高層人員對(duì)期貨參與程度很低。經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，高層較少參與期貨套保的企業(yè)，期貨套保的效果往往不夠理想?！泵辖疠x說(shuō)。

9月之后 企業(yè)“進(jìn)場(chǎng)”意愿或提高

專家分析，隨著9月份生豬期貨主力合約交割完成，交割規(guī)則或根據(jù)實(shí)際情況優(yōu)化，企業(yè)“進(jìn)場(chǎng)”意愿提高，生豬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。李佳建議，下一步是否可以考慮將交割方式由實(shí)物交割改為現(xiàn)金交割，或是降低一手合約價(jià)值。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，從生豬期貨現(xiàn)有的交割方式來(lái)看，除了全月每日交割及一次性交割這種標(biāo)準(zhǔn)化交割方式外，還可以進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)。此外，在交割配對(duì)但交收前，生豬車板交割可以選擇協(xié)議交收，交割轉(zhuǎn)為線下處理。在與豬場(chǎng)協(xié)商一致后，還可以進(jìn)行回購(gòu)業(yè)務(wù)，即豬場(chǎng)按協(xié)商價(jià)格將豬買回去。這些方式在滿足買賣雙方個(gè)性化需求的同時(shí)，又補(bǔ)充了現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)化交割。

延伸閱讀：

“二師兄”價(jià)格跌破養(yǎng)殖成本線后，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如何“出招”?

編者按：今年以來(lái)，豬肉價(jià)格不斷探底。此前連續(xù)22周回落，已跌破養(yǎng)殖成本線?！柏i周期”影響下，生豬養(yǎng)殖上市公司近況如何?有何破題之法?是否會(huì)調(diào)整自身發(fā)展節(jié)奏?新華財(cái)經(jīng)特別策劃“生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)調(diào)研行”系列報(bào)道，本期我們走進(jìn)牧原食品股份有限公司。

受市場(chǎng)供需關(guān)系影響，生豬價(jià)格近期不斷下行。生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“牧原股份”)7月6日發(fā)布的公告顯示，2020年12月份至2021年6月份，該公司商品豬銷售均價(jià)持續(xù)走低，從30.15元/公斤下降至13.58元/公斤，降幅54.96%。對(duì)此，牧原股份董事會(huì)秘書秦軍對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，科技創(chuàng)新是優(yōu)秀豬企跨周期成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。無(wú)論豬價(jià)高低，牧原始終推行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，在保證資本充足的情況下，合理調(diào)整發(fā)展節(jié)奏。

2018年以來(lái)，非洲豬瘟對(duì)于生豬行業(yè)產(chǎn)能帶來(lái)較大影響，目前，全國(guó)生豬產(chǎn)能已逐步恢復(fù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月份，能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，連續(xù)19個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)23.0%，相當(dāng)于2017年年末的97.6%。近期生豬存欄量保持在4.16億頭以上，已基本接近正常年份水平。

受訪業(yè)內(nèi)人士表示，生豬產(chǎn)能的恢復(fù)將帶來(lái)生豬價(jià)格的回落，雖然未來(lái)價(jià)格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)。

面對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)，牧原股份對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，公司一方面合理控制資本開(kāi)支，保證現(xiàn)金流安全，根據(jù)資金情況保持合理的發(fā)展速度;另一方面，持續(xù)通過(guò)科技創(chuàng)新和管理升級(jí)，助推養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)提升生產(chǎn)效率，復(fù)制標(biāo)桿成績(jī)，降低生產(chǎn)成本。

據(jù)介紹，牧原股份2021年一季度商品豬完全成本在16元/公斤左右，主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲、非瘟防控投入提升、養(yǎng)殖成績(jī)與效率下降。4月份以來(lái)，隨著產(chǎn)能釋放和在群成績(jī)提升，其養(yǎng)殖成本有所下降，預(yù)計(jì)四季度商品豬完全成本會(huì)降至14元/公斤左右。

牧原股份是牧原集團(tuán)旗下子公司。牧原集團(tuán)29年聚焦養(yǎng)豬主業(yè)，已形成以生豬養(yǎng)殖為核心，集飼料加工、種豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工等于一體的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)企業(yè)集團(tuán)，總資產(chǎn)1900億元，員工15萬(wàn)人，子公司300余家。

秦軍表示，近年來(lái)，牧原始終堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”，將數(shù)字技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等現(xiàn)代先進(jìn)技術(shù)更廣泛深入地應(yīng)用于生豬養(yǎng)殖中;組建育種、環(huán)保、豬舍設(shè)計(jì)、營(yíng)養(yǎng)、獸醫(yī)等養(yǎng)豬技術(shù)團(tuán)隊(duì)，攻克養(yǎng)豬環(huán)保、疫病防控等重大難題。截至2021年6月，牧原智能化團(tuán)隊(duì)累計(jì)申請(qǐng)專利232項(xiàng)，其中發(fā)明專利21項(xiàng)，實(shí)用新型專利196項(xiàng)。

在飼料成本方面，牧原圍繞糧食產(chǎn)區(qū)進(jìn)行供應(yīng)鏈布局，積極探索創(chuàng)新農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式和訂單農(nóng)業(yè)，提高企業(yè)對(duì)產(chǎn)區(qū)糧源品質(zhì)的管控能力，構(gòu)建采購(gòu)生態(tài);積極開(kāi)拓全球采購(gòu)渠道，打造原糧采購(gòu)優(yōu)勢(shì);根據(jù)糧食市場(chǎng)行情變化趨勢(shì)及時(shí)調(diào)整配方，推行低蛋白日糧，小麥、稻谷與豆粕等靈活搭配。

在管理方面，牧原不斷持續(xù)優(yōu)化提升，建立高效的溝通機(jī)制，協(xié)調(diào)推進(jìn)疫病防控和生豬生產(chǎn);加強(qiáng)營(yíng)養(yǎng)管理、疫病控制、環(huán)境控制;實(shí)施自動(dòng)化、智能化、標(biāo)準(zhǔn)化管理，提效降本。

“目前產(chǎn)能可以支撐公司2021年度出欄目標(biāo)達(dá)成?！鼻剀娬f(shuō)，發(fā)展過(guò)程中，牧原會(huì)綜合考慮出欄情況與市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)于當(dāng)年出欄結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃與模擬。在今年3月底前完工的豬舍可以迅速釋放產(chǎn)能，未來(lái)長(zhǎng)期的資本開(kāi)支計(jì)劃需要結(jié)合市場(chǎng)行情、公司發(fā)展規(guī)劃等情況進(jìn)行判斷。

在談到企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃時(shí)，牧原集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)，公司將持續(xù)圍繞養(yǎng)豬主業(yè)，做優(yōu)、做大、做強(qiáng);延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展屠宰業(yè)務(wù)，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。公司目前已投產(chǎn)內(nèi)鄉(xiāng)、正陽(yáng)兩個(gè)屠宰廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)400萬(wàn)頭/年，在建的屠宰產(chǎn)能超2000萬(wàn)頭/年。