“2021中國財富論壇”于2021年7月24日-25日在青島召開。證監(jiān)會副主席方星海表示，期貨市場是服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺。

去年二季度以來在全球疫情沖擊、供需錯配、流動性超級寬松等因素疊加影響下，大宗商品價格出現(xiàn)較大幅度上漲，在本輪大宗商品價格波動中，境內(nèi)外大宗商品現(xiàn)貨和期貨價格都出現(xiàn)大幅上漲，期貨價格漲幅小于現(xiàn)貨，境內(nèi)期貨價格漲幅低于境外同類品種。

方星海表示，期貨市場充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)風險管理的功能，為產(chǎn)業(yè)客戶穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。一方面是充分利用價格信號提升企業(yè)經(jīng)營管理的科學性和穩(wěn)健性。期貨價格反映商品的遠期供求預期，對未來的現(xiàn)貨價格有較好的預測力。

方星海表示，一項研究表明，以我國期貨市場的當前期貨價格，預測未來3-6個月的現(xiàn)貨價格，其預測的偏差不超過10%。因此，期貨價格可以作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要參考。

他以生豬期貨為例稱，生豬是我國價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，是關(guān)系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)。自今年1月8日生豬期貨上市以來，9月份主力合約的價格剛上市的時候，現(xiàn)貨是3.6萬噸，9月份的期貨是2.8萬到2.9萬/噸，反映出市場對生豬價格下行的預期。春節(jié)之后到現(xiàn)在為止，期貨又逐漸轉(zhuǎn)為升水，現(xiàn)貨價格跌得很多，表明市場認為生豬價格今后下跌空間有限。

“生豬期貨為養(yǎng)殖企業(yè)制定生豬出攔、二次育肥等經(jīng)營計劃提供了相對可靠的價格信號”，方星海表示，在本輪生豬價格從年初的每噸3.6萬下降到目前的每噸1.6萬左右，跌幅達到60%，這個跌幅從歷史上看是比較大的，但本輪價格下跌中沒有以往豬周期出現(xiàn)過的殺母豬這樣的現(xiàn)象，對生豬產(chǎn)能的保護起到了很好的作用。

此外，方星海表示，期貨市場可作為風險管理工具，增強企業(yè)抵御行業(yè)周期性風險的能力?！俺墒爝\用期貨工具的企業(yè)應(yīng)對外部價格沖擊和行業(yè)周期的能力明顯較強，經(jīng)營業(yè)績的波動性較低，我國有色金屬行業(yè)深度參與期貨市場，從較長周期來看，相比原材料加工、黑色金屬等其它行業(yè)，有色行業(yè)盈利穩(wěn)定性更加突出”，他說，今年上半年全國期貨市場法人日均成交占比近40%，表明機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶越來越多在利用期貨市場管理風險。

以下為部分發(fā)言實錄：

今年以來，我國經(jīng)濟恢復進一步向常態(tài)化回歸，微觀主體經(jīng)營狀況明顯改善。同時，受全球疫情和周期性、行為性因素疊加影響，不確定不穩(wěn)定因素仍然較多。中央強調(diào)要加強對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和市場變化的研判分析，制定有針對性的政策舉措。期貨市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟的重要組成部分，在服務(wù)宏觀形勢研判、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民財富管理需要等方面發(fā)揮著重要作用。下面，我結(jié)合期貨市場功能發(fā)揮和服務(wù)經(jīng)濟決策情況，談三點認識。

一、期貨市場信息是研判宏觀形勢的重要參考

經(jīng)過多年的努力，目前我國已上市93個期貨、期權(quán)產(chǎn)品，產(chǎn)品體系涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域，期貨市場運行質(zhì)量明顯提升，期貨價格和其他期貨市場信號蘊含了豐富且具有先行性的宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場信息。

一是可以提前反映宏觀經(jīng)濟運行狀況。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布時間相對固定、頻率較低，但連續(xù)交易產(chǎn)生的期貨價格可以及時動態(tài)反映宏觀運行情況。例如，銅能夠廣泛反映基建、房地產(chǎn)和耐用品消費需求情況，邊際消費增量主要在中國，對分析我國經(jīng)濟運行具有重要參考價值;螺紋鋼作為主要的建筑用鋼材，與房地產(chǎn)投資需求關(guān)系緊密;原油是全球重要能源品，其價格變化一定程度能夠反映全球宏觀需求的整體變化趨勢。去年4月以來，大宗商品期貨價格出現(xiàn)輪番上漲，其中，銅、螺紋鋼等期貨價格率先上漲，反映出我國經(jīng)濟經(jīng)受疫情沖擊后率先實現(xiàn)恢復性發(fā)展。今年以來，原油價格漲幅居前，反映出美歐等發(fā)達經(jīng)濟體逐漸復蘇，我國經(jīng)濟從恢復性增長回歸常態(tài)化增長的態(tài)勢。

二是可以較好把握市場供需狀況的變化。期貨市場發(fā)展形成了包括價格、交易量、持倉量、交易所庫存、升貼水、遠期價格曲線等一整套指標體系，可以多角度研判產(chǎn)業(yè)基本面，提高準確性。今年4月至5月中旬，銅價持續(xù)上漲并創(chuàng)歷史高點，但期貨升水加大，銅庫存出現(xiàn)與往年不同的累庫現(xiàn)象。結(jié)合電線、電纜等企業(yè)開工率和終端消費情況，從一個側(cè)面反映出供需不平衡矛盾仍然較為突出，與上游企業(yè)經(jīng)營狀況改善相比，中下游企業(yè)成本和經(jīng)營壓力加大。伴隨著五月中旬以來“保供穩(wěn)價”一系列政策組合拳落地實施，部分品種期貨價格快速回落，反映出短期供不應(yīng)求的局面有所緩解。

三是對市場風險和投資者情緒有較強預測作用?；跇藴势諣栔笖?shù)期權(quán)市場的VIX指數(shù)是反映股市波動風險的常用指標。去年2月下旬VIX指數(shù)快速攀升，3月美國金融市場隨即爆發(fā)流動性危機并導致美股連續(xù)大跌。此外，美國三大股指都有股指期貨產(chǎn)品，對美股現(xiàn)貨運行提供了良好的價格指引。芝加哥商業(yè)交易所(CME)聯(lián)邦基準利率期貨的價格信息能夠反映美聯(lián)儲未來的即期基準利率，受到全球投資者乃至各國央行的廣泛關(guān)注。

二、期貨市場是服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺

自去年二季度以來，在全球疫情沖擊、供需錯配、流動性超級寬松等因素疊加影響下，大宗商品價格出現(xiàn)較大幅度上漲。在本輪大宗商品價格波動中，境內(nèi)外大宗商品現(xiàn)貨和期貨價格都出現(xiàn)大幅上漲，總體看，期貨價格漲幅小于現(xiàn)貨，境內(nèi)期貨品種價格漲幅低于境外同類品種。期貨市場充分發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、風險管理的功能，為產(chǎn)業(yè)客戶穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。

一方面，充分利用價格信號，提升企業(yè)經(jīng)營管理的科學性和穩(wěn)健性。期貨價格反映商品的遠期供求預期，對未來的現(xiàn)貨價格有較好的預測力。相關(guān)研究表明，以我國期貨市場當前期貨價格預測未來3至6個月的現(xiàn)貨價格，預測偏差不超過10%。因此期貨價格可以作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要參考。以生豬期貨為例，生豬是我國價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，是關(guān)系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)。自今年1月8日上市以來，生豬期貨9月份主力合約價格先貼水現(xiàn)貨價格，反映出市場對豬價下行的預期;春節(jié)后至今逐漸轉(zhuǎn)為升水，表明市場認為豬價今后下跌空間有限。生豬期貨為養(yǎng)殖企業(yè)制定生豬出欄、二次育肥等經(jīng)營計劃提供了可靠的價格信號。本輪生豬價格從年初的每噸36000元，下降到目前的16000元，跌幅達60%，從歷史上看是比較大的，但沒有以往豬周期出現(xiàn)過的殺母豬現(xiàn)象。

另一方面，作為風險管理工具，增強企業(yè)抵御行業(yè)周期性風險的能力。成熟運用期貨工具的企業(yè)應(yīng)對外部價格沖擊和行業(yè)周期的能力明顯較強，經(jīng)營業(yè)績的波動性較低。我國有色金屬行業(yè)深度參與期貨市場，從較長周期來看，相比石油加工、黑色金屬等其他行業(yè)，有色行業(yè)盈利穩(wěn)定性更加突出。疫情以來，國內(nèi)外金融和商品市場波動加大，越來越多的企業(yè)意識到風險管理的重要性，境內(nèi)一批產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用原油、銅、螺紋鋼、鐵礦石等品種期貨期權(quán)工具，對沖原材料價格上漲風險，通過“期現(xiàn)結(jié)合”的模式鎖定利潤，抵御周期性風險。據(jù)統(tǒng)計，上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量達556家，已超過2020年全年水平。今年上半年，全國期貨市場法人日均成交占比近40%，表明機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶越來越多利用期貨市場管理風險。

三、期貨市場是居民財富管理的重要途徑

從全球看，期貨市場是全球資產(chǎn)配置和財富管理的重要投資場所，拓寬了居民投資渠道和財產(chǎn)性收入來源。自上世紀50年代以來，均值方差模型、另類投資、美林投資時鐘等現(xiàn)代資產(chǎn)配置理論快速發(fā)展，大宗商品以其獨特的風險收益特征、抗通脹能力和分散投資優(yōu)化效果，在大類資產(chǎn)配置中的重要性與日俱增。近年來，全球大宗商品資產(chǎn)配置規(guī)?？焖偕仙?，根據(jù)巴克萊對沖基金數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，全球CTA基金規(guī)模在2021年一季度已達3190億美元。美國投資公司協(xié)會(ICI)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，商品型ETF資產(chǎn)管理規(guī)模達1520億美元。

從我國市場看，期貨市場資產(chǎn)配置的吸引力也持續(xù)提升，客戶權(quán)益穩(wěn)步增長，目前已達1.09萬億元，較去年初翻了一番。期貨市場為公募基金、企業(yè)年金、保險資金等中長期資金保值增值提供了重要渠道。越來越多的機構(gòu)投資者、中長期資金開始靈活運用股指期貨等金融衍生品對沖風險、獲取收益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。今年7月，我國公募基金、企業(yè)年金、保險資金在股指期貨市場的持倉規(guī)模相較2020年初分別增加了1倍、1.5倍和2.6倍，期貨市場在居民資產(chǎn)穩(wěn)健增長和健全多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系方面貢獻了積極力量。截至今年5月，我國私募資管領(lǐng)域投向商品及金融衍生品的產(chǎn)品數(shù)量達959只，規(guī)模942億元，較去年同期翻了一番。

2020年，我國GDP總量已經(jīng)超過100萬億元，人均GDP已跨越1萬美元關(guān)口，居民財富管理的需求旺盛。從國際經(jīng)驗看，在這個階段居民擴大權(quán)益投資、增加財產(chǎn)性收入的需求將快速上升。目前，我國居民財富主要配置于房產(chǎn)等實物資產(chǎn)，證券類資產(chǎn)比重很低。數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)占比僅為20%，遠低于美國占比70%的水平。當前和今后一段時間，期貨市場在服務(wù)我國居民資產(chǎn)配置和財富管理方面還大有可為的空間。

各位來賓，近年來，青島市加快金融改革創(chuàng)新，不斷探索建設(shè)財富管理金融綜合改革試驗區(qū)和構(gòu)建具有中國特色的財富管理體系，在發(fā)揮行業(yè)集群效應(yīng)、推動產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、助力實體經(jīng)濟發(fā)展等方面形成了自身特色，示范效應(yīng)凸顯，發(fā)展?jié)摿薮?。中國證監(jiān)會將一如既往支持青島金融業(yè)發(fā)展，我也相信青島金融業(yè)，特別是財富管理這個行業(yè)會有更多好的消息出來。最后，祝青島財富管理和金融行業(yè)健康繁榮，祝本屆財富管理論壇取得圓滿成功!