7月27日，溫氏股份披露投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，27家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，其中，“公募一哥”易方達(dá)基金張坤也現(xiàn)身此次調(diào)研。溫氏股份表示，上半年公司豬業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)，生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。

近期，上市豬企2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)出爐，受豬價(jià)下跌的影響，豬企“期中成績(jī)”普遍不佳，目前市值最高的四家豬企牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技中，僅牧原股份實(shí)現(xiàn)盈利，其余三家相比去年均由盈轉(zhuǎn)虧，其中新希望今年上半年差不多虧掉了去年上半年的所有盈利。而市場(chǎng)對(duì)上市豬企業(yè)績(jī)?cè)缬斜^預(yù)期，反映在股價(jià)上，年初至今牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技股價(jià)累計(jì)下跌24.53%、31.56%、51.25%和40.06%。

值得注意的是，生豬行業(yè)再度獲得高層關(guān)注，據(jù)新華社消息，國務(wù)院總理李克強(qiáng)7月28日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，通過多措并舉穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，目前生豬產(chǎn)能已從一度出現(xiàn)的嚴(yán)重滑坡較快恢復(fù)到正常年份水平。針對(duì)當(dāng)前供需變化，要遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，更多用市場(chǎng)化方式緩解“豬周期”波動(dòng)，確保生豬供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定。一要穩(wěn)定財(cái)政、金融、用地等長效性支持政策，保護(hù)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)積極性。對(duì)養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)和屠宰加工企業(yè)不得隨意限貸、抽貸、斷貸。不得違法違規(guī)擴(kuò)大禁養(yǎng)區(qū)范圍。穩(wěn)定規(guī)模豬場(chǎng)存量，幫扶中小養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)提升養(yǎng)殖水平。二要建立生豬生產(chǎn)逆周期調(diào)控機(jī)制，當(dāng)能繁母豬存欄量月度同比減少10%以上或生豬養(yǎng)殖連續(xù)嚴(yán)重虧損3個(gè)月時(shí)，各地可對(duì)規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)給予一次性臨時(shí)救助。三要抓好重大疫病防控，加強(qiáng)豬肉儲(chǔ)備應(yīng)急調(diào)節(jié)。

張坤現(xiàn)身溫氏股份調(diào)研，行業(yè)拐點(diǎn)已至?

溫氏股份最新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2021年7月26日溫氏股份接受27家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中基金管理公司9家，證券公司9家，投資公司5家，資產(chǎn)管理公司4家。值得注意的是，易方達(dá)基金張坤也現(xiàn)身參與此次路演活動(dòng)。

會(huì)上，溫氏股份表示，上半年公司豬業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)，生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。如公司6月份窩均健仔數(shù)提升至10以上，自產(chǎn)豬苗投苗量逐月攀升，豬苗生產(chǎn)成本持續(xù)下降，6月底降至470元/頭左右，部分優(yōu)秀的種豬場(chǎng)低于350元/頭，6月份肉豬出欄量重回百萬級(jí)別。

溫氏股份表示，公司從去年開始判斷豬周期進(jìn)入下行階段，即提出嚴(yán)控成本的策略，公司工作主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：原料采購方面，強(qiáng)化與大型原料企業(yè)戰(zhàn)略采購，鎖定中遠(yuǎn)期合同，成本遠(yuǎn)低于市場(chǎng)主流采購報(bào)價(jià)。養(yǎng)殖成本方面，上半年肉豬養(yǎng)殖完全成本約12.5元/斤(不含淘汰母豬等的其他盈虧)，屬于階段性的異常波動(dòng)，主要原因是前期高價(jià)外購豬苗出欄、產(chǎn)能利用率較低分?jǐn)傒^高固定成本、防非投入增加等。公司4、5、6月自繁苗完全成本呈逐月下降趨勢(shì)。公司自5月起暫停外購豬苗，預(yù)計(jì)四季度成本回歸正常。就目前的防控水平和要求來看，公司下半年肉豬完全成本目標(biāo)降至10元/斤左右，明年降至8元/斤以下。

關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者普遍關(guān)心的產(chǎn)能問題，溫氏股份回應(yīng)，其今年肉豬出欄目標(biāo)為1200萬頭，明年目標(biāo)為 2000 萬頭。預(yù)計(jì)五五規(guī)劃結(jié)束即 2024 年，“公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))”和“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)”兩種模式產(chǎn)能將各占50%左右。另外，公司育種供種能力逐漸恢復(fù)，在豬周期下行、行業(yè)大量淘汰低效母豬的背景下，公司也適當(dāng)調(diào)整目標(biāo)，以滿足今明兩年的生產(chǎn)為目標(biāo)，以優(yōu)中選優(yōu)為原則，初步規(guī)劃年底高質(zhì)量能繁母豬約130萬頭，高質(zhì)量后備母豬約80萬頭。

豬企期中成績(jī)普遍不理想

近期，上市豬企2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)出爐，受豬價(jià)下跌的影響，豬企“期中成績(jī)”普遍不佳，目前市值最高的四家豬企牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技中報(bào)預(yù)報(bào)呈現(xiàn)“三虧一降”。

具體來看，四家公司中，僅牧原股份盈利，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤94億-102億元，但仍比去年同期下降12.83%-5.42%。

而新希望虧損幅度最大，預(yù)計(jì)凈利潤虧損29.5億-34.5億元，相比去年由盈轉(zhuǎn)虧。值得注意的是，去年同期新希望的盈利是31.64億元，也就是說，新希望今年上半年差不多虧掉了去年上半年的所有盈利。

溫氏股份、正邦科技則分別預(yù)計(jì)虧損22.6億-25.6億元、12億-14.5億元，兩家公司同樣由盈轉(zhuǎn)虧。

傲農(nóng)生物、正虹科技等體量較小的公司也出現(xiàn)虧損或業(yè)績(jī)下滑的情況。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，相關(guān)上市公司普遍表示，生豬養(yǎng)殖綜合成本增加、生豬市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下跌等多重因素疊加導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，部分企業(yè)還對(duì)存貨進(jìn)行了跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提，進(jìn)一步加大了虧損額度。

對(duì)于2021年上半年頭部豬企的養(yǎng)殖表現(xiàn)，中信建投最新研報(bào)表示，上半年豬企出欄量分化明顯，牧原股份年度目標(biāo)完成度較高。豬價(jià)下跌疊加成本上漲，上市豬企6月份已全面虧損。頭部豬企成本控制差異較大，成為業(yè)績(jī)分化的重要因素。

受到非洲豬瘟疫情的影響，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了2019年、2020年的景氣周期后，伴隨著疫情的逐步控制和生豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，生豬市場(chǎng)今年持續(xù)走弱，尤其是二季度以來，豬價(jià)大幅回落的情況下，市場(chǎng)對(duì)上市豬企上半年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生悲觀預(yù)期。當(dāng)前豬價(jià)已跌至16元/公斤以下，相較于年初高點(diǎn)(36元/公斤)，累計(jì)跌幅超50%，反映在股價(jià)上，年初至今，牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技股價(jià)累計(jì)下跌24.53%、31.56%、51.25%和40.06%。

中信建投認(rèn)為，養(yǎng)殖行業(yè)是重資產(chǎn)技術(shù)密集型行業(yè)，非洲豬瘟給中國的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)帶來根本性變革，未來對(duì)一家優(yōu)秀生豬養(yǎng)殖企業(yè)的考量將是全方位的：首先，必須擁有戰(zhàn)略思維和科學(xué)高效的管理運(yùn)營能力;其次，可以通過成本端的精細(xì)化管理獲取更大的收益;再次，能夠保持適度規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張;最后，產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局也是未來保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

另外，中信建投判斷北方地區(qū)暴雨天氣或?qū)ξ磥砩i養(yǎng)殖市場(chǎng)帶來一定不確定因素。近期河南、山西、河北等多地遭遇強(qiáng)降雨天氣影響，預(yù)計(jì)暴雨過后養(yǎng)殖場(chǎng)/戶會(huì)有集中出欄傾向，或?qū)?dǎo)致短期內(nèi)生豬市場(chǎng)供應(yīng)寬松，如若出現(xiàn)短期恐慌情緒，或?qū)⑦M(jìn)一步對(duì)豬價(jià)形成壓制。此外，雨水是否會(huì)使非洲豬瘟等疫情加速傳播，也是值得持續(xù)跟蹤和關(guān)注的問題，因此，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局于7月23日緊急印發(fā)《洪澇災(zāi)害災(zāi)后動(dòng)物防疫技術(shù)指南》的通知，明確要求扎實(shí)做好災(zāi)后衛(wèi)生防疫工作，防止“大災(zāi)之后有大疫”。

養(yǎng)殖ETF“生不逢時(shí)”，何時(shí)走出至暗時(shí)刻?

國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了2019、2020年的景氣周期后，伴隨著疫情的逐步控制和生豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年開始進(jìn)入景氣下行區(qū)間，年初至今，中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)已下跌24.82%。

中證指數(shù)公司官網(wǎng)顯示，中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)從滬深A(yù)股中選取涉及畜禽飼料、畜禽藥物以及畜禽養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)的上市公司股票作為樣本股，以反映畜牧養(yǎng)殖相關(guān)上市公司股票的整體表現(xiàn)。前十大權(quán)重股包括海大集團(tuán)、溫氏股份、新希望、牧原股份、大北農(nóng)、生物股份、正邦科技、圣農(nóng)發(fā)展、天邦股份、瑞普生物等養(yǎng)殖業(yè)龍頭上市公司。

在此情形下，今年年初集中成立的4只跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)的基金，堪稱“生不逢時(shí)”。成立以來收益率下滑最嚴(yán)重的達(dá)30.10%，最小跌幅也達(dá)到25.10%。同時(shí)，資金流出跡象也非常明顯，其中，養(yǎng)殖ETF(516760)、畜牧養(yǎng)殖ETF(516670)成立以來基金份額分別下降11.99%和69.76%。

在國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF(159865)的二季報(bào)中，其基金經(jīng)理表示，二季度豬價(jià)的持續(xù)下跌使得板塊整體表現(xiàn)受到拖累，但二季度末以來，豬價(jià)已經(jīng)走出深跌區(qū)間，并逐步向上反彈。且隨著國家收儲(chǔ)政策的出臺(tái)，行業(yè)供需不平衡狀態(tài)已經(jīng)有所改善。且隨著發(fā)改委一級(jí)預(yù)警發(fā)布、儲(chǔ)備肉收儲(chǔ)啟動(dòng)信號(hào)釋放，市場(chǎng)底、政策底已經(jīng)逐漸清晰。三季度伴隨著豬價(jià)的逐步企穩(wěn)，板塊也有望走出至暗時(shí)刻。