8月底，各家上市豬企終于陸續(xù)公布了完整版的半年報。在大眾最關心的營收和利潤等指標上，沒有和上個月公布的半年報預告有太大出入。受困于上半年暴跌的豬價，13家上市豬企的利潤全部出現(xiàn)明顯下滑。

根據(jù)農(nóng)財寶典新牧網(wǎng)記者的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，13家上市豬企中，有6家直接預報虧損，而在7家保持盈利的企業(yè)中，降幅也普遍超過50%，僅有龍頭老大牧原僅僅下降11%，總利潤依然達到令人羨慕的95億元。這個利潤有夸張?其余6家有盈利的企業(yè)的盈利總和加起來才15.5億元，甚至不到牧原盈利的六分之一。而6家虧損企業(yè)的虧損總和，加起來也還達不到牧原的利潤。

結合所有豬企的半年出欄量來分析，我們意外的發(fā)現(xiàn)了一個規(guī)律。半年出欄100萬頭成為了一個分水嶺。出欄超過100萬頭的企業(yè)中，除了一枝獨秀的牧原以外，其余5家巨頭全部匯報虧損。而出欄少于100萬頭的企業(yè)中，除了只養(yǎng)了8萬頭豬的正虹科技，其余6家均保持盈利。

具體到每家企業(yè)盈虧的原因，我們也不能隨便一概而論。比如在盈利的企業(yè)中，大北農(nóng)、唐人神、天康、金新農(nóng)都有著較大比例的飼料、動保等非養(yǎng)豬業(yè)務，可以在一定程度的彌補養(yǎng)豬版塊的虧損。而在虧損企業(yè)中，溫氏、新希望、正邦在養(yǎng)豬業(yè)務中，公司+農(nóng)戶模式的占比都較大，不得不大量外購仔豬，去年底的高價仔豬，對應今年的低迷豬價，也自然帶來了較大虧損。

但這個100萬頭的分水嶺，也確實能在一定程度上反映一個現(xiàn)象，對于養(yǎng)豬企業(yè)來說，究竟是不是需要一味追求更大的規(guī)模呢?在許多行業(yè)，把企業(yè)規(guī)模做大似乎都是不二之選，更大的規(guī)模不僅可以帶來規(guī)模效應，也更容易吸引投資，而且如果能在市場份額上進一步處于壟斷地位，掌控定價權，甚至可以獲得更可觀的利潤。

但是在養(yǎng)豬業(yè)，這個定律卻可能行不通。養(yǎng)豬業(yè)長期處于一種高度分散的狀態(tài)，即便近年來非瘟大大加速了規(guī)模化的進程，這個行業(yè)離幾家巨頭掌握定價權的狀態(tài)還差的很遠。以今年上半年為例，全國生豬出欄總量3.37億頭，強如牧原，出欄占比也僅占總量的5.1%，上市豬企全部加起來的占比也只是11.9%。

即便是巨頭們，現(xiàn)階段也只能和中小養(yǎng)殖戶們一起經(jīng)受豬周期的考驗。在豬價高峰期，巨頭們的驚人出欄量轉化成了驚人的盈利，而在下行期，如果不能控制好成本，則極有可能帶來驚人的虧損。大集團是否一定比小散戶更能控制成本?這恐怕無法給出一個肯定的答案。

根據(jù)農(nóng)財數(shù)讀的統(tǒng)計，上市豬企公布的上半年或一季度的養(yǎng)殖完全成本差異巨大。牧原在投資者互動中表示：6、7月份商品豬完全成本在7.5元/斤左右;目前各區(qū)域、各子公司之間養(yǎng)殖成本的離散度較大，領先區(qū)域完全成本在7元/斤左右，部分場線完全成本可以達到6.5元/斤以內(nèi)，部分新建設子公司成本在10元/斤左右。而部分公司+農(nóng)戶模式的企業(yè)一季度最高成本甚至達到15元/斤。

不可否認，每家上市豬企肯定都不缺少懂養(yǎng)豬的人才，然而在很多時候隨著規(guī)模的擴大，管理的難度將呈幾何級數(shù)增加，管500頭母豬和管一個5萬頭母豬的區(qū)域，是完全不同的概念。每家企業(yè)都不缺乏生產(chǎn)成績頂尖的優(yōu)秀豬場，但能否將這些豬場的優(yōu)秀經(jīng)驗推廣應用到整個區(qū)域乃至整個集團?這是對這家企業(yè)“內(nèi)功”的考驗，不是說投入多少億就能立刻解決，需要時間和耐心。

當養(yǎng)豬不再是躺著賺錢，許多豬企都開始提出適度規(guī)模的概念。不過不同規(guī)模的企業(yè)看上去對適度規(guī)模的理解也會有很大的差異。至少在目前看來，我們常說的養(yǎng)豬四巨頭牧原、溫氏、新希望、正邦，都沒有減少今年既定出欄目標的打算。牧原在投資者互動中明確表示，預計2021年底公司養(yǎng)殖產(chǎn)能將超過7000萬頭。溫氏也表示2021年肉豬(含毛豬和鮮品)預計出欄1100-1200萬頭，明年出欄規(guī)劃1800-2000萬頭。從7月的生豬出欄數(shù)據(jù)來看，正邦和溫氏也都保持了環(huán)比的增長。

倘若巨頭們保持出欄目標不變，今年下半年成本的控制力度，將成為決定每個企業(yè)未來盈虧甚至生死的關鍵。目前的豬價維持在成本線附近徘徊，成本的差異將被進一步放大。以每個月100萬頭出欄為例，出欄重如果是250斤，當月平均豬價如果是8元/斤，兩家企業(yè)一家的成本是7.5元/斤，一家是8.5元/斤，兩者看起來只差了1元。但實際上卻是一個單月盈利1.25億元，一個單月虧損1.25億元。這對企業(yè)的意義堪稱天差地別。

我們會發(fā)現(xiàn)眾多豬企都不約而同的提出了8元/斤的目標成本。這個數(shù)據(jù)顯然不是拍腦袋想出來的。我們將四巨頭上半年的成本線做到今年的新牧網(wǎng)豬價指數(shù)變化圖上，就會發(fā)現(xiàn)8元可以讓企業(yè)的整體賣豬價維持在成本線齊平，至少可以做到不虧。再考慮到許多人預計年底會略有反彈，8元的成本可以讓全年的業(yè)績?nèi)〉梦⒗?，這對于上市企業(yè)的報表來說，意義重大。而究竟能不能做到這一點，讓我們下半年拭目以待。