編者按：今日中秋，祝豬易的小伙伴們中秋闔家幸福安康，關(guān)注行業(yè)，“要聞每日關(guān)注”消息“牧原的困惑(二)—豬產(chǎn)業(yè)”提及“比如2020年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的能繁母豬數(shù)據(jù)為2168萬頭，到2020年12月，這個數(shù)字就變成了4161萬頭，短短十個月時間，能繁母豬增長了兩千萬頭，明顯不符合引種、擴(kuò)繁所需要的時間”，雖是來自股票市場對行業(yè)的分析，但也從另一面引起對行業(yè)的思考，一起看看具體詳情：

牧原的困惑(二)——豬產(chǎn)業(yè)

聊企業(yè)離不開企業(yè)所在的行業(yè)，這個行業(yè)未來的發(fā)展趨勢、市場空間、政策影響等等問題，我在研究牧原之初就做過這方面的功課，那就先從行業(yè)聊起吧。

一、巨大的豬產(chǎn)業(yè)

中國是世界上最早訓(xùn)化野豬的國家之一，根據(jù)考古研究發(fā)現(xiàn)，我國養(yǎng)豬的歷史可以追溯到八千年以前。豬渾身都是寶，肉可食用、皮可制衣、糞可入肥，豬在當(dāng)時，是一個部落財富的象征。所以養(yǎng)豬和食用豬肉的習(xí)慣，在中國可謂是源遠(yuǎn)流長，我想再過幾千年可能也無法改變吧?

目前我國是世界上最大的生豬生產(chǎn)國和消費國，每年生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量位居世界第一，約占全球產(chǎn)量的一半左右。

那么這個行業(yè)有多大呢?豬產(chǎn)業(yè)的行業(yè)鏈條比較短，大致就是由上游(飼料、獸藥)、中游(生豬繁育)、下游(屠宰、食品)構(gòu)成，我查閱了大量資料，也沒有找到一個非常精確的數(shù)字，模糊估算整個豬產(chǎn)業(yè)是三萬億的產(chǎn)值，而生豬繁育環(huán)節(jié)在整個產(chǎn)業(yè)中占比45%左右，約1.4萬億產(chǎn)值(這個數(shù)字我們簡單的用豬肉售價乘以每年豬肉產(chǎn)量也可以得到驗證，就采信了)。

一個萬億級的產(chǎn)業(yè)，是什么概念呢?我們可以做一些簡單類比。

2019年我國白酒行業(yè)的市場規(guī)模為5617億。

2019年國內(nèi)家電市場零售額8032億。

2019年中國醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模為1.63萬億。

以上這些行業(yè)都是牛股輩出的行業(yè)，原因很多，比如消費升級、人口老齡化等等，但是我覺得有一個原因是肯定離不開的，那就是水大魚大，只有一個巨大的市場，才有可能培育出大市值的企業(yè)。

所以，我認(rèn)為豬產(chǎn)業(yè)這樣一個巨大的行業(yè)中，是具備出現(xiàn)大市值公司的先決條件的。同時我們又看到，這個產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)了牧原股份這樣一家全產(chǎn)業(yè)鏈的、具備遠(yuǎn)超同行經(jīng)營水準(zhǔn)的公司，不管是否對它進(jìn)行投資，這不都是一個值得研究和重視的、非常有價值的投資標(biāo)的嗎?

二、當(dāng)下的第一個誤區(qū)，全面否定

投資豬股的難題之一就是數(shù)據(jù)采集不易，缺乏權(quán)威性的行業(yè)數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)算是最權(quán)威的了，也是疑點重重。

比如2020年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的能繁母豬數(shù)據(jù)為2168萬頭，到2020年12月，這個數(shù)字就變成了4161萬頭，短短十個月時間，能繁母豬增長了兩千萬頭，明顯不符合引種、擴(kuò)繁所需要的時間，那么當(dāng)時的共識是行業(yè)內(nèi)使用了大量的商品豬充當(dāng)能繁使用。

順著這個結(jié)論推導(dǎo)，大量的三元留種必然帶來生產(chǎn)效率的大幅下降，產(chǎn)能的恢復(fù)遠(yuǎn)沒有恢復(fù)到正常年份的水平，于是大家信心滿滿的期待2021年仍然是高豬價的一年，不光是我們這些個人投資者，豬企的老總、期貨公司也沒有誰能猜到了今年的低豬價。養(yǎng)殖戶的頑強(qiáng)生命力與強(qiáng)大產(chǎn)能恢復(fù)能力令人贊嘆。

但是我覺得有意思的是，豬價暴跌后，現(xiàn)在大家似乎又得出了另一個結(jié)論，散養(yǎng)戶生命力強(qiáng)大，去產(chǎn)能和行業(yè)集中度提升的觀點都被證偽了，豬產(chǎn)業(yè)注定難逃周期波動，牧原再優(yōu)秀也還是個周期股，能否熬過周期低谷都難說。

展開講實在是要講太多東西，我整理一下思路，后面慢慢聊吧，本篇簡單說幾個觀點供大家參考。

1、牧原集團(tuán)的秦總從1992年的22頭豬養(yǎng)起，專注養(yǎng)豬三十年了，我國歷史上的四輪豬周期他都是親身經(jīng)歷過的，從一些公開場合的演講和股東會的發(fā)言不難看出，秦總一直對周期低谷的到來心懷戒心，我相信本輪豬周期中，牧原也會照顧好自己的。

2、行業(yè)集中度提升的步伐從未停止過，過去是、現(xiàn)在是、將來也是，這一點不需要懷疑的。

3、豬周期不是什么新鮮東西，有高豬價自然也有低豬價，低豬價又隱含著未來的高豬價，行業(yè)最差的時候或許就是投資最好的時候。

4、這個世界沒有完美，就如我們認(rèn)可茅臺的高確定性時也要接受他的周轉(zhuǎn)率低下一樣，投資豬股時就該知道未來會有面對周期波動的一天。

三、原來搜集的一些資料以及想法

面對周期下行(其實我覺得主要是股價下跌)，大家提出各種各樣的質(zhì)疑。我覺得討論是有益的，有利于規(guī)避各種邏輯誤區(qū)和潛在的風(fēng)險點。但是很多人的質(zhì)疑明顯是在缺乏對這個行業(yè)基礎(chǔ)認(rèn)知的情況下提出來的，這個就有點讓人尷尬了。

1、年底全國生豬存欄數(shù)

2019年31041萬頭 2018年42817萬頭 2017年44158萬頭

2016年44209萬頭 2015年45802萬頭 2014年47160萬頭

2013年47893萬頭 2012年48030萬頭 2011年47074萬頭

2、全國豬肉產(chǎn)量

2019年 4255萬噸 2018年 5403萬噸 2017年5451萬噸

2016年 5425 萬噸 2015年 5645萬噸 2014年5820萬噸

2013年5618 萬噸 2012年5443 萬噸 2011年5131萬噸

備注：豬肉需求基本穩(wěn)定，每年五千多萬噸，產(chǎn)生周期波動的原因主要在于供給端。

3、全國生豬出欄數(shù)

2019年 5.4億頭 2018年6.93億頭 2017年7.02億頭

2016年7億頭 2015年7.24億頭 2014年7.49億頭

2013年7.27億頭 2012年 6.96億頭 2011年6.61億頭

備注：豬肉產(chǎn)量和每年出欄數(shù)據(jù)這里還有個小故事，有人問我，這個數(shù)據(jù)對不上啊，一頭豬按照110公斤計算，五千多萬噸肉，怎么會需要每年出欄七億頭生豬呢?原因非常簡單，生豬屠宰，是有損耗的。

內(nèi)臟、血液、生殖器、鬃毛等要割去;商品豬從停飼到屠宰前，體重大約也會減少五公斤左右;屠宰完畢后，往往會在豬肉冷卻后才稱重，水分蒸發(fā)的原因，總重會減少2%左右。

不同品種出肉率不一樣，我們簡單的按照70%上下的出肉率大致計算即可。

4、歷年豬肉均價(四川省農(nóng)業(yè)廳信息中心)

2018年 肥豬 13.4元/公斤 ，豬肉23.02元/公斤

2017年 肥豬 15.42元/公斤，豬肉25.09元/公斤

2016年 肥豬 19.03元/公斤，豬肉29.5元/公斤

2015年 肥豬 15.58元/公斤，豬肉25.15元/公斤

2014年 肥豬 13.53元/公斤，豬肉22.62元/公斤

2013年 肥豬 15.23元/公斤，豬肉24.45元/公斤

2012年 肥豬 15.21元/公斤，豬肉24.23元/公斤

2011年 肥豬 17.21元/公斤，豬肉26.93元/公斤

5、2018年全球生豬出欄量約為12.98億頭，其中中國生豬出欄量6.94億頭，占比約53.5%，超過歐盟27國(2.72億頭)與美國(約1.34億頭)二者的總和。從產(chǎn)量上看，2018年全球豬肉產(chǎn)量約為11295.8萬噸，中國以5404萬噸的產(chǎn)量位居第一，約占全球產(chǎn)量的一半。

6、國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，牛肉產(chǎn)量667萬噸，增長3.6%;羊肉產(chǎn)量488萬噸，增長2.6%;禽肉產(chǎn)量2239萬噸，增長12.3%;禽蛋產(chǎn)量3309萬噸，增長5.8%;牛奶產(chǎn)量3201萬噸，增長4.1%。

備注：我國人口眾多，對肉食品需求量也大，豬肉消費占到我國全部肉食品消費量的一半左右，無可替代。

7、生豬繁殖周期：母豬八個月大可配種——母豬懷孕期4個月——仔豬6個月長成商品豬出欄(0-35天仔豬稱為哺乳仔豬、體重可達(dá)7公斤;36-70天仔豬稱為斷奶仔豬、體重達(dá)到20公斤;71天-110天稱為生長豬、體重達(dá)到60公斤;180天體重達(dá)到110公斤、稱為標(biāo)豬)

8、引種擴(kuò)繁的過程：引進(jìn)原種豬(頭均三萬元、曾祖代)——生產(chǎn)用于擴(kuò)繁的雜交制種群、生產(chǎn)二元母豬(祖代)——第三代豬群、生產(chǎn)商品豬(父母代)。

9、凍肉保存：

根據(jù)《冷庫管理規(guī)范》規(guī)定，肉類在零下十八攝氏度的條件下，保質(zhì)儲存期為10-12個月。

國家儲備肉以4個月為一個儲備周期，即四個月完成一次輪換，保證儲備肉的肉質(zhì)新鮮。

備注：凍肉無法長期保存，且我國在食用習(xí)慣上偏愛鮮肉，使凍肉在銷售時往往要比鮮肉便宜20%-30%甚至更多，這一切都帶來一個結(jié)果，豬產(chǎn)業(yè)無法行成有效庫存，周期低點時產(chǎn)能只有去化而無法儲存。