A股進入財報密集披露期，一顆顆“地雷”陸續(xù)被引爆!

10月14日晚間，炸雷最多的行業(yè)，非養(yǎng)豬行業(yè)莫屬。當(dāng)晚，這個行業(yè)有多家上市公司披露業(yè)績預(yù)告，一個個都虧的慘不忍睹，直接上演了一場“比慘”大賽。

具體來看，第三季度行業(yè)龍頭老大——“豬茅”牧原股份預(yù)計虧損5億元-10億元;正邦科技預(yù)虧55.2億元-65.2億元;新希望預(yù)虧25.8億元-29.8億元;天邦股份預(yù)虧20.5億元-22.5億元;溫氏股份暫時還沒披露業(yè)績，預(yù)計虧損額也不會太低。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，自今年1月初的高點36.94元/公斤以來，生豬(外三元)價格持續(xù)下跌，最新報價為12.59元/公斤，較1月高點下跌了65.9%，已經(jīng)連續(xù)幾個月跌破全行業(yè)的成本線。

那么，本輪周期生豬價格何時見底?未來的價格趨勢會如何運行?

養(yǎng)豬股巨虧!牧原股份等4家公司第三季度預(yù)虧合計超106億

連養(yǎng)殖成本最低的牧原股份，都沒能維持住“豬茅”的體面，陷入單季虧損的局面，養(yǎng)豬行業(yè)的慘狀可想而知。

10月14日晚間，多家養(yǎng)豬類上市公司披露業(yè)績預(yù)告，這些公司在今年三季度全部錄得虧損，牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份，這四家公司在三季度合計預(yù)虧106.5億元至127.5億元。

牧原股份預(yù)計，公司第三季度凈利虧損5億元-10億元，而上年同期盈利102.04億元;2021年前三季度，公司預(yù)計盈利85億元–90億元，同比下降57.12%–59.50%。牧原股份表示，報告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年前三季度生豬價格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年前三季度經(jīng)營業(yè)績較去年同期明顯下降。

根據(jù)牧原股份此前披露的生豬銷售簡報數(shù)據(jù)，公司7月、8月、9月商品豬銷售價格分別為15.04元/公斤、13.92元/公斤、11.49元/公斤，而該公司的商品豬完全成本在15元/kg左右，這意味著，牧原股份是在8月和9月份開始虧損的。

相較而言，新希望、正邦科技、溫氏股份等企業(yè)的養(yǎng)殖成本，比牧原股份高出不少，市場預(yù)計前幾家公司的養(yǎng)殖成本在20元/公斤至23元/公斤之間，因此，這些企業(yè)在今年上半年就已經(jīng)錄得了巨額虧損。

10月14日晚間，正邦科技發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計第三季度虧損55.2億元-65.2億元，而上年同期盈利30.16億元。公司預(yù)計前三季度合計虧損69.5億元–79.5億元，上年同期盈利54.33億元。報告期末，該公司根據(jù)市場行情及實際業(yè)務(wù)情況計提了存貨跌價準(zhǔn)備，共計約12.22億元。公司稱，由于國內(nèi)生豬市場價格大幅下滑對公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績造成較大影響，導(dǎo)致業(yè)績承壓。

同晚，新希望也披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計第三季度虧損25.8億元-29.8億元，上年同期盈利19.2億元;公司預(yù)計前三季度虧損59.95億元-63.95億元，上年同期盈利50.8億元。報告期內(nèi)生豬銷售價格大幅下降，疊加飼料原料價格上漲等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致豬產(chǎn)業(yè)虧損是本期經(jīng)營業(yè)績虧損的主要原因。同時，公司計提了存貨跌價準(zhǔn)備。

當(dāng)晚，天邦股份也預(yù)計，公司第三季度將虧損20.5億元-22.5億元，而上年同期盈利12.89億元。預(yù)計前三季度合計虧損27億元-29億元，上年同期盈利28.24億元。

天邦股份表示，公司2021年前三季度業(yè)績同比下降， 影響因素主要有四個方面：

一是今年以來豬價持續(xù)下跌，三季度豬價比二季度更低，與去年同期相比大幅下降;

二是公司著眼于生豬產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展，加速淘汰更新低效母豬;

三是公司生豬產(chǎn)業(yè)擴張過程中，需要攤銷儲備期、建設(shè)期豬場的籌建期費用，以及部分新建豬場的生產(chǎn)效率及滿負(fù)荷率在持續(xù)提升至標(biāo)準(zhǔn)值前的成本費用;

四是公司計提了減值準(zhǔn)備。

豬肉價格大跌65.9%，三季度生豬養(yǎng)殖板塊虧損幅度或創(chuàng)紀(jì)錄

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，自今年1月初的高點36.94元/公斤以來，生豬(外三元)價格持續(xù)下跌，并在6月份跌破了全行業(yè)的成本線(16-18元/公斤)，7月份小幅反彈后，8月至9月又掉頭向下，10月6日下探至10.63元/公斤的年內(nèi)新低，近一周價格小幅反彈，最新報價為12.59元/公斤，較1月高點下跌65.9%。

華創(chuàng)證券指出，售價方面，根據(jù)披露數(shù)據(jù)的7家企業(yè)來看，9月生豬銷售算術(shù)平均價為11.91元/公斤，環(huán)比下降15.67%，各家豬企生豬售價均已顯著低于養(yǎng)殖完全成本，處于深度虧損狀態(tài)，因此多數(shù)企業(yè)均采取降低出欄體重以減少虧損的策略，9月除溫氏和牧原外，其余上市豬企當(dāng)月出欄體重均呈環(huán)比下降趨勢。豬價降速顯著快于成本優(yōu)化幅度，即使是成本最優(yōu)的養(yǎng)殖龍頭，9月份也已面臨顯著虧損。據(jù)初略測算，三季度生豬養(yǎng)殖板塊虧損幅度或創(chuàng)紀(jì)錄。

生豬價格何時見底?周期拐點尚未到來

那么，本輪周期生豬價格何時見底?未來的價格趨勢如何?

有分析人士指出，整個養(yǎng)豬行業(yè)的虧損局面，其實已經(jīng)持續(xù)了數(shù)個月，當(dāng)前養(yǎng)殖戶面臨著每頭豬虧損數(shù)百到近千元的局面。不過，有一個好跡象是，在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，以及年內(nèi)第二輪生豬收儲工作啟動的刺激下，生豬價格已經(jīng)連續(xù)多日反彈，8天上漲了18%。太平洋證券稱，疊加秋冬季和雙節(jié)豬肉消費旺季因素的影響，豬價有望繼續(xù)企穩(wěn)回升。

不過，天風(fēng)證券指出，目前來看，能繁母豬存欄數(shù)量仍然偏多，產(chǎn)能去化不明顯。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，雖然 6、7、8月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)均出現(xiàn)環(huán)比下降，但整體降幅偏低。這幾個月淘汰的主要是前期遺留的低效三元能繁母豬以及部分高胎齡的能繁母豬。從目前的生豬價格來看，價格在持續(xù)向下探，后續(xù)若價格持續(xù)維持在低位，有可能使得部分養(yǎng)殖場(戶)開始加速淘汰能繁母豬，從而為明年中旬價格反轉(zhuǎn)奠定一定的理論基礎(chǔ)。

關(guān)于價格趨勢的判斷，天風(fēng)證券認(rèn)為主要需要關(guān)注兩個指標(biāo)：1)短期豬價需要關(guān)注行業(yè)壓欄情況。目前來看，生豬出欄體重仍然偏重于正常體重，從而導(dǎo)致在同等生豬出欄量的情況下豬肉供應(yīng)量變多，但需求又基本上恒定，最終使得價格持續(xù)走低;2)中長期豬價要關(guān)注能繁母豬存欄量的變化。由于豬價在中長期內(nèi)還是由供需關(guān)系決定，因此認(rèn)為關(guān)注能繁母豬存欄數(shù)量的變化更有利于去及時甚至提前預(yù)測生豬價格的變動。

方正中期期貨表示，周期拐點尚未到來。肥豬供應(yīng)偏緊以及9月養(yǎng)殖端部分出欄計劃前置是支撐目前現(xiàn)貨價格上漲的最直接原因，當(dāng)然，在長期價格低迷的環(huán)境下，養(yǎng)殖端盼漲心切也是一大重要心理因素。然而立足中長期的角度來看，生豬供需形勢并沒有發(fā)生顛覆性的改變。生豬產(chǎn)能釋放存在慣性，人為的扭轉(zhuǎn)供應(yīng)節(jié)奏只能依靠行業(yè)主動去產(chǎn)能(包括母豬和仔豬兩方面的提前淘汰)。

一方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)能繁母豬存欄增速的拐點出現(xiàn)在今年6月，這也使得行業(yè)已經(jīng)開始對于明年下半年豬價上漲出現(xiàn)一致性預(yù)期。考慮到2021年生豬出欄體重整體仍然偏高(目前年度均值約為128.6公斤，而2018年出欄年均重約115.4公斤/頭，增幅約11.4%)，且二元母豬替換的過程中，種群PSY水平也有所恢復(fù)，均能對一定幅度的母豬產(chǎn)能折損起到對沖作用。

另一方面，涌益數(shù)據(jù)顯示，截止至9月底，90公斤以下的小豬存欄量環(huán)比繼續(xù)增長1.46%，存欄占比達到38.5%，環(huán)比增長0.3個百分點，而小豬出欄占比卻維持下滑態(tài)勢。從數(shù)據(jù)上來看，產(chǎn)能仍然維持正增長的趨勢，且行業(yè)還沒有出現(xiàn)大面積因虧損嚴(yán)重主動屠宰新生仔豬或是體重不達標(biāo)提前出欄的情況。若沒有經(jīng)歷深度去產(chǎn)能，現(xiàn)在便去判斷豬價的拐點和高度為時尚早。