正邦科技11月4日公布投資者關(guān)系活動記錄表20211103。

2021年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入399.71億元，同比增長22.59%。其中：飼料銷售收入為125.58億元，同比增長31.81%;生豬銷售收入為256.4億元，同比增長 12.91%;其他還有食品、獸藥，占營業(yè)收入比重較小;前三季度歸母凈利潤累計虧損76.27億，同比下滑240.39%，從凈利潤方面看，飼料實現(xiàn)盈利0.86億，生豬養(yǎng)殖板塊虧損79.3億。此外，出于謹(jǐn)慎性原則，會計計提資產(chǎn)減值共計13億元，其中存貨計提減值12.22億元。

生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)情況：1-9月份公司累計銷售生豬 1183.55萬頭，同比增長99.76%，其中仔豬銷售115.31萬頭，商品豬1068.24萬頭。整體出欄量位于行業(yè)前列，這也使得公司在當(dāng)前行業(yè)豬價低迷的市場環(huán)境下，承受業(yè)績壓力。第三季度生豬出欄483.87萬頭，環(huán)比增長9.5%，而第三季度隨著豬價的進(jìn)一步探底全行業(yè)均都進(jìn)入深度虧損狀態(tài)，公司單三季度公司生豬養(yǎng)殖板塊虧損共計 64.6億元。除了正常經(jīng)營虧損外，為應(yīng)對本輪周期底部，公司持續(xù)強(qiáng)化種群效能，處置了一些PSY在20以下的能繁母豬，同時也不斷提高后備育種選育率。整個三季度縮減種豬共計60萬頭，損失18.35億元，加大了公司業(yè)績的虧損幅度。此外，公司第三季度存貨減值共計10.2億。

成本方面：三季度仔豬完全成本為580元/頭，較二季度呈現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢，主要是因為種群質(zhì)量的不斷提升，第三季度PSY提升至22;三季度育肥完全成本為19.81元/kg，較二季度略有上浮，主要有兩方面原因：(1)三季度出欄商品豬主要是一季度的仔豬，而由于一季度仔豬成本較高(890元/頭)，沒有充足的前置成本下降空間;(2)由于自繁自養(yǎng)不斷上量，公司也在清退部分養(yǎng)戶，給予養(yǎng)戶補(bǔ)貼，結(jié)算成本有所增加，因此育肥端成本略有上浮。

整體來看，公司目前成本改善空間最核心的部分還是在于仔豬成本。而公司相對較高的仔豬成本也是因為之前公司通過高價外購母豬，進(jìn)行快速擴(kuò)張所致。這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的自然過程。也正是因為之前的投入，公司把握了未來產(chǎn)能擴(kuò)張的主動性，從種群、土地、環(huán)保指標(biāo)、產(chǎn)能交付的情況來看，能滿足公司未來快速上量的需求?，F(xiàn)階段，生豬養(yǎng)殖企業(yè)比拼的是管理及降本增效的兌現(xiàn)程度，公司也會逐步回歸到低成本擴(kuò)張的路線上。

二、Q&A

Q：公司目前的資金情況如何，如何能在周期底部確保自身的資金安全?

A：首先，上市公司層面有較為充足的現(xiàn)金保障：

(1)貨幣資金：三季度末，在前三度季度實施分紅資金 22億元、回購資金 5億元后，公司貨幣資金存量仍有60.70億元;(2)銀行授信：截止到9月底公司銀行授信額度 260 億元，未使用額度 80 億元，后期將持續(xù)推動與更多金融機(jī)構(gòu)合作提高授信額度。

其次，公司把開源節(jié)流作為穩(wěn)發(fā)展的重點(diǎn)，確保擁有足夠的運(yùn)營資金：

開源方面：

(1)債權(quán)融資：持續(xù)通過多種方式包括但不限于供應(yīng)鏈金融方式、融資租賃、短融、綠色債等方式進(jìn)行融資。由于公司長期以來與銀行和政府搭建穩(wěn)定合作關(guān)系，今年9月成功發(fā)行江西首個民營企業(yè)約4億元人民幣低利率的美元債;同時以供應(yīng)商應(yīng)收賬款開展的ABS將結(jié)合市場利率情況擇機(jī)發(fā)行。(2)股權(quán)融資：公司與各地政府組建產(chǎn)業(yè)基金，目前已成立的產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超30億，未來也會持續(xù)探索和利用產(chǎn)業(yè)基金模式加強(qiáng)融資力度。同時，國家出臺穩(wěn)定生豬貸款政策金融機(jī)構(gòu)不得對生豬養(yǎng)殖企業(yè)隨意限貸、抽貸、斷貸，所以整體市場融資環(huán)境友好。

節(jié)流方面：

(1)控制資本開支：在產(chǎn)能建設(shè)上，在建工程能停則停、能緩則緩。而且以目前的產(chǎn)能交付情況，能夠滿足遠(yuǎn)期的出欄規(guī)劃;(2)經(jīng)營層面：一方面，公司早于行業(yè)進(jìn)行低效母豬淘汰，主動進(jìn)行產(chǎn)能縮減，調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，減少現(xiàn)金流出：另一方面，為提高產(chǎn)能利用率及時處置部分閑置及劣績租賃場，減少未來租金支出。

因此，從公司目前發(fā)展階段及生產(chǎn)運(yùn)營所需現(xiàn)金流的匹配度上來看都是比較健康的，整體經(jīng)營資金風(fēng)險小。

Q：公司未來成本改善的空間主要體現(xiàn)在哪些方面?

A：今年以來，公司更加注重經(jīng)營質(zhì)量而非規(guī)模數(shù)量。因此所有的經(jīng)營戰(zhàn)略都圍繞降本有序展開：

(1)種豬方面：目前，公司育肥成本下降的核心仍然是仔豬端的成本，種群的持續(xù)強(qiáng)化帶來生產(chǎn)成績的改善，能夠顯著降低仔豬成本。通過現(xiàn)在的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，三季度PSY已經(jīng)達(dá)到22，較為接近非瘟前水平。未來通過海外引種發(fā)揮能效：高純度的種群個體對于基因組的遺傳貢獻(xiàn)比例將大幅提升，也就使得豬只出肉率、抗病性及繁殖能力能夠高于市場的平均水平，這將為公司仔豬成本帶來強(qiáng)有力的行業(yè)競爭力;

(2)飼料成本：飼料是生豬養(yǎng)殖過程中成本占比較大的部分。一方面，公司通過信息化系統(tǒng)及智能化設(shè)備的使用，不斷提高飼喂的精確度，提升飼料的使用率;另一方面，公司專業(yè)的配方團(tuán)隊會根據(jù)原料價格及時進(jìn)行配方調(diào)整：已提前通過試驗評估，明確了國內(nèi)外可能使用到的常規(guī)和非常規(guī)原料的相對價值，然后根據(jù)市場資源及行情預(yù)判，提前做好優(yōu)勢原料的及時采購與替換使用。比如用小麥、糙米、稻谷、大麥等替代玉米并降低豆粕用量，進(jìn)口木薯、米糠、棕櫚粕等進(jìn)口原料的使用，提高飼料轉(zhuǎn)化率、同時使用促進(jìn)生長的功能性原料或添加劑的營養(yǎng)方案等，達(dá)成精準(zhǔn)、專業(yè)、快速的配方優(yōu)化執(zhí)行策略，降低養(yǎng)殖飼料成本，提升相對效益;

(3)精細(xì)化管理：由于公司一直堅持“公司+農(nóng)戶”與自繁自養(yǎng)相結(jié)合的經(jīng)營模式，管理上存有一定難度。因此上線了不同系統(tǒng)，針對兩種模式存在的弊端通過信息化系統(tǒng)的應(yīng)用，補(bǔ)足各模式存有的短板：通過事業(yè)部、片區(qū)、分公司的 BI數(shù)據(jù)庫和預(yù)警管理系統(tǒng)來發(fā)揮大腦管控的作用，而具體的生產(chǎn)單元(豬場、代養(yǎng)場)則利用開發(fā)的APP邦繁寶和邦養(yǎng)寶來具體的執(zhí)行和落地，比如通過邦繁寶的指引操作和提示能夠有效提升自繁自養(yǎng)下飼養(yǎng)員的專業(yè)水平;通過邦養(yǎng)寶的標(biāo)準(zhǔn)化流程監(jiān)控能有效規(guī)避農(nóng)戶的道德風(fēng)險等。真正落實精細(xì)化的管控，最終解決實際生產(chǎn)問題，提高整體生產(chǎn)效率。

Q：請問公司今年四季度和2022年的出欄規(guī)劃?

A:公司經(jīng)營決策會根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，雖然目前公司的建設(shè)放緩，但公司未來產(chǎn)能擴(kuò)張所需的核心條件都已具備，發(fā)展主動性大幅提高：

(1)育種體系及種群質(zhì)量：目前公司擁有GP+GGP合計14萬頭，“萬頭引種計劃”的完成更是夯實了公司種豬基因庫，為培育優(yōu)質(zhì)種豬奠定了堅實的基礎(chǔ)。此外，公司目前擁有的都是高效二元母豬群體，從中長期來看都為未來的出欄計劃做好了準(zhǔn)備;

(2)產(chǎn)能建設(shè)：截至三季度末，公司已有母豬欄舍220萬頭產(chǎn)能，育肥欄舍1200萬頭，同時還儲備了24萬畝土地和環(huán)保指標(biāo)，能夠滿足快速上量;

(3)人才方面：伴隨著公司的快速擴(kuò)張，已經(jīng)儲備了一批具有專業(yè)能力的各類型人才，并應(yīng)用于各個領(lǐng)域。同時，在人才戰(zhàn)略上公司運(yùn)用考核與激勵并重、培訓(xùn)與發(fā)展并舉的策略，能夠滿足未來公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張對人才的需求。具體來看：①考核與激勵：公司針對不同崗位設(shè)置了針對性目標(biāo)，強(qiáng)化結(jié)果導(dǎo)向，樹立底線思維。此外，對人才實行末位淘汰制度，保持公司人才隊伍綜合能力不斷提升。同時利用股權(quán)激勵、員工持股等多樣化激勵方式，激發(fā)員工能動性;②培訓(xùn)與發(fā)展：公司針對不同層次的人才，設(shè)立了不同的培訓(xùn)體系，幫助不同類型人才快速實現(xiàn)自我價值。同時，公司上線的邦才寶也能通過信息化手段迅速提升崗位所需人員的專業(yè)素質(zhì)。

綜合來看，公司已具備未來產(chǎn)能擴(kuò)張的種群、人才以及產(chǎn)能建設(shè)所需用地和環(huán)保指標(biāo)，基于已具備的飼養(yǎng)能力，公司會基于自身的成本情況及市場行情選擇適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張時點(diǎn)。

Q：公司三季度末能繁母豬及后備的情況，未來種群的規(guī)模會維持在什么水平?

A：截至三季度末，公司能繁母豬共計100萬頭，后備40萬頭。未來能繁母豬量將根據(jù)市場豬價的情況及公司自身的經(jīng)營情況進(jìn)行浮動調(diào)節(jié)，做到攻守兼?zhèn)洹?

Q：公司三季度末一些生產(chǎn)養(yǎng)殖指標(biāo)情況如何?

A：公司三季度末仔豬端存活率為95%，育肥端存活率為90%。

Q：公司第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正的原因?

A：公司一直將現(xiàn)金流視為企業(yè)的生命線，在周期下行期間更是加強(qiáng)了對現(xiàn)金流的管控，公司第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的主要原因如下：

①前期戰(zhàn)略采購儲備，使得當(dāng)期原料付現(xiàn)減少;

②公司前期進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化發(fā)展冗余人員，帶來人員費(fèi)用的大幅下降;

③此外，公司的資產(chǎn)減值和折舊攤銷不計入現(xiàn)金流，但體現(xiàn)在當(dāng)期的賬面利潤;未來，公司將繼續(xù)加強(qiáng)對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的管理，保障公司持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)營。

Q：四季度公司豬只出欄的體重規(guī)劃是怎樣?

A：在110-130kg之間，標(biāo)豬體重范圍上下波動，公司不會為了幾毛的差價去特意養(yǎng)大肥豬。

Q：可轉(zhuǎn)債價格是否會下修?

A：公司暫時沒考慮下修轉(zhuǎn)股價。

Q：公司未來是否會參與期貨套期保值?

A：公司會謹(jǐn)慎對待期貨的套期保值業(yè)務(wù)，集中精力在生豬養(yǎng)殖的經(jīng)營上。