正邦科技11月4日公布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表20211103。

2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入399.71億元，同比增長(zhǎng)22.59%。其中：飼料銷售收入為125.58億元，同比增長(zhǎng)31.81%;生豬銷售收入為256.4億元，同比增長(zhǎng) 12.91%;其他還有食品、獸藥，占營(yíng)業(yè)收入比重較小;前三季度歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損76.27億，同比下滑240.39%，從凈利潤(rùn)方面看，飼料實(shí)現(xiàn)盈利0.86億，生豬養(yǎng)殖板塊虧損79.3億。此外，出于謹(jǐn)慎性原則，會(huì)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值共計(jì)13億元，其中存貨計(jì)提減值12.22億元。

生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)情況：1-9月份公司累計(jì)銷售生豬 1183.55萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)99.76%，其中仔豬銷售115.31萬(wàn)頭，商品豬1068.24萬(wàn)頭。整體出欄量位于行業(yè)前列，這也使得公司在當(dāng)前行業(yè)豬價(jià)低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，承受業(yè)績(jī)壓力。第三季度生豬出欄483.87萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)9.5%，而第三季度隨著豬價(jià)的進(jìn)一步探底全行業(yè)均都進(jìn)入深度虧損狀態(tài)，公司單三季度公司生豬養(yǎng)殖板塊虧損共計(jì) 64.6億元。除了正常經(jīng)營(yíng)虧損外，為應(yīng)對(duì)本輪周期底部，公司持續(xù)強(qiáng)化種群效能，處置了一些PSY在20以下的能繁母豬，同時(shí)也不斷提高后備育種選育率。整個(gè)三季度縮減種豬共計(jì)60萬(wàn)頭，損失18.35億元，加大了公司業(yè)績(jī)的虧損幅度。此外，公司第三季度存貨減值共計(jì)10.2億。

成本方面：三季度仔豬完全成本為580元/頭，較二季度呈現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢(shì)，主要是因?yàn)榉N群質(zhì)量的不斷提升，第三季度PSY提升至22;三季度育肥完全成本為19.81元/kg，較二季度略有上浮，主要有兩方面原因：(1)三季度出欄商品豬主要是一季度的仔豬，而由于一季度仔豬成本較高(890元/頭)，沒(méi)有充足的前置成本下降空間;(2)由于自繁自養(yǎng)不斷上量，公司也在清退部分養(yǎng)戶，給予養(yǎng)戶補(bǔ)貼，結(jié)算成本有所增加，因此育肥端成本略有上浮。

整體來(lái)看，公司目前成本改善空間最核心的部分還是在于仔豬成本。而公司相對(duì)較高的仔豬成本也是因?yàn)橹肮就ㄟ^(guò)高價(jià)外購(gòu)母豬，進(jìn)行快速擴(kuò)張所致。這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的自然過(guò)程。也正是因?yàn)橹暗耐度?，公司把握了未?lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的主動(dòng)性，從種群、土地、環(huán)保指標(biāo)、產(chǎn)能交付的情況來(lái)看，能滿足公司未來(lái)快速上量的需求?，F(xiàn)階段，生豬養(yǎng)殖企業(yè)比拼的是管理及降本增效的兌現(xiàn)程度，公司也會(huì)逐步回歸到低成本擴(kuò)張的路線上。

二、Q&A

Q：公司目前的資金情況如何，如何能在周期底部確保自身的資金安全?

A：首先，上市公司層面有較為充足的現(xiàn)金保障：

(1)貨幣資金：三季度末，在前三度季度實(shí)施分紅資金 22億元、回購(gòu)資金 5億元后，公司貨幣資金存量仍有60.70億元;(2)銀行授信：截止到9月底公司銀行授信額度 260 億元，未使用額度 80 億元，后期將持續(xù)推動(dòng)與更多金融機(jī)構(gòu)合作提高授信額度。

其次，公司把開(kāi)源節(jié)流作為穩(wěn)發(fā)展的重點(diǎn)，確保擁有足夠的運(yùn)營(yíng)資金：

開(kāi)源方面：

(1)債權(quán)融資：持續(xù)通過(guò)多種方式包括但不限于供應(yīng)鏈金融方式、融資租賃、短融、綠色債等方式進(jìn)行融資。由于公司長(zhǎng)期以來(lái)與銀行和政府搭建穩(wěn)定合作關(guān)系，今年9月成功發(fā)行江西首個(gè)民營(yíng)企業(yè)約4億元人民幣低利率的美元債;同時(shí)以供應(yīng)商應(yīng)收賬款開(kāi)展的ABS將結(jié)合市場(chǎng)利率情況擇機(jī)發(fā)行。(2)股權(quán)融資：公司與各地政府組建產(chǎn)業(yè)基金，目前已成立的產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超30億，未來(lái)也會(huì)持續(xù)探索和利用產(chǎn)業(yè)基金模式加強(qiáng)融資力度。同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)穩(wěn)定生豬貸款政策金融機(jī)構(gòu)不得對(duì)生豬養(yǎng)殖企業(yè)隨意限貸、抽貸、斷貸，所以整體市場(chǎng)融資環(huán)境友好。

節(jié)流方面：

(1)控制資本開(kāi)支：在產(chǎn)能建設(shè)上，在建工程能停則停、能緩則緩。而且以目前的產(chǎn)能交付情況，能夠滿足遠(yuǎn)期的出欄規(guī)劃;(2)經(jīng)營(yíng)層面：一方面，公司早于行業(yè)進(jìn)行低效母豬淘汰，主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)能縮減，調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，減少現(xiàn)金流出：另一方面，為提高產(chǎn)能利用率及時(shí)處置部分閑置及劣績(jī)租賃場(chǎng)，減少未來(lái)租金支出。

因此，從公司目前發(fā)展階段及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需現(xiàn)金流的匹配度上來(lái)看都是比較健康的，整體經(jīng)營(yíng)資金風(fēng)險(xiǎn)小。

Q：公司未來(lái)成本改善的空間主要體現(xiàn)在哪些方面?

A：今年以來(lái)，公司更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量而非規(guī)模數(shù)量。因此所有的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略都圍繞降本有序展開(kāi)：

(1)種豬方面：目前，公司育肥成本下降的核心仍然是仔豬端的成本，種群的持續(xù)強(qiáng)化帶來(lái)生產(chǎn)成績(jī)的改善，能夠顯著降低仔豬成本。通過(guò)現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度PSY已經(jīng)達(dá)到22，較為接近非瘟前水平。未來(lái)通過(guò)海外引種發(fā)揮能效：高純度的種群個(gè)體對(duì)于基因組的遺傳貢獻(xiàn)比例將大幅提升，也就使得豬只出肉率、抗病性及繁殖能力能夠高于市場(chǎng)的平均水平，這將為公司仔豬成本帶來(lái)強(qiáng)有力的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;

(2)飼料成本：飼料是生豬養(yǎng)殖過(guò)程中成本占比較大的部分。一方面，公司通過(guò)信息化系統(tǒng)及智能化設(shè)備的使用，不斷提高飼喂的精確度，提升飼料的使用率;另一方面，公司專業(yè)的配方團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)原料價(jià)格及時(shí)進(jìn)行配方調(diào)整：已提前通過(guò)試驗(yàn)評(píng)估，明確了國(guó)內(nèi)外可能使用到的常規(guī)和非常規(guī)原料的相對(duì)價(jià)值，然后根據(jù)市場(chǎng)資源及行情預(yù)判，提前做好優(yōu)勢(shì)原料的及時(shí)采購(gòu)與替換使用。比如用小麥、糙米、稻谷、大麥等替代玉米并降低豆粕用量，進(jìn)口木薯、米糠、棕櫚粕等進(jìn)口原料的使用，提高飼料轉(zhuǎn)化率、同時(shí)使用促進(jìn)生長(zhǎng)的功能性原料或添加劑的營(yíng)養(yǎng)方案等，達(dá)成精準(zhǔn)、專業(yè)、快速的配方優(yōu)化執(zhí)行策略，降低養(yǎng)殖飼料成本，提升相對(duì)效益;

(3)精細(xì)化管理：由于公司一直堅(jiān)持“公司+農(nóng)戶”與自繁自養(yǎng)相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，管理上存有一定難度。因此上線了不同系統(tǒng)，針對(duì)兩種模式存在的弊端通過(guò)信息化系統(tǒng)的應(yīng)用，補(bǔ)足各模式存有的短板：通過(guò)事業(yè)部、片區(qū)、分公司的 BI數(shù)據(jù)庫(kù)和預(yù)警管理系統(tǒng)來(lái)發(fā)揮大腦管控的作用，而具體的生產(chǎn)單元(豬場(chǎng)、代養(yǎng)場(chǎng))則利用開(kāi)發(fā)的APP邦繁寶和邦養(yǎng)寶來(lái)具體的執(zhí)行和落地，比如通過(guò)邦繁寶的指引操作和提示能夠有效提升自繁自養(yǎng)下飼養(yǎng)員的專業(yè)水平;通過(guò)邦養(yǎng)寶的標(biāo)準(zhǔn)化流程監(jiān)控能有效規(guī)避農(nóng)戶的道德風(fēng)險(xiǎn)等。真正落實(shí)精細(xì)化的管控，最終解決實(shí)際生產(chǎn)問(wèn)題，提高整體生產(chǎn)效率。

Q：請(qǐng)問(wèn)公司今年四季度和2022年的出欄規(guī)劃?

A:公司經(jīng)營(yíng)決策會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，雖然目前公司的建設(shè)放緩，但公司未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張所需的核心條件都已具備，發(fā)展主動(dòng)性大幅提高：

(1)育種體系及種群質(zhì)量：目前公司擁有GP+GGP合計(jì)14萬(wàn)頭，“萬(wàn)頭引種計(jì)劃”的完成更是夯實(shí)了公司種豬基因庫(kù)，為培育優(yōu)質(zhì)種豬奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，公司目前擁有的都是高效二元母豬群體，從中長(zhǎng)期來(lái)看都為未來(lái)的出欄計(jì)劃做好了準(zhǔn)備;

(2)產(chǎn)能建設(shè)：截至三季度末，公司已有母豬欄舍220萬(wàn)頭產(chǎn)能，育肥欄舍1200萬(wàn)頭，同時(shí)還儲(chǔ)備了24萬(wàn)畝土地和環(huán)保指標(biāo)，能夠滿足快速上量;

(3)人才方面：伴隨著公司的快速擴(kuò)張，已經(jīng)儲(chǔ)備了一批具有專業(yè)能力的各類型人才，并應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，在人才戰(zhàn)略上公司運(yùn)用考核與激勵(lì)并重、培訓(xùn)與發(fā)展并舉的策略，能夠滿足未來(lái)公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張對(duì)人才的需求。具體來(lái)看：①考核與激勵(lì)：公司針對(duì)不同崗位設(shè)置了針對(duì)性目標(biāo)，強(qiáng)化結(jié)果導(dǎo)向，樹(shù)立底線思維。此外，對(duì)人才實(shí)行末位淘汰制度，保持公司人才隊(duì)伍綜合能力不斷提升。同時(shí)利用股權(quán)激勵(lì)、員工持股等多樣化激勵(lì)方式，激發(fā)員工能動(dòng)性;②培訓(xùn)與發(fā)展：公司針對(duì)不同層次的人才，設(shè)立了不同的培訓(xùn)體系，幫助不同類型人才快速實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。同時(shí)，公司上線的邦才寶也能通過(guò)信息化手段迅速提升崗位所需人員的專業(yè)素質(zhì)。

綜合來(lái)看，公司已具備未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的種群、人才以及產(chǎn)能建設(shè)所需用地和環(huán)保指標(biāo)，基于已具備的飼養(yǎng)能力，公司會(huì)基于自身的成本情況及市場(chǎng)行情選擇適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張時(shí)點(diǎn)。

Q：公司三季度末能繁母豬及后備的情況，未來(lái)種群的規(guī)模會(huì)維持在什么水平?

A：截至三季度末，公司能繁母豬共計(jì)100萬(wàn)頭，后備40萬(wàn)頭。未來(lái)能繁母豬量將根據(jù)市場(chǎng)豬價(jià)的情況及公司自身的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行浮動(dòng)調(diào)節(jié)，做到攻守兼?zhèn)洹?

Q：公司三季度末一些生產(chǎn)養(yǎng)殖指標(biāo)情況如何?

A：公司三季度末仔豬端存活率為95%，育肥端存活率為90%。

Q：公司第三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正的原因?

A：公司一直將現(xiàn)金流視為企業(yè)的生命線，在周期下行期間更是加強(qiáng)了對(duì)現(xiàn)金流的管控，公司第三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正的主要原因如下：

①前期戰(zhàn)略采購(gòu)儲(chǔ)備，使得當(dāng)期原料付現(xiàn)減少;

②公司前期進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化發(fā)展冗余人員，帶來(lái)人員費(fèi)用的大幅下降;

③此外，公司的資產(chǎn)減值和折舊攤銷不計(jì)入現(xiàn)金流，但體現(xiàn)在當(dāng)期的賬面利潤(rùn);未來(lái)，公司將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的管理，保障公司持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)。

Q：四季度公司豬只出欄的體重規(guī)劃是怎樣?

A：在110-130kg之間，標(biāo)豬體重范圍上下波動(dòng)，公司不會(huì)為了幾毛的差價(jià)去特意養(yǎng)大肥豬。

Q：可轉(zhuǎn)債價(jià)格是否會(huì)下修?

A：公司暫時(shí)沒(méi)考慮下修轉(zhuǎn)股價(jià)。

Q：公司未來(lái)是否會(huì)參與期貨套期保值?

A：公司會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待期貨的套期保值業(yè)務(wù)，集中精力在生豬養(yǎng)殖的經(jīng)營(yíng)上。