超過正大的2700萬噸，成為全球一哥。

新希望六和極大可能已是“全球飼料一哥”!據(jù)知情人士透露，2021年新希望六和飼料銷量預(yù)估在2800萬-2900萬噸，超過正大的2700萬噸，成為全球飼料產(chǎn)銷量最大的企業(yè)。同時(shí)，對(duì)于2022年，新希望六和給出了更高的發(fā)展目標(biāo)，計(jì)劃沖刺3500萬噸。

此前，有機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年新希望六和飼料業(yè)務(wù)整體有望實(shí)現(xiàn)量利提升。2021年前三季度，新希望六和飼料內(nèi)外銷量合計(jì)2121萬噸，單獨(dú)外銷1604萬噸，同比增長(zhǎng)25%;其中，第三季度飼料內(nèi)外銷量合計(jì)765萬噸(外銷593萬噸)，同比增長(zhǎng)22%。

按飼料品種來分，前三季度外銷豬料425萬噸，同比增長(zhǎng)90%(全國豬料同比增長(zhǎng)56%);外銷禽料1013萬噸，同比增長(zhǎng)9%(全國禽料同比下降6%);水產(chǎn)料銷量128萬噸，同比增長(zhǎng)24%，其中特水料38萬噸(第三季度水產(chǎn)料銷量64萬噸，特水料24萬噸);反芻料32萬噸，同比增長(zhǎng)38%(第三季度銷量11萬噸，同比增長(zhǎng)32%)。

盈利方面，前三季度飼料板塊合計(jì)盈利13.3億元(第三季度盈利5.1億元)，相比禽業(yè)務(wù)板塊虧損0.2億元、豬業(yè)務(wù)板塊虧損81.8億元(包含計(jì)提減值影響)，飼料業(yè)務(wù)在2021年取得了非常亮眼的成績(jī)。

附：新希望六和最新調(diào)研紀(jì)要

智通財(cái)經(jīng)APP訊，新希望(000876.SZ)在11月2日接受調(diào)研時(shí)表示，Q3繼續(xù)推進(jìn)“三優(yōu)合一”的滿負(fù)荷生產(chǎn)，繼續(xù)淘汰弱毒和低效母豬，提升管理水平。目前到年底都不會(huì)明顯擴(kuò)大規(guī)模。今后將依托管理能力和養(yǎng)殖能力、行情來決定產(chǎn)能與未來出欄節(jié)奏。可轉(zhuǎn)債方面，4月23日收到批復(fù)，近期啟動(dòng)發(fā)行工作，11月1日是可轉(zhuǎn)債的股權(quán)登記日，11月2日是網(wǎng)上申購日，預(yù)計(jì)本月會(huì)完成發(fā)行和上市。

出欄與投苗計(jì)劃方面，如果不發(fā)生重大疫情和其他重大事項(xiàng)變化，投苗量在明年3-4月預(yù)計(jì)會(huì)突破200萬頭。出欄成本中的苗種成本大幅下降應(yīng)該是11月后(與窩均斷奶在5月的明顯改善相對(duì)應(yīng))：投苗后6個(gè)月才有出欄，而如果從配種開始算要延后10個(gè)月才有體現(xiàn)。公司核心還是把公司現(xiàn)有的場(chǎng)給運(yùn)營好，生產(chǎn)能力提升好，更多是去長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)建中?，F(xiàn)在做外購仔豬育肥，短期看起來如果行情好可能有一定利益，但是豬價(jià)波動(dòng)也非常大，春節(jié)前后誰也講不清價(jià)格能到什么程度，尤其冬天防控壓力也比較大?，F(xiàn)在來說，公司還在慎重考慮這個(gè)事，相對(duì)來說沒有很積極去推動(dòng)這個(gè)事。

養(yǎng)殖板塊上，包括養(yǎng)豬、養(yǎng)禽，也會(huì)成為未來公司的核心業(yè)務(wù)。尤其生豬養(yǎng)殖這塊應(yīng)該來說公司已經(jīng)形成了相當(dāng)規(guī)模的產(chǎn)能，也形成了一定的技術(shù)能力和管理體系，未來也會(huì)成為非常重要的增長(zhǎng)源頭。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚介紹三季度經(jīng)營概況

公司主要業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)：飼料持續(xù)量利雙雙增長(zhǎng);食品雖然相比其他板塊體量較小但利潤大幅提升;養(yǎng)豬板塊仍有虧損，但比二季度環(huán)比減虧;禽產(chǎn)業(yè)三季度受豬價(jià)影響有一定壓力。前三季度合計(jì)利潤分拆：飼料盈利13.3億，禽虧損0.2億，豬虧損81.8(包含減值計(jì)提影響)，食品1.05億，然后就是總部費(fèi)用、民生銀行等，單獨(dú)看減值影響利潤減少12億。單獨(dú)Q3利潤分拆：飼料5.1億，禽虧損0.8億，豬虧損35億，食品0.3億，再加上總部費(fèi)用和民生銀行等，虧損29.86億。

1、飼料產(chǎn)業(yè)：前三季度內(nèi)外銷合計(jì)2121萬噸，單獨(dú)外銷1604萬噸，同比增長(zhǎng)25%;Q3內(nèi)外銷合計(jì)765萬噸，Q3外銷593萬噸，同比增長(zhǎng)22%。前三季度外銷豬料425萬噸，同比增長(zhǎng)90%(全國豬料同比增長(zhǎng)56%);前三季度禽外銷1013萬噸，同比增長(zhǎng)9%(全國禽料同比下降6%);前三季度水產(chǎn)料128萬噸，同比增長(zhǎng)24%，特水料38萬噸;單獨(dú)Q3水產(chǎn)料64萬噸，特水料24萬噸，三季度水產(chǎn)旺季取得不錯(cuò)進(jìn)展。前三季度反芻料32萬噸，同比增長(zhǎng)38%，Q3銷量11萬噸，同比增長(zhǎng)32%。飼料整體量利提升。戰(zhàn)略采購、糧食貿(mào)易等延續(xù)上半年工作，比較穩(wěn)健，Q3成立一級(jí)部門“大供應(yīng)鏈管理部”，把各個(gè)產(chǎn)業(yè)單元的供應(yīng)鏈(含各單元飼料原料采購、物流等)統(tǒng)籌管理。

2、禽產(chǎn)業(yè)：Q3受到豬價(jià)大幅下跌影響，禽肉價(jià)格環(huán)比下降。禽的合同都是提前一個(gè)半月投放的，合同成本體現(xiàn)會(huì)高于后期肉價(jià)水平，特別是白羽肉雞合同Q3尤其明顯。主要環(huán)節(jié)分拆，前三季度種禽盈利3500萬，屠宰虧損5600萬。公司在此大行情下，持續(xù)改善料肉比，更高的歐洲指數(shù)、成活率，降本增效，做好合同精準(zhǔn)投放和成本持續(xù)管控。銷售端推進(jìn)優(yōu)質(zhì)渠道開發(fā)，單品打造，黃金鴨掌1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)1.2億銷售額。與同行比較：鴨還是非常具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盡管屠宰虧損，雞也有不錯(cuò)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)環(huán)境方面，主要受總體供應(yīng)量上升、飼料原料上升提高養(yǎng)殖成本，以及去年前年盈利帶來全行業(yè)屠宰產(chǎn)能同比增長(zhǎng)30%以上，且生豬產(chǎn)能恢復(fù)使得禽肉需求受擠壓，二季度開始虧損。隨著行情變化，總體供應(yīng)量也會(huì)發(fā)生變化，后期禽肉價(jià)格也會(huì)逐步回升。今年屠宰量基本持平。1-9月5.4億只屠宰量，Q3屠宰量1.9億只，在量上基本持平。今年整體還是努力在成本管控、產(chǎn)品開發(fā)、營銷渠道上尋求突破。

3、食品產(chǎn)業(yè)：前三季度累計(jì)歸母凈利1.05億，同比增長(zhǎng)57%，當(dāng)然整個(gè)板塊體量相比其他產(chǎn)業(yè)還顯偏小。幾款大單品保持良好增勢(shì)，小酥肉1-9月收入超7億，全年可能突破10億，其中Q3實(shí)現(xiàn)了2.6億收入。肉滑和牛肉系列全年累計(jì)前三季度累計(jì)1.4億，Q3銷售7000萬，有望成為億元單品系列。此外，圍繞政府機(jī)關(guān)、學(xué)校、部隊(duì)大力開發(fā)團(tuán)餐渠道，前三季度收入2.9億，同比增長(zhǎng)162%。

4、豬產(chǎn)業(yè)：1-9月出欄681萬頭，Q3出欄235萬頭，銷量環(huán)比略增，Q2肥豬均價(jià)18.3元/kg，Q3肥豬均價(jià)13.8元/kg，銷售價(jià)格大幅下降，但這種背景下整體環(huán)比減虧5億，反映養(yǎng)豬板塊的改善。同時(shí)，開辦費(fèi)用Q1是5.2億，Q2是2.3億，Q3是2億，每個(gè)季度都在大幅減少。自產(chǎn)仔豬育肥：Q3肥豬是Q1投放，受疫情影響，也會(huì)分?jǐn)偹捞阅肛i成本，成本20元，其中可變成本13元多，Q3斷奶成本470元左右，相比上半年改善明顯。能繁110萬左右。Q3繼續(xù)推進(jìn)“三優(yōu)合一”的滿負(fù)荷生產(chǎn)，繼續(xù)淘汰弱毒和低效母豬，提升管理水平。目前到年底都不會(huì)明顯擴(kuò)大規(guī)模。今后將依托管理能力和養(yǎng)殖能力、行情來決定產(chǎn)能與未來出欄節(jié)奏。

二、董事會(huì)秘書兼首席戰(zhàn)略投資官蘭佳介紹資本運(yùn)作情況

1、可轉(zhuǎn)債：4月23日收到批復(fù)，近期啟動(dòng)發(fā)行工作，11月1日是可轉(zhuǎn)債的股權(quán)登記日，11月2日是網(wǎng)上申購日，預(yù)計(jì)本月會(huì)完成發(fā)行和上市。本次可轉(zhuǎn)債期限6年，6個(gè)月后投資者可以轉(zhuǎn)股，是公司的長(zhǎng)期資資金，發(fā)行完成后，貨幣資金將會(huì)大幅補(bǔ)充，達(dá)到200億左右的規(guī)模，為平穩(wěn)度過豬周期打下基礎(chǔ)。

2、管理團(tuán)隊(duì)及核心骨干增持：從5月8日開始通過契約型基金實(shí)施，截止11月1日已全部增持完畢，總共增持1970萬股左右，總金額達(dá)到2.56億，體現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)及核心骨干對(duì)公司發(fā)展的信心。

三、交流問答環(huán)節(jié)

(一)養(yǎng)殖成本問題

Q:三季度生豬成本為何沒下降?

7月出欄肥豬是1-2月投苗，8月是2-3月投苗，一季度本身的苗種成本還比較高;此外一季度及之后非瘟影響還比較大，比如窩均斷奶在1月是不到8頭，從5月開始明顯提升，9月是9.7頭;另外受疫情影響，在一季度之后一段時(shí)間里，仔豬里面的弱苗、母豬里面的弱毒豬還是比較多，所以成本還未下降太多。出欄成本中的苗種成本大幅下降應(yīng)該是11月后(與窩均斷奶在5月的明顯改善相對(duì)應(yīng))：投苗后6個(gè)月才有出欄，而如果從配種開始算要延后10個(gè)月才有體現(xiàn)。

Q:成本下降的目標(biāo)及下降的來源?

12月力爭(zhēng)自產(chǎn)仔豬育肥做到18元/kg，明年6-7月做到16元/kg。成本下降第一來自苗種成本;二是飼料成本，有0.5-1元成本下降空間;三是死淘管理，隨著非瘟防控和管理能力提升，成本也有0.8下降。四是滿負(fù)荷生產(chǎn)也會(huì)幫助多項(xiàng)成本的下降。最后，獸藥疫苗成本也有些下降空間。

Q:飼料成本下行主要源于配方改善還是原料價(jià)格下行?

公司討論飼料成本時(shí)，都是基于相同價(jià)格來預(yù)測(cè)，沒有預(yù)測(cè)價(jià)格下降。更多是管理方面來進(jìn)行預(yù)測(cè)，包括配方和飼喂管理。

Q:可變成本和完全成本的差距?

苗種成本5.3元/公斤(每頭仔豬成本600多元)，其余還有死淘等，折舊攤銷在7-8毛/公斤。

Q:前三個(gè)季度各季度的完全成本分別有多少?

這三個(gè)季度自繁仔豬育肥的成本都是在20元/kg左右。Q3自繁仔豬育肥158萬頭。外購仔豬育肥成本在30元/kg以上。3月底4月初全面停止了外購。四季度成本和三季度比還是有明顯變化。明年6-7月大概在16元/kg。

(二)種豬相關(guān)問題

Q:近期種豬淘汰的情況如何?

三季度的母豬淘汰里面包含了低效的、弱毒的，以及正常輪換的母豬。三季度低效淘汰力度很大，目前90%以上存欄都是高效母豬，目前還會(huì)有正常的淘汰，應(yīng)該大幅減少。

Q:最新的母豬PSY水平如何?

大概在17-18。

Q:母豬里面二元和三元的占比如何?

公司去年買了一部分三元母豬，這些三元母豬到現(xiàn)在做了一定的淘汰和優(yōu)化，現(xiàn)在剩下的三元母豬只占10%以內(nèi)。還留下來的三元母豬從成本到生產(chǎn)效能總體還是偏不錯(cuò)的。

Q:現(xiàn)在后備母豬數(shù)量如何?能繁母豬還會(huì)不會(huì)繼續(xù)下降?斷奶仔豬的現(xiàn)金成本有多少?

后備母豬數(shù)量大約50萬頭，能繁母豬數(shù)量可能還會(huì)有小幅下降，但下降幅度可能就在個(gè)位數(shù)水平，相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)閺哪壳皟?nèi)外部形勢(shì)來看，還不是很支持公司大幅度擴(kuò)產(chǎn)能，公司還是希望把低效母豬再進(jìn)行梳理。斷奶仔豬的現(xiàn)金成本大約300元/頭。

(三)出欄與投苗計(jì)劃問題

Q:全年出欄計(jì)劃現(xiàn)在是多少?

公司在年初預(yù)估1600萬頭出欄，當(dāng)時(shí)包含一部分外購仔豬育肥出欄，到3-4月豬價(jià)行情發(fā)生變化，公司及時(shí)下調(diào)了出欄目標(biāo)，現(xiàn)在主要以成本下降、效率提升作為管控指標(biāo)，因此較早停止了外購(年初每頭1700元以上的仔豬價(jià)格，豬苗成本將近15元/kg)全面管控出欄計(jì)劃。從現(xiàn)在看，這個(gè)決策是非常正確的，如果上半年多買100萬仔豬，到現(xiàn)在虧損會(huì)多15-20億元。今年預(yù)計(jì)全年出欄900-1000萬頭。10月還有一點(diǎn)外購(4月份叫停的外購仔豬還有一些已簽的合同要履行)，11、12月基本沒有。6-7月斷奶仔豬120萬頭。

Q:現(xiàn)在投苗量大概是什么水平?

三季度投苗量，7月、8月投苗在130萬頭左右，9月投苗160萬頭。如果不發(fā)生重大疫情和其他重大事項(xiàng)變化，投苗量在明年3-4月預(yù)計(jì)會(huì)突破200萬頭。

Q:最近外購仔豬來育肥可能比咱們自己的仔豬成本還低，公司會(huì)考慮重新開始外購仔豬嗎?

到目前為止，公司還不準(zhǔn)備外購仔豬去育肥。公司核心還是把公司現(xiàn)有的場(chǎng)給運(yùn)營好，生產(chǎn)能力提升好，更多是去長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)建中?，F(xiàn)在做外購仔豬育肥，短期看起來如果行情好可能有一定利益，但是豬價(jià)波動(dòng)也非常大，春節(jié)前后誰也講不清價(jià)格能到什么程度，尤其冬天防控壓力也比較大。目前來說，如果是十二三塊的現(xiàn)金成本再加一個(gè)一塊左右的仔豬成本也未必一定能夠盈利?，F(xiàn)在來說，公司還在慎重考慮這個(gè)事，相對(duì)來說沒有很積極去推動(dòng)這個(gè)事。

(四)非瘟防控問題

Q:現(xiàn)在有說法非瘟I型病毒開始在國內(nèi)流行，預(yù)計(jì)現(xiàn)在非瘟疫情還嚴(yán)重么?是否會(huì)對(duì)明年大家成本降低造成一些影響?

像公司這樣規(guī)模的公司在非瘟疫情防控上還是沒有放松，現(xiàn)在非瘟確實(shí)有所抬頭。淘汰還是持續(xù)進(jìn)行，但公司還是以做好預(yù)防為主，一旦有疫情精準(zhǔn)剔除，把損失降到最低。現(xiàn)在行業(yè)有些開始淘汰低效母豬，再加上疫情抬頭，對(duì)明年供應(yīng)也會(huì)有些影響。

Q:非瘟紅場(chǎng)是否可能清零?

非瘟和養(yǎng)殖是長(zhǎng)期伴隨的過程。公司盡最大努力把非瘟控制在最小的范圍發(fā)生，減少對(duì)生產(chǎn)節(jié)律影響，目前一是發(fā)生機(jī)率很小，二來處置效率很高，對(duì)生產(chǎn)效率影響小，種豬損失相對(duì)可控。

(五)減值計(jì)提與資金問題

Q:生產(chǎn)性生物資產(chǎn)是否有計(jì)提減值，后續(xù)對(duì)成本影響如何下降?

生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的減值公司也會(huì)進(jìn)行測(cè)試，但目前不認(rèn)為有減值跡象。原來外購母豬占比高，對(duì)仔豬成本攤銷高。隨著自循環(huán)增強(qiáng)，自產(chǎn)的后備母豬不斷補(bǔ)入，成本會(huì)不斷下降，后續(xù)如何發(fā)揮種豬效能也很重要。

Q:減值計(jì)提具體怎么測(cè)算的?

1-3季度因計(jì)提減值累計(jì)影響利潤約12億，主要是消耗性生物資產(chǎn)計(jì)提，根據(jù)9月30日肥豬存欄結(jié)構(gòu)、日齡、存欄成本、上市率，預(yù)估上市周期出欄的價(jià)格，價(jià)格會(huì)根據(jù)生豬期貨，結(jié)合市場(chǎng)供需判斷計(jì)提和測(cè)算，每個(gè)公司在不同時(shí)點(diǎn)判斷不一樣。

Q:三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為正，是否和短期原材料價(jià)格低有關(guān)，后續(xù)的資本開支如何展望?

第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正為36億元，主要還是因?yàn)楣驹谧鲲暳显洗尕?、遠(yuǎn)期合同庫存方面的調(diào)整，3-4月做了500萬噸谷物頭寸，前期為庫存原料消耗的現(xiàn)金流回來了，總體上公司的現(xiàn)金流管理是非常健康的。資本開支方面和年初的預(yù)算比有大幅調(diào)整，年初計(jì)劃超300億，現(xiàn)在不到120億，但是在建工程還是有所增加，在于很多項(xiàng)目已經(jīng)開工，部分項(xiàng)目和政府溝通按計(jì)劃推動(dòng)，再者本身也要加大自育肥建設(shè)。明年飼料、禽的投資都相對(duì)穩(wěn)定，豬產(chǎn)業(yè)鏈自育肥還有投資，總體不會(huì)超過今年。

(六)其他問題

Q:生豬、飼料長(zhǎng)期定位以及未來三年的目標(biāo)是怎樣的?

目前，飼料整個(gè)銷售占比超過六成，生豬銷售份額占比兩成，目前來看，飼料絕對(duì)領(lǐng)先增長(zhǎng)，是確保量利增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，新希望六和一直是一家堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其圍繞產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)去發(fā)力布局的一個(gè)農(nóng)牧龍頭企業(yè)，所以未來公司的飼料端應(yīng)該會(huì)繼續(xù)去把它做大做強(qiáng)。能看出來今年盡管公司基數(shù)很高，仍保持了接近30%的同比增長(zhǎng)。明年公司也會(huì)設(shè)定一個(gè)比較高的增長(zhǎng)目標(biāo)，未來公司會(huì)持續(xù)圍繞飼料在全球領(lǐng)先地位持續(xù)去努力和聚集資源，會(huì)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、具體的區(qū)域布局上面進(jìn)一步優(yōu)化和提升，今年已經(jīng)看到了很多的成果，未來飼料的價(jià)值應(yīng)該還會(huì)得到進(jìn)一步釋放。第二方面就是公司整個(gè)養(yǎng)殖板塊，包括養(yǎng)豬、養(yǎng)禽，也會(huì)成為未來公司的核心業(yè)務(wù)。尤其生豬養(yǎng)殖這塊應(yīng)該來說公司已經(jīng)形成了相當(dāng)規(guī)模的產(chǎn)能，也形成了一定的技術(shù)能力和管理體系，未來也會(huì)成為非常重要的增長(zhǎng)源頭。飼料公司目前按照每年銷量增長(zhǎng)20%去做規(guī)劃，具體也會(huì)根據(jù)行情的變化做一些調(diào)節(jié)。公司也希望未來三年能夠去沖擊3000到4000萬噸的規(guī)模體量。養(yǎng)殖這塊行情和飼料差異比較大。養(yǎng)殖行情周期性波動(dòng)比較大，養(yǎng)殖規(guī)模這塊會(huì)更加動(dòng)態(tài)進(jìn)行調(diào)整，這塊會(huì)更靈活一些。

Q:目前生豬屠宰產(chǎn)能利用情況怎么樣?新建的屠宰場(chǎng)目前是怎樣情況?未來對(duì)屠宰有怎樣規(guī)劃?

目前生豬屠宰產(chǎn)能利用率和去年同期比大幅上升，今年前三季度生豬屠宰量增長(zhǎng)了29%，也受益于豬價(jià)比較低，屠宰應(yīng)該還是有一定盈利空間。夏津屠宰廠已基本實(shí)現(xiàn)了竣工，應(yīng)該考慮年底來逐步進(jìn)行試生產(chǎn)。因?yàn)樯綎|是公司養(yǎng)殖的一個(gè)比較密集區(qū)域，所以下一步跟公司養(yǎng)殖端建立一些自己的核心能力。關(guān)于食品這邊，這些年公司在傳統(tǒng)食品和創(chuàng)新食品上都還是有很大的突破。相對(duì)公司上游來講，下游環(huán)節(jié)規(guī)模不是那么突出，但目前發(fā)展的后勁和勢(shì)頭還是不錯(cuò)的，所以下一步公司還是會(huì)在食品端持續(xù)發(fā)力，尤其是在食品深加工這塊。目前公司在食品深加工在相關(guān)產(chǎn)能布局和市場(chǎng)的開拓和單品的突破已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)和能力。

Q:在生豬屠宰這塊目前還有新的項(xiàng)目在突破嗎？

在生豬屠宰公司都有規(guī)劃，但是是否下一步繼續(xù)進(jìn)行開拓建設(shè)，要視公司目前養(yǎng)殖規(guī)模的落地和下一步行情的變化，目前沒有達(dá)到絕對(duì)重點(diǎn)。