近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格還在繼續(xù)下行，目前處于2020年以來的低位，養(yǎng)殖企業(yè)普遍陷入虧損狀態(tài)。

盡管如此，機構對豬企的調(diào)研熱情卻在不斷上漲。3月13日，溫氏股份、唐人神披露的最新調(diào)研信息中，高瓴資本、淡水泉、廣發(fā)基金、嘉實基金等多個頂流機構在列。

分析指出，近期中央已經(jīng)開展了兩批凍豬肉收儲，有助于幫助豬企出清產(chǎn)能，對目前處于巨虧的生豬養(yǎng)殖行業(yè)利好。溫氏股份在接受調(diào)研時表示，樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道。

上市豬企再迎調(diào)研熱

自2020年下半年以來，豬肉價格持續(xù)調(diào)整，整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入新一輪豬周期下行通道，目前生豬價格已經(jīng)跌破盈虧平衡點，養(yǎng)殖企業(yè)普遍陷入虧損狀態(tài)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新監(jiān)測顯示，2月全國生豬平均價格為每公斤14.06元，已經(jīng)跌破平均養(yǎng)殖成本線，出欄一頭生豬虧損約150元，上周又跌到每公斤13.21元。而豬肉批發(fā)市場上周均價為每公斤18.42元，環(huán)比跌3.3%，同比低52.2%，已連續(xù)4周下跌。

目前，受供應增加和消費季節(jié)性減少雙重因素疊加影響，生豬價格持續(xù)下行，價格處于2020年以來的低位。

生豬價格下跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。正邦科技預計2021年虧損182億元，溫氏股份業(yè)績快報顯示虧損133.37億元，此外，新希望、天邦股份、傲農(nóng)生物等預計虧損也在10億元以上。

值得一提的是，部分豬肉上市企業(yè)二級市場表現(xiàn)卻似乎并沒受到影響，溫氏股份、唐人神、金新農(nóng)等近期漲幅不小。截至目前，溫氏股份自底部反彈近70%，市值超1200億元。

在此背景下，機構近期對豬肉上市企業(yè)的調(diào)研熱情明顯提升，公募基金和私募機構積極參與，近期對溫氏股份、唐人神等再次進行了調(diào)研。其中，溫氏股份的調(diào)研活動，更是吸引了上百家機構參與。

3月13日，溫氏股份披露機構調(diào)研信息顯示，107家機構于3月11日調(diào)研了公司，廣發(fā)基金、嘉實基金、華夏基金等頭部公募在列，高瓴資本、淡水泉等投資機構也積極參與。唐人神也在3月13日披露了最新調(diào)研信息，廣發(fā)基金、國海證券組團對公司進行了調(diào)研。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，3月份以來，機構對豬肉股的調(diào)研頻次明顯增加，包括溫氏股份、唐人神、牧原股份、金新農(nóng)等多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，其中，溫氏股份、唐人神等更是接連獲機構調(diào)研。

飼料價格上漲加劇虧損

從調(diào)研信息看，機構對豬企面臨的飼料價格上漲等問題比較關注。

近期，俄烏戰(zhàn)爭沖突對全球范圍內(nèi)的大宗農(nóng)產(chǎn)品原料供應及價格帶來不確定性與波動，直接造成部分飼料原料價格大幅上漲，嚴重影響全球農(nóng)產(chǎn)品供應鏈的穩(wěn)定。同時，戰(zhàn)爭對全球農(nóng)產(chǎn)品交易方的心理預期產(chǎn)生較大影響，間接影響農(nóng)產(chǎn)品的價格。

對此，溫氏股份接受機構調(diào)研時表示，飼料原料價格上漲是整個養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對的問題。相比于中小養(yǎng)殖戶而言，大型養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本控制方面往往具有優(yōu)勢。公司已積極做好應對措施，通過多種方式，如充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢和飼料營養(yǎng)配方技術優(yōu)勢，加大優(yōu)勢原料使用規(guī)模，有效控制飼料成本。公司2022年1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

神農(nóng)集團也在3月14日披露了最新調(diào)研信息，對于機構關注的飼料價格上漲問題，公司表示，原材料價格的上漲會對飼料銷量產(chǎn)生不利影響，但飼料銷售的毛利率會保持相對穩(wěn)定。因為隨著原材料價格的上漲，飼料行業(yè)的終端產(chǎn)品都會提高售價，保證自己的合理利潤。目前，對飼料業(yè)務產(chǎn)生影響的主要原因在于生豬價格低位運行，飼料漲價會直接導致生豬養(yǎng)殖出欄成本增加并加大養(yǎng)殖虧損，導致養(yǎng)殖戶飼料購買量減少，從而影響到飼料業(yè)務的發(fā)展。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)虧損加大，市場上出現(xiàn)了大型豬企破產(chǎn)的傳聞。溫氏股份認為，大型豬企破產(chǎn)幾率不大。正常來講，只要不是大量運用資金杠桿，破產(chǎn)幾率較小。同時，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強。在企業(yè)資金極端困難時，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產(chǎn)等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來的資金支出，解燃眉之急。但這種方式對企業(yè)產(chǎn)能擴張速度影響較大，母豬恢復起來需要時間較長，難度較大，甚至會造成市場規(guī)模萎縮。

此外，豬企虧損加大，企業(yè)融資是否出現(xiàn)困難也是機構較為關注的話題。溫氏股份表示，從行業(yè)來看，國家支持養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展，建議銀行等機構不因豬周期下行的階段性困難對豬企抽貸、斷貸。從個案來看，高虧損 、高負債的企業(yè)，銀行融資較為困難，融資成本較高。

豬價將在三季度企穩(wěn)?

證券時報記者觀察生豬期貨價格走勢發(fā)現(xiàn)，近期生豬期貨合約價格還在繼續(xù)下探，但遠期生豬期貨合約價格已經(jīng)企穩(wěn)反彈，市場對三季度豬價反彈預期比較強烈。

在調(diào)研活動中，部分上市公司對豬價走勢作出了預測，其中，溫氏股份預計，從供給端來看，養(yǎng)豬產(chǎn)能去化還將持續(xù)，未來行情走勢主要看產(chǎn)能去化的時間長短和深度。從需求端來看，按照往年經(jīng)驗，春節(jié)過后一般為豬肉消費傳統(tǒng)淡季。同時，疊加新冠肺炎疫情散發(fā)，也對居民消費有所抑制。初步預計，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道;悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

太平洋證券研究認為，中央儲備收儲凍豬肉對供需影響有限，豬價低迷走勢短期難以改變，但進一步下跌空間也有限。近期，糧價上漲推動養(yǎng)豬成本上升，粗算養(yǎng)豬單位成本較春節(jié)前上升0.6-1元/公斤，漲幅約4-7%。成本上升疊加豬價低迷，行業(yè)虧損幅度擴大，企業(yè)資金鏈進一步緊張，產(chǎn)能去化動力加強，預計未來數(shù)月產(chǎn)能去化或加速，豬價有望三季度觸底反轉(zhuǎn)。

東興證券表示，春節(jié)后豬價迅速開啟了二輪探底，目前豬價仍在底部徘徊，且有進一步下探的可能，再疊加當前大宗農(nóng)產(chǎn)品全面漲價帶來的飼料大幅漲價，導致養(yǎng)殖成本居高不下，持續(xù)虧損將進一步促進行業(yè)主動去產(chǎn)能步伐，2022年，豬價或?qū)㈤_啟下一輪上漲周期。