鳳祥股份(09977.HK)發(fā)布2021年業(yè)績以來，股價持續(xù)大漲，截至發(fā)稿報1.01港元，日內最高漲超14%，自其業(yè)績發(fā)布當日(3月31日)連續(xù)三天累漲35%。直觀來看，市場以實際行動表達著對這份“成績單”的認可。

(來源：富途)

鳳祥股份的身上或也再次上演“只有危機時刻才有黃金坑”。實際上，3月28日鳳祥股份曾發(fā)布公告表示，關聯(lián)公司逾期還款但未影響公司日常運營，當日股價大跌近20%，接近歷史最低；而隨著關聯(lián)公司披露：當?shù)卣?、金融監(jiān)督機構的支持和協(xié)調下，省市兩級債務會已經(jīng)成立，積極解決公司當前的資金問題，化解債務危機進展走向明晰，鳳祥股份迅速止跌最終大力反彈。

那么，繼續(xù)看回鳳祥股份自身，當前最值得明晰的還是：鳳祥股份這份“成績單”到底如何，數(shù)字背后其原本優(yōu)質的基本面又有哪些變化？

收入逆勢創(chuàng)新高，優(yōu)形占領用戶心智第一

2021年，消費需求整體疲軟、肉雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營延續(xù)慘淡，而作為新消費代表性企業(yè)及“全面一體化白羽雞生產(chǎn)商”，鳳祥股份卻取得了歷史最佳成績。財報顯示，鳳祥股份2021年實現(xiàn)收入44.17億元，達到近5年新高，同比增長13.2%；利潤端，歸母凈利潤為5091.1萬元，每股基本盈利為3.6分。

按產(chǎn)品劃分，鳳祥股份期內繼續(xù)推動產(chǎn)業(yè)結構調整，生雞肉制品銷量同比穩(wěn)健增長8.4%，收入受成本上行影響略降；深加工雞肉制品銷量同比大增26.2%，收入達到22.95億元，較去年同期增長29.44%，可見銷量增加的同時價格亦有提升；傳統(tǒng)雞苗業(yè)務進一步收縮，消費屬性逐步深化。

(來源：公司財報)

相對應的，新零售業(yè)務及旗下優(yōu)形品牌成為鳳祥股份2021年度最大看點。

報告期內，新零售業(yè)務繼續(xù)快速擴張，實現(xiàn)收入9.48億元，同比增長19.5%，業(yè)務占比達到21.5%。其中，優(yōu)形系列產(chǎn)品期內實現(xiàn)收入4.89億元，同比大增111.8%，在新零售業(yè)務的占比也由去年同期的29.1%上升到51.6%，撐起半壁江山。優(yōu)形項下，主力產(chǎn)品雞胸肉單品占新零售收入比例由去年同期的25.1%提至46.7%，同比增長122.4%；蛋白棒單品同比增長25.4%。

業(yè)務進展上，優(yōu)形期內新推出優(yōu)形不炸π、每日優(yōu)優(yōu)、優(yōu)形小Q等產(chǎn)品，目前均順利通過市場測試。從沙拉雞胸肉，到“加個雞腿”、“不炸π”非油炸脆皮雞塊、“干脆不忍”雞胸薯片、一口不忍腸等，優(yōu)形完成了一系列傳統(tǒng)雞肉產(chǎn)品的多維顛覆，逐步建立全場景低卡產(chǎn)品家族。

同時，可以看到優(yōu)形的品牌聲量與勢能不斷提高，期內還被選擇成為淘寶造物節(jié)唯一的首席寶藏品牌和抖音首屆電商節(jié)的首席合作品牌，并蟬聯(lián)傳統(tǒng)電商盛會如雙11的品類第一，開始代表一個品類占領用戶心智中的第一。2021年雙11，優(yōu)形全渠道的銷售收入超過3000萬元。

占領用戶心智中的第一是什么概念？舉些簡單的例子：當搜索資料時，用戶就知道打開百度；當購買手機時，就會自然想到華為、小米等。

也正如中報節(jié)點我們對這一趨勢的預判：優(yōu)形雞胸肉展露成為大單品的潛質，并且全年收入占比較中期進一步提升，趨勢愈發(fā)明晰。大單品往往自帶流量和品牌效應，對品牌形象能夠起到正面推動作用，加速形成規(guī)模效應，根據(jù)經(jīng)驗明星級大單品可對應10億乃至數(shù)10億以上級別的業(yè)績，優(yōu)形雞胸肉的成長空間或許還有很大。

依托于大單品驅動及品類縱向深耕等，優(yōu)形品牌、產(chǎn)品力雙升，鳳祥股份的新零售業(yè)務亦由此積蓄充沛的發(fā)展后勁，奠定未來發(fā)展的高成長性、高確定性。

三駕馬車、四大市場，獨有全渠道運營

相比其他新零售、新消費企業(yè)，鳳祥股份又具有根本區(qū)別或者說核心優(yōu)勢，依托于原本領先“全面一體化白羽雞生產(chǎn)商”的基本盤，形成渠道側的三駕馬車，進而實現(xiàn)更多元化、穩(wěn)健的收入結構。

一是新零售，上文已經(jīng)提到其實現(xiàn)快速擴張。結合另一項數(shù)據(jù)來看，2021年鳳祥股份新零售中即B2C端，線下業(yè)務迅勐放量，同比增長48.3%至4.6億元，降低了對線上或者說對單一渠道的依賴。

(來源：公司財報)

二是新采集，鳳祥股份始終保持與麥當勞、肯德基等的長期合作，期內進一步開拓“小B”業(yè)務(包括中小型餐飲連鎖企業(yè)、便利店熱箱等)，達到創(chuàng)新突進的預期效果，實際錄得收入9.02億元，同比增長11.3%，業(yè)務占比達到20.4%。

三是新出口，海外疫情肆虐但鳳祥股份保持住了這一渠道的正向增長，錄得收入9.77億元，同比增長12.9%，業(yè)務占比達到22.1%。并且，這一渠道收入上半年同比下降17.2%，可見下半年銷售實現(xiàn)了強力反彈。

分市場來看，馬來西亞與歐洲市場全年增長分別達到了27.3%與29.3%，帶動整體出口業(yè)務大幅增長。還值得一提的是，鳳祥系列產(chǎn)品首度進入中東市場并站住腳跟；已經(jīng)通過英國連鎖快餐/酒吧巨頭JDW公司的嚴苛審核，成為該公司史上第一家來自中國的雞肉供應商。

(來源：公司財報)

可以說，鳳祥股份的三駕馬車實現(xiàn)國內、海外，B2B、B2C四個維度的市場覆蓋，實為全渠道運營，并且較一般意義上的全渠道運營(線上線下一體化)更有層次，覆蓋力更廣、更深。這也是為什么，在線上精準紅利消減新消費尤其承壓時，鳳祥股份依舊能夠創(chuàng)下佳績。

雞肉食品細分龍頭，與大消費、賽道成長共振

以上來看，鳳祥股份已經(jīng)孵化出大單品潛質的明星產(chǎn)品并逐步構建出產(chǎn)品矩陣，品牌力直線上升，渠道力別具優(yōu)勢，在消費市場競爭的底層要素上實現(xiàn)全面領先。這也意味著，鳳祥股份的消費屬性深化，已經(jīng)成為雞肉食品細分領域龍頭企業(yè)。

那么，其未來勢必與大消費市場潛力，與雞肉食品消費共振。

縱觀而下，中國邁入新消費時代，可以看到中國人均GDP跨過1萬美元門檻，消費連續(xù)6年成為經(jīng)濟增長的第一推動力；人、流量渠道、供應鏈三大浪潮變化的疊加，導致中國消費品成本結構發(fā)生前所未有的變化。

并且，“衣食住行”概括著大消費領域最重要的組成部分，直接對應中國內需潛力，擴內需長期戰(zhàn)略下必將誕生一批強大的消費品企業(yè)。參考美國消費龍頭市值，中國消費龍頭與之差距仍然明顯，即使在一些看似空間不大的領域，美國消費市場也曾誕生市值超過1000億的公司。

更何況，雞肉食品賽道高景氣。

根據(jù)巨量引擎，在過往5年食品飲料等14個細分領域的消費升級趨勢尤為明顯。白領女性占據(jù)著消費決策的主力位置，在“她經(jīng)濟”、“Z世代”、“銀發(fā)經(jīng)濟”三大特定消費人群在對食品的選擇上，標準越來越趨同：更健康、更美味、更便捷。

反映到肉類食品的選擇上，雞肉將替代豬肉成為主流，人均雞肉消費量與海外市場差距有望逐步縮??；白羽肉雞具備高蛋白、低脂肪、低能耗三大優(yōu)勢，或許成為雞肉品類首選。同時，白羽肉雞行業(yè)近年來全面轉型升級，逐漸過渡到深加工雞肉制品為主，預計到2024年市場規(guī)模超過600億元。

其中雞胸肉又以其高蛋白、低脂肪的鮮明特點，成為增長最快的品類之一。2017年，優(yōu)形開創(chuàng)即食雞胸肉品類后，市場高速增長，2019年前年復合增長率超過160%，預計2019年到2024年復合增長率仍將接近60%。另據(jù)Ecdataway數(shù)據(jù)，2021年天貓、京東兩大電商平臺銷售上，雞胸肉產(chǎn)品增長超過38%；優(yōu)形等前三大品牌，貢獻了90%的市場增長。

財報還顯示，未來優(yōu)形將在穩(wěn)扎穩(wěn)打做好雞胸肉產(chǎn)品的基礎上，逐步從高端雞胸肉產(chǎn)品擴充到“低負擔”的肉制品與健康食品；不斷細分用戶人群，最大程度地滿足消費者多元化的消費需求。

由此，具體到雞肉食品領域，深加工白羽雞肉制品是最契合未來消費趨勢、景氣度最高的領域，雞胸肉是其中核心品類之一。鳳祥股份扎根最具成長動能的發(fā)展沃土，也逐步站上價值C位，釋放長期增長潛力。

小結

鳳祥股份交出一份漂亮的“成績單”，從中看到其產(chǎn)業(yè)結構完成進一步優(yōu)化，愈發(fā)向更具價值的市場高地邁進，同時大單品、全渠道運營等策略正確性得到充分驗證，逐步成為雞肉食品細分領域龍頭企業(yè)，可以預期其未來不乏發(fā)展機會與空間。

也正如開篇提到，市場多方已經(jīng)投出了“支持票”，在短暫的“危機時刻”過后鳳祥股份迅速走向價值回歸，那么當下或許仍應回歸基本面視角審視這家企業(yè)，鳳祥股份也依然是具有長期觀察價值的優(yōu)質標的。