2021年對國內農牧行業(yè)，特別是生豬養(yǎng)殖行業(yè)而言是巨變的一年。在產業(yè)上，豬價在大幅下跌后長期低位徘徊，疊加飼料原料價格的上漲、非瘟弱毒疫情的蔓延等因素導致養(yǎng)殖成本普遍上升，使全行業(yè)出現(xiàn)了廣泛且大幅的虧損。

去年，溫氏股份歸母凈利潤虧損約134億元，傲農生物凈利潤虧損15.2億元，大北農歸母凈利潤虧損約4.4億元，正邦科技預計虧損182-197億元。

作為養(yǎng)豬行業(yè)的龍頭玩家之一，新希望(000876.SZ)面對外部環(huán)境的多重不利，經營上也受到了影響。

5月5日、6日兩天，新希望組織了投資者關系交流活動，包括高盛、JP摩根、天風證券等在內的多家知名基金、私募、券商分析師以及其他股東共255人參加了電話會議。管理層坦言整個行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，但也介紹了應對的舉措以及積極的變化：不論是組織結構的優(yōu)化，還是科技賦能的加強，都為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。

眼下，多元化已經為新希望構筑抵御周期風險的多道防線，其中飼料是基石業(yè)務，養(yǎng)豬是成長業(yè)務;肉禽、食品業(yè)務成為新的潛力增長點。對于新希望來說，未來三年，飼料和養(yǎng)豬業(yè)務將是公司發(fā)展的重心，在業(yè)務增長也具備良好的成長空間。

降本優(yōu)化抗逆局，飼料基石仍穩(wěn)固

根據(jù)2021年財報，去年新希望營收1262.62億元，同比增長14.97%;凈虧損95.91億元。次日，新希望又發(fā)布了今年一季報，一季度營業(yè)收入295.06億元，同比增0.91%，凈利潤為-28.79億元。

簡而言之，導致新希望虧損的主因就在于“豬價低、成本高”這兩點偏極端的不可抗力。

2021年，新希望出欄生豬997.81萬頭，較同期增加20%。由于國內生豬產能逐漸恢復，生豬價格較去年同期大幅下降(公司商品豬銷售均價同比下降約42%)。同時，因飼料原料價格連續(xù)上漲(國內玉米價格創(chuàng)歷史新高、豆粕現(xiàn)貨價格也大幅上漲)、公司仍有部分外購豬苗育肥出欄、以及公司持續(xù)推進種豬更替與優(yōu)化等因素，使得生豬養(yǎng)殖成本同比明顯上升，繼而出現(xiàn)虧損。

但《每日財報》發(fā)現(xiàn)，逆周期下，新希望發(fā)揮了全產業(yè)鏈的優(yōu)勢，在飼料原料采購上，豬產業(yè)飼料供應部與總部供應鏈管理部分工互通，形成總部集采+區(qū)域集采的模式。養(yǎng)殖成本在逐步優(yōu)化，規(guī)模與管理優(yōu)勢也在逐漸顯現(xiàn)。并且，新希望主動調整發(fā)展節(jié)奏，停止外購、優(yōu)化產能。

另外，依然要看到的是，新希望在國內飼料行業(yè)多年保持規(guī)模第一，2021年公司內外銷飼料銷量合計達2824萬噸，約占全國總量的10%;實現(xiàn)營收708.17億元，同比增加191.71億元，增幅為37.12%。飼料業(yè)務營收占總收入56.09%，仍是新希望的基石產業(yè)。

值得注意的是，飼料方面公司去年還逐步增加了毛利率較高的特水料種占比，實現(xiàn)特水料全年銷量增長45%，在水產料中的銷量占比達33%。

組織架構優(yōu)化，科技賦能成效顯著

科技賦能是保持一個企業(yè)持續(xù)活力的重要保證，農牧業(yè)則更甚。作為一家深耕農牧數(shù)十年的公司，新希望現(xiàn)已從飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰到食品深加工、下游銷售渠道及品牌實現(xiàn)了完整清晰的布局鏈條。

近年，公司積極探索和構建“數(shù)智養(yǎng)殖”全產業(yè)鏈體系，在各個環(huán)節(jié)通過數(shù)字化促進養(yǎng)殖效率提升與成本降低。

去年，公司大力推動了計劃運營管控系統(tǒng)的建設，從三大部分對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)進行管理：養(yǎng)殖現(xiàn)場部分(主要包括養(yǎng)殖任務、環(huán)控管理、視頻監(jiān)控、巡場管理等)，豬場管理部分(異常報警、任務提醒、飼料管理、藥品管理、死淘合規(guī)等)，以及公司管控部分(實時監(jiān)控預警、全程追溯、計劃管理、數(shù)據(jù)分析、績效考核等)。

通過對養(yǎng)殖過程中的動態(tài)管控，可以實現(xiàn)豬只的精準定位和各生產環(huán)節(jié)標準的統(tǒng)一。從2021年中上線試點以來，該系統(tǒng)已經完成了生產母豬相關環(huán)節(jié)的試運行，覆蓋了運營種豬場的1/3，并計劃于2022年5月份完成全部種豬場線的推廣覆蓋。后續(xù)，公司將逐步面向仔豬、育肥豬等環(huán)節(jié)進行系統(tǒng)開發(fā)與測試，并在測試穩(wěn)定后向其他單元推廣。

令養(yǎng)殖業(yè)頭疼的非瘟防控，新希望做了迭代升級，可以做到快速精準地檢測全群，淘汰不良，快速復產，不需要像過去大范圍的靜默生產。

未來，新希望表示，還將以關鍵設備智能化、全業(yè)務場景數(shù)據(jù)化、全數(shù)據(jù)在線可視化、全過程管理主動化的“三全四化”為目標，大力開展信息化建設。

另外，新希望還進行了組織架構調整，保持機體活力。執(zhí)行董事長兼總裁張明貴稱，公司將原來6個縱隊調整4個縱隊以及育種事業(yè)部，共5大經營單元，區(qū)域劃分更明確，更有利于養(yǎng)豬。同時在總部層面，加強中臺體系建設，加強業(yè)務的標準化管理以及優(yōu)化，提升專業(yè)管理能力。

對于新希望來說，未來的養(yǎng)豬板塊不再是簡單的靠市場和行情驅動，而是向生產、成本要效應，這是養(yǎng)豬板塊運營思路的根本轉變。新的轉變，將減緩豬周期低谷帶來的沖擊。

食品業(yè)務快發(fā)展，漸成新贏利點

憑借產業(yè)鏈優(yōu)勢，新希望的食品業(yè)務，正在成為新的盈利增長點。

2021年，新希望食品業(yè)務收入達90.4億元，同比增加2.21%;盈利1.3億，同比增長60%。期間公司銷售豬肉產品29.41萬噸，增幅為41.58%;銷售各類深加工肉制品和預制菜25.35萬噸，增幅為16.93%。

在B端，公司基于市場需求與豬肉原料優(yōu)勢，堅持大單品策略，繼續(xù)深耕火鍋、燒烤、團餐賽道，在C端從深耕西南到多區(qū)發(fā)展，提升“美好”品牌影響力，夯實“酥炸第一品牌”的消費者心智地位。其中，小酥肉延續(xù)火爆勢頭，全年銷售收入接近10億元，并為新希望其他產品帶來了更大的拓展機會。

還必須要提及的是，新希望禽產業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入182.29億元，雖然略有下降，但禽產業(yè)去年更深入了向下游食品端延伸的步伐，在生食、熟食、禽副產品方面，各打造了一個億元單品，分別是黃金鴨掌、輕食健身雞肉系列和鴨腸。

其中，黃金鴨掌已達到50%以上的市占率，而輕食健身雞肉則主要面向下游第三方品牌做代工;禽副產品中鴨腸從2021年起全面改為公司自加工。此外，公司白羽肉禽的重客開發(fā)也取得進展，全年重客銷量合計突破10萬余噸。

現(xiàn)金流托穩(wěn)豬周期，券商給予買入評級

在這次交流會上，新希望針對市場對資產減值的擔憂，表示一季度計提準備余額總體沒有太大變化，對一季度利潤影響不大。至于針對負債方面，新希望也坦言整個行業(yè)負債率上升都很快，但公司現(xiàn)金流良好，有能力應對高負債率。

有兩個原因，一是公司主營業(yè)務在2021年年底經營性現(xiàn)金流達到5億，對現(xiàn)金流的調控能力也很強。例如飼料原料應付賬款天數(shù)控制在15天以內。公司目前有200億存貨，有接近100億飼料成品及原料，變現(xiàn)能力很強。

二是新希望去年底完成了81.5億可轉債融資。此外，國家和農村農業(yè)部對行業(yè)由于豬周期持有高負債表示理解和支持。公司有息負債中70%為中長期負債，其中超過60%為五年以上負債，能夠覆蓋豬周期。

如今，身處豬周期產能出清緩慢的大背景，新希望于內：一邊提升管理效率、控制成本，另一邊多元化增長也取得了加速發(fā)展的勢頭。于外：就生豬期貨價格來看，已經一舉跳空走出了底部震蕩區(qū)間，所以相信隨著豬價的上升走勢趨穩(wěn)，新希望能在接下來的業(yè)績中，取得不錯的表現(xiàn)。

對于豬價，開源證券認為，待供需錯配切換后，加上通脹的助推，豬價將會抬升。

其實，也正是由于豬價上漲預期的存在，有很多“聰明資金”愿意押注未來成長。近期國海證券、國信證券都發(fā)布了研究報告，給予了增持和買入的評級。

近期，新希望還公布了新一輪的股權激勵計劃，覆蓋2500多名骨干員工，按2022年4月29日收盤價每股14.03元計算，總市值超11.6億元。這是公司史上推出的最大一次股權激勵計劃，此舉有望在低谷期鎖定核心團隊、激勵優(yōu)秀骨干員工，為未來周期上行階段積蓄更多力量。