養(yǎng)殖業(yè)龍頭企業(yè)溫氏股份(300498)日前披露2021年年報顯示，該公司去年錄得凈虧損134.04億元，這也是公司成立以來創(chuàng)下的最大的年度虧損。2022年一季度，公司繼續(xù)虧損37.63億元，也系公司歷史上一季度虧損之最。

接連巨虧之下，溫氏股份股價卻并未持續(xù)下跌。相反自2021年8月以來至今累計漲幅接近50%，期間最高漲幅一度超過80%。股價的大幅上漲與業(yè)績的大額虧損似乎產(chǎn)生了明顯背離。

5月10日，溫氏股份舉行了2021年年度及2022年一季度業(yè)績說明會，對公司去年及今年一季度的經(jīng)營情況進行了解讀。溫氏股份表示，公司肉豬養(yǎng)殖成本已連續(xù)多月持續(xù)下降，趨勢明顯，逐步恢復(fù)到行業(yè)優(yōu)秀水平；公司2022年的肉豬銷售目標(biāo)為1800萬頭左右。

“雖然我們虧損了，公司運行一切正常，我們現(xiàn)在練好內(nèi)功，等待豬周期反轉(zhuǎn)的機會。”溫氏股份董事長溫志芬日前接受央視專訪時談及豬周期表示，“公司短期負(fù)債比較少，我們儲備的可用資金到現(xiàn)在還超百億元，所以我覺得溫氏應(yīng)該是最具有抗擊豬周期低迷期、最能穿越豬周期的企業(yè)之一?！?

養(yǎng)殖成本連續(xù)多月下降

2021年三季度以來，生豬價格持續(xù)低位運行，同時疊加飼料原料價格的持續(xù)上漲，生豬行業(yè)進入全面虧損。在這一背景下，溫氏股份也將“降本增效”視為最核心的工作目標(biāo)之一。

公司在業(yè)績說明會上表示，今年一季度，養(yǎng)豬成本控制基本符合公司季度目標(biāo)和預(yù)期。若剔除存貨跌價準(zhǔn)備影響，3月份養(yǎng)豬綜合成本低于9元/斤，相比1月份略有下降。公司肉豬養(yǎng)殖成本已連續(xù)多月持續(xù)下降，趨勢明顯，逐步恢復(fù)到行業(yè)優(yōu)秀水平。公司2022年全年的養(yǎng)豬綜合成本目標(biāo)為8-8.5元/斤。

降低生產(chǎn)成本的具體措施主要包括幾個方面：一是落實種豬發(fā)展規(guī)劃，補充部分后備母豬，適當(dāng)加快配種節(jié)奏，至年底增加能繁母豬數(shù)量至140萬頭，擴大生產(chǎn)規(guī)模；二是持續(xù)做好做細(xì)生產(chǎn)管理，繼續(xù)提升肉豬上市率，確保大生產(chǎn)穩(wěn)定；三是加強小區(qū)運營管理，發(fā)揮養(yǎng)殖小區(qū)優(yōu)勢；四是持續(xù)開展降本增效專項活動，降低各項費用，加大采用優(yōu)勢原料等，降低飼料成本；五是穩(wěn)步提升出欄量，提高產(chǎn)能利用率，降低資產(chǎn)折舊與攤銷。

此外，溫氏股份還表示，2021年，公司董監(jiān)高主動帶頭降薪，各級干部和職能部門員工從高到低依次調(diào)降薪酬幅度，以此降低人力和營運成本，生產(chǎn)單位員工薪酬未作調(diào)整。

“溫氏已經(jīng)成立差不多40年，從一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)逐步成長為國內(nèi)龍頭企業(yè)，近40年歷史中基本上都是盈利的。2018年非洲豬瘟發(fā)生后，我們的業(yè)績確實發(fā)生了比較大的變化。對我們擁有25年養(yǎng)豬歷史的企業(yè)來說，去年是首次虧損，而且是深度虧損。”溫氏股份董事長溫志芬表示，“盡管虧損，但我們整條產(chǎn)業(yè)鏈其實虧損度并沒有那么高，跟我們合作的農(nóng)戶總共大約獲得了75億元養(yǎng)殖收益。”

溫志芬指出，生豬養(yǎng)殖企業(yè)是一個周期性的行業(yè)，企業(yè)不能只看一年的經(jīng)營業(yè)績，至少要看三年，三年的平均業(yè)績才能夠說明企業(yè)在行業(yè)中實際競爭力。“溫氏在非洲豬瘟發(fā)生之后的2019年盈利了140億元，2020年盈利了79億元，2021年嚴(yán)重虧損，但三年合計盈利還有85億元，所以我們的競爭力還是比較強的。”

“2021年受非瘟疫情影響，公司合作農(nóng)戶沒有足夠的豬苗來飼養(yǎng)，公司就外購了一些高價的豬苗。在買豬苗的時候價格非常高，賣豬的時候價格非常低，造成了我們非常嚴(yán)重的虧損，但是我們保證了農(nóng)戶有活干?！睖刂痉冶硎荆半m然我們虧損了，公司運行一切正常，我們現(xiàn)在練好內(nèi)功，等待豬周期反轉(zhuǎn)的機會?！?

可用資金儲備超百億

業(yè)績持續(xù)虧損之下，企業(yè)的現(xiàn)金流也成為市場關(guān)注的重點。

溫志芬對此表示，一方面，公司作為上市企業(yè)，儲備的資金以及融資渠道比較多。去年4月，公司通過可轉(zhuǎn)債的形式獲得了93億元資金補充，此外還有更多諸如銀行、供應(yīng)商等資金補充渠道。

另一方面，溫氏股份在控制成本做得比較早，特別是資本性支出方面。“公司在2020年7月份就全面剎車，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)投資的熱情過度了，我們提早控制資本支出，比同行許多企業(yè)提前了差不多一年時間，所以我們的現(xiàn)金流比較好?！?

此外，在銷售方面，溫氏股份是以現(xiàn)金的形式結(jié)算。“豬賣快一點，現(xiàn)金流就回來了，飼料消耗就少了。所以公司的現(xiàn)金流馬上就會充裕。另外，我們降本增效措施做得比較好，成本已經(jīng)大幅降下來，公司養(yǎng)禽業(yè)經(jīng)營能力比較好，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展也比較好?！?

“像我們這種大公司，現(xiàn)金管理是比較好的，不用擔(dān)心出現(xiàn)現(xiàn)金流問題?！睖刂痉抑赋觯驹诮?0年的歷史當(dāng)中，已經(jīng)經(jīng)歷過若干次禽流感帶來的行業(yè)危機，提醒著公司一定要穩(wěn)健經(jīng)營?！肮径唐谪?fù)債比較少，我們儲備的可用資金到現(xiàn)在還超百億元，所以我覺得溫氏應(yīng)該是最具有抗擊豬周期低迷期、最能穿越豬周期的企業(yè)之一?！?

市場提前布局周期反轉(zhuǎn)

對于目前生豬行業(yè)的周期，溫氏股份副總裁兼董秘梅錦方分析稱，本輪豬周期從2020年2月份開始，豬價從最高點下來，到去年6月份進入價格低點，后來有所反彈，再到10月份，豬價又進入一個新的低點，到現(xiàn)在為止，豬價一直在底部運行。

“從以前的周期來看，底部運行的時間一般都要超過一年時間，所以本輪周期從去年6月份開始計算，或者從10月份開始計算，底部運行還需要一段時間，主要是去化養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能，所以從目前來看，這是需要時間的。我們初步判斷，最少要到三季度才可能出現(xiàn)適當(dāng)?shù)姆崔D(zhuǎn)，但是悲觀一點的話，甚至要到四季度才有可能重新進入反轉(zhuǎn)?！泵峰\方表示。

對于公司股價出現(xiàn)的大幅上漲，梅錦方分析認(rèn)為，由于上一輪豬周期給養(yǎng)豬企業(yè)帶來了非常豐厚的收益，投資者對于養(yǎng)豬企業(yè)未來的周期高點有一個比較好的盈利預(yù)期，提前對養(yǎng)豬股進行布局，所以養(yǎng)豬股總體都走出了一波行情。

另一方面，在與資本市場的交流中，梅錦方認(rèn)為溫氏股份的價值獲得了認(rèn)可?！笆芊俏劣绊懀覀冇幸欢ǖ幕?，但是從去年以來，我們的生產(chǎn)成績得到了明顯反轉(zhuǎn)。從出欄量來說，今年1、2、3月的出欄量同比增長了100%，環(huán)比也在逐漸提升。同時，現(xiàn)在我們的生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)也逐步回到非瘟前的水平。我們的發(fā)展節(jié)奏、發(fā)展速度，特別是低谷期經(jīng)營安全性原則也得到了投資者的充分認(rèn)可?！?

溫氏股份常務(wù)副總裁黎少松也表示，公司從事養(yǎng)殖業(yè)已有近40年歷史，經(jīng)歷了大大小小的養(yǎng)殖周期，從每個完整的周期來看，企業(yè)都能夠盈利，公司對于度過本輪豬周期底部充滿信心。

同時，黎少松并不建議在目前深度虧損的低迷周期做大規(guī)模減產(chǎn)?！柏i的生長培育周期比較長，尤其是要從母豬的培育，再到肉豬上市，要經(jīng)歷1~2年時間。我們公司制定了豬業(yè)發(fā)展規(guī)劃，不會因為一時的行情變化，而對整個產(chǎn)能進行大幅度調(diào)整。如果大幅度減產(chǎn)，會對我們現(xiàn)有的整個生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)節(jié)奏產(chǎn)生非常大的影響，所以我們不會突然大規(guī)模減產(chǎn)?！?

事實上，各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露的4月經(jīng)營數(shù)據(jù)已經(jīng)向市場傳遞出一絲回暖的信號。其中，天邦股份4月銷售均價13.42元/公斤，環(huán)比增長16.80%；牧原股份4月份商品豬銷售均價12.56元/公斤，環(huán)比上升7.63%；溫氏股份毛豬銷售均價13.33元/公斤，環(huán)比增長為9.53%；新希望商品豬銷售均價12.69元/公斤，環(huán)比增長9.02%。

另據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月下旬與4月中旬相比，生豬(外三元)價格最新為14.6元/千克，比上期增加1.6元/千克，環(huán)比上漲12.3%?；厮輸?shù)據(jù)來看，生豬價格自3月下旬以來已連續(xù)四期上漲，目前價格相當(dāng)于今年1月末的價格。