停牌數(shù)日后，“中國飼料第一股”正虹科技近日公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，觀盛投資將通過此次發(fā)行及獲得表決權(quán)、子公司受讓股份等方式，成為正虹科技新控股股東。正虹科技稱，此次所募3億多元資金將全部用于補(bǔ)充流動資金，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對飼料和養(yǎng)殖行業(yè)競爭格局變化。

既往財(cái)報(bào)顯示，正虹科技在原控股股東執(zhí)掌期間，飼料主業(yè)一直停滯不前，2021年飼料產(chǎn)銷量僅約36.2萬噸，而同期全國年產(chǎn)百萬噸以上規(guī)模飼料企業(yè)集團(tuán)已有39家。2019年、2020年，正虹科技加大養(yǎng)豬投入，資產(chǎn)負(fù)債率升至74.34%，遠(yuǎn)高于上市同行，近兩年不得不靠出售房產(chǎn)、土地使用權(quán)等資產(chǎn)“回血”。

針對未來發(fā)展，正虹科技提出走“飼料+養(yǎng)殖”雙輪驅(qū)動之路，并試圖重啟肉食生產(chǎn)加工線。新控股股東登場后，正虹科技前路如何？

控制權(quán)生變

公告顯示，正虹科技6月10日收到控股股東岳陽市屈原農(nóng)墾有限責(zé)任公司(簡稱“屈原農(nóng)墾”)通知，后者正籌劃正虹科技控制權(quán)變更事項(xiàng)，擬向岳陽觀盛投資發(fā)展有限公司(簡稱“觀盛投資”)子公司觀盛農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)讓正虹科技15.13%的股份，剩余10%股份的表決權(quán)將委托給觀盛投資，同時(shí)正虹科技籌劃向觀盛投資非公開發(fā)行股票。

6月17日晚，正虹科技公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向觀盛投資發(fā)行79990372股，募集資金不超過33835.93萬元，用于補(bǔ)充流動資金。發(fā)行完成后，觀盛投資將通過上述方式合計(jì)持有正虹科技34.72%的股份，及占總股本42.41%的股票表決權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，正虹科技控股股東將變?yōu)橛^盛投資，岳陽城陵磯綜合保稅區(qū)管理委員會將成為實(shí)際控制人。

資料顯示，觀盛投資成立于2015年，主要負(fù)責(zé)岳陽城陵磯綜合保稅區(qū)廠房、道路的建設(shè)及運(yùn)營，開展綜合保稅區(qū)平臺建設(shè)及運(yùn)營、供應(yīng)鏈管理、類金融等領(lǐng)域的投資，2020年、2021年1月—9月營收分別為100.57億元、92.91億元，凈利潤分別為2.27億元、1.06億元。

正虹科技認(rèn)為，觀盛投資成為控股股東后，可利用自己的物流、貿(mào)易資源拓寬上市公司采購渠道。同時(shí)觀盛投資資源豐富，能夠?yàn)楣疽M(jìn)更多的戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)資源，為公司發(fā)展提供充足的資金、信用支持。

正虹科技成立于1994年，1997年登陸上交所，是國內(nèi)飼料行業(yè)中最早改制上市的股份制企業(yè)，被稱為“中國飼料第一股”?，F(xiàn)控股股東屈原農(nóng)墾成立于2003年，主要從事糧食、甘蔗、蠶桑、茶葉種植、家禽畜飼養(yǎng)、水產(chǎn)養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)。2003年—2011年，屈原農(nóng)墾因股權(quán)轉(zhuǎn)讓、以股抵債、減持股票等一系列操作，所持正虹科技股份數(shù)量逐漸下降。

2003年11月，國資委同意屈原農(nóng)墾將其所持正虹科技1500萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給傳化集團(tuán)，屈原農(nóng)墾持股比例從51.35%降至46.05%。2006年，正虹科技完成股權(quán)分置改革及以股抵債方案，屈原農(nóng)墾在支付以股抵債股份數(shù)量后，持股比例降至30.67%。2007年—2011年，屈原農(nóng)墾連續(xù)出售所持正虹科技無限售條件流通股，截至2011年底持股比例降至24.72%，另有1710萬股被質(zhì)押或凍結(jié)。截至2021年底，屈原農(nóng)墾持有正虹科技25.13%的股份，其中仍有1330萬股被法院凍結(jié)。

出售資產(chǎn)“回血”

歷年財(cái)報(bào)顯示，在屈原農(nóng)墾掌舵的二十多年里，正虹科技常處于凈利潤下降或虧損狀態(tài)，近幾年更是靠出售資產(chǎn)進(jìn)行業(yè)績“回血”。

2002年—2004年，正虹科技先后經(jīng)歷非典疫情、禽流感、豬鏈球菌病等外部挑戰(zhàn)，加之飼料原料價(jià)格上漲，導(dǎo)致凈利潤連續(xù)下滑。受飼料成本上漲、動物疫病等影響，正虹科技在2006年迎來飼料行業(yè)“近20年來最低迷的一年”，但靠四方控股支付的7000萬元作為正虹科技在泰陽證券2.3億元投資額的沖減，最終入賬投資收益5671萬元，全年業(yè)績不降反增。

不過到了2007年，正虹科技在動物疫病、原料成本增加的情況下，飼料主業(yè)首度出現(xiàn)虧損。2009年—2013年，正虹科技先后經(jīng)歷自然災(zāi)害、美國次貸危機(jī)、歐債危機(jī)、飼料行業(yè)加速整合并購等外部環(huán)境變化，公司凈利潤連降五年。

近五年，正虹科技凈利潤整體保持增長，但財(cái)報(bào)顯示，其背后主要依靠政府土地收儲、出售資產(chǎn)、政府補(bǔ)貼等方式保穩(wěn)業(yè)績。

2017年，正虹科技取得凈利潤1611.33萬元，其中資產(chǎn)處置收益在利潤總額中占比47.72%，政府補(bǔ)貼占比達(dá)13.93%。2018年，正虹科技凈利潤為5576.38萬元，業(yè)績變動主要原因?yàn)樽庸驹狸柺姓w飼料國有土地使用權(quán)及地上建筑物由政府收儲，實(shí)現(xiàn)收益4588.24萬元。

沒了土地出讓收益后，正虹科技2019年凈利潤迅速下降83.2%至936.66萬元。2020年7月，正虹科技以390.15萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓子公司湖南正虹生態(tài)農(nóng)業(yè)24%股權(quán)，同年9月又因子公司武漢正虹飼料土地收儲項(xiàng)目獲得補(bǔ)償金，為公司貢獻(xiàn)凈利潤3199.98萬元。2020年，正虹科技在凈利潤增長258.07%的情況下，扣非后凈利反降55.85%，資產(chǎn)處置收益占利潤總額比例高達(dá)98.99%。

2021年受生豬業(yè)務(wù)虧損、飼料原料價(jià)格上漲等影響，正虹科技在營收增長34%的情況下虧損2.24億元，凈利潤同比下降768.74%。同年，正虹科技先后出售河南焦作正虹飼料有限公司100%股權(quán)及石家莊正虹飼料有限公司廠區(qū)土地使用權(quán)。

2021年11月29日，正虹科技連發(fā)兩份公告，擬將成立不到2年的子公司湖南安鄉(xiāng)正虹進(jìn)行清算注銷；同時(shí)計(jì)劃掛牌轉(zhuǎn)讓位于長沙市的14套住宅、3個(gè)地下車位，以及位于上海浦東的兩套辦公用途房產(chǎn)，合計(jì)評估價(jià)值約3772.24萬元，預(yù)計(jì)取得處置收益約3000萬元。此舉被正虹科技描述為“能夠有效盤活公司存量資產(chǎn)，回籠資金”。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

此次控制權(quán)生變，正虹科技因押注生豬養(yǎng)殖造成的高資產(chǎn)負(fù)債率浮出水面，其變賣資產(chǎn)“回血”的行為也就不難理解。

伴隨非洲豬瘟導(dǎo)致的全國生豬數(shù)量下降、豬價(jià)上漲，正虹科技2019年累計(jì)出資1500萬元分別在南寧、宿遷、亳州、岳陽等地注冊成立養(yǎng)殖子公司，投資1580萬元受讓安徽蒙城縣羅橋九牧養(yǎng)殖場第一分場的豬場資產(chǎn)使用權(quán)；2020年又累計(jì)出資約5400萬元在岳陽、長沙、昌都、宜興等地投資設(shè)立8家養(yǎng)殖子公司。

截至2021年底，正虹科技累計(jì)銷售生豬24.41萬頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入5.16億元，分別同比增長239.36%、92.19%，生豬銷售營收占比也從2018年的11.23%提升至36.06%。然而隨著豬周期探底，正虹科技2021年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，進(jìn)而影響公司整體凈利潤。

正虹科技在2022年6月18日發(fā)布的可行性分析報(bào)告中稱，生豬養(yǎng)殖行業(yè)為資本密集型行業(yè)，固定資產(chǎn)、生物資產(chǎn)投資金額相對較大，公司自籌資金長期來自銀行貸款，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步提升。

截至2022年3月31日，正虹科技資產(chǎn)負(fù)債率為74.34%，高于53.47%的同行業(yè)上市公司平均值。按照“短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債”測算，2019年末至2021年末及2022年一季度末，正虹科技借貸資金規(guī)模分別為2500萬元、13500萬元、38640.35萬元及37151.69 萬元。

正虹科技表示，此次非公開發(fā)行股票募資將用來補(bǔ)充流動資金，可以更好地滿足資金周轉(zhuǎn)需要，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升持續(xù)經(jīng)營能力，應(yīng)對飼料及養(yǎng)殖行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢和行業(yè)競爭格局變化。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場監(jiān)測預(yù)警團(tuán)隊(duì)飼料首席分析師陶莎認(rèn)為，前幾年飼料產(chǎn)品銷售難，飼料企業(yè)開始自己養(yǎng)豬，“因?yàn)楝F(xiàn)在養(yǎng)豬還是散戶居多，所以規(guī)模化養(yǎng)殖是必然的”，但短期內(nèi)企業(yè)也逃不開養(yǎng)殖行業(yè)的周期性問題。

擬重啟肉食加工線

對于未來發(fā)展，正虹科技在2021年財(cái)報(bào)中提出走“飼料+養(yǎng)殖”雙輪驅(qū)動之路，并將尋求戰(zhàn)略合作方，重啟海原肉食生產(chǎn)加工線，打通養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈“最后一公里”。事實(shí)上，正虹科技早在20年前就已布局肉食品加工業(yè)務(wù)，但相關(guān)板塊處于連年虧損狀態(tài)。

2003年，正虹科技投資的肉食品加工線投入運(yùn)營，并在同年增資4246萬元受讓雙匯集團(tuán)持有的湖南雙匯正虹食品有限公司30%股份，達(dá)到對后者的絕對控股。此后，湖南雙匯正虹食品有限公司更名為“湖南正虹海原綠色食品有限公司”(簡稱“正虹海原”)。

正虹科技在2003年財(cái)報(bào)中稱，公司通過退出證券、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，進(jìn)入肉食品加工業(yè)，已形成以飼料經(jīng)營為龍頭，貫穿飼料原料經(jīng)營、良種畜禽繁育、“公司+農(nóng)戶”模式畜禽養(yǎng)殖、肉制品深加工的產(chǎn)業(yè)鏈。

然而自被正虹科技絕對控股開始，正虹海原就一直處于虧損狀態(tài)。2006年，正虹科技曾努力推進(jìn)“正虹海原”肉食品牌建設(shè)，但經(jīng)營業(yè)績?nèi)晕慈〉幂^大改善。2007年，正虹科技飼料業(yè)務(wù)首度虧損，同期正虹海原也因豬價(jià)上揚(yáng)、市場拓展進(jìn)展不大、經(jīng)營模式仍未建立等影響持續(xù)虧損。2008年，正虹海原一度通過減產(chǎn)、停產(chǎn)等措施降低虧損額。

2009年，停產(chǎn)后的正虹海原通過租賃方式出租給雨潤食品公司，以此控制虧損幅度，雙方后于2013年停止該合作。在2014年財(cái)報(bào)中，正虹科技提出聚焦飼料主業(yè)，逐步退出生物制藥和肉食加工等不具備經(jīng)營優(yōu)勢的行業(yè)，并于同年12月掛牌轉(zhuǎn)讓正虹海原100%股權(quán)，后未果。天眼查公布的企業(yè)年度報(bào)告顯示，正虹海原2013年—2018年處于停業(yè)狀態(tài)，2019年至今改為營業(yè)狀態(tài)，但目前參保人員僅1人，或未開展實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)。

飼料主業(yè)停滯不前

在正虹科技肉食加工業(yè)務(wù)按下“暫停鍵”時(shí)，國內(nèi)飼料行業(yè)已開始新一輪整合，大規(guī)模企業(yè)通過兼并重組不斷崛起。例如，新希望在2014年持續(xù)進(jìn)行組織變革，推進(jìn)“福達(dá)計(jì)劃”，向養(yǎng)殖端和食品端轉(zhuǎn)型，當(dāng)年飼料銷量1570.55萬噸，位居全國第一。同期，身為“飼料第一股”的正虹科技飼料銷量約為50.72萬噸，不足新希望的三十分之一。此后幾年發(fā)展中，正虹科技飼料主業(yè)更是停滯不前。

中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年10萬噸以上規(guī)模飼料廠達(dá)957家，全國年產(chǎn)百萬噸以上規(guī)模飼料企業(yè)集團(tuán)39家，其中有6家企業(yè)年產(chǎn)量超過1000萬噸。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，處于“第一梯隊(duì)”的6家飼料企業(yè)為新希望、海大集團(tuán)、溫氏股份、牧原集團(tuán)、雙胞胎集團(tuán)、正大集團(tuán)。同期，正虹科技飼料產(chǎn)銷量僅為36.2萬噸左右，甚至不及20年前的水平。

對于未來公司飼料主業(yè)發(fā)展，正虹科技在2021年財(cái)報(bào)中提出要轉(zhuǎn)型升級，以“提質(zhì)擴(kuò)量，降耗增利”為主線，鞏固飼料銷量“基本盤”，以“歐科母子料”的市場宣傳為切入點(diǎn)，擴(kuò)大市場占有率。

陶莎告訴新京報(bào)記者，目前國內(nèi)飼料行業(yè)較為飽和，企業(yè)主要追求穩(wěn)定的加工盈利，稍好一些的企業(yè)飼料中有一定技術(shù)含量，能夠保證質(zhì)量。如果飼料質(zhì)量一般，加上原料價(jià)格上漲、沒有采購成本優(yōu)勢，企業(yè)確實(shí)很難生存，這幾年會被很快淘汰。

6月20日-21日，新京報(bào)記者通過電話、郵件方式聯(lián)系采訪正虹科技，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。