9月26日盤后，恒銀科技(603106.SH)公告，其購買的理財(cái)產(chǎn)品長安信托逾期未兌付，僅收到63.67萬元的投資收益，而本金1500萬元及剩余投資收益均未收到。

信托產(chǎn)品的融資方為正邦集團(tuán)有限公司，正是上市公司正邦科技(002157.SZ)的控股股東。據(jù)披露，該產(chǎn)品違約主要是受“豬周期”影響，正邦集團(tuán)近期因流動(dòng)資金緊張，導(dǎo)致信托產(chǎn)品發(fā)生逾期未兌付情形。

今年以來，正邦科技受豬周期影響，業(yè)績大幅下滑，2021年及2022年上半年，正邦科合計(jì)虧損超過230億元，遠(yuǎn)超過去10年的累計(jì)凈利潤。

今年以來，正邦科技陸續(xù)出售、轉(zhuǎn)讓旗下子公司部分或全部股權(quán)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，正邦科技已轉(zhuǎn)讓了21家子公司的股權(quán)。

面對(duì)日益凸顯的資金問題，實(shí)控人林印孫和正邦集團(tuán)也在努力“自救”。

同為林印孫控制的江西正邦作物保護(hù)股份有限公司準(zhǔn)備沖刺A股，據(jù)其9月7日?qǐng)?bào)送的招股說明書披露，過去幾年，江西正邦作物保護(hù)股份有限公司通過資金拆借、分紅等方式，向正邦科技“輸血”。

需要關(guān)注的是，如正邦作保IPO成功后，又能否與正邦科技等關(guān)聯(lián)方有效“隔離”?

1500萬理財(cái)“踩坑”，牽出正邦科技

9月26日盤后，恒銀科技公告稱，其于2021年9月10日長安國際信托股份有限公司(下稱“長安信托”)的“長安寧—盈祥1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，到期日為2022年9月9日，截至公告日，恒銀科技共計(jì)收到該產(chǎn)品投資收益63.67萬元，本金1500萬元及剩余投資收益到期未兌付。

據(jù)披露，恒銀科技購買長安信托發(fā)行的“長安寧—盈祥1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，金額為1500萬元，期限12個(gè)月，預(yù)期年化收益率8.00%。

據(jù)公告內(nèi)容，正邦集團(tuán)有限公司(下稱“正邦集團(tuán)”)以其持有的江西正邦科技股份有限公司(下稱“正邦科技”)股票作為質(zhì)押擔(dān)保，同時(shí)江西永聯(lián)農(nóng)業(yè)控股有限公司(下稱“江西永聯(lián)”)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。該委托理財(cái)?shù)木唧w資金投向?yàn)橛糜谡罴瘓F(tuán)發(fā)放流動(dòng)資金貸款。

2022年9月6日，恒銀科技收悉長安信托“長安寧—盈祥1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”臨時(shí)公告，主要內(nèi)容為融資方正邦集團(tuán)未按照《長安寧—盈祥1號(hào)集合資金信托計(jì)劃信托貸款合同》及補(bǔ)充協(xié)議的約定如期履行還款義務(wù)，已造成信托計(jì)劃逾期。該信托產(chǎn)品逾期的原因?yàn)?，受“豬周期”影響，正邦集團(tuán)近期因流動(dòng)資金緊張，導(dǎo)致信托產(chǎn)品發(fā)生逾期未兌付情形。

目前，長安信托已凍結(jié)正邦集團(tuán)持有的正邦科技非限售流通股股票6762萬股，并已在上海市浦東新區(qū)人民法院完成執(zhí)行案件的立案，目前正在強(qiáng)制執(zhí)行中。

一年虧掉10年的利潤

年初以來，正邦科技便風(fēng)波不斷。從商票逾期、大股東被迫平倉減持，到代養(yǎng)斷糧風(fēng)波，種種事件均指向了正邦科技的資金鏈。

2022年上半年，正邦科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.78億元，同比下降62.23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-42.86億元，同比減少199.68%。

據(jù)正邦科技解釋，營業(yè)收入的下滑主要是受生豬行情影響，正邦科技縮減規(guī)模，生豬出欄量減少，導(dǎo)致收入大幅下降。

2022年上半年，正邦科技生豬出欄共計(jì)484.52萬頭，同比下降30.75%，商品豬銷售均價(jià)12.74元/公斤，同比下降37.49%。

持續(xù)的虧損也拖累了正邦科技的現(xiàn)金流。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年上半年，正邦科技經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-11.98億元，投資性現(xiàn)金流量凈額-4.5億元，籌資性現(xiàn)金流量凈額0.81億元，均為“入不敷出”狀態(tài)。

回顧正邦科技今年來的動(dòng)作，豬價(jià)高位時(shí)的激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)庥隽颂幱诓ü鹊摹柏i周期”，加劇了正邦科技的資金壓力。

從豬肉價(jià)格來看，公開資料顯示，2018年豬肉價(jià)格從16元/千克漲至2019年末的56元/千克，漲幅250%，為歷次豬周期的最大漲幅。2021年初，豬肉價(jià)格持續(xù)下降。

2014-2019年，正邦科技通過并購、新建等方式，新增產(chǎn)能、擴(kuò)大規(guī)模。從數(shù)據(jù)來看，2014-2019年，正邦科技固定資產(chǎn)余額從30.52億元大幅攀升至98.95億元;在建工程由9.41億元增加至36.98億元。

2019年，非瘟疫情并未減緩正邦科技擴(kuò)張步伐。2019年以來，正邦科技向大股東定增近10億元，發(fā)行不超過16億元可轉(zhuǎn)債，獲得控股股東臨時(shí)性借款額度48億元。

2020年6月30日，正邦科技公告擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過80億元，其中，大股東認(rèn)購比例超過90%，募集資金40%將用于擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大以及項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)，正邦科技的負(fù)債規(guī)模也不斷增長。同花順數(shù)據(jù)顯示，2014-2021年，正邦科技的流動(dòng)負(fù)債從29.43億元飆升至315.73億元，非流動(dòng)負(fù)債從19.47億元上漲至115.49億元。截至2021年底，正邦科技負(fù)債合計(jì)高達(dá)431.21億元。

從豬肉價(jià)格來看，從2018年中的16元/千克漲至2019年末的56元/千克，漲幅250%，為歷次豬周期的最大漲幅。2021年初，豬肉價(jià)格持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年，10年間正邦科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤共計(jì)96.77億元，2021年正邦科技業(yè)績巨虧188.19億元，幾乎是正邦科技前10年歸母凈利潤總和的兩倍。

今年上半年正邦科技再度虧損42.86億元，短短一年半，正邦科技已巨虧超過230億元。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)今年以來，正邦科技已公告轉(zhuǎn)讓了21家控股子公司的全部或部分股權(quán)。

關(guān)聯(lián)方擬上市“輸血”?

面對(duì)日益凸顯的資金問題，林印孫和正邦集團(tuán)也在努力“自救”。

目前，林印孫正推動(dòng)旗下江西正邦作物保護(hù)股份有限公司(下稱“正邦作?！?沖刺A股。而在沖刺IPO前，正邦作保已通過拆借、代貼現(xiàn)、分紅等多種手段向正邦科技“輸血”數(shù)億元。

招股書顯示，2019年度，正邦作保作為正邦科技子公司期間，資金拆借凈額1.71億元。據(jù)正邦作保披露，主要是上市公司資金集中調(diào)度管理要求引起，且未計(jì)提相應(yīng)利息。

2019年1月，正邦作保向當(dāng)時(shí)的唯一股東正邦科技分配約2.6億元(含稅)現(xiàn)金股利。僅僅10個(gè)月后，2019年11月，正邦作保再度分紅，向正邦科技分配0.96億元(含稅)現(xiàn)金股利。

綜合來看，在不到一年時(shí)間里，正邦作保向正邦科技派發(fā)紅利合計(jì)3.56億元。

從招股說明書來看，正邦作保頻頻向關(guān)聯(lián)方“輸血”，如正邦作保IPO成功后，又能否與正邦科技等關(guān)聯(lián)方有效“隔離”?

另據(jù)招股書披露，2020年5月，為滿足資金需求，正邦作保協(xié)助江西永聯(lián)進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)，金額為1億元。具體而言，正邦作保向銀行貼現(xiàn)后，將貼現(xiàn)凈額支付給江西永聯(lián)，貼現(xiàn)手續(xù)費(fèi)由江西永聯(lián)承擔(dān)。股權(quán)上，江西永聯(lián)為正邦作?？毓晒蓶|。

另一方面，如今正邦科技深陷“豬周期”困境，截至2022年6月30日，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)102.88%，相較于去年同期的68.57%大幅提升。

與此同時(shí)，賬面資金也大幅縮水，截至2022年上半年，正邦科技賬面貨幣資金為18.76億元，而去年同期正邦科技賬面貨幣資金余額為89.9億元。

對(duì)于關(guān)聯(lián)方的債務(wù)問題，正邦作保也在今年9月7日遞交的招股說明書中表示“正邦科技的大額虧損影響了江西永聯(lián)和正邦集團(tuán)的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)，造成其存在一定的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。若正邦科技面臨的經(jīng)營環(huán)境無法有力改善，同時(shí)公司控股股東及實(shí)際控制人無法迅速采取有效應(yīng)對(duì)措施，則公司控股股東及實(shí)際控制人可能面臨信用狀況惡化、重大債務(wù)清償危機(jī)或債務(wù)被強(qiáng)制執(zhí)行等，公司將因此受到潛在不利影響。”