10月19日，山東邦基科技股份有限公司(以下簡稱“邦基科技”，603151，SH)成功在上交所主板掛牌。

據招股書顯示，邦基科技自成立以來一直從事豬飼料的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務，專注于動物生命與動物營養(yǎng)研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產業(yè)，其中豬飼料業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比重達90%以上，是一家為現代化養(yǎng)殖場提供專業(yè)化產品的飼料生產企業(yè)。

在養(yǎng)殖巨頭普遍自產飼料的市場中，邦基科技在與用戶的合作過程中，堅持“長期主義”，做有利于用戶、有利于合作伙伴的事，有效提高了用戶粘性。如今，隨著邦基科技正式登陸A股，其長期主義無疑將得以延續(xù)。

按照計劃，邦基科技未來將依托產品質量優(yōu)勢、既有市場優(yōu)勢等，有序在全國范圍內建立生產線，提高產能，降低遠距離運輸成本，完善全國銷售網絡，逐步提升公司產品在全國范圍內的市場份額。

專注飼料“化解”豬周期波動

在競爭對手“拼殺”全產業(yè)鏈時，對飼料業(yè)務的專注，反而讓邦基科技成功抵御住豬周期的反噬。

這家位于養(yǎng)豬產業(yè)鏈上游的企業(yè)，其產品自然與豬有關，其主要產品包括豬配合料、豬濃縮料、豬預混料，三者合計的主營業(yè)務收入占比超過90%，其他飼料主要為蛋禽預混料、肉類反芻飼料等。

事實上，自成立以來，對飼料業(yè)務的專注，已然成為邦基科技的專有符號。

從主營業(yè)務來看，自2007年成立以來，邦基科技一直從事豬飼料的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務，專注于動物生命與動物營養(yǎng)研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產業(yè)，是一家為現代化養(yǎng)殖場提供專業(yè)化產品的飼料生產企業(yè)。

不過，相比于邦基科技的專一，其同行業(yè)上市公司大多為“飼料+養(yǎng)殖”的經營模式，但這種被同行普遍采用的經營模式，其優(yōu)勢與劣勢卻同樣突出。

相關業(yè)內人士指出，生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤水平呈現明顯的周期性波動特征，且受動物疫情的影響較大，采用“飼料+養(yǎng)殖”經營模式的企業(yè)易受上述因素影響，業(yè)績出現大幅波動。

比如，在過去的2021年，受豬價周期下行影響，諸多生豬養(yǎng)殖公司發(fā)布的業(yè)績報告均顯示其本年度經營業(yè)績出現大幅下滑。

值得注意的是，在主要競爭對手呈現“飼料+養(yǎng)殖”全產業(yè)鏈整合的趨勢下，邦基科技專注于飼料業(yè)務，致力于生產專業(yè)化、品質化的豬飼料，不從事養(yǎng)殖業(yè)務，受到豬價周期的影響較小，經營穩(wěn)定性更強。

邦基科技在招股書中則提到，在主要競爭對手呈現全產業(yè)鏈整合的趨勢下，在豬價順周期時，公司存在相對的競爭劣勢，但能夠避免豬價逆周期時的巨大風險，故行業(yè)競爭格局對公司不存在重大不利影響。

這種優(yōu)勢也在財務數據上有所反應。從招股書披露業(yè)績來看，這家公司的業(yè)績幾乎完全無視豬周期出現逆市高增長。

招股書顯示，邦基科技報告期內(2019~2021年)分別實現營業(yè)收入10.05億元、17.24億元、20.35億元;同期凈利潤分別為5474.25萬元、1.13億元、1.46億元。

對于這種增長，邦基科技顯然對生豬養(yǎng)殖把準了脈：在生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較高時，下游養(yǎng)殖戶生豬存欄量不高，出欄量較高，但補欄積極性增加，因此養(yǎng)殖戶對飼料的需求不斷提高;在生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低時，下游養(yǎng)殖戶因盲目擴產，生豬出欄量不高，但存欄量偏高，因此養(yǎng)殖戶對飼料的需求在維持在一定水平的情況下緩慢下滑。

也正是存量生豬對飼料的需要，讓純粹的飼料業(yè)務很難受到豬周期的波及。長期來看，邦基科技專注的飼料行業(yè)不存在明顯的周期性波動，經營穩(wěn)定性更強。

強勁需求拉升行業(yè)地位

專注飼料生產讓邦基科技經營穩(wěn)固，但作為一家登陸資本市場的企業(yè)，拿得出手的江湖地位，顯然是另外一個關鍵因素。

根據山東省飼料行業(yè)協會，在山東省內，2021年全省生豬飼料產量10萬噸以上的企業(yè)/集團數量僅有25家，邦基科技豬飼料產量為45.27萬噸，其中在山東省的產量為31.20萬噸，在山東省市場占比為2.53%，是山東省內規(guī)模相對較大的企業(yè)。

值得注意的是，因飼料產品有一定的銷售半徑及主要生產基地分布特點，邦基科技的銷售區(qū)域主要集中于華東及東北地區(qū)。

這點也充分體現在營收上。報告期內，邦基科技華東地區(qū)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為57.10%、56.34%和56.19%，東北地區(qū)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為20.64%、22.52%和22.65%。其中，山東省是發(fā)行人銷售額最大的省份，在山東省實現的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為50.58%、51.09%和50.93%。

能在全國飼料生產大省山東、以及華東區(qū)域站得住腳，對飼料企業(yè)而言，這顯然是一件有挑戰(zhàn)性的事情。

相對于全國平均水平，華東地區(qū)飼料工業(yè)生產水平較高，飼料企業(yè)經營觀念較為先進，技術創(chuàng)新能力較強。2019年以來，山東省的飼料總產量連續(xù)三年位居全國第一。

在邦基科技看來，華東地區(qū)生產水平優(yōu)勢，有利于公司通過加強行業(yè)內技術交流，提高生產水平。

根據《全國飼料工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，山東省屬于飼料工業(yè)穩(wěn)定發(fā)展區(qū)。2020年，山東省飼料產量4335.8萬噸，同比增長14.7%，其中豬飼料1029.5萬噸，同比增長42.4%，占全國豬飼料生產總量的11.54%。2021年，山東省飼料產量4476.3萬噸，同比增長3.2%，其中豬飼料1233.6萬噸，同比增長19.8%。

邦基科技在招股書中披露信息顯示，2019至2021年，公司豬飼料產量在山東和全國市場保持基本平穩(wěn);2021年，受限于部分工廠豬配合料產能不足，公司豬飼料產量市場占比有所下降。未來，公司會持續(xù)擴產，穩(wěn)步拓展市場，提升市場占有率。

在經歷多年耕耘后，基于產能和客戶主要集中于華東地區(qū)，邦基科技形成了“立足華東，輻射全國”的區(qū)域戰(zhàn)略。當然，來自山東大本營的強勁需求的拉動，也讓邦基科技未來發(fā)展空間更為廣闊。

在業(yè)內人士看來，豬飼料行業(yè)的下游是生豬養(yǎng)殖業(yè)，生豬養(yǎng)殖業(yè)是豬產業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，是整條產業(yè)鏈的主要驅動力，決定著豬飼料業(yè)的市場容量與結構。

從需求端看，2021年，山東省年末生豬存欄數為3151萬頭，同比增長7.4%，占當年末全國生豬總存欄數的7.01%，豬飼料需求巨大。2021年，山東生豬出欄4401.7萬頭，比上年增加1057.0萬頭，增長31.6%。

根據《“十四五”全國畜牧獸醫(yī)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，山東省的發(fā)展目標為“穩(wěn)步擴大現有產能，加快產業(yè)轉型升級，提升規(guī)?；藴驶?、產業(yè)化水平，實現穩(wěn)產增產”，預計未來山東省的生豬存欄及出欄規(guī)模仍將穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢。

輻射全國尋求業(yè)績突破

在經歷多年耕耘后，基于產能和客戶主要集中于華東地區(qū)，邦基科技形成了“立足華東，輻射全國”的區(qū)域戰(zhàn)略，全國市場的開拓，顯然更能成為其業(yè)績的基石。

依據多年生產研發(fā)經驗，邦基科技不斷優(yōu)化飼料產品配方和生產工藝，建立了科學精確的營養(yǎng)方案和高效精準的自動化生產系統，產品品質在同類型產品中處于領先地位，培育和積累了大量的優(yōu)質客戶，在山東及東北地區(qū)具有較高的市場占有率和品牌知名度，并逐步將市場拓展至全國，目前銷售區(qū)域主要覆蓋華東、東北、華北、西南地區(qū)。

上述成績的取得，源于邦基科技在研發(fā)上深厚的積累。招股書顯示，目前，公司已獲得國家知識產權局授權的42項國家專利，已全面通過ISO9001國際質量管理體系和ISO22000食品安全管理體系認證，是第七批農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。

作為一家被定義為國家重點龍頭的企業(yè)，登陸資本市場后，在全國市場的深耕，顯然才是邦基科技的未來所需。

隨著我國人民收入水平的不斷增長，我國居民膳食結構逐步改善，豬肉等動物性食品需求不斷增長。由于收入水平的提升與豬肉消費顯著正相關，且我國人口基數巨大，伴隨著人均收入水平的提升，人均豬肉消費量穩(wěn)步提高，2021年我國豬肉總產量為5296萬噸，同比增長28.8%。

面對日益增長的市場需求，邦基科技計劃有序在山西、云南、河北、遼寧等地新設數個生產基地，新增數條濃縮料和配合料生產線，擴大豬飼料的產能。

招股書顯示，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，公司將投資于長春邦基、山西邦基、云南邦基、邦基科技、張家口邦基、遼寧邦基、邦基農業(yè)等6個共計90萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產車間等項目建設，以及邦基(山東)農業(yè)科技有限公司研發(fā)中心建設項目。

建設項目全部完成后，邦基科技每年可新增濃縮料產能24萬噸，配合料產能66萬噸，將有效支撐公司搶占國內市場份額的戰(zhàn)略，進一步提升品牌影響力，做大做強豬飼料業(yè)務。

在邦基科技看來，結合公司營業(yè)收入增長趨勢和公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，預計新增產能將完全消化，項目與公司現有的生產經營規(guī)模及未來發(fā)展規(guī)劃總體相符。

在提升產能的同時，邦基科技計劃進一步完善國內的銷售網絡。邦基科技方面稱，堅持下沉的市場策略，培育各地區(qū)當地市場的經銷商，通過培訓提高經銷商的銷售能力和經營水平，前期通過經銷商深入接觸終端用戶來搶占市場份額，在形成一定的市場規(guī)模后，以品牌口碑、用戶轉介紹等方式作為開拓客戶的主要手段。

此外，邦基科技還提到，公司在與用戶的合作過程中，堅持“長期主義”，做有利于用戶、有利于合作伙伴的事，有效提高了用戶粘性。

提高產能、完善銷售網絡等工作的進行，無疑為邦基科技提升全國市場份額的目標，有了堅持的依靠。在資本市場人士看來，未來在擴大產能的基礎上將進一步開拓全國市場，未來市場占有率提升將成為公司業(yè)績增長的重要突破。