經(jīng)歷了四個(gè)季度的利潤下滑后，飼料行業(yè)龍頭海大集團(tuán)(002311.SZ)交出了一份亮眼的史上單季最佳成績單。

10月20日晚間，海大集團(tuán)披露的三季報(bào)顯示，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入789.55億元，同比增長22.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.02億元，同比增長20.34%。

其中，第三季度公司歸母凈利潤11.83億元，同比增長453.20%。這是公司首次單季利潤突破10億元關(guān)口，且僅一個(gè)季度利潤已超過上半年。不過，較三季報(bào)業(yè)績預(yù)告的410.30% - 550.56%增幅來說，業(yè)績處于偏低區(qū)間。

海大集團(tuán)有著飼料、種苗和動(dòng)保養(yǎng)殖“黃金三角”業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上，培育養(yǎng)殖和食品加工業(yè)務(wù)，目前主要以生豬養(yǎng)殖為主。

海大集團(tuán)三季度業(yè)績回升與養(yǎng)殖、飼料業(yè)務(wù)從低谷復(fù)蘇均有密切關(guān)系。

首先是豬周期因素，生豬養(yǎng)殖已扭虧。

海大集團(tuán)飼料行業(yè)和養(yǎng)殖行業(yè)營收占比分別為約90%和約10%。盡管養(yǎng)殖行業(yè)營收占比僅一成，卻左右著公司的業(yè)績變化。

去年和今年上半年，海大集團(tuán)凈利潤下滑幅度分別為36.73%和40.07%，均與豬周期下行影響相關(guān)。

受豬肉價(jià)格大幅下跌影響，海大集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)去年虧損8.96億元，今年上半年虧損3.68億元。

受生豬價(jià)格上行利好影響，1-9月份海大集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈。生豬養(yǎng)殖不再成為拖累。

價(jià)漲量亦升。公告顯示，海大集團(tuán)前三季度生豬出欄約230萬頭，同比增長73%。

今年6月以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入盈利期，7-9月豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)出非瘟疫情之前的新高，海大集團(tuán)生豬養(yǎng)殖成本約16元/公斤。據(jù)華安證券分析師王鶯估算，海大集團(tuán)第三季度生豬業(yè)務(wù)盈利4億-5億元。

其次，養(yǎng)殖利潤改善，拉動(dòng)飼料需求上升，海大集團(tuán)銷售逆市增長。

海大集團(tuán)表示，因上半年畜禽養(yǎng)殖存欄持續(xù)下降，三季度生豬、禽終端價(jià)格谷底反彈，養(yǎng)殖利潤可觀;水產(chǎn)養(yǎng)殖因天氣導(dǎo)致出塘推遲供應(yīng)減少，終端價(jià)格和養(yǎng)殖利潤也較為可觀;所以三季度養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖和投料的積極性開始逐漸恢復(fù)并拉動(dòng)飼料需求增長。

海大集團(tuán)公告顯示，前三季度飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)對外銷量約1503萬噸，同比增長7%。

事實(shí)上，飼料行業(yè)整體產(chǎn)銷量在下滑。2022年1-8月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量1.87億噸，同比下降5%，其中，豬料、蛋禽料、肉禽料產(chǎn)量同比分別下降7.9%、5.4%、6.8%，只有水產(chǎn)料產(chǎn)量同比增長了15.1%。

海大集團(tuán)整體銷量逆勢增長，其在飼料行業(yè)市占率或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

不過，全球天氣異常高溫影響水產(chǎn)養(yǎng)殖。

7-8月全球天氣異常高溫，超出水產(chǎn)品生長溫度區(qū)間、水產(chǎn)養(yǎng)殖疾病多發(fā)、養(yǎng)殖戶被動(dòng)減少投料、飼料需求下降;因養(yǎng)殖不順導(dǎo)致水產(chǎn)品出塘供應(yīng)減少，雖然水產(chǎn)品價(jià)格和養(yǎng)殖利潤可觀，但供應(yīng)量減少，且導(dǎo)致水產(chǎn)飼料行業(yè)旺季不旺，水產(chǎn)飼料銷量達(dá)不到預(yù)期。

兩大業(yè)務(wù)同步增長，是否意味著海大集團(tuán)業(yè)績拐點(diǎn)已至，第四季度的利潤會否繼續(xù)刷新新高呢?

最大的不確定性在于成本壓力。海大集團(tuán)去年至今面臨的經(jīng)營壓力仍未緩解，原材料壓力未降反升。

飼料業(yè)務(wù)主要原材料為玉米、豆粕等，該業(yè)務(wù)材料成本常年占總成本的95%以上。大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格直接影響了公司的營業(yè)成本。

上半年，大宗農(nóng)產(chǎn)品原料價(jià)格急速大幅上漲，至今，豆粕等價(jià)格還在創(chuàng)新高，海大集團(tuán)仍面臨著較大的經(jīng)營壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷了上半年的沖高回落后，近期迎來了新一輪沖高。2022年10月14日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)5570.86元/噸，已突破3月份的最高值5222.00元/噸，再創(chuàng)歷史新高。

與此同時(shí)，玉米價(jià)格一直處于高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，玉米現(xiàn)貨最新價(jià)格2847.37元/噸，而2016年3月至2020年初，玉米現(xiàn)貨價(jià)一直處于2000元/噸之下。

飼料原料價(jià)格較上半年仍繼續(xù)上漲，飼料、養(yǎng)殖行業(yè)的生產(chǎn)成本、經(jīng)營壓力隨之持續(xù)上升。

“這兩年原材料價(jià)格的大幅上漲給飼料行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)帶來了不小的沖擊，整個(gè)行業(yè)的盈利情況不容樂觀。”海大集團(tuán)在接受投資者調(diào)研時(shí)如此表示。

成本壓力能否順利傳導(dǎo)至下游，還需要看下游盈利端是否改善。

“像二季度，原材料快速、大幅上漲周期疊加養(yǎng)殖深度虧損周期，造成飼料行業(yè)的向下游養(yǎng)殖行業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的及時(shí)性、有效性受到挑戰(zhàn)?！倍聲貢S志健表示，當(dāng)下游養(yǎng)殖端盈利改善，養(yǎng)殖周期回暖時(shí)，價(jià)格傳導(dǎo)就會較為順暢。

10月又有多家飼料企業(yè)宣布漲價(jià)，其中濃縮料價(jià)格普遍上調(diào)了300-350元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在9月內(nèi)，部分地區(qū)飼料企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行四輪提價(jià)，此次為近期第五輪漲價(jià)。

此外，市場對豬周期上升抱以期待，這也為海大集團(tuán)四季度業(yè)績帶來較大彈性。

今年國慶期間豬價(jià)淡季不淡，再創(chuàng)新高，目前全國生豬均價(jià)已達(dá)到26元/公斤以上，國信證券魯家瑞表示：“我們繼續(xù)看好今年第四季度豬價(jià)景氣上行，海大集團(tuán)作為農(nóng)牧行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)覆蓋養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)公司業(yè)績有望持續(xù)受益于下游養(yǎng)殖行情高景氣?！?