大北農(002385.SZ)2022年第三季度業(yè)績出現了逆轉。

根據三季報，大北農第三季度實現歸母凈利潤1.82億元，同比增長146.48%。

而2022年上半年，大北農虧損5.11億元，對抵之后前三季度虧損額為3.29億元。

這主要是受生豬養(yǎng)殖業(yè)務拖累的大北農上半年業(yè)績，在第三季度出現了非常明顯的回升。

大北農披露的數據顯示，2022年第三季度，其飼料業(yè)務板塊創(chuàng)利約1.5億元至2億元，生豬養(yǎng)殖盈利約3億元。

與之形成相應反差對比的是，上半年，大北農飼料創(chuàng)利2至3 億元，養(yǎng)豬虧損3至4億元。

由此，市場按照目前的生豬行情，預期大北農第四季度將有較大盈利。

“第四季度的利潤我們不做預測?！贝蟊鞭r有關人士10月31日下午就此對21世紀經濟報道記者說

三季度生豬頭均利潤380元

按照公告，大北農第三季度飼料板塊收入占比為72%，生豬養(yǎng)殖收入占營收比重為17.7%。

但從創(chuàng)利水平來看，生豬養(yǎng)殖的盈利規(guī)模已經遠超飼料業(yè)務。

“如果不考慮其他因素，從第三季度生豬和飼料的盈利情況結合目前豬價進行推測，大北農在接下來的四季度實現今年扭虧為盈的可能性很大?！币晃婚L期跟蹤生豬養(yǎng)殖的私募人士告訴21世紀經濟報道記者。

大北農已公布的生豬銷售數據也能佐證這種推測。

據大北農2022年9月份生豬銷售情況簡報，公司控股及參股公司生豬銷售數量當月合計為41.04萬頭，1-9月累計為300.42萬頭;銷售收入當月合計為11.12億元，1-9月累計為55.04億元。

以此計算，大北農9月份的生豬銷售數量占比為13.66%，銷售收入占比卻高達20.2%，表明其盈利水平正在不斷上升。

而在6月份，大北農的商品肥豬銷售均價為16.73元/公斤，9月份已上升至23.64元/公斤。

大北農此前接受機構調研時曾表示，生豬價格18元/公斤左右是較好的市場行情，因為平均一個周期下來一頭豬賺200元是很好的行情。

引人注目的是，在2022年第三季度，大北農的控股加參股單位的生豬頭均利潤約380元。

“頭均利潤是毛利潤?！鼻笆龃蟊鞭r有關人士向21世紀經濟報道記者表示，“公司今年前三季度養(yǎng)豬平均完全成本為17.4 元/公斤。”

大北農還披露，其目前做得比較好的平臺的養(yǎng)豬平均完全成本已經能達到16元/公斤以下。

“明年公司會有更多的平臺向優(yōu)秀靠攏，希望能夠整體實現16元/公斤以內的目標。”上述大北農有關人士表示。

大北農此前披露的數據顯示，全國生豬養(yǎng)殖的成本在17-18元/公斤左右。

由于行情向好，大北農在進入下半年以來的生豬銷售數量正在逐月增加，從7月的27.03萬頭增長至9月的41.04萬頭。

“公司的(生豬)儲備是足的，主要看市場需求投放?！鄙鲜龃蟊鞭r有關人士稱。

據大北農披露，目前公司控股及參股總存欄生豬301萬頭，其中基礎母豬加后備母豬存欄30萬頭，育肥豬226萬頭，仔豬45萬頭。

“明年公司規(guī)劃生豬出欄量600萬頭左右?！鄙鲜龃蟊鞭r有關人士透露。

近10億元投入尚未進入收獲期

雖然生豬銷售的盈利水平持續(xù)提高，但大北農的業(yè)績亦有隱憂。

根據大北農披露，2022年前三季度，其其他業(yè)務及總部費用虧損約6.5至7億元。

三季報顯示，大北農管理費用高達13.41億元。

大北農解釋稱，管理費用增加主要系引入近300名高級管理人員及技術人才。同時，在第三季度，大北農的種業(yè)、農化、疫苗動保、奶粉等其他業(yè)務出現了不同程度的虧損。

大北農還表示，公司擁有研發(fā)人員2000余人，并且在生物育種領域累計研發(fā)投入近10億元。

“生物育種我們已經做了11年了，投入是遞增的，但由于市場和政策等的原因，現在還沒商業(yè)化，未來肯定需要繼續(xù)投入?！鼻笆龃蟊鞭r有關人士對21世紀經濟報道記者說。

不過，大北農聲稱，商業(yè)模式主要采用性狀許可收費，按實際面積來收費，采取增益共享、獨家優(yōu)惠等方式來吸引種子企業(yè)。

具體做法是，參考國際慣例，在農民每畝增加收入200元以上基礎上，收取10%-15%的費用(每畝20-25元)，作為性狀增值收費依據，按性狀公司40%和種業(yè)企業(yè)、經銷商、零售商60%進行分配。

大北農表示，全國轉基因玉米安全證書11個，大北農擁有4個，目前公司與國內 130 多家種業(yè)企業(yè)進行合作，培育了200多個生物新品種，覆蓋面積為2億多畝。

“覆蓋面積2億畝，是說現在培育的種子可以覆蓋這么多面積，不代表已經種了這么多?！鄙鲜龃蟊鞭r有關人士指出，“我們現在只是小規(guī)模試種，明年是試種的最后一年，收益存在不確定性，但現在已經有育好的種子，只要政策允許就可以賣了?！?

而目前來看，轉基因生物育種成功落地的商業(yè)化紅利，尚未明朗。

11.6億元預付款潛藏計提風險

除了收入不確定的生物育種，大北農存在的兩項并購訴訟，或將潛藏計提風險。

今年1月，大北農公告，擬收購九鼎科技自然人股東楊林持有的30%股權，并且楊林將其所持剩余全部股權(且不少于27%股權)的表決權委托給大北農，交易價格為13.2億元。

資料顯示，九鼎科技為農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、高新技術企業(yè)，專注于飼料、動保、設備、養(yǎng)殖及無抗肉食品全產業(yè)供應鏈經營。

之后，大北農聲稱，在支付第一筆股權轉讓款6.6億元后，由于第三方審計機構無法出具無保留意見的審計報告，暫未支付第二筆股權轉讓款。

由此，交易對手方起訴大北農，要求支付第二筆股權轉讓款3.96億元，并按照每日0.5%支付違約金，截止2022年7月25日違約金金額為495萬元。

大北農亦據此終止收購并提出反訴，要求法院判令楊林退還大北農已支付股權轉讓款 41766.6萬元，同時配合辦理已納個人所得稅24233.4萬元的退稅手續(xù)，并支付利息損失等。

另一起則是，今年2月，大北農與正邦科技(002157.SZ)約定，收購后者旗下3家公司全部股權和5家公司51%的股權，交易價格暫定合計約為20-25億元，并于3月1日向正邦科技支付了股權轉讓預付款5億元，同時正邦科技將所持標的公司股權質押給大北農。

與九鼎科技相類似，大北農稱，收購正邦科技也存在評估報告、審計報告無法出具。

到了9月29日，大北農向法院起訴，起訴要求交易對方償還公司支付的5億元預付款及利息，并承擔相應的違約責任。

“公司和九鼎科技、正邦科技的糾紛正在訴訟中，結果不好預計?！鼻笆龃蟊鞭r有關人士告訴21世紀經濟報道記者。

而正邦科技在2021年和2022年前三季分別虧損188.19億元與76.44億元，目前已經資不抵債，并且被法院裁定啟動預重整程序。

有財務人士據此認為，大北農與九鼎科技、正邦科技的訴訟是一個漫長的過程，出于謹慎原則，大北農或將對這兩筆合計11.6億元的預付款進行計提。

“如果在今年計提，肯定會嚴重影響大北農的業(yè)績，扭虧為盈將因此變成泡影?！鼻笆鏊侥既耸空J為。

不過，上述大北農有關人士表示，是否計提需要公司財務到時根據會計政策進行處理，目前尚無法對此做出判斷。