隨著腌制臘肉的“年味檔期”的開啟，豬肉消費的旺季也到來了。然而，被寄予厚望的腌臘行情卻沒如市場預(yù)期那般帶動豬價走強，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，12月13日豬肉均價繼續(xù)下降1.3％。

實際上，在10月底沖高之后，生豬價格就進(jìn)入了“漫漫下跌路”，價格從最高28.5元/公斤以上，逐步跌到不足21元/公斤。

隨著豬價持續(xù)走低而來的，是市場對豬周期越發(fā)悲觀的判斷與討論。有人判斷本輪豬周期到頂了，也有人判斷豬周期高點已經(jīng)過了。但拉長來看，這兩種說法或并不準(zhǔn)確。

01對豬周期判斷的認(rèn)知“偏差”

回顧歷史輪次“豬周期”，演繹過程可分為三個階段，即豬價的上行、高位、下行階段。從時長維度看，完整周期時長通常為4年或48個月。歷史規(guī)律角度看，每一輪豬周期雖然催化因素有差異，但啟動時點、周期時長的相似性卻較高。

回顧2022年生豬價格，豬價呈現(xiàn)V形走勢，低點在3月19日11.53元/公斤，高點則在10月19日28.47元/公斤。

數(shù)據(jù)來源：中國養(yǎng)豬網(wǎng)

本輪豬周期，價格上漲節(jié)奏并未脫離年內(nèi)波動規(guī)律?；仡檨砜?，年內(nèi)豬價低谷通常出現(xiàn)在3月-5月，主要系春季后消費需求轉(zhuǎn)淡，需求疲軟對豬價形成壓制。而年內(nèi)高點通常出現(xiàn)在11月-次年1月，主要系冬季消費、年關(guān)消費疊加腌臘消費需求增加。

而8-9月則因為開學(xué)季疊加“雙節(jié)”消費需求增加對價格有所抬升。因此從年內(nèi)豬價上漲節(jié)奏看，符合豬價的季節(jié)性變動規(guī)律。

盡管豬周期的運行外在表現(xiàn)為豬價的漲跌波動，但影響豬價的因素卻很多。如上文所示，不難發(fā)現(xiàn)，豬周期中豬價運行同樣具備季節(jié)性波動規(guī)律。若僅按豬價的走勢來判斷當(dāng)前所處豬周期的位置未免有失偏頗，這即是市場對豬周期判斷產(chǎn)生認(rèn)知“偏差”的原因之一。

那么如何正確認(rèn)識豬周期呢？這里就需要提到一個名詞：能繁母豬存欄量。

能繁母豬，顧名思義就是指能夠繼續(xù)正常繁殖的母豬。

一直以來，在豬周期的研究框架中，能繁母豬產(chǎn)能是預(yù)判未來豬價走勢的最為核心的前瞻性指標(biāo)。一般而言，能繁母豬存欄約領(lǐng)先生豬存欄約10個月左右。

這也就是說，能繁母豬存欄量大致決定了10個月到一年后市場供應(yīng)的生豬數(shù)量。在市場需求不變的情況下，能繁母豬存欄量的減少預(yù)示著豬價的升高。

簡單來說，能繁母豬對豬企來說就是潛在產(chǎn)能，不管是要降低市場供給還是增加市場供給，還得從能繁母豬存欄量上做文章。

02此前的巨虧只是“小打小鬧”？

當(dāng)然，豬價對于豬企調(diào)控能繁母豬存欄量是有一定影響的。

現(xiàn)實情況是，自2021年以來，生豬市場供強需弱導(dǎo)致豬價震蕩下行，跌幅超出行業(yè)預(yù)期——前10個月生豬價格累計跌超70％，并令生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損區(qū)間。

在此背景下，散養(yǎng)戶出欄節(jié)奏明顯加快，市場對于能繁母豬的淘汰現(xiàn)象也較為普遍，從2021年7月后全國能繁母豬存欄量連續(xù)回調(diào)。

從產(chǎn)能角度推演來看，本輪周期能繁母豬產(chǎn)能去化區(qū)間為2021年6月份至2022年4月份，但產(chǎn)能去化并不顯著。

此后5月能繁母豬存欄量如期轉(zhuǎn)正，然后接下來甚至走向了進(jìn)一步擴張。最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末能繁母豬存欄4379萬頭，相當(dāng)于正常保有量的106.8％（4100萬頭）。

值得一提的是，2019年周期低點的能繁母豬存欄量僅3080萬頭，兩者目前相差甚遠(yuǎn)。當(dāng)然，彼時超低的能繁母豬存欄量主要是受到了非洲豬瘟爆發(fā)的極端影響，但也一定程度上說明了當(dāng)前潛在產(chǎn)能去化的空間巨大。

更何況，伴隨著居民消費結(jié)構(gòu)的改變，當(dāng)前居民豬肉消費的占比正不斷下降，市場需求已是一年不如一年。

而從目前能繁母豬存欄量推演，10個月后即明年3月份左右開始，養(yǎng)殖戶和豬企的出欄壓力將逐步增加。供需失衡的情況下，預(yù)計明年一季度前后價格會逐步過渡到周期下行區(qū)間，而豬企或?qū)⒃俣冗M(jìn)入虧損狀態(tài)。

因此，豬周期真正的低點或許尚未到來?？鋸堻c說，此前養(yǎng)豬行業(yè)的巨虧或許只是“小打小鬧”。

在極端情況下，若潛在產(chǎn)能充分釋放，豬價或?qū)⒌鲂隆案叨取?，豬企則會虧出新高度。

值得一提的是，不管是豬企本身，還是資本市場都已從此前幾輪豬周期中吸取了歷史經(jīng)驗——活下去就能成為最大贏家。所以不難發(fā)現(xiàn)，如今選擇逆勢擴張的豬企不在少數(shù)，這也是能繁母豬存欄量仍持續(xù)走高的重要原因之一。

不難預(yù)見，未來養(yǎng)豬行業(yè)的競爭或?qū)⒓蛹ち?，豬企的虧損也還遠(yuǎn)未到終點。

03政策調(diào)控能否熨平豬周期？

那么，市場能否將穩(wěn)價希望寄托于政策調(diào)控呢？

2021年10月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（暫行）》（以下簡稱《方案》），對生豬產(chǎn)能調(diào)控給出了具體實施方案。

從調(diào)控目標(biāo)看，《方案》追求的是“保持能繁母豬合理存欄水平”。何為“合理存欄水平”？就是能繁母豬存欄數(shù)量，既不能過多，也不能過少。過多或者多少，都要及時采取措施，進(jìn)行調(diào)控。

理論上，這種“逆周期調(diào)控”方式，可以在市場過熱時，澆澆冷水；在市場過冷時，加加熱度，從而熨平“豬周期”波動，最終實現(xiàn)能繁母豬存欄量保持在合理水平的目標(biāo)，更好促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，不斷提升豬肉供應(yīng)安全保障能力。

實際上，監(jiān)管一直在努力熨平豬周期。

就在10月肉價快速上漲之時，國家發(fā)改委隨即投放中央豬肉儲備平抑市場波動。11月16日發(fā)改委再次表示，調(diào)控取得了積極成效，近日生豬價格明顯回落。今后一段時間內(nèi)市場供應(yīng)有保障，價格難以出現(xiàn)大幅上漲。

此外，發(fā)改委還表態(tài)會密切關(guān)注市場動態(tài)，繼續(xù)擇機投放中央豬肉儲備，必要時還會進(jìn)一步加大投放力度，并指導(dǎo)各地同步投放地方儲備。會同有關(guān)部門持續(xù)加強市場監(jiān)管，維護(hù)正常市場秩序，促進(jìn)生豬價格盡快回歸至合理區(qū)間。

然而，國家利用收放儲為手段在特殊時期進(jìn)行豬價調(diào)價，收放儲的量較全國消費量來說占比微小，最多相當(dāng)于全國一天的消費量，對供需格局的改變微乎其微。

簡單來說，放儲最大的意義在于市場情緒的引導(dǎo)，同時也是向市場傳達(dá)信號，高價的豬肉并不符合政策調(diào)控的預(yù)期。

總的來看，政策調(diào)控?zé)o疑是有效的，但卻不是根本上影響了市場豬肉的供需關(guān)系。所以如果情況真的演繹到了極端，調(diào)控是否還有效就未可知了。