盡管去年扭虧為盈，但由于畜禽產(chǎn)品價(jià)格低迷，“養(yǎng)豬大王”溫氏股份(300498)在今年一季度錄得凈虧損逾27億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同樣錄得虧損近28億元。巨額虧損的同時(shí)，溫氏股份一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出，同時(shí)，短期借款更是暴增逾200%?；蚶в诘兔孕星?、疊加虧損、現(xiàn)金流緊張等綜合因素，溫氏股份近期公告擬出售其持有的溫氏乳業(yè)35%的股權(quán)，以約4.34億元的價(jià)格“撤出”溫氏乳業(yè)的控制權(quán)。

值得留意的是，兩年多前，溫氏股份曾公告啟動(dòng)分拆溫氏乳業(yè)境內(nèi)上市的公告。如今，繼去年度扭虧為盈后，溫氏股份卻突然宣布撤出控制權(quán)，是否在為溫氏乳業(yè)的獨(dú)立上市做進(jìn)一步準(zhǔn)備?值得市場(chǎng)關(guān)注。

“撤出”乳業(yè)控制權(quán)

作價(jià)約4.34億元轉(zhuǎn)讓35%股權(quán)

近日，溫氏股份公告，擬以約4.34億元的價(jià)格向關(guān)聯(lián)方廣東筠誠(chéng)投資控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“筠誠(chéng)控股”)轉(zhuǎn)讓所持有的的溫氏乳業(yè)35%的股權(quán)。本次交易完成后，溫氏乳業(yè)將不再為溫氏股份所控制，轉(zhuǎn)為溫氏股份之參股公司，不再納入合并報(bào)表范圍，即溫氏股份持有溫氏乳業(yè)的股權(quán)比例由 64.57%減少至 29.57%。

對(duì)于“撤出”溫氏乳業(yè)的控制權(quán)，溫氏股份表示，公司本次轉(zhuǎn)讓溫氏乳業(yè)部分股權(quán)，主要是為了聚焦公司的核心業(yè)務(wù)，集中優(yōu)勢(shì)資源提升公司的核心業(yè)務(wù)實(shí)力，優(yōu)化公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及資源配置，是基于公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展布局所做出的安排，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

公開(kāi)資料顯示，廣東溫氏乳業(yè)股份有限公司，前身為廣東溫氏乳業(yè)有限公司(于2021年8月18日變更為股份制公司)，成立于2014年，為溫氏股份全資子公司，直至2018年7月。

2018年7月20日，溫氏股份與關(guān)聯(lián)方筠誠(chéng)控股共同對(duì)溫氏乳業(yè)增資，該增資完成后，其中：溫氏股份持有溫氏乳業(yè) 85%股權(quán)，筠誠(chéng)控股持有溫氏乳業(yè) 15%股權(quán)。

以及，此后通過(guò)增資擴(kuò)股，溫氏股份直接持有溫氏乳業(yè)的股權(quán)比例不斷降低，直至上述公告提及的64.57%。

需要注意的是，溫氏乳業(yè)最近一年又一期的業(yè)績(jī)均顯示虧損，其中2022年凈虧損653.60萬(wàn)元，2023年一季度凈虧損2,234.17萬(wàn)元。

針對(duì)溫氏股份一季度的虧損，以及溫氏乳業(yè)本身的虧損情況，撤出控制權(quán)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，一定程度上可以減少合并虧損給上市公司業(yè)績(jī)上的拖累。并且，溫氏股份只是降低對(duì)乳業(yè)的持股比例，并沒(méi)有完全放棄溫氏乳業(yè)。  

行情低迷、回血受困

畜禽主業(yè)巨虧、短期借款暴增

其實(shí)，出售乳業(yè)35%的股權(quán)，或更多困于當(dāng)下溫氏股份主業(yè)的“低迷”。

溫氏股份表示，本次交易所得款項(xiàng)主要用于補(bǔ)充公司日常經(jīng)營(yíng)所需，為公司未來(lái)持續(xù)健康的發(fā)展提供保障。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，繼2022年度扭虧為盈后，溫氏股份在2023年一季度錄得凈虧損逾27億元，歸母扣非凈利潤(rùn)更是錄得近28億元。

針對(duì)今年一季度的虧損，溫氏股份在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，主要是畜禽產(chǎn)品價(jià)格低迷，“目前公司面臨的外部主要問(wèn)題是行情持續(xù)低迷，內(nèi)部主要問(wèn)題是生產(chǎn)成本還要持續(xù)降低?！?

與此同時(shí)，今年一季度，溫氏股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流金額為凈流出5.37億元;同時(shí)，截至報(bào)告期末，溫氏股份的短期借款為33.54億元，同比增長(zhǎng)208.11%，解釋為“商業(yè)銀行借款增加”。

針對(duì)行情低迷情況，有投資者近日在互動(dòng)易上提問(wèn)“公司目前現(xiàn)金流的情況如何?每個(gè)月肉雞和生豬都在虧錢(qián)，還能支撐多久?”

溫氏股份表示，目前公司庫(kù)存資金較為充裕，截至4月末，各類(lèi)可用資金近100億元，其中可隨時(shí)使用的資金近70億元，可以應(yīng)對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的低迷行情，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。公司還有幾十億規(guī)?？呻S時(shí)變現(xiàn)的財(cái)務(wù)性投資項(xiàng)目。除以上外，公司融資渠道豐富，已申請(qǐng)未使用的各類(lèi)融資工具種類(lèi)和額度較多。根據(jù)現(xiàn)金壓力測(cè)試，公司目前處于安全平穩(wěn)狀態(tài)。公司有充足的底氣、信心和經(jīng)驗(yàn)順利穿越低迷行情周期。

但問(wèn)題是，這個(gè)低迷行情周期還要持續(xù)多久?什么時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

針對(duì)全年黃羽雞和生豬的行情，溫氏股份在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提及，從歷史的行情來(lái)看，下半年豬價(jià)雞價(jià)一般比上半年好，特別是8、9、10這三個(gè)月行情比較好。

有券商發(fā)布的最新行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，本周生豬均價(jià)觸底回升，供給端存在量縮挺價(jià)情況，消費(fèi)端需求一般，豬價(jià)小幅上漲，但仍缺乏大幅上漲基礎(chǔ)。

同時(shí)，該券商認(rèn)為，仔豬價(jià)格有所上漲，養(yǎng)殖端看好下半年豬價(jià)，補(bǔ)欄積極性有所提升，但整體以參與短期育肥為主，母豬價(jià)格仍小幅走弱。豬價(jià)位于持續(xù)弱勢(shì)磨底期，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，主被動(dòng)去產(chǎn)能持續(xù)，豬周期持續(xù)向好。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，地緣政治沖突進(jìn)一步加劇，使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景充滿不確定性。這對(duì)于以豬業(yè)、禽業(yè)市場(chǎng)影響巨大，預(yù)計(jì)下半年豬業(yè)、禽業(yè)市場(chǎng)行情仍舊不讓樂(lè)觀。

為獨(dú)立上市做準(zhǔn)備?

目前仍處于虧損、或嚴(yán)考品控

值得留意的是，兩年多前，溫氏股份曾公告啟動(dòng)分拆溫氏乳業(yè)境內(nèi)上市的公告。如今，繼年度扭虧后，溫氏股份突然宣布撤出控制權(quán)，是否在為溫氏乳業(yè)的獨(dú)立上市做進(jìn)一步準(zhǔn)備?值得市場(chǎng)關(guān)注。

2020年11月20日，溫氏股份曾公告，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合公司控股子公司廣東溫氏乳業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“溫氏乳業(yè)”)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，為了更好地發(fā)展公司乳業(yè)業(yè)務(wù)，公司董事會(huì)授權(quán)公司及子公司溫氏乳業(yè)經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆溫氏乳業(yè)至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。

對(duì)于溫氏乳業(yè)的上市進(jìn)展，溫氏股份曾于2022年11月20日回復(fù)投資者提問(wèn)表示，相關(guān)工作正有條不紊推進(jìn)，現(xiàn)已完成企業(yè)股份制成功改制，目前尚未有進(jìn)一步進(jìn)展。如有達(dá)到披露要求的進(jìn)展情況，公司將及時(shí)履行披露義務(wù)。  

不過(guò)，從最新的媒體報(bào)道來(lái)看，溫氏股份上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為也一定程度上為溫氏乳業(yè)的上市做準(zhǔn)備。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，從獨(dú)立上市的角度，溫氏股份撤出溫氏乳業(yè)的實(shí)控權(quán)有諸多益處。一方面有利于規(guī)范溫氏乳業(yè)的規(guī)章制度、組織架構(gòu)等，為其科學(xué)化管理奠定基礎(chǔ)。另外一方面其自身估值也會(huì)進(jìn)一步提升，此舉能夠在一定程度上會(huì)起到反哺母公司的作用。

盡管如此，未來(lái)，溫氏乳業(yè)的上市路或?qū)⒗щy重重。

一方面，溫氏乳業(yè)最近一年又一期的業(yè)績(jī)均顯示虧損，其中2022年凈虧損653.60萬(wàn)元，2023年一季度凈虧損2,234.17萬(wàn)元。扭虧為盈問(wèn)題待解。

另一方面，作為食品企業(yè)，食品安全問(wèn)題自然成為重點(diǎn)考題方向。而溫氏乳業(yè)這幾年卻屢現(xiàn)“不合格”而上監(jiān)管黑榜。

今年初，廣州市政府官網(wǎng)發(fā)布了《廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局2023年第3期食品安全監(jiān)督抽檢信息》，顯示，本次抽檢的480批次乳制品中，有一批次不合格。該不合格產(chǎn)品為鮮牛奶，由廣東溫氏乳業(yè)股份有限公司生產(chǎn)(簡(jiǎn)稱(chēng)溫氏乳業(yè))，商標(biāo)顯示溫氏牧場(chǎng)，規(guī)格為250ml/瓶，生產(chǎn)日期/批號(hào)顯示2022年4月29日，不合格項(xiàng)目為菌落總數(shù)。  

另外，據(jù)多家權(quán)威媒體報(bào)道，早在2009年，溫氏乳業(yè)被查出旗下奶粉、乳制品中的蛋白質(zhì)含量不達(dá)標(biāo);2013年，其鮮牛奶產(chǎn)品被檢出菌落總數(shù)超標(biāo)。2019年，溫氏乳業(yè)旗下子公司“肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司”，因生產(chǎn)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，被監(jiān)管部門(mén)處罰5萬(wàn)元;2020年，溫氏乳業(yè)旗下子公司“肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司”，同樣因鮮牛奶的“菌落總數(shù)項(xiàng)目不合格”，被肇慶市鼎湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理立案調(diào)查。去年6月，因純牛奶中的非脂乳固體含量不達(dá)標(biāo)，溫氏乳業(yè)被廣州市監(jiān)管局通告，并被監(jiān)管部門(mén)罰沒(méi)款2.744萬(wàn)元。  另外，從國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的信息來(lái)看，溫氏乳業(yè)去年期間有兩次檢查顯示“責(zé)令整改且整改已完成”。  可見(jiàn)，食品安全問(wèn)題，將成為溫氏乳業(yè)上市進(jìn)程中一道重要考題。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，當(dāng)前，中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)處于階段性飽和階段，行業(yè)集中度進(jìn)一步集中，呈現(xiàn)出幾大龍頭企業(yè)鼎力之勢(shì)。在此背景下，乳業(yè)在境內(nèi)的上市并非易事，需要有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力、核心競(jìng)爭(zhēng)能力，否則將會(huì)面臨被淘汰出局的局面。