盡管去年扭虧為盈，但由于畜禽產(chǎn)品價格低迷，“養(yǎng)豬大王”溫氏股份(300498)在今年一季度錄得凈虧損逾27億元，扣非歸母凈利潤同樣錄得虧損近28億元。巨額虧損的同時，溫氏股份一季度的經(jīng)營現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出，同時，短期借款更是暴增逾200%。或困于低迷行情、疊加虧損、現(xiàn)金流緊張等綜合因素，溫氏股份近期公告擬出售其持有的溫氏乳業(yè)35%的股權(quán)，以約4.34億元的價格“撤出”溫氏乳業(yè)的控制權(quán)。

值得留意的是，兩年多前，溫氏股份曾公告啟動分拆溫氏乳業(yè)境內(nèi)上市的公告。如今，繼去年度扭虧為盈后，溫氏股份卻突然宣布撤出控制權(quán)，是否在為溫氏乳業(yè)的獨立上市做進一步準備?值得市場關(guān)注。

“撤出”乳業(yè)控制權(quán)

作價約4.34億元轉(zhuǎn)讓35%股權(quán)

近日，溫氏股份公告，擬以約4.34億元的價格向關(guān)聯(lián)方廣東筠誠投資控股股份有限公司(以下簡稱“筠誠控股”)轉(zhuǎn)讓所持有的的溫氏乳業(yè)35%的股權(quán)。本次交易完成后，溫氏乳業(yè)將不再為溫氏股份所控制，轉(zhuǎn)為溫氏股份之參股公司，不再納入合并報表范圍，即溫氏股份持有溫氏乳業(yè)的股權(quán)比例由 64.57%減少至 29.57%。

對于“撤出”溫氏乳業(yè)的控制權(quán)，溫氏股份表示，公司本次轉(zhuǎn)讓溫氏乳業(yè)部分股權(quán)，主要是為了聚焦公司的核心業(yè)務，集中優(yōu)勢資源提升公司的核心業(yè)務實力，優(yōu)化公司整體業(yè)務結(jié)構(gòu)及資源配置，是基于公司整體業(yè)務發(fā)展布局所做出的安排，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。

公開資料顯示，廣東溫氏乳業(yè)股份有限公司，前身為廣東溫氏乳業(yè)有限公司(于2021年8月18日變更為股份制公司)，成立于2014年，為溫氏股份全資子公司，直至2018年7月。

2018年7月20日，溫氏股份與關(guān)聯(lián)方筠誠控股共同對溫氏乳業(yè)增資，該增資完成后，其中：溫氏股份持有溫氏乳業(yè) 85%股權(quán)，筠誠控股持有溫氏乳業(yè) 15%股權(quán)。

以及，此后通過增資擴股，溫氏股份直接持有溫氏乳業(yè)的股權(quán)比例不斷降低，直至上述公告提及的64.57%。

需要注意的是，溫氏乳業(yè)最近一年又一期的業(yè)績均顯示虧損，其中2022年凈虧損653.60萬元，2023年一季度凈虧損2,234.17萬元。

針對溫氏股份一季度的虧損，以及溫氏乳業(yè)本身的虧損情況，撤出控制權(quán)，業(yè)內(nèi)認為，一定程度上可以減少合并虧損給上市公司業(yè)績上的拖累。并且，溫氏股份只是降低對乳業(yè)的持股比例，并沒有完全放棄溫氏乳業(yè)。  

行情低迷、回血受困

畜禽主業(yè)巨虧、短期借款暴增

其實，出售乳業(yè)35%的股權(quán)，或更多困于當下溫氏股份主業(yè)的“低迷”。

溫氏股份表示，本次交易所得款項主要用于補充公司日常經(jīng)營所需，為公司未來持續(xù)健康的發(fā)展提供保障。

公開數(shù)據(jù)顯示，繼2022年度扭虧為盈后，溫氏股份在2023年一季度錄得凈虧損逾27億元，歸母扣非凈利潤更是錄得近28億元。

針對今年一季度的虧損，溫氏股份在業(yè)績說明會上表示，主要是畜禽產(chǎn)品價格低迷，“目前公司面臨的外部主要問題是行情持續(xù)低迷，內(nèi)部主要問題是生產(chǎn)成本還要持續(xù)降低。”

與此同時，今年一季度，溫氏股份的經(jīng)營現(xiàn)金流金額為凈流出5.37億元;同時，截至報告期末，溫氏股份的短期借款為33.54億元，同比增長208.11%，解釋為“商業(yè)銀行借款增加”。

針對行情低迷情況，有投資者近日在互動易上提問“公司目前現(xiàn)金流的情況如何?每個月肉雞和生豬都在虧錢，還能支撐多久?”

溫氏股份表示，目前公司庫存資金較為充裕，截至4月末，各類可用資金近100億元，其中可隨時使用的資金近70億元，可以應對較長時間的低迷行情，確保生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。公司還有幾十億規(guī)?？呻S時變現(xiàn)的財務性投資項目。除以上外，公司融資渠道豐富，已申請未使用的各類融資工具種類和額度較多。根據(jù)現(xiàn)金壓力測試，公司目前處于安全平穩(wěn)狀態(tài)。公司有充足的底氣、信心和經(jīng)驗順利穿越低迷行情周期。

但問題是，這個低迷行情周期還要持續(xù)多久?什么時候才會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機?成為了投資者關(guān)注的焦點。

針對全年黃羽雞和生豬的行情，溫氏股份在業(yè)績說明會上提及，從歷史的行情來看，下半年豬價雞價一般比上半年好，特別是8、9、10這三個月行情比較好。

有券商發(fā)布的最新行業(yè)報告認為，本周生豬均價觸底回升，供給端存在量縮挺價情況，消費端需求一般，豬價小幅上漲，但仍缺乏大幅上漲基礎(chǔ)。

同時，該券商認為，仔豬價格有所上漲，養(yǎng)殖端看好下半年豬價，補欄積極性有所提升，但整體以參與短期育肥為主，母豬價格仍小幅走弱。豬價位于持續(xù)弱勢磨底期，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，主被動去產(chǎn)能持續(xù)，豬周期持續(xù)向好。

著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，當前，全球經(jīng)濟增速下滑，地緣政治沖突進一步加劇，使全球經(jīng)濟復蘇前景充滿不確定性。這對于以豬業(yè)、禽業(yè)市場影響巨大，預計下半年豬業(yè)、禽業(yè)市場行情仍舊不讓樂觀。

為獨立上市做準備?

目前仍處于虧損、或嚴考品控

值得留意的是，兩年多前，溫氏股份曾公告啟動分拆溫氏乳業(yè)境內(nèi)上市的公告。如今，繼年度扭虧后，溫氏股份突然宣布撤出控制權(quán)，是否在為溫氏乳業(yè)的獨立上市做進一步準備?值得市場關(guān)注。

2020年11月20日，溫氏股份曾公告，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合公司控股子公司廣東溫氏乳業(yè)有限公司(以下簡稱“溫氏乳業(yè)”)業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀，為了更好地發(fā)展公司乳業(yè)業(yè)務，公司董事會授權(quán)公司及子公司溫氏乳業(yè)經(jīng)營層啟動分拆溫氏乳業(yè)至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。

對于溫氏乳業(yè)的上市進展，溫氏股份曾于2022年11月20日回復投資者提問表示，相關(guān)工作正有條不紊推進，現(xiàn)已完成企業(yè)股份制成功改制，目前尚未有進一步進展。如有達到披露要求的進展情況，公司將及時履行披露義務。  

不過，從最新的媒體報道來看，溫氏股份上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為也一定程度上為溫氏乳業(yè)的上市做準備。

著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，從獨立上市的角度，溫氏股份撤出溫氏乳業(yè)的實控權(quán)有諸多益處。一方面有利于規(guī)范溫氏乳業(yè)的規(guī)章制度、組織架構(gòu)等，為其科學化管理奠定基礎(chǔ)。另外一方面其自身估值也會進一步提升，此舉能夠在一定程度上會起到反哺母公司的作用。

盡管如此，未來，溫氏乳業(yè)的上市路或?qū)⒗щy重重。

一方面，溫氏乳業(yè)最近一年又一期的業(yè)績均顯示虧損，其中2022年凈虧損653.60萬元，2023年一季度凈虧損2,234.17萬元。扭虧為盈問題待解。

另一方面，作為食品企業(yè)，食品安全問題自然成為重點考題方向。而溫氏乳業(yè)這幾年卻屢現(xiàn)“不合格”而上監(jiān)管黑榜。

今年初，廣州市政府官網(wǎng)發(fā)布了《廣州市市場監(jiān)督管理局2023年第3期食品安全監(jiān)督抽檢信息》，顯示，本次抽檢的480批次乳制品中，有一批次不合格。該不合格產(chǎn)品為鮮牛奶，由廣東溫氏乳業(yè)股份有限公司生產(chǎn)(簡稱溫氏乳業(yè))，商標顯示溫氏牧場，規(guī)格為250ml/瓶，生產(chǎn)日期/批號顯示2022年4月29日，不合格項目為菌落總數(shù)。  

另外，據(jù)多家權(quán)威媒體報道，早在2009年，溫氏乳業(yè)被查出旗下奶粉、乳制品中的蛋白質(zhì)含量不達標;2013年，其鮮牛奶產(chǎn)品被檢出菌落總數(shù)超標。2019年，溫氏乳業(yè)旗下子公司“肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司”，因生產(chǎn)不符合食品安全標準的產(chǎn)品，被監(jiān)管部門處罰5萬元;2020年，溫氏乳業(yè)旗下子公司“肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司”，同樣因鮮牛奶的“菌落總數(shù)項目不合格”，被肇慶市鼎湖區(qū)市場監(jiān)督管理立案調(diào)查。去年6月，因純牛奶中的非脂乳固體含量不達標，溫氏乳業(yè)被廣州市監(jiān)管局通告，并被監(jiān)管部門罰沒款2.744萬元。  另外，從國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的信息來看，溫氏乳業(yè)去年期間有兩次檢查顯示“責令整改且整改已完成”。  可見，食品安全問題，將成為溫氏乳業(yè)上市進程中一道重要考題。

著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，當前，中國乳業(yè)市場已經(jīng)處于階段性飽和階段，行業(yè)集中度進一步集中，呈現(xiàn)出幾大龍頭企業(yè)鼎力之勢。在此背景下，乳業(yè)在境內(nèi)的上市并非易事，需要有很強的創(chuàng)新能力、核心競爭能力，否則將會面臨被淘汰出局的局面。