智通財(cái)經(jīng)獲悉，5月31日，因已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所恢復(fù)正大投資股份有限公司(簡稱：正大股份)發(fā)行上市審核。中信證券為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資150億元。

招股書顯示，正大股份是國內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括飼料、生豬及屠宰產(chǎn)品。其中，飼料產(chǎn)品主要為畜禽飼料、反芻料和水產(chǎn)料，生豬產(chǎn)品主要為商品豬、種豬和仔豬，屠宰產(chǎn)品主要為白條豬肉、分割豬肉以及豬副產(chǎn)品。

公司作為飼料行業(yè)的代表性企業(yè)，在我國飼料工業(yè)發(fā)展歷史中做出了較大的引領(lǐng)貢獻(xiàn)。經(jīng)過多年的穩(wěn)健發(fā)展，公司在全國 29 個(gè)省、市、自治區(qū)擁有現(xiàn)代化飼料公司 87 家，通過飼料生產(chǎn)工業(yè)基地化的布局，形成了深度覆蓋全國各地的生產(chǎn)經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。公司飼料業(yè)務(wù)已形成了成熟且穩(wěn)定的采購、生產(chǎn)和銷售模式，2019 年至 2021 年度，公司飼料產(chǎn)量分別為 765.52 萬噸、949.86 萬噸、1,045.15 萬噸， 2022 年 1-6 月飼料產(chǎn)量達(dá) 509.92 萬噸。

公司生豬養(yǎng)殖采用自繁自養(yǎng)和“公司+農(nóng)戶” 合作養(yǎng)殖相結(jié)合的生產(chǎn)模式，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)、高效率、高質(zhì)量和低成本的“三高一低”的生產(chǎn)原則，逐步拓展區(qū)域“產(chǎn)業(yè)鏈一體化”的生產(chǎn)模式，即在一個(gè)配套區(qū)域內(nèi)，以商品豬育肥為抓手，在區(qū)域內(nèi)上游配套種豬擴(kuò)繁群、飼料工廠，在下游配套具有匹配屠宰產(chǎn)能的屠宰廠，確保產(chǎn)業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司生豬業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，2019年至2021年，生豬出欄量分別為418.78萬頭、432.50萬頭和614.55萬頭，2022年1-6月，生豬出欄量達(dá)到426.63萬頭。

根據(jù)公開披露的信息，2019-2021年公司的飼料產(chǎn)量均位于飼料行業(yè)可比上市公司前三名。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布的全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2019-2021 年，公司的飼料市場占有率分別達(dá)到3.35%、3.76%和3.56%。2019年至2021年，飼料業(yè)務(wù)收入分別為1,845,131.06萬元、2,385,442.84萬元和2,989,090.59萬元。

其次，公司生豬出欄規(guī)模常年處于領(lǐng)先地位。根據(jù)同行業(yè)主要上市公司公開資料，近三年，公司各年度生豬出欄量及平均生豬出欄量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，2019-2021年公司的各年度生豬出欄量均處于行業(yè)前五水平。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的全國生豬出欄量數(shù)據(jù)， 2019-2021 年，公司的生豬養(yǎng)殖市場占有率分別達(dá)到0.77%、0.82%和 0.92%，生豬業(yè)務(wù)收入分別為993,143.35萬元、1,831,369.48萬元和1,587,375.03萬元。具體情況如下：

除此之外，正大股份致力于創(chuàng)新、引領(lǐng)畜牧養(yǎng)殖模式，創(chuàng)造了“公司+農(nóng)戶”的農(nóng)牧業(yè)發(fā)展模式和“政府+企業(yè)+銀行+農(nóng)民合作組織”的四位一體模式，并依托自主研發(fā)的養(yǎng)殖服務(wù)平臺“豬博士 APP”實(shí)現(xiàn)了農(nóng)戶、經(jīng)銷商與公司的高效對接，進(jìn)而推進(jìn)畜牧養(yǎng)殖業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，促進(jìn)各類要素直接、緊密、有效地結(jié)合和農(nóng)牧產(chǎn)品市場化，構(gòu)建農(nóng)牧服務(wù)生態(tài)圈。

“公司+農(nóng)戶”的投資模式解決了農(nóng)戶的資金、良種、技術(shù)、飼料和銷售渠道等問題以及種植、養(yǎng)殖的風(fēng)險(xiǎn)，還極大增強(qiáng)了公司的市場資源和貨源儲備?！八奈灰惑w”模式則高效整合了政府政策、公司技術(shù)、銀行資金和農(nóng)民土地資源?！柏i博士 APP”對傳統(tǒng)的以線下交易為主的飼料銷售、生豬銷售等業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了數(shù)字化升級。通過“豬博士 APP”，正大股份向廣大客戶提供養(yǎng)殖生產(chǎn)管理、飼料銷售和豬只交易等數(shù)據(jù)的記錄和分析、在線資訊、價(jià)格行情等服務(wù)，并著力吸引生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)單位加入到公司的農(nóng)牧服務(wù)生態(tài)圈中。通過數(shù)據(jù)賦能產(chǎn)業(yè)，公司將逐步實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的機(jī)械化、自動(dòng)化和可視化。

財(cái)務(wù)方面，于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，正大股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約318.80億元、456.92億元、464.58億元、218.15億元；凈利潤分別約為22.30億元、78.05億元、7.74億元、-23.91億元。

但需要關(guān)注的是，公司存貨主要為原材料、庫存商品及消耗性生物資產(chǎn)，公司消耗性生物資產(chǎn)主要為存欄商品豬，其可變現(xiàn)凈值受生豬市場價(jià)格波動(dòng)的影響，公司按存貨類別計(jì)算的成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益。生豬市場價(jià)格易受供需關(guān)系、疫病等因素影響而出現(xiàn)波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大，公司的消耗性生物資產(chǎn)金額的增長幅度較大。若未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)生重大疫情或進(jìn)入低谷期，生豬市場價(jià)格大幅下跌，可能導(dǎo)致公司計(jì)提較多存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。