豬企5 月出欄量環(huán)比增速擴(kuò)大，現(xiàn)金流持續(xù)消耗影響下，行業(yè)出欄均重穩(wěn)中有降、仔豬占比明顯抬升，或表明行業(yè)出欄節(jié)奏有所加快。仔豬價(jià)格加速回落，行業(yè)或陷全面虧損，有望倒逼母豬產(chǎn)能加速去化。豬價(jià)底部 或?yàn)橹匾渲脮r(shí)間節(jié)點(diǎn)。

5月出欄環(huán)比增速擴(kuò)大，價(jià)格基本穩(wěn)定。

從出欄量上看，2023 年5 月，13 家上市豬企合計(jì)出欄生豬1262 萬(wàn)頭，環(huán)比+3.3%、主要系頭部豬企出欄增長(zhǎng)所致，同比增速擴(kuò)大至14%。其中，13 家豬企中，僅傲農(nóng)生物、天邦股份、唐人神、金新農(nóng)環(huán)比增速超10%，7 家豬企出欄量環(huán)比出現(xiàn)下滑。

從豬價(jià)上看，2023 年5 月，11 家上市豬企肥豬銷售均價(jià)14.4 元/公斤，環(huán)比上漲0.04 元/公斤、基本持平，和行業(yè)豬價(jià)走勢(shì)保持一致。2023 年1-5 月，13 家上市豬企累計(jì)出欄生豬5851 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11%、繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，唐人神、華統(tǒng)股份、東瑞股份等3 家上市豬企出欄同比增速超過(guò)50%。

出欄體重穩(wěn)中有降，仔豬占比明顯抬升。

從出欄體重上看，2023 年5 月，豬價(jià)持續(xù)位于成本線以下運(yùn)行，行業(yè)現(xiàn)金流壓力逐步加大，根據(jù)我們估算，大部分豬企5 月出欄均重穩(wěn)中有降，或表明行業(yè)出欄節(jié)奏有所加快。從銷售結(jié)構(gòu)上看，2023 年5 月，6 家上市豬企合計(jì)銷售仔豬85 萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)41%，占比抬升2.3 個(gè)百分點(diǎn)至9.0%。

豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。主要邏輯在于：1）供給端。23 年1 月至今，能繁母豬產(chǎn)能重啟去化，累計(jì)去化幅度2.4%。按照能繁母豬產(chǎn)能傳導(dǎo)周期進(jìn)行推算，生豬供給壓力或逐步緩解。

2）需求端。我國(guó)豬肉消費(fèi)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性消費(fèi)特征，參考往年豬肉消費(fèi)情況，每年春節(jié)之后豬肉消費(fèi)最為疲軟，二季度整體處于低位，三季度環(huán)比二季度有明顯改善，四季度消費(fèi)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善、并一直延續(xù)至春節(jié)。

基于此，考慮到母豬產(chǎn)能重啟去化， 生豬供給壓力或逐步緩解，同時(shí)疊加需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。

產(chǎn)能或加速去化，板塊或迎配置窗口。

2023 年5 月，13家上市豬企出欄環(huán)比增長(zhǎng)3.3%、同比增速擴(kuò)大至14%，為加快現(xiàn)金回流，出欄體重穩(wěn)中有降、仔豬占比明顯抬升，行業(yè)出欄節(jié)奏有所加快。

仔豬價(jià)格快速回落，行業(yè)或陷入全面虧損，有望倒逼母豬產(chǎn)能加速去化。參考最近兩輪豬周期，豬價(jià)底部時(shí)期或?yàn)橹匾渲脮r(shí)間節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)能去化為重要催化因素。