近日，羅牛山(000735.SZ)披露近18億元的定增預(yù)案，但在豬價(jià)低迷且規(guī)律難尋的當(dāng)下，有股民便擔(dān)心定增擴(kuò)產(chǎn)會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，要在本周的臨時(shí)股東大會(huì)上投反對票。

股民的擔(dān)心無可厚非。2018年的非洲豬瘟，疊加疫情及市場因素的復(fù)雜影響，近年來豬價(jià)不走尋常路，豬企從“躺贏”變“深虧”。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，從2022年至今，為了“補(bǔ)充彈藥”、提高養(yǎng)殖規(guī)模，共有8家豬企披露定增預(yù)案，擬募資合計(jì)約160.92億元，募投項(xiàng)目主要圍繞飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、信息化改造(數(shù)智化升級)和收購子公司少數(shù)股權(quán)等。

其中，要數(shù)唐人神(002567.SZ)效率最高，其2022年非公開發(fā)行股票已在同年年底上市。但這只是起點(diǎn)，在行情不好時(shí)定增，如何用好募集資金、持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營、回報(bào)投資者，對豬企來說是個(gè)巨大考驗(yàn)。

新希望募資最多

一般來說，定增從最初披露到最終上市可能會(huì)經(jīng)歷多次調(diào)整，主要在于募資金額、募投項(xiàng)目和發(fā)行對象。對比各家豬企首次披露方案及最新方案，除了唐人神、大北農(nóng)(002385.SZ)和天邦食品(002124.SZ)擬募金額有些許減少外，其余豬企擬募資金額不變。

各家豬企募資規(guī)模都在十億級別，20億元以下的有6家，20億元以上的有2家。具體來看，新希望(000876.SZ)募資規(guī)模最大，為45億元;其次是天邦食品，為27.2億元;募資額最少的是東瑞股份(001201.SZ)，為10.33億元。

擴(kuò)大規(guī)?；蚓吗B(yǎng)豬

定增是上市公司再融資的一種方式。有了錢，銀根緊張的豬企可以“舒展筋骨”，大膽開干。

豬企此輪募投項(xiàng)目主要圍繞飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)豬、信息化改造(數(shù)智化升級)和收購子公司少數(shù)股權(quán)等。時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，每家豬企募投項(xiàng)目所有側(cè)重，有的更注重?cái)U(kuò)產(chǎn)，有的注重精細(xì)化經(jīng)營。

云南豬企神農(nóng)集團(tuán)(605296.SH)董秘蔣宏6月7日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，募資的用途，關(guān)鍵要看企業(yè)的實(shí)際情況以及當(dāng)前企業(yè)發(fā)展所處階段，但目的應(yīng)該要圍繞著“擴(kuò)規(guī)模、提效率、降成本”的方向，具體需要企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況而定。

重視擴(kuò)產(chǎn)的益生股份(002458.SZ)，擬在黑龍江雙鴨山、山西和山東威海建設(shè)三個(gè)種豬場，以及在山東利津種建設(shè)雞孵化場。益生股份是A股為數(shù)不多的種雞、種豬上市養(yǎng)殖企業(yè)，也是目前國內(nèi)存欄祖代白羽肉種雞規(guī)模最大的企業(yè)。益生股份表示，此次定增為了滿足生豬養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)?；┓N的需要，擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，完善種豬、種雞產(chǎn)業(yè)地域布局。

值得一提的是，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，像羅牛山、天邦食品、大北農(nóng)募投項(xiàng)目都提到“數(shù)智化”或“信息化”建設(shè)。

其中，天邦食品擬投入20億、即超過7成的募資金額在數(shù)智化豬場項(xiàng)目中。該項(xiàng)目擬對天邦食品26個(gè)母豬場進(jìn)行智能化、舒適度和生物安全改造升級，占其母豬場總產(chǎn)能的58.86%，可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)飼喂、智能環(huán)控、生物安全防控、生物資產(chǎn)的實(shí)時(shí)監(jiān)測和精準(zhǔn)溯源等功能。

北京工商大學(xué)洪濤教授同日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，2019年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部開展生豬、蘋果、茶葉等品種大數(shù)據(jù)建設(shè)試點(diǎn)，“數(shù)字生豬”建設(shè)得到迅速發(fā)展。數(shù)智化建設(shè)包括生豬種類的選擇、幼崽的培育、生豬的育肥、生豬的上市、生豬的運(yùn)輸、生豬的倉儲(chǔ)、生豬的銷售等諸多環(huán)節(jié)數(shù)智化，一方面使得生豬飼養(yǎng)更加科學(xué)，一方面使得各個(gè)環(huán)節(jié)聯(lián)系得更加緊密從而實(shí)現(xiàn)無縫對接。

新希望定增全數(shù)用來償還債務(wù)

定增募集來的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，除了用于募投項(xiàng)目，很重要的一點(diǎn)是補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，這在8家豬企的定增中均有體現(xiàn)。

經(jīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，8家豬企均計(jì)劃使用部分募集金額來減緩現(xiàn)金流壓力，合計(jì)“補(bǔ)充彈藥”75億元。值得一提的是，新希望擬以募集的45億元全部用來償還銀行債務(wù)。

新希望2023年一季報(bào)顯示，其流動(dòng)負(fù)債達(dá)504.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)70.4%，流動(dòng)比率為0.66，償債壓力較為緊張。時(shí)代財(cái)經(jīng)同日就相關(guān)問題致電新希望多次，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

此外，傲農(nóng)生物和天邦食品的資產(chǎn)負(fù)債率同樣較為高企，償債壓力較大。

在豬企資產(chǎn)負(fù)債率較高的現(xiàn)階段，將閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，購買投資產(chǎn)品，或直接使用閑置資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，是豬企常用方式。

如鵬都農(nóng)牧在2020年12月將此前定增募集的6.5億元閑置資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，而后因募投項(xiàng)目進(jìn)展受阻，兩次在使用限期內(nèi)將閑置資金歸還至募集資金專戶后重新申請用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。

唐人神效率最高

上市公司定增要經(jīng)過多項(xiàng)流程，先得提請股東大會(huì)批準(zhǔn)，由保薦人保薦，還得經(jīng)過交易所和證監(jiān)會(huì)審核，所需時(shí)間不短，能否獲批存在不確定性。

從時(shí)間來看，唐人神效率最高，從2022年4月首次披露預(yù)案到股票在同年12月深交所上市，所用時(shí)間不到一年。

而新希望在2022年1月披露的定增預(yù)案，已在同年8月10日得到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行股票，但至今股票仍未上市。新希望在2023年2月表示，將該非公開發(fā)行股票的股東大會(huì)決議有效期自原屆滿之日起延長十二個(gè)月。同樣操作的還有大北農(nóng)。

東瑞股份的定增或許離上市之日不遠(yuǎn)，其在6月1日披露定增案已經(jīng)深圳證券交易所審核通過，尚需中國證監(jiān)會(huì)作出同意注冊的決定后方可實(shí)施。

而在剛過去的5月第二次披露定增預(yù)案的羅牛山，要想預(yù)案順利推進(jìn)，第一步須先在6月9日的臨時(shí)股東大會(huì)審議通過。羅牛山的募投項(xiàng)目包括豬場和生產(chǎn)養(yǎng)殖基地建設(shè)，有羅牛山的股民擔(dān)心，當(dāng)前豬肉需求疲軟，擴(kuò)產(chǎn)會(huì)增加公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

平衡優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn)

今年以來，豬價(jià)在低位運(yùn)行，每養(yǎng)一頭豬都在虧錢。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月6日全國外三元生豬14.21元/公斤，而養(yǎng)殖規(guī)模化較高的牧原股份(002714.SZ)近日在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示公司近兩個(gè)月商品豬養(yǎng)殖完成成本在15.3元/公斤左右。

同時(shí)，據(jù)國家發(fā)改委5月29日消息，2023年5月第4周全國豬料比價(jià)為4.17，環(huán)比持穩(wěn)。按目前價(jià)格及成本推算，未來生豬養(yǎng)殖頭均虧損為136.22元。

因此值得注意的是，在豬價(jià)低迷且規(guī)律難尋時(shí)，豬企定增擴(kuò)產(chǎn)，應(yīng)如何平衡優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn)?

蔣宏表示，神農(nóng)集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)堅(jiān)持“不賭行情”的經(jīng)營理念，始終將“成本控制、降本增效”做為公司管理的重心。

農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥認(rèn)為，擴(kuò)產(chǎn)確實(shí)會(huì)給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在行業(yè)周期波動(dòng)較大、競爭加劇的情況下。但是，擴(kuò)產(chǎn)也是豬企發(fā)展的必然要求。對于企業(yè)而言，關(guān)鍵是要根據(jù)自身實(shí)際情況，制定科學(xué)合理的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，并嚴(yán)格控制負(fù)債率，避免過度負(fù)債。

袁帥還認(rèn)為，如今的豬企不只是在“養(yǎng)豬和賣豬”，還表現(xiàn)為業(yè)務(wù)范疇的增加，在上中下游產(chǎn)業(yè)鏈上做布局和擴(kuò)充，開拓新的盈利增長領(lǐng)域點(diǎn)。此外，積極運(yùn)用金融工具鎖定飼料成本和產(chǎn)品售價(jià)的企業(yè)，將會(huì)在豬周期的波動(dòng)中留存下來。