今年上半年預(yù)虧30多億元的牧原股份又開啟了一項大額投資。

7月18日，牧原股份發(fā)布公告稱，其子公司擬在山西設(shè)立新公司開展生豬屠宰業(yè)務(wù)，擬定注冊資本1億元。根據(jù)其7月份的機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，公司今年屠宰廠建設(shè)支出預(yù)計在10億元-15億元左右。

實際上，牧原股份自2019年便開始布局屠宰行業(yè)，且屠宰業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。據(jù)近期機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，牧原股份2023年上半年屠宰肉食板塊虧損在3億元—4億元。

在生豬養(yǎng)殖行業(yè)普遍虧損的市場環(huán)境下，許多養(yǎng)殖企業(yè)仍在投資布局屠宰板塊，東瑞股份的“生豬定點屠宰廠”也在今年6月投產(chǎn)，邁出了布局屠宰業(yè)的第一步，溫氏股份也在近期表示正按“82”比例（80%的肉豬產(chǎn)品以毛豬形態(tài)銷售，20%為屠宰后鮮品形態(tài)銷售）規(guī)劃生豬屠宰業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展。

哪些指標決定著屠宰業(yè)務(wù)的盈利情況？今年上半年為什么屠宰行業(yè)不賺錢？生豬養(yǎng)殖企業(yè)為什么賠錢也要做屠宰？

豬價“跌跌”不休，多家屠宰企業(yè)產(chǎn)能利用率不足三成

許多養(yǎng)殖企業(yè)都有屠宰加工業(yè)務(wù)，2022年年報及今年上半年的機構(gòu)調(diào)研中，部分企業(yè)公布了其屠宰產(chǎn)能。其中，牧原股份、雙匯發(fā)展、華統(tǒng)股份和龍大美食的屠宰產(chǎn)能超過千萬頭，2022年牧原股份屠宰量達到736.2萬頭之多。

部分上市養(yǎng)殖屠宰企業(yè)產(chǎn)能

養(yǎng)殖屠宰企業(yè)的生豬來源主要是自營養(yǎng)殖場和外部的生豬養(yǎng)殖場、養(yǎng)殖戶及其他供應(yīng)商，不同企業(yè)的豬源相差較大。如牧原股份屠宰生豬全部來自內(nèi)部養(yǎng)殖場，新希望整體內(nèi)采比例在60%以上，部分區(qū)域屠宰場也可達到95%以上。也有部分企業(yè)屠宰的生豬大部分來自外部，如神農(nóng)集團去年屠宰生豬144.5萬頭，只有約12%的生豬是自己養(yǎng)殖的，其他大部分的屠宰量來自委托屠宰業(yè)務(wù)，即與生豬客戶簽署委托加工協(xié)議，宰前生豬及屠宰后的豬肉都歸客戶所有，神農(nóng)集團只按照合同約定收取加工屠宰費，并按與客戶協(xié)商確定的價格分級采購豬副產(chǎn)品，再對外銷售。

屠宰后的產(chǎn)品一般有白條豬肉、冷鮮肉及其他豬副產(chǎn)品等等，或者根據(jù)客戶要求進行分割加工、深加工，根據(jù)下游需求的多樣，屠宰企業(yè)甚至可以加工出數(shù)百種產(chǎn)品。其中白條豬肉最為常見，以遼寧一家牧原股份下屬公司為例，向下游銷售的產(chǎn)品中60%為“白條豬”，包括市面上常見的五花肉、后腿肉、排骨等，其余40%為客戶定制，而且根據(jù)客戶要求不同可加工出600余種產(chǎn)品。

除了直接交給客戶豬肉產(chǎn)品，其他豬肉將被銷往各大農(nóng)貿(mào)市場，永輝、盒馬、叮咚買菜這樣的生鮮超市，以及各單位食堂等，如企業(yè)內(nèi)部設(shè)有食品加工產(chǎn)線，也會直接內(nèi)部進行深加工，制成半成品、預(yù)制菜等產(chǎn)品。

不過布局屠宰業(yè)務(wù)投入巨大，許多企業(yè)尚未達到盈虧平衡。產(chǎn)能擴張兇勐的牧原股份2022年生豬屠宰板塊全年虧損8億元左右，今年上半年的虧損也在3億元—4億元，公司表示力爭今年實現(xiàn)盈虧平衡；天邦食品也表示，公司的屠宰食品業(yè)務(wù)尚在爬坡階段，未實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和效率，今年一季度虧損2500萬元。

同時，整個屠宰行業(yè)目前的經(jīng)營狀況都不太理想。首先是行業(yè)開工率一直處于較低水平。美國生豬屠宰行業(yè)產(chǎn)能利用率在90%以上，相比之下我國生豬屠宰行業(yè)的產(chǎn)能利用率只有不到35%。2022年，許多大型養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能利用率更不足30%。

部分養(yǎng)殖屠宰企業(yè)產(chǎn)能利用率

難以實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)濟，導(dǎo)致屠宰行業(yè)一直毛利較低，普遍在4%左右。2022年，像華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展這樣屠宰業(yè)務(wù)布局多年，或有深加工業(yè)務(wù)來加厚利潤的企業(yè)表現(xiàn)稍好，毛利率能達到5%以上，而新五豐屠宰冷藏板塊的毛利率只有3.55%，牧原股份屠宰肉食板塊的利潤率更是只有-0.5%。

今年生豬價格下跌也對屠宰企業(yè)造成了影響。屠宰企業(yè)收購毛豬、銷售豬肉，掙的是白毛價差，今年年初豬價較低，屠宰企業(yè)進行了大量采購，今年以來屠宰企業(yè)開工率明顯高于過去兩年。

圖片來源：Mysteel數(shù)據(jù)

但今年行業(yè)下游去產(chǎn)能緩慢，生豬價格仍然“跌跌”不休，這就導(dǎo)致凍肉庫存高企，再加上消費疲軟，豬肉的價格也開始下滑。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，豬肉批發(fā)價從1月1日的25.81元/公斤跌至如今的19元/公斤左右，屠宰企業(yè)也為其預(yù)判失誤付出了代價，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2-5月屠企平均虧損為40.79元/頭。

圖片來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)

養(yǎng)殖、屠宰一體化，是否真的有利可圖？

布局屠宰業(yè)務(wù)看起來費力不討好，為什么屠宰企業(yè)還要做？

2018年是養(yǎng)殖企業(yè)入局屠宰的關(guān)鍵一年，受非洲豬瘟影響，國內(nèi)屠宰行業(yè)在政策引導(dǎo)下開始了行業(yè)變革。

此前，我國的生豬主產(chǎn)區(qū)主要集中在華中、華北和東北地區(qū)，而華東、西南和華南地區(qū)每年需要調(diào)入大量的豬肉，通過活豬調(diào)運，生豬從北方地區(qū)被運往這些消費區(qū)域的屠宰場，就近屠宰銷售。

2018年起，為控制豬瘟蔓延，多份生豬生產(chǎn)、屠宰相關(guān)政策發(fā)布，要求“集中屠宰、品牌經(jīng)營、冷鏈流通、冷鮮上市”“引導(dǎo)生豬屠宰加工向養(yǎng)殖集中區(qū)域轉(zhuǎn)移”“提升屠宰行業(yè)規(guī)?；C械化、標準化生產(chǎn)水平”“除種豬仔豬外，其他活豬原則上不出大區(qū)，出大區(qū)的活豬必須按規(guī)定抽檢合格后，經(jīng)指定路線‘點對點’調(diào)運”等等。

這在生豬產(chǎn)業(yè)掀起巨大波瀾。一方面嚴格的生產(chǎn)、環(huán)保要求淘汰了大量不規(guī)范、中小規(guī)模屠宰廠，屠宰業(yè)集中度得到提升，更利于規(guī)?；?、標準化水平較高的屠宰企業(yè)發(fā)展；另一方面業(yè)內(nèi)開始了從“運豬”向“運肉”的轉(zhuǎn)變，活豬的銷售區(qū)域受到限制，養(yǎng)殖企業(yè)需要設(shè)法應(yīng)對。

這也成了養(yǎng)殖企業(yè)跨界做“屠夫”的重要動力。有企業(yè)選擇合資建設(shè)屠宰子公司，如溫氏股份選擇與華統(tǒng)股份合作，大北農(nóng)與得利斯合作，牧原股份和天邦食品在入局之初就堅定地選擇了自建產(chǎn)能，其中牧原股份在全國范圍內(nèi)廣泛建廠，其2022年財報透露，公司已在全國設(shè)立 25 家屠宰子公司并拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2022年末，屠宰、肉食業(yè)務(wù)已在全國20個省級行政區(qū)設(shè)立60余個服務(wù)站。

政策的引導(dǎo)有力促進了生豬產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)銷一體化發(fā)展，這一趨勢也為養(yǎng)殖企業(yè)帶來利好。

通過縱向一體化布局，養(yǎng)殖業(yè)可以平滑豬周期波動，當(dāng)生豬價格下行時，意味著屠宰業(yè)務(wù)的原料成本下降，企業(yè)屠宰業(yè)務(wù)的利潤空間便會增大，彌補上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的損失。同時，養(yǎng)殖行業(yè)和屠宰行業(yè)的利潤呈負相關(guān)關(guān)系，屠宰企業(yè)為避免養(yǎng)殖業(yè)擠占自身利潤，收購毛豬時可能會壓價，因此養(yǎng)殖企業(yè)與屠宰企業(yè)進行合作或者自建屠宰廠可以掌握議價權(quán)，減緩生豬價格劇烈波動帶來的風(fēng)險。

另外，“養(yǎng)宰聯(lián)動”能夠一定程度上保障屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率，相比于外送節(jié)省了途亡率，同時對企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展下游的食品加工行業(yè)也有很大意義，例如生產(chǎn)環(huán)節(jié)可追溯、食品質(zhì)量便于把控、增厚公司利潤等等。例如新希望提出“生熟聯(lián)動”，肥腸一類豬副產(chǎn)品以生肉形態(tài)不易銷售，新希望便將其加工為高附加值的肉制品進行銷售，公司在年初接受機構(gòu)調(diào)研時提出會將鮮銷外的屠宰部分轉(zhuǎn)為高價值的產(chǎn)品，并表示希望通過產(chǎn)品轉(zhuǎn)化使屠宰每頭豬毛利增加50-100元。

分析認為，“養(yǎng)殖－屠宰一體化”是生豬產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向，使企業(yè)能夠不斷加強和完善自身的抗風(fēng)險能力，同時也使新生公司更具有競爭力。如今，我國生豬屠宰行業(yè)CR5在7%上下波動，而歐美發(fā)達國家CR5普遍在50%以上，屠宰行業(yè)還有很大的增長前景，尤其對于規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)來說，更是有著天然的入場優(yōu)勢。