界面新聞?dòng)浾?| 張曉迪

界面新聞編輯 | 任雪松

連續(xù)3年大舉擴(kuò)張后，卻迎來了持續(xù)虧損、市值蒸發(fā)1500多億的敗局。壓力之下，西南豬王新希望拉開了業(yè)務(wù)大撤退的序幕。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?023年9月至今，新希望旗下重要上市公司山東新希望六和集團(tuán)有限公司(下稱：“山東新希望”)至少從30家子公司的股東行列中退出。

對(duì)此，新希望一位高管人士在回應(yīng)界面新聞時(shí)稱，此舉主要是為了調(diào)整公司管理體系，這些被退出的子公司被重新被劃撥至一家于2023年8月14日成立的新公司下面。

該高管稱，調(diào)整后，這些子公司主要被歸集到上市公司禽類事業(yè)部，原先這些子公司部分也有一些養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，未來就都以禽類業(yè)務(wù)為主，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)暫時(shí)就不開展了。

新希望旗下的部分業(yè)務(wù)處于劇烈調(diào)整當(dāng)中，而在公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)里面，新希望將閑置豬場的處置作為當(dāng)前重點(diǎn)工作之一，自2022年底至今，已將川渝地區(qū)18個(gè)豬場項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)?shù)貒Y，回籠資金20多億元。

上述高管人士稱，目前公司還尋求與山東、河北地方國資方面合作，將相關(guān)豬場資產(chǎn)進(jìn)行盤活處置。

新希望近五年生豬出欄及經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：新希望財(cái)報(bào) 制圖：張曉迪

壓力之下的收縮

2023年10月以來，在多個(gè)投資者互動(dòng)平臺(tái)上，看不到希望的投資者們，給新希望冠上了“沒希望”、“老絕望”等名號(hào)。

產(chǎn)能過剩大前提之下，虧損是必然的結(jié)局。

自2021年開始，新希望就出現(xiàn)虧損，且2022年、2023年持續(xù)虧損。其中2021年歸屬凈利潤虧損95.91億元、2022年虧損14.61億元、2023年上半年虧損29.83億元。合計(jì)虧損140.35億元，超過了2019年、2020年合計(jì)100億歸屬凈利潤。

業(yè)績持續(xù)陷入虧損，新希望股價(jià)也遭下挫。2020年三季度，新希望股價(jià)曾迎來一次巔峰，股價(jià)飆升至42.2元，市值近2000億元。但截至13日收盤，新希望股價(jià)收?qǐng)?bào)10.58元，總市值480.94億元。三年后，新希望股價(jià)蒸發(fā)了1500多億。

不僅如此，新希望面臨的還有一定的債務(wù)壓力。

截至2023年上半年，新希望的總負(fù)債為970.2億，較2019年增長3倍多。

總負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)572.6億，其中短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款兩項(xiàng)分別為180億和45.32億，兩項(xiàng)合計(jì)為225.32億。而同期，新希望的賬上現(xiàn)金僅為111.5億，交易性金融資產(chǎn)為7751萬，兩項(xiàng)合計(jì)僅不到113億，可見新希望已經(jīng)存在一定的流動(dòng)性壓力。

壓力之下，新希望開始謀劃控產(chǎn)能、控成本和降負(fù)債。

2023年上半年業(yè)績說明會(huì)上，新希望總裁張明貴表示，如何讓養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，進(jìn)入到“良性”的區(qū)間，是新希望目前的中心工作之一。此外，“(繼續(xù))降杠桿、降負(fù)債”成為新希望2023年的又一項(xiàng)中心工作。同時(shí)，在養(yǎng)豬資產(chǎn)的綜合利用和處置上，新希望也會(huì)繼續(xù)保持動(dòng)作。

對(duì)于之前40億定增事項(xiàng)所建產(chǎn)能，新希望對(duì)外表示，2020年定增募投項(xiàng)目中絕大部分都在正常使用中。站在公司整體角度看，目前已建成產(chǎn)能相比近兩三年出欄規(guī)劃而言較為充足，未來不需要再新增產(chǎn)能，同時(shí)對(duì)其中一部分受外部因素影響未能有效利用的產(chǎn)能，也會(huì)多種形式積極推動(dòng)優(yōu)化盤活。

公開信息顯示，2022年至今，新希望先后兩次向成都國資出售18個(gè)在建和已投產(chǎn)的養(yǎng)豬場，回籠資金22.43億元的資金。據(jù)披露，該部分資產(chǎn)涉及的母豬產(chǎn)能在20-30萬頭，育肥產(chǎn)能達(dá)到500-600萬頭級(jí)別。

新希望內(nèi)部一位管理人員告訴記者，目前公司還在山東、河北尋找與當(dāng)?shù)貒蠛献鳎瑢㈤e置豬場進(jìn)行出售，預(yù)計(jì)出售40-50億的資產(chǎn)。該人士稱，當(dāng)?shù)貒?，尤其是一些承?dān)房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的國企，也面臨著產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需求，養(yǎng)殖業(yè)相比房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，具備持續(xù)經(jīng)營的條件。

成本控制方面，據(jù)新希望披露，今年運(yùn)營場線出欄肥豬成本一季度是17.4元/公斤，二季度下降至16.6元/公斤，三季度還會(huì)持續(xù)下降，年底預(yù)計(jì)可降至16元/公斤左右。9月斷奶成本在345元/頭。

不過養(yǎng)豬企業(yè)降負(fù)債并非沒有盡頭，豬企降成本還有多大空間?對(duì)此新希望上述管理人士告訴記者，養(yǎng)殖成本是平均值，結(jié)合生豬養(yǎng)殖不同環(huán)節(jié)，以及不同場域，接下來新希望降成本重點(diǎn)在成本較高值的部分，預(yù)計(jì)這部分成本控制還能堅(jiān)持1~2年。

具體而言，2023年降本增效主要有幾個(gè)方面工作， 首先還是做好以非瘟為主的各種疫病的防控，防控好了，不僅可以直接幫助降低苗種成本和死淘成本，也能減少母豬的非生產(chǎn)天數(shù)，幫助實(shí)現(xiàn)各環(huán)節(jié)的滿負(fù)荷生產(chǎn)，確保達(dá)到應(yīng)有的生產(chǎn)節(jié)律;

其次是抓好種豬生產(chǎn)的幾個(gè)環(huán)節(jié)，例如提高受胎分娩率、降低非生產(chǎn)天數(shù)，這些都是幫助降低苗種成本的; 再次是抓好育肥豬生產(chǎn)的環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注仔豬進(jìn)入自育肥場或放養(yǎng)農(nóng)戶之后最初30-40天的護(hù)理，然后是增重環(huán)節(jié)的飼喂效率，這些會(huì)影響育肥環(huán)節(jié)的死淘成本，以及飼料成本。

養(yǎng)豬業(yè)務(wù)艱難運(yùn)營之際，新希望在其他板塊尋找突破。

其中之一是其優(yōu)勢板塊——飼料。

新希望總裁張明貴近期表示，抓好飼料、食品等與生豬養(yǎng)殖周期錯(cuò)位的業(yè)務(wù)經(jīng)營，提升其盈利能力，彌補(bǔ)生豬養(yǎng)殖的虧損。2023年整體上是生豬養(yǎng)殖會(huì)逐步減虧、其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，推動(dòng)公司業(yè)績整體改善。

除了飼料，劉永好多年前的另一布局，已經(jīng)結(jié)出碩果。

2019年1月25日，新希望乳業(yè)股份有限公司(002946,SZ) 在深交所正式掛牌上市?，F(xiàn)旗下有 66 家控股子公司、 15 個(gè)主要乳品品牌、 16 家乳制品加工廠、 13 個(gè)自有牧場。

事實(shí)上，新乳業(yè)最初源于新希望旗下的乳業(yè)事業(yè)部，2002 年通過并購重組地方性乳企涉足乳制品行業(yè)。2006 年成立新希望乳業(yè)控股，2011 年從新希望剝離。

根據(jù)新乳業(yè)2023年中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為52.98億元、2.37億元，同比增速分別為10.84%和25.14%。

迅猛擴(kuò)張是因管理能力不足?

面對(duì)市場的質(zhì)疑，新希望董事長劉暢坦言，新希望在生豬產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張后，管理能力未及時(shí)跟上，影響了生產(chǎn)效率與盈利能力。

這種不避諱的態(tài)度，在新希望內(nèi)部自上而下都存在。面對(duì)投資者“如果能夠穿越回2020年，新希望還會(huì)不會(huì)如此激進(jìn)擴(kuò)張?”的提問，新希望執(zhí)行董事張明貴也表達(dá)了同樣的態(tài)度，并稱，如果真能回到過去，希望更加穩(wěn)健一些。

那“不穩(wěn)健”又體現(xiàn)在哪里?

2013年，33歲的劉暢接過接力棒，開始執(zhí)掌新希望。于此同時(shí)，新希望創(chuàng)始人劉永好還特聘時(shí)任華南理工大學(xué)教授、博導(dǎo)陳春花為新希望聯(lián)席董事長兼CEO，“輔佐”劉暢。

三年后的2016年，新希望自飼料行業(yè)正式踏足下游生豬養(yǎng)殖。彼時(shí)新希望曾表示投資88億元，通過3到5年時(shí)間發(fā)展1000萬頭生豬，并以“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式覆蓋2000萬頭生豬。

2018年之前，新希望的主要收入來源是銷售飼料，但隨著飼料利潤的逐年下滑，劉暢做出了將新希望主要的商業(yè)模式從飼料銷售轉(zhuǎn)為商品豬銷售的轉(zhuǎn)變。

2019年，正值資本涌入生豬行業(yè)之際。新希望當(dāng)仁不讓，業(yè)務(wù)布局不斷擴(kuò)大。

據(jù)公開財(cái)報(bào)披露，2019年~2021年，新希望在工程建設(shè)方面的資本開支合計(jì)超過700多億元。

可以說，短短三年時(shí)間，新希望在生豬產(chǎn)能基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入在700億元左右。

在規(guī)模擴(kuò)張之際，新希望管理層人事變動(dòng)頻繁，且管理團(tuán)隊(duì)不斷年輕化。

公開信息顯示，2015年，新希望時(shí)任總裁陶煦和時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚先后于離職，李兵和牟清華分別接替相關(guān)職務(wù)。而李兵當(dāng)時(shí)是新希望最年輕的總裁。

兩年后的2017年，新希望老將鄧成接任李兵的職位。2017年~2020年，新希望市值增長超4.6倍，但2020年鄧成同樣因“個(gè)人原因”離開新希望。繼任者正是80后張明貴。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年底，新希望中層管理干部中90后占比為23%，85后占比高達(dá)59%;中高層管理干部中，90后占比7%，85后占比29%。

在“年輕人”的帶領(lǐng)下，2020年新希望定向增發(fā)募集40億資金，用于發(fā)展生豬養(yǎng)殖。到了2020年底，新希望產(chǎn)能達(dá)到了7000萬頭，2021年底，產(chǎn)能規(guī)模又增加3000萬頭。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年新希望生豬出欄355萬，2020年增長至829萬，同比增長到233%，2021年出欄998萬，同比增長到120%，兩年出欄增長到2.8倍。

2021年生豬市場產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩，到了2022年，新希望的生豬實(shí)際出欄已飆升至1400萬頭。對(duì)比5年來的歸母凈利潤情況，新希望的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。

降不下去的產(chǎn)能

10月13日，新希望公布了9月份生豬養(yǎng)殖相關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)公告，2023年9月，新希望銷售生豬137.21萬頭，環(huán)比增長 4.36%，同比增長17.55%;收入為23.10億元，環(huán)比增長2.35%，同比變動(dòng)下滑23.59%; 商品豬銷售均價(jià)15.97 元/公斤，環(huán)比下滑3.97%，同比下滑30.44%。

對(duì)此，新希望表示，商品豬銷售均價(jià)同比下降較大的主要原因是行業(yè)周期波動(dòng)，去年同期豬價(jià)上漲較快、基數(shù)較高，而今年以來行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)供過于求、本月豬價(jià)較低。

可以明顯得看到，新希望生豬產(chǎn)能還在擴(kuò)張。

新希望內(nèi)部一位管理人士告訴記者，控制規(guī)模要從兩個(gè)維度去理解，一個(gè)是因?yàn)榧夹g(shù)手段的投入，在產(chǎn)出方面，確實(shí)規(guī)模仍在增長，產(chǎn)能去化還無法體現(xiàn)在出欄量上;另一方面，的確，新希望正在做一些豬場資源的出清和資產(chǎn)盤活。

生豬規(guī)模化養(yǎng)殖是2018年非洲豬瘟疫后，中國養(yǎng)豬市場擴(kuò)大布局的結(jié)果。2021年后，生豬產(chǎn)能出現(xiàn)爆發(fā)式增長，生豬價(jià)格隨之持續(xù)走低。生豬周期創(chuàng)改革開放以來，下行周期之最。生豬價(jià)格持續(xù)走低，意味著養(yǎng)豬企業(yè)不斷承壓。

為此，近兩年來，豬企紛紛又以降成本方式爭取利潤空間。對(duì)于豬企而言，規(guī)模不僅在一定程度上攤銷著成本，而且使薄利多銷成為可能。于是，即使在生豬價(jià)格長期磨底期間，豬企主動(dòng)或被動(dòng)都仍在進(jìn)行著規(guī)模競爭。

2018年非洲豬瘟疫后，在政策和資本加持之下，2019-2021年，養(yǎng)殖企業(yè)技術(shù)和設(shè)備迎來了更新?lián)Q代，短短2年后，不僅生豬供應(yīng)量得到恢復(fù)，而且出現(xiàn)了過剩。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全國生豬出欄量僅5.44億頭，同比下滑21.57%。2020年，由于生豬產(chǎn)能尚未恢復(fù)，全國出欄量為5.27億頭，遠(yuǎn)低于正常年份水平。

但到了2021年，生豬出欄增至6.71億頭，同比上升27.4%。2022年持續(xù)上升，接近7億頭。2023年上半年出欄3.75億頭，同比增長2.6%，再創(chuàng)歷史高位。

業(yè)內(nèi)推斷，預(yù)計(jì)2023年將出欄生豬7.37億頭。這意味著我國生豬供應(yīng)在9年后再次刷新歷史。

量大價(jià)跌，持續(xù)的產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致新一輪豬周期下行期限被拉長。2021年4月起，生豬價(jià)格開始下滑，并長期在低位徘徊。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年12月，生豬價(jià)格從1月份的每公斤35.8元回落至17.59元;2022年下半年生豬價(jià)格大幅下跌，后半年修復(fù)上漲。年均價(jià)每公斤19.01 元，較2021年跌7.2%。

2023年上年年生豬均價(jià)14.6元/公斤，而同期養(yǎng)豬業(yè)的平均養(yǎng)殖成本為15.3元/公斤多一點(diǎn)。這意味著出欄一頭生豬虧損約200元。

值得一提的是，盡管7月份以后，生豬價(jià)格略有增長。但2023年國慶長假期，原本是屬于豬肉消費(fèi)旺季，生豬價(jià)格卻又出現(xiàn)了下滑。10月6日，生豬(外三元)價(jià)格跌至15.89元/公斤，與9月29日的16.2元/公斤相比，下降1.9%，生豬價(jià)格破“8”，打破7月以來的首次破“8”的記錄。這又為生豬市場恢復(fù)蒙上陰影。

價(jià)格不振，生豬供應(yīng)似乎仍在增長。

10月13日，多家生豬養(yǎng)殖上市公司發(fā)布了9月份銷售數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，這些公司今年前9個(gè)月的生豬出欄量已超過去年全年。

具體到新希望，據(jù)披露，新希望2023年規(guī)劃出欄1850萬頭，2024年2300萬~2500萬頭。盡管主觀上不再追求規(guī)模，但新希望的實(shí)際出欄規(guī)模仍在增加。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受記者采訪時(shí)稱，對(duì)于養(yǎng)豬企業(yè)而言，豬周期并不是一個(gè)靜態(tài)的外部環(huán)境，而是由養(yǎng)豬企業(yè)等市場主體主導(dǎo)下形成的主觀結(jié)果。

沈萌說，2019年，資本一哄而上，不管不顧競爭對(duì)手如何，紛紛入局生豬養(yǎng)殖行業(yè)，并擴(kuò)大規(guī)模，甚至連中石油也傳出養(yǎng)豬計(jì)劃。

如今，身處其中的豬企實(shí)際上很難將產(chǎn)能降下來，如果要降產(chǎn)能，那么就必須將固定資產(chǎn)投入進(jìn)行有效出清，否則就會(huì)造成損失。產(chǎn)能去化陷入了悖論。

和其他上市養(yǎng)豬企業(yè)一樣，由于2021年以來生豬產(chǎn)能大爆發(fā)且至今去化緩慢，新希望也陷入了囚徒困境。

一位業(yè)內(nèi)人士稱，新希望對(duì)于養(yǎng)殖場的盤活處理，單從新希望本身而言，是優(yōu)化產(chǎn)能的表現(xiàn)。但從整個(gè)行業(yè)而言，實(shí)際上是一種產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，整體上，整個(gè)生豬供應(yīng)的量并不會(huì)有明顯的減少。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌稱，國內(nèi)市場的生豬消費(fèi)量是基本確定的。而面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過剩，養(yǎng)豬企業(yè)應(yīng)該圍繞著生豬本身不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)掘新的消費(fèi)需求，并不多拓展市場。比如進(jìn)行豬肉食品加工、化工材料提取等，以找到新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

新希望上述高管則告訴界面新聞?dòng)浾?，目前公司也在食品加工方面延長產(chǎn)業(yè)鏈，但預(yù)制菜因?yàn)橐?guī)模限制等原因，目前尚不在公司業(yè)務(wù)布局計(jì)劃中。