12月6日，牧原股份發(fā)布11月份生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，生豬銷售價(jià)格進(jìn)一步下跌，牧原股份當(dāng)月商品豬銷售均價(jià)為13.7元/公斤，環(huán)比下降5.56%。公司全月共計(jì)銷售生豬529.5萬頭，其中商品豬528.1萬頭，仔豬0.2萬頭，種豬1.1萬頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入87.91億元。

面對(duì)不斷下行的豬價(jià)，牧原股份也下調(diào)了今年的預(yù)計(jì)出欄量，并且連出“組合拳”囤資過冬。

為規(guī)避飼料原材料價(jià)格及生豬價(jià)格大幅度波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)帶來的不利影響，牧原股份計(jì)劃對(duì)生豬養(yǎng)殖及上游飼料行業(yè)涉及的玉米、豆粕、生豬進(jìn)行了套期保值，以及對(duì)外匯和利率進(jìn)行金融衍生品交易業(yè)務(wù)。

同時(shí)，牧原股份及子公司計(jì)劃進(jìn)行不超過30億元的售后回租等融資租賃業(yè)務(wù)，進(jìn)一步以緩解公司資金壓力。并且，牧原股份將發(fā)行超短期融資券及中級(jí)票據(jù)，合計(jì)不超過80億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不僅是生豬價(jià)格的下跌，高額的債務(wù)壓力同樣也是擺在牧原股份面前的一道難題。截至9月30日，牧原股份賬面仍有超過453億元短期借款等帶息負(fù)債，較上年末增長(zhǎng)超過55%。

“組合拳”應(yīng)對(duì)下行周期

以牧原股份披露的歷史商品豬價(jià)格來看，年內(nèi)，生豬價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)，僅在8月由于受季節(jié)性消費(fèi)提振等因素影響而出現(xiàn)短暫反彈，11月商品豬售價(jià)再次跌至年內(nèi)最低值。在豬價(jià)下跌的影響下，前11個(gè)月牧原股份累計(jì)收入約為978.99億元，較上年同期時(shí)減少約8%。

搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，目前生豬市場(chǎng)的下跌已經(jīng)超出預(yù)期，往年在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)基本是豬肉消費(fèi)最旺盛的季節(jié)，但今年消費(fèi)端的需求離旺季還差的很遠(yuǎn)。另外疫病導(dǎo)致市場(chǎng)存在非正常出欄豬的拋售行為，二者跌價(jià)導(dǎo)致目前豬肉價(jià)格的持續(xù)下跌。

在9月牧原股份接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾表示，2023年公司預(yù)計(jì)出欄生豬6500萬頭-7100萬頭。但在生豬市場(chǎng)不景氣的情況下，公司調(diào)整銷售策略導(dǎo)致月度出欄波動(dòng)，目前根據(jù)牧原股份生產(chǎn)、銷售部門的最新預(yù)計(jì)，2023年全年預(yù)計(jì)出欄量區(qū)間下調(diào)至6250-6400萬頭。

而年中時(shí)就有多家豬企已經(jīng)對(duì)2023年生豬出欄目標(biāo)進(jìn)行了下調(diào)，天邦食品由800萬頭—1000萬頭下降到650萬頭，傲農(nóng)生物出欄目標(biāo)由800萬頭下降到600萬頭，大北農(nóng)出欄目標(biāo)由600萬頭下降到500萬頭—550萬頭，天康生物出欄目標(biāo)由500萬頭降至280萬頭—300萬頭。

馮永輝表示，牧原股份難以完成之前的出欄目標(biāo)也受到一定的疫病影響，同時(shí)這也不只是牧原股份一家問題，年內(nèi)整個(gè)行業(yè)豬企都存在不同程度的疫病壓力。2021年以來，相當(dāng)部分豬企在投資過熱的情緒下快速擴(kuò)張，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，豬價(jià)的持續(xù)走低導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入下行周期。面對(duì)持續(xù)存在的豬周期，去產(chǎn)能成為行業(yè)現(xiàn)下共同的話題，馮永輝認(rèn)為在目前行業(yè)供過于求的狀態(tài)下，集團(tuán)企業(yè)也必須聯(lián)合起來去產(chǎn)能，這對(duì)明年的豬周期來說是有利的。

今年前三季度，牧原股份凈利潤(rùn)虧損額達(dá)到18.42億元，較上年同期大幅下滑221.82%。在Wind“SW生豬養(yǎng)殖”板塊的10家上市公司中，牧原股份收入規(guī)模超過829億元，僅次于新希望，靠著一定的規(guī)模效應(yīng)帶來的低成本等影響，牧原股份凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)的降幅還是低于行業(yè)7成的公司。

時(shí)值年末，為了應(yīng)對(duì)下行周期，牧原股份進(jìn)一步的加大對(duì)資金的控制。一方面為規(guī)避飼料原材料價(jià)格及生豬價(jià)格大幅度波動(dòng)帶來的影響，牧原股份及控股子公司擬以自有資金進(jìn)行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)所需保證金和權(quán)利金最高占用額不超過人民幣8億元。

同時(shí)，為了規(guī)避采購(gòu)、跨境融資等國(guó)際交易帶來的匯率和利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，牧原股份還將進(jìn)行金額不超過40億元的金融衍生品交易業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)動(dòng)用的交易保證金和權(quán)利金上限不超過2.2億元。

另一方面，牧原股份及控股子公司將開始進(jìn)行融資租賃來進(jìn)一步緩解流動(dòng)資金的壓力。按照牧原股份的披露，公司將采取售后回租等形式向非關(guān)聯(lián)融資租賃（含金融租賃）公司或銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資，融資額度合計(jì)不超過30億元。

豬企囤資“過冬”

然而即便如此，牧原股份的債務(wù)壓力依然迫在眉睫。截至三季報(bào)末，牧原股份賬面存在短期借款達(dá)到453.34億元，較上年末時(shí)大幅增長(zhǎng)55.44%。同時(shí)，公司賬面還存在一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期借款分別為78.79億元、119.98億元，而貨幣資金賬面余額僅為157.63億元，較上年末減少24.19%。

在持續(xù)處于高位的長(zhǎng)期債務(wù)以及極速增加的短期債務(wù)的影響下，牧原股份資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到59.65%，較上年末提高超過5個(gè)百分點(diǎn)。另外，前三季度，牧原股份由于借款導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出達(dá)到22.5億元。牧原股份是Wind“SW生豬養(yǎng)殖”板塊的10家上市公司利息費(fèi)用支出最高的公司。

2021年，溫氏股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金92.97億元，其中27.79億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2022年12月末，牧原股份以39.97元/股的價(jià)格向控股股東牧原集團(tuán)進(jìn)行非公開發(fā)行股票募集資金約60億元，所募資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。此后，牧原股份沒有公開募資動(dòng)作。

直到12月6日，牧原股份同時(shí)拋出發(fā)行超短期融資券和發(fā)行中期票據(jù)的計(jì)劃。根據(jù)公告，牧原股份此次超短期融資券發(fā)行規(guī)模不超過50億元，每期最長(zhǎng)期限不超過270天。同時(shí)，中期票據(jù)的注冊(cè)規(guī)模不超過30億元。牧原股份通過該兩種方式合計(jì)募集資金大約在80億元左右，但相比目前牧原股份的債務(wù)規(guī)模仍然不算充裕。

豬價(jià)的持續(xù)低迷使得整個(gè)行業(yè)承壓，近期，多家頭部上市豬企先后啟動(dòng)融資工作，囤資過冬。

11月20日，天邦食品先一步拋出定增方案，公司計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行股票募資27.2億元，其中20億元用于“數(shù)智化豬場(chǎng)升級(jí)項(xiàng)目”，7.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。月末時(shí)，新希望拋出巨額定增計(jì)劃，募集資金總額不超過73.5億元，所募資金將用于豬場(chǎng)生物安全防控及數(shù)智化升級(jí)項(xiàng)目、收購(gòu)控股子公司少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目以及償還銀行債務(wù)，投入募資金額分別約為36.46億元、15億元和22.04億元。

此前，新五豐的定增方案在7月時(shí)成功發(fā)行，公司以7.22元/股的價(jià)格募集資金17.7億元，除了向資產(chǎn)重組方支付對(duì)價(jià)，投入標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)之外，公司也分出約7.71億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還債務(wù)。東瑞股份也在年內(nèi)推進(jìn)了10.33億元的定增方案。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)頻頻提出的降本增效，馮永輝認(rèn)為首要的還是要做好疫病防控，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行科學(xué)的飼料配比、以及精細(xì)化的飼養(yǎng)管理等。但作為前提，豬企需要保持順暢的資金鏈，最終才能夠在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，讓企業(yè)先活下來，然后才是從生產(chǎn)角度進(jìn)行降本增效。