圖片來源：視覺中國

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 王曉楠

豬周期下行之際，新希望"瘦身"回血。

在40億元轉(zhuǎn)讓旗下兩家公司控股權(quán)后，新希望將業(yè)務(wù)聚焦在了"飼料+養(yǎng)豬"。持續(xù)虧損近150億元的新希望亟需戰(zhàn)略調(diào)整以期度過寒冬，今年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)上市以來新高，其貨幣資金已無法覆蓋公司的短期借款。

從其父前中國首富劉永好手中接過新希望的劉暢，擔(dān)任董事長十年內(nèi)，見證了新希望靠養(yǎng)豬走向了巔峰，同時(shí)也正在遭遇豬周期下行之際的寒冬。

戰(zhàn)略調(diào)整出售禽類板塊，資本負(fù)債率預(yù)計(jì)下降4%-5%

12月15日，新希望公告稱，公司及全資子公司山東六和、北京新希望分別將所持子公司中新食品20%、2%和29%的股權(quán)擬轉(zhuǎn)讓給中牧集團(tuán)，后者通過現(xiàn)金方式取得公司旗下禽產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營主體，中新食品51%的股權(quán)交易價(jià)格合計(jì)約27億元。交易完成后，中牧集團(tuán)將成為中新食品的控股股東。

本交易對手方中牧集團(tuán)成立于1982年，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營健康養(yǎng)殖、動物疫苗和獸藥、飼料原料和飼料添加劑、種畜種禽、肉食品加工等，其實(shí)控人為國務(wù)院國資委直管的央企中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。截至2023年8月31日，中牧集團(tuán)凈資產(chǎn)為82.67億元，2023年1-8月，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為174.75億元，凈利潤為5.61億元。

為子公司引入了新的戰(zhàn)略投資方，新希望表示，公司可以聯(lián)合占戰(zhàn)略投資方的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)資源，增強(qiáng)白羽肉禽業(yè)務(wù)的行業(yè)競爭力。同時(shí)，公司也將會更加聚焦飼料和生豬養(yǎng)殖兩大核心主業(yè)。

根據(jù)2023年半年報(bào)，新希望從事的主要業(yè)務(wù)包括飼料、白羽肉禽、養(yǎng)豬、食品四大業(yè)務(wù)。今年上半年，飼料業(yè)務(wù)收入為391.51億元，收入占比為56.37%，是新希望的的核心支柱之一;豬產(chǎn)業(yè)、禽產(chǎn)業(yè)和食品產(chǎn)業(yè)收入分別為106.32億元、96.53億元和58.07億元，收入占比分別為15.31%、13.9%和8.36%。

雖然禽產(chǎn)業(yè)收入同比增加了13.64億元，增幅為16%，新希望也表示白羽肉禽是重要的產(chǎn)業(yè)，但是過去幾年因?yàn)樨i周期波動，新希望對其投入有限，公司把資源向白羽肉禽傾斜有難度，進(jìn)而造成這塊業(yè)務(wù)的擴(kuò)表能力受到限制。

公告顯示，中新食品前身是新希望的禽產(chǎn)業(yè)BU，負(fù)責(zé)公司禽產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營工作，產(chǎn)業(yè)涵蓋種禽養(yǎng)殖、禽屠宰、調(diào)熟品加工、禽肉產(chǎn)品銷售等。2023年，由新希望及其體系內(nèi)的山東六和設(shè)立，后又增加北京新希望為股東。然而2022年，中新食品營業(yè)收入為185.19億元，凈利潤虧損2.09億元;今年1-8月，中新食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.32億元，凈利潤584.19萬元，扭虧為盈。

雖然收入同比增長了，但是禽產(chǎn)業(yè)的銷售情況并不樂觀。今年上半年，新希望共銷售雞苗、鴨苗約2.77億只，同比減少64萬只，與上年同期基本持平;銷售商品雞鴨1.8億只，同比減少1575萬只，降幅8%;屠宰毛雞、毛鴨3.02億只，同比減少1973萬只，降幅6%;銷售雞肉、鴨肉79.50萬噸，同比減少0.69萬噸，下降1%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.54億元，同比增加13.64億元，增幅為16%。

值得注意的是，交易中，對于中新食品與新希望及新希望控制的其他主體之間的非經(jīng)營性債權(quán)債務(wù)，應(yīng)首先進(jìn)行沖抵。中新食品對新希望及其子公司之間的其他應(yīng)收款為50.77億元、其他應(yīng)付款為36.19億元、應(yīng)付股利為4600萬元，相互沖抵后的凈值為中新食品應(yīng)收14.12億元。

"公司太大了，有了大企業(yè)病，要調(diào)整。"對于轉(zhuǎn)讓禽類板塊的原因，劉永好在接受中國企業(yè)家專訪時(shí)表示。

為了聚焦"飼料+養(yǎng)豬"，在轉(zhuǎn)讓禽產(chǎn)業(yè)外，新希望還將食品深加工進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓。同一日，新希望公告稱，公司控股子公司北京新希望與海南晟宸簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓公司旗下食品深加工業(yè)務(wù)的運(yùn)營主體德陽新希望67%的股權(quán)，作價(jià)15億元。

作為新希望實(shí)控人劉永好控制的企業(yè)，海南晟宸與新希望構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，是公司的關(guān)聯(lián)法人，該筆交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。海南晟宸此次拿下德陽新希望的增值率高達(dá)230.35%。

根據(jù)公告，德陽新希望成立于2007年，系四川省宜賓五糧液集團(tuán)雅知味有限責(zé)任公司設(shè)立的全資子公司。2021年，四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司將其100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新希望六和食品控股有限公司，交易價(jià)款為6102.315萬元。在此之后幾經(jīng)增資，目前德陽新希望注冊資本為6.2億元。

實(shí)際上，目前德陽新希望的經(jīng)營狀況尚佳。2022年、2023年11月30日，德陽新希望的營業(yè)收入分別為35.05億元、36.99億元，歸母凈利潤分別為1.28億元、1.41億元。

在12月18日公布的投資者關(guān)系記錄中，新希望總裁張明貴表示，公司希望通過近期的引戰(zhàn)，有序降低資產(chǎn)負(fù)債率，使得整體資金流動性更健康，進(jìn)而可以應(yīng)對周期風(fēng)險(xiǎn)。如果完成交易，公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)下降4-5%。

曾經(jīng)擁有五大板塊的新希望，在豬周期下行之際，也深感"疲憊"。一邊是業(yè)績連虧，另一邊，債務(wù)問題待解。

擴(kuò)張引負(fù)債率攀升，新希望押注"養(yǎng)豬"能否翻身

創(chuàng)辦新希望集團(tuán)四十余載，前中國首富劉永好以及接班人女兒劉暢，這次似乎真的遇到了"困境"。9月28日，新希望董事長劉暢也在全員信中表示，新希望處在一個(gè)前所未有的困難環(huán)境。這場凜冬之戰(zhàn)，即是生存之戰(zhàn)。

2019年、2020年，新希望連續(xù)兩年盈利50億元，然而從2021年到2023年前三季度，新希望已經(jīng)累計(jì)虧損149.1億元。除了連續(xù)虧損兩年外，累計(jì)虧損的數(shù)額已經(jīng)超越2017-2020年這四年利潤之和。

說起來，造成新希望持續(xù)巨虧的局面，除了受豬周期影響外，也與公司早前激進(jìn)擴(kuò)張有關(guān)。2013年，劉暢從其父親劉永好手里接任新希望董事長，2016年，新希望從飼料行業(yè)正式踏足生豬養(yǎng)殖。2019年，受非洲豬瘟影響豬價(jià)暴漲，這一年新希望實(shí)現(xiàn)凈利潤50億元。

此后，新希望在養(yǎng)豬方面大舉擴(kuò)張，通過收購加自建擴(kuò)充廠房。2019-2020年，新希望對外兼并接近20家公司。與此同時(shí)，2020年，新希望還拋出40億元募資計(jì)劃，其中32億元投資于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目;2021，公司又發(fā)行81.5億元可轉(zhuǎn)債，投資生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目及償還銀行貸款。

從2016年到2022年，新希望的在建工程科目也從8.46億元上升至201.58億元。而2022年，新希望固定資產(chǎn)科目高達(dá)356.83億元，前述兩項(xiàng)科目合計(jì)高達(dá)558.41億元，為公司總資產(chǎn)的四成。

但在近年生豬產(chǎn)能過剩、豬價(jià)持續(xù)走低的形勢下，豬價(jià)也進(jìn)入了漫長的下行周期，新希望也在品嘗此前瘋狂擴(kuò)張留下的"苦果"。從2022年開始，新希望已將川渝地區(qū)18個(gè)豬場項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)?shù)貒Y，回籠22.43億元的資金。只不過，隨著養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損不斷擴(kuò)大，前述回血對于新希望來說，也是杯水車薪。

在本次40億元轉(zhuǎn)讓旗下兩家公司控股權(quán)前，11月30日，新希望曾計(jì)劃向不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過13.64億股，募集資金總額不超過73.5億元。其中36.45億元將用于豬場轉(zhuǎn)向數(shù)智化，15億元將用于收購控股子公司，剩下的22.04億將用于償還銀行債務(wù)。在更早之前，2022年8月，新希望曾有一筆用于償還銀行債務(wù)約45億元的定增已經(jīng)通過監(jiān)管核準(zhǔn)，不過今年2月公司將這筆定增的發(fā)行時(shí)間延長至了2024年2月份。

或許現(xiàn)金流真的太過緊張，新希望甚至連此前的募資也拿來回血。11月7日，新希望審議通過了《關(guān)于使用部分閑置募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動資金的議案》，同意公司使用不超過4.3億元閑置募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動資金。

新希望的負(fù)債率也是連年攀升。

2016年時(shí)，新希望的資產(chǎn)負(fù)債率僅有31.66%，在此之后一路上漲，到了今年前三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)72.76%，為上市以來最高水平。與此同時(shí)，隨著新希望業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，其總負(fù)債也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。2020-2023年9月30日，新希望的總負(fù)債分別為580.73億元、862.55億元、929.64億元和969.67億元，節(jié)節(jié)攀升。

甚至到了今年前三季度，新希望的貨幣資金已經(jīng)無法覆蓋公司的短期借款。2023年9月末，新希望貨幣資金為115.97億元，短期借款為164.56億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為150.98億元，長期借款甚至高達(dá)254.38億元，償債壓力較大。

受生豬價(jià)格低迷影響，新希望不僅面臨著來自經(jīng)營上的壓力，還面臨著來自資金面的壓力，而這波壓力同時(shí)也存在新希望集團(tuán)布局的其他領(lǐng)域。

闖蕩商海四十余年，劉永好帶領(lǐng)的新希望集團(tuán)立足農(nóng)牧行業(yè)并不斷向上、下游產(chǎn)業(yè)延伸，形成農(nóng)牧食品、乳品快消、智慧城鄉(xiāng)、金融投資等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，旗下還擁有包括新希望、新乳業(yè)、興源環(huán)境等多家上市公司。2023年9月30日，新乳業(yè)、興源環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.48%、87.9%。

值得一提的是，近幾年新希望的業(yè)績頹勢也傳導(dǎo)到了二級市場，公司股價(jià)已從2020年9月養(yǎng)豬業(yè)巔峰的42.2元/股，一路下探至12月4日的8.83元/股，為近年股價(jià)新低，市值也蒸發(fā)了接近80%。

穿越周期對于豬企已經(jīng)是老生常談的話題，而至于要不要繼續(xù)養(yǎng)豬，劉永好在接受中國企業(yè)家專訪時(shí)也表達(dá)了立場，劉永好表示，既然養(yǎng)豬虧損，還要不要繼續(xù)養(yǎng)?這個(gè)事情我們內(nèi)部有討論，后來我們還是選擇飼料和養(yǎng)豬作為核心主業(yè)。