曾被視為“養(yǎng)殖黑馬”的福建傲農(nóng)生物科技集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“傲農(nóng)生物”),近期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)忽然加?。阂粋€(gè)月內(nèi)4次披露債務(wù)逾期,在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期債務(wù)本息超過14億元。
事實(shí)上,傲農(nóng)生物資產(chǎn)負(fù)債率已逼近90%,“降低負(fù)債率”近幾年一直被傲農(nóng)生物列為主要工作。2023年,傲農(nóng)生物更是將“降負(fù)債”作為經(jīng)營工作核心目標(biāo),不斷通過引入股東、出售資產(chǎn)等方式以求“回血”。然而超14億元定增遲遲無法落地,控股股東、實(shí)際控制人部分股份被司法凍結(jié)和司法標(biāo)記,“易主”大北農(nóng)的計(jì)劃也快速告吹……接下來,傲農(nóng)生物如何應(yīng)對(duì)債務(wù)困局值得關(guān)注。
一個(gè)月4次披露債務(wù)逾期
2024年1月以來,傲農(nóng)生物已經(jīng)4次發(fā)布債務(wù)逾期公告。
1月8日,傲農(nóng)生物公告稱,由于流動(dòng)資金緊張,公司及部分子公司出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還情形。截至2023年12月31日,公司在銀行、融資租賃公司等金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期的債務(wù)本息合計(jì)近3.66億元,占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的14.61%。
1月11日,傲農(nóng)生物公告稱,截至1月9日,公司在金融機(jī)構(gòu)新增逾期債務(wù)本息合計(jì)超5.33億元,占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的21.30%;在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期債務(wù)本息合計(jì)超8.85億元(扣除已償還部分),占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的35.36%。
1月16日,傲農(nóng)生物公告稱,截至1月14日,公司在金融機(jī)構(gòu)新增逾期債務(wù)本息合計(jì)超2.7億元,占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.79%;在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期債務(wù)本息合計(jì)超11.42億元(扣除已償還部分),占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的45.62%。
1月24日,傲農(nóng)生物公告稱,截至1月23日,公司在金融機(jī)構(gòu)新增逾期的債務(wù)本息合計(jì)超3.19億元,占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的12.76%;在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期債務(wù)本息合計(jì)超14.38億元(扣除已償還部分),占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的57.45%。
傲農(nóng)生物提醒,債務(wù)逾期會(huì)導(dǎo)致公司融資能力下降。公司將面臨支付相關(guān)逾期利息等情況,進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,加劇資金緊張狀況,對(duì)部分業(yè)務(wù)造成一定影響。存在因債務(wù)逾期面臨訴訟仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)等風(fēng)險(xiǎn),可能對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。公司將積極與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商,妥善解決上述債務(wù)問題。
事實(shí)上,債務(wù)問題并非最近才開始困擾傲農(nóng)生物。近幾年,“降低負(fù)債率”就一直出現(xiàn)在傲農(nóng)生物年報(bào)的主要工作計(jì)劃之中。2023年4月發(fā)布的2022年年度報(bào)告中,傲農(nóng)生物明確提出,2023年公司經(jīng)營工作核心目標(biāo)是“降負(fù)債、降成本”,力爭(zhēng)通過完成提升經(jīng)營效率、完成再融資等工作實(shí)現(xiàn)“雙降”目標(biāo),并改善經(jīng)營業(yè)績(jī)。
然而傲農(nóng)生物并未如期實(shí)現(xiàn)目標(biāo),截至2023年第三季度,其負(fù)債合計(jì)為147.89億元,資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)89.41%。
傲農(nóng)生物以飼料起家,2014年開始涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。2018年國內(nèi)發(fā)生非洲豬瘟疫情后,生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)洗牌,傲農(nóng)生物趁機(jī)迅速擴(kuò)張養(yǎng)豬業(yè)務(wù),一度被業(yè)內(nèi)視為“養(yǎng)殖黑馬”。2020年,傲農(nóng)生物創(chuàng)造上市以來的最高盈利,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.73億元,并將此歸功于當(dāng)時(shí)生豬市場(chǎng)價(jià)格大幅提高,公司養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴(kuò)大,生豬出欄量大幅增加,生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅提升。也是在這一年,傲農(nóng)生物正式在年報(bào)中提及要以“豬”為核心布局產(chǎn)業(yè)鏈。
新京報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),2019年—2022年,傲農(nóng)生物的生豬出欄量從65.94萬頭增長(zhǎng)至518.93萬頭,躋身養(yǎng)豬相關(guān)上市公司前五。
但大幅擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí),傲農(nóng)生物的債務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)也急劇增大。2020年,傲農(nóng)生物的負(fù)債合計(jì)為81.15億元,同比增長(zhǎng)123.07%;2021年,進(jìn)一步增長(zhǎng)83.69%至149.08億元,資產(chǎn)負(fù)債率從67.52%飆升到87.18%。2022年,其負(fù)債合計(jì)達(dá)到152.29億元,資產(chǎn)負(fù)債率仍超過80%。
傲農(nóng)生物曾披露,近年來,公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要大量的營運(yùn)資金,除公司股東資金投入外,公司營運(yùn)資金增長(zhǎng)主要來自銀行短期借款和供應(yīng)商提供的商業(yè)信用等短期性債務(wù)。同時(shí),公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行銀行借款融資,為公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供有力的資金支持,但銀行借款融資也導(dǎo)致公司負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,大幅增加財(cái)務(wù)成本。2020年、2021年、2022年及2023年上半年,公司利息支出分別約為1.88億元、4.41億元、5.26億元及2.42億元。
超14億元定增未落地
一邊是債臺(tái)高筑,一邊卻是盈利能力難有起色。隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能快速恢復(fù)進(jìn)而過剩,豬價(jià)持續(xù)低迷,養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入下行周期。2021年、2022年,傲農(nóng)生物相繼虧損15.20億元、10.39億元,單年虧損超過上市以來的盈利之和。
主營業(yè)務(wù)無法“輸血”,面對(duì)高額負(fù)債帶來的壓力,傲農(nóng)生物在股權(quán)融資方面動(dòng)作頻頻。2022年11月,傲農(nóng)生物開始籌劃新一輪定增,經(jīng)多次調(diào)整后,2023年9月披露的更新版定增申報(bào)稿顯示,傲農(nóng)生物通過定增擬募集資金不超過14.26億元,其中4.96億元用于建設(shè)6項(xiàng)飼料項(xiàng)目,5.03億元用于建設(shè)3項(xiàng)屠宰、肉制品等食品項(xiàng)目,4.27億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
傲農(nóng)生物認(rèn)為,本次定增將有效改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)需要,降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),提高公司的償債能力以及后續(xù)融資能力。同時(shí),補(bǔ)充流動(dòng)資金將減少公司利息支出,提升公司盈利水平。
時(shí)任傲農(nóng)生物董事會(huì)秘書侯浩峰曾表示,完成定增工作是公司2023年的重點(diǎn)工作之一。但定增2023年未能落地,傲農(nóng)生物2023年11月披露,定增的決議有效期延長(zhǎng)1年,至2024年12月11日止。
尋求“易主”無疾而終
定增懸而未決,傲農(nóng)生物的股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為融資選擇。2023年5月,傲農(nóng)生物控股股東傲農(nóng)投資、實(shí)際控制人吳有林宣布,計(jì)劃減持不超過傲農(nóng)生物總股本10%的股份,并向傲農(nóng)生物提供不超過5億元的財(cái)務(wù)資助。傲農(nóng)生物后續(xù)透露,減持計(jì)劃是為引進(jìn)國資戰(zhàn)投。
兩個(gè)月后,漳州金投通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓取得傲農(nóng)生物近5.05%股權(quán),交易對(duì)價(jià)3.91億元。根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,未來5年,二者在飼料類原料方面的合作預(yù)計(jì)每年不低于50億元。香頌資本董事沈萌向新京報(bào)記者表示,對(duì)上市公司而言,引入國資股東可間接緩解現(xiàn)金流壓力,有利于平衡股權(quán)結(jié)構(gòu),提振外部投資者信心。
2023年11月,傲農(nóng)投資將所持傲農(nóng)生物5.23%的股權(quán),以3.65億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給平潭天添資產(chǎn),計(jì)劃用其中約2.9億元償還自身股票質(zhì)押融資和其他債務(wù),剩余支持傲農(nóng)生物的經(jīng)營發(fā)展。
曾被外界認(rèn)為傲農(nóng)生物有望改變命運(yùn)的一步,則是嘗試“易主”大北農(nóng)。2023年12月12日,傲農(nóng)生物披露,大北農(nóng)已與傲農(nóng)投資簽署投資合作意向協(xié)議,擬通過增資擴(kuò)股的方式取得傲農(nóng)投資不少于51%的股權(quán)。同時(shí),大北農(nóng)與傲農(nóng)生物簽署戰(zhàn)略合作意向協(xié)議,擬以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的形式購買傲農(nóng)生物旗下資產(chǎn),擬投資金額不超過6億元。傲農(nóng)生物當(dāng)時(shí)提示,本次傲農(nóng)投資與大北農(nóng)簽署的投資合作意向協(xié)議如能順利推進(jìn)并完成,公司控制權(quán)預(yù)計(jì)發(fā)生變更。
有生豬行業(yè)人士告訴新京報(bào)記者,吳有林等傲農(nóng)生物的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)是從大北農(nóng)出來的,本就一脈相承,商業(yè)打法非常接近。創(chuàng)業(yè)初期,傲農(nóng)生物就像是在福建的翻版大北農(nóng),“這次合作像是小弟在外受阻,回頭找曾經(jīng)的老大哥幫忙”。而對(duì)大北農(nóng)來說,雖然傲農(nóng)生物受生豬業(yè)務(wù)拖累,但其他業(yè)務(wù)也有投資價(jià)值,通過控股可以快速壯大公司規(guī)模。
不過,這次看似能雙贏的合作很快就遭遇障礙。2023年12月20日,傲農(nóng)生物公告稱,出于財(cái)產(chǎn)保全原因,傲農(nóng)投資、吳有林合計(jì)所持5185.33萬股被司法凍結(jié)及司法標(biāo)記,占傲農(nóng)生物總股本的5.95%。
清暉智庫創(chuàng)始人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴新京報(bào)記者,一般而言,當(dāng)上市公司經(jīng)營陷入困境或者發(fā)生重大危機(jī)時(shí),才會(huì)有上市公司股權(quán)被司法凍結(jié)和標(biāo)記,也意味著被凍結(jié)主體或面臨搖搖欲墜的境地,會(huì)使其“自救”難度增加。
2023年12月26日,傲農(nóng)投資、傲農(nóng)生物和大北農(nóng)宣布終止上述意向協(xié)議。對(duì)此,大北農(nóng)在中信證券農(nóng)業(yè)電話會(huì)議中回應(yīng)稱,從風(fēng)險(xiǎn)防范角度,傲農(nóng)投資出現(xiàn)了意向協(xié)議所約定的包括股權(quán)凍結(jié)等較大變化的情形,導(dǎo)致交易的不確定性;從資本市場(chǎng)角度,投資者對(duì)與傲農(nóng)生物的合作事項(xiàng)關(guān)注度較高,擔(dān)心影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn),公司充分聽取投資者建議,亦充分考慮本次交易對(duì)資本市場(chǎng)的影響。
在宋清輝看來,上市公司間快速終止意向協(xié)議的類似情況并不多見。雖然協(xié)議終止后,傲農(nóng)生物暫時(shí)不再面臨“易主”,但結(jié)合復(fù)雜多變的外部環(huán)境和飽受高負(fù)債率困擾的情況,協(xié)議終止對(duì)傲農(nóng)生物而言,在一定程度上或許是“禍”不是“福”。
出售資產(chǎn)回籠資金
另一方面,傲農(nóng)生物頻頻通過出售資產(chǎn)“瘦身”回血。
2024年1月10日,傲農(nóng)生物宣布,擬將所持參股公司國貿(mào)傲農(nóng)的全部49%股權(quán),以5219.79萬元轉(zhuǎn)讓給國貿(mào)農(nóng)產(chǎn)品公司。傲農(nóng)生物稱,本次轉(zhuǎn)讓是為聚焦核心主業(yè),逐步剝離附屬業(yè)務(wù),同時(shí)通過出售資產(chǎn)方式回收資金,改善現(xiàn)金流,降低負(fù)債率。
而在此前的2023年10月,傲農(nóng)生物作價(jià)7.48億元向漳州鴻楓轉(zhuǎn)讓傲芯生物51%股權(quán),目的同樣是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),改善現(xiàn)金流,降低負(fù)債率。
在沈萌看來,小規(guī)模剝離資產(chǎn)的收益,并不足以提升資產(chǎn)流動(dòng)性,也無法真正化解傲農(nóng)生物的負(fù)債壓力。短期內(nèi),養(yǎng)豬行業(yè)受行情影響,仍承受著較大的經(jīng)營壓力,高負(fù)債率也會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。如果不能拿出更有效的降債舉措,此類高負(fù)債率、低流動(dòng)性企業(yè)不排除存在走向破產(chǎn)程序的可能。
在債務(wù)逾期、股份凍結(jié)、“易主”告吹等情況下,傲農(nóng)生物后續(xù)如何應(yīng)對(duì)資金困局?新京報(bào)記者近日就此多次致電傲農(nóng)生物并發(fā)送采訪郵件,截至發(fā)稿前,尚未得到回復(fù)。
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