上市以來首現(xiàn)年度凈虧損、資產(chǎn)負債率攀至新高的“養(yǎng)豬明星”牧原股份，12日晚間收到了深交所的年報問詢函。

監(jiān)管部門要求公司詳盡說明五大問題，包括是否存在流動性風(fēng)險、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的具體原因、固定資產(chǎn)未計提減值準(zhǔn)備的原因及合理性等。同時，對部分問題要求年審會計師核查并發(fā)表明確意見。

債務(wù)結(jié)構(gòu)和規(guī)模是否可控？

2023年，持續(xù)低迷的生豬價格令眾多豬企業(yè)績虧損，其中牧原股份2023年歸母凈利潤為-42.63億元，這也是公司上市以來首次年度虧損。

同時，“豬周期”長期磨底導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)負債率走高。牧原股份年報顯示，截至2023年年末，其資產(chǎn)負債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點；短期負債金額為469.29億元，同比上升60.91%；一年內(nèi)到期的非流動負債金額為86.51億元。

另外，2023年末，牧原股份的流動比率和流動速率分別為0.67和0.23，2022年末則分別為0.8和0.31，公司短期償債能力承壓明顯。

貨幣資金余額方面，2023年末，公司貨幣資金余額為194.29億元。其中，受限的貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金、貸款保證金、期貨保證金、信用證保證金等，金額為56.53億元。期末，公司應(yīng)付賬款金額234.63億元，其他應(yīng)付款金額110.92億元。

進入2024年，牧原股份負債規(guī)模亦有所擴大。截至2024年一季度末，公司負債總額約1251億元。其中，流動負債合計979.6億元。同期，公司貨幣資金為230.2億元，盡管貨幣資金已較2023年末增加約36億元，但仍難覆蓋到期債務(wù)。

公司債務(wù)壓力及流動性風(fēng)險，也成為此次交易所關(guān)注的重點。

問詢函中，深交所要求牧原股份結(jié)合營運資金需求、經(jīng)營現(xiàn)金流等情況，說明持有貨幣資金與長短期借款金額同時較高的原因與合理性，結(jié)合資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況，分析說明公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模是否穩(wěn)健、可控，量化分析短期、長期償債能力，公司有息負債率是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異及產(chǎn)生差異的原因，是否存在流動性風(fēng)險。

此外，深交所要求說明使用受限貨幣資金的具體構(gòu)成及明細、受限原因、是否存在凍結(jié)或劃扣風(fēng)險，說明款項逾期情況、規(guī)模及未來款項支付計劃，并要求年審會計師對公司貨幣資金的真實性、準(zhǔn)確性進行核查并發(fā)表明確意見。

養(yǎng)殖毛利率為何高于同行？

深交所關(guān)注的另一大問題是公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本。

眾所周知，牧原股份一直是自繁自養(yǎng)一體化經(jīng)營模式，在業(yè)內(nèi)以成本控制領(lǐng)先著稱，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率也高于同行公司。

年報顯示，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元，同比下滑11.19%。其中，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1082.24億元，同比下滑9.62%，毛利率為2.92%。同期，溫氏股份、新希望等生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率則均為負。

牧原股份年報顯示，其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本主要由飼料、職工薪酬、藥品及疫苗費用、折舊等構(gòu)成，全年平均商品豬完全成本約15元/千克。

問詢函中提到，2022年，牧原股份飼料中豆粕用量占7.3%，約為行業(yè)平均水平14.5%的一半；2023 年，公司飼料中豆粕用量進一步降至5.7%。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中的飼料結(jié)構(gòu)與同行業(yè)存在差異。另根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，2023 年全國全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元。

據(jù)此，深交所要求結(jié)合所處行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢、自身經(jīng)營狀況和規(guī)劃、生豬養(yǎng)殖成本及變動情況等因素，分析說明生豬價格走勢對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

針對公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司，深交所要求對比最近三年同行業(yè)可比公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率及波動情況說明具體原因，并結(jié)合飼料結(jié)構(gòu)、飼料支出占比、豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的市場價格波動情況、人工成本的占比及波動情況、藥品及疫苗費用頭均開支是否與同行業(yè)可比公司存在重大差異等因素，量化分析公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本構(gòu)成及平均商品豬完全成本與同行業(yè)可比公司的差異情況、產(chǎn)生差異的具體原因及合理性。

資產(chǎn)減值損失是否少提？

近幾年，在行業(yè)下行背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)均發(fā)生不同程度資產(chǎn)減值損失。記者注意到，2023年，新希望、*ST正邦計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額均超過10億元。

牧原股份年報顯示，公司生物資產(chǎn)包含消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，2023年末賬面價值合計為419.65億元，占資產(chǎn)總額的21.48%。其中，消耗性生物資產(chǎn)包括仔豬、保育豬、育肥豬及其他，期末賬面價值為326.50億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的期末賬面價值為93.15億元。

2022年及2023年半年度，牧原股份均未就消耗性生物資產(chǎn)計提存貨跌價準(zhǔn)備。2023年末，公司就存貨中的庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)分別計提存貨跌價準(zhǔn)備4309.51萬元、1.59億元，占期末存貨賬面余額的比例分別為 3.32%、0.49%。

對此，深交所要求說明存貨跌價準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備的期初及半年度余額均為0元、期末新增計提存貨跌價準(zhǔn)備的具體原因及合理性。同時，說明與同行業(yè)可比公司就同類型存貨的跌價準(zhǔn)備計提比例的差異情況，并結(jié)合存貨可變現(xiàn)凈值的計量方法及成本差異情況，說明計提比例產(chǎn)生差異的原因。

除存貨外，深交所對公司固定資產(chǎn)未計提減值準(zhǔn)備也提出了疑問。

年報顯示，2023年末，牧原股份固定資產(chǎn)期末余額為1121.50億元；在建工程期末余額為23.08億元，較期初下降68.98%，當(dāng)期在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)金額為69.76億元。

深交所要求說明固定資產(chǎn)與營業(yè)收入的比重與同行業(yè)可比公司的差異情況，產(chǎn)生差異的原因及合理性。同時，結(jié)合固定資產(chǎn)構(gòu)成、使用年限、權(quán)利受限情形、閑置狀態(tài)、產(chǎn)能利用率、減值測試過程等情況，說明未就固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備的合理性，并要求年審會計師發(fā)表意見。