距深交所下發(fā)審核問詢函已8個多月，浙江華統(tǒng)肉制品股份有限公司（簡稱“華統(tǒng)股份”，股票代碼“002840”）對公司定增預案、問詢回復報告等進行了多次修訂，但其審核進程目前尚未迎來新進展。根據(jù)公司近日最新披露的募集說明書，華統(tǒng)股份的募資總額已從不超19.40億元調減至不超16億元，募投項目不變，主要包括生豬養(yǎng)殖建設、飼料加工建設及償還銀行貸款項目，其中4.80億元用于“償債”。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在經(jīng)歷大幅虧損之后，上市豬企資產負債率普遍處于歷史偏高位置。截至3月31日，華統(tǒng)股份資產負債率（合并口徑）為76.77%，資產負債率居上市豬企前列。此次定增，華統(tǒng)股份一方面擬通過定增募資緩解資金壓力，另一方面擬布局豬周期底部并擴產“儲糧”。不過在多個募投項目效益未達預期、償債壓力加大、凈利潤虧損等背景下，華統(tǒng)股份此次定增擴產前景或面臨多重挑戰(zhàn)。

前募項目尚在建設中

華統(tǒng)股份主營業(yè)務包括生豬養(yǎng)殖業(yè)務、生豬屠宰及肉制品加工業(yè)務兩大核心板塊，以及配套的飼料業(yè)務、家禽養(yǎng)殖及屠宰等業(yè)務。公司的主要產品為生鮮肉（生鮮豬肉、生鮮禽肉）、生豬（種豬、仔豬和商品豬等）、肉制品（火腿、醬鹵制品等）和飼料產品等。

募集說明書顯示，華統(tǒng)股份本次向特定對象發(fā)行股票的募資總額不超過16億元（含本數(shù)），募集資金扣除發(fā)行費用后將用于生豬養(yǎng)殖建設項目、飼料加工建設項目及償還銀行貸款項目，發(fā)行對象為包括控股股東華統(tǒng)集團有限公司（簡稱“華統(tǒng)集團”）在內的不超過35名符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定對象。華統(tǒng)集團擬以現(xiàn)金認購本次向特定對象發(fā)行的股票，認購金額不低于5000萬元（含本數(shù)）且不超過2億元（含本數(shù)），同時認購股票數(shù)量不超過公司已發(fā)行股份的2%。

華統(tǒng)股份稱，本次募集資金投資項目達產后，績溪華統(tǒng)一體化養(yǎng)豬場和蓮都華統(tǒng)核心種豬場兩個生豬養(yǎng)殖項目合計新增生豬產能44.80萬頭，擴產比例為30.57%；年產18萬噸高檔畜禽飼料項目新增飼料產能18.00萬噸，擴產比例為24.00%。

值得注意的是，華統(tǒng)股份前次定增募集資金到位時間為2022年7月14日，與本次發(fā)行董事會決議日的時間間隔為13個月，但截至2022年12月31日，前募項目尚未開工建設。根據(jù)募集說明書，華統(tǒng)股份前次募集資金凈額為91656.52萬元，其中71656.52萬元用于補充流動資金、2億元用于新建年產4萬噸肉制品加工項目。對此，深交所要求華統(tǒng)股份說明：前募項目未開工建設的原因及合理性、本次融資擴產的必要性及合理性等。

對此，華統(tǒng)股份解釋稱，截至2024年3月31日，新建年產4萬噸肉制品加工項目的實際投資金額為7395.60萬元，項目尚在建設中，主要原因系政府部門對項目建設用地所在位置周邊的土地使用規(guī)劃進行了調整，導致項目建設用地的土地使用權證書需要重新辦理，實際開工時間有所延長。公司于2023年5月取得了新的《不動產權證書》，于當年7月取得了《建筑規(guī)劃許可證》和《建筑施工許可證》，目前該項目已經(jīng)在建設過程中。公司已制定資金使用計劃和時間表，項目達到預定可使用狀態(tài)的日期為2024年12月。

事實上，除前募項目尚在建設外，華統(tǒng)股份更早之前（2020年）公開發(fā)行可轉債的募投項目亦均未達預期。華統(tǒng)股份解釋稱，衢州華統(tǒng)現(xiàn)代化生態(tài)養(yǎng)殖場建設項目、衢州華統(tǒng)現(xiàn)代化華垅生豬養(yǎng)殖建設項目、衢州華統(tǒng)現(xiàn)代化東方生豬養(yǎng)殖建設項目未達承諾效益的主要原因系，后備母豬從配種、產仔到仔豬斷奶出欄、斷奶仔豬到商品豬出欄銷售需要一定時間，投產初期項目尚未達到滿負荷狀態(tài)，產能利用率較低，項目規(guī)模效益未能及時體現(xiàn)；且行業(yè)周期進入低谷期，2021年下半年以來至2024年3月，生豬價格整體處于低位，項目因此未達預計效益。

而對于此次定增擬募資建設生豬養(yǎng)殖建設項目效益的測算，華統(tǒng)股份坦言，該項目也存在效益不及預期的風險。華統(tǒng)股份表示，2023年以來，我國生豬市場價格整體持續(xù)下降，今年3月，生豬市場價格開始呈現(xiàn)回暖跡象。未來，若生豬市場價格持續(xù)低迷或繼續(xù)下滑，將可能導致公司生豬產品價格下降、毛利率下降等不利情形，進而導致本次生豬養(yǎng)殖建設項目實際收益低于預期。

經(jīng)營業(yè)績波動較大

募集說明書顯示，報告期內（指2021年至2023年及2024年1-3月，下同），華統(tǒng)股份的凈利潤分別為-24684.47萬元、12506.19萬元、-65037.99萬元和-16482.10萬元。2021年及2023年和2024年1-3月，受我國生豬價格持續(xù)大幅回落、計提大額生物資產減值準備以及玉米、豆粕等原材料價格上漲的影響，公司凈利潤出現(xiàn)虧損。

毛利率方面，因生豬價格周期性波動的影響，華統(tǒng)股份2023年毛利率較2022年大幅下滑，2022年、2023年和2024年1-3月，公司營業(yè)毛利率分別為6.26%、-0.38%和-0.02%。其中，主要產品生鮮豬肉毛利率是影響公司毛利率最主要因素，2023年生鮮豬肉毛利率為-0.64%，較2022年的5.82%大幅下降，同時拉低了公司營業(yè)毛利率。

具體分析來看，資產減值損失波動是公司業(yè)績波動的主要原因之一。華統(tǒng)股份稱，公司資產減值損失的波動主要因報告期各期末生豬市場價格變動，計提消耗性生物資產跌價準備、生產性生物資產減值準備波動所致。報告期內，華統(tǒng)股份對消耗性生物資產計提的減值損失分別為13844.34萬元、4392.57萬元、14823.84萬元和1222.44萬元，公司對生產性生物資產計提的減值損失分別為5972.09萬元、0萬元、0萬元和0萬元。

另一方面，生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大、生豬產能快速擴張也帶來了華統(tǒng)股份銀行借款規(guī)模的大幅增加。近年來，為滿足發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務的資金需求，公司相應增加了銀行貸款等債務融資規(guī)模，截至2024年3月末，公司銀行貸款余額已達455111.56萬元，公司資產負債率（合并口徑）為76.77%。隨著銀行貸款規(guī)模的增加，報告期內，公司利息費用的大幅增加使得華統(tǒng)股份財務費用大幅上升，也進一步影響了其業(yè)績的波動。

業(yè)內人士表示，2023年生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損時間長、虧損幅度大。盡管近期豬價上漲、產能有望重回增長，但部分豬企目前資金缺口仍較大。尤其是對于資產負債率超過70%、累計虧損幅度較大的豬企或面臨較長時間的資金壓力。

對市場普遍關注的公司資產負債率問題，華統(tǒng)股份在5月16日舉辦的2023年度業(yè)績說明會上回應投資者，公司將通過改善經(jīng)營管理效率，進一步增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，并吸納外部長期資金，調整債務結構，壓縮債務規(guī)模，實現(xiàn)資產負債率的降低。如果公司定增項目順利通過交易所審核并發(fā)行上市，將顯著改善資產負債率。

超萬元以上的行政處罰共70項

根據(jù)問詢回復報告，華統(tǒng)股份報告期內屢遭行政處罰，因環(huán)保事故、食品安全等遭受的處罰金額在1萬元以上的行政處罰共計70項。不過，華統(tǒng)股份表示，報告期內的行政處罰已經(jīng)及時繳納罰款并積極完成整改，相關行政處罰所涉行為不屬于重大違法違規(guī)等，亦不會構成本次發(fā)行的實質性法律障礙。

具體來看，報告期內，華統(tǒng)股份與環(huán)保相關且處罰金額在1萬元以上的行政處罰共計54項，處罰原因包括超標排放水污染物、涉嫌以逃避監(jiān)管方式排放水污染物、不正常運行廢氣處理設施等；與食品安全領域相關且處罰金額在1萬元以上的行政處罰共計2項，處罰事由分別是銷售冷凍豬腳出現(xiàn)霉變情況、出售豬肉檢出氧氟沙星；其他處罰金額在1萬元以上的行政處罰共計14項，處罰原因主要涉及擅自改變林地用途、未按照規(guī)定組織多名接觸職業(yè)病危害作業(yè)的勞動者進行職業(yè)健康檢查等。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，因環(huán)保問題，2022年11月，中國生物多樣性保護與綠色發(fā)展基金會（簡稱“綠發(fā)會”）對華統(tǒng)股份子公司仙居華統(tǒng)種豬有限公司（簡稱“仙居種豬”）提起生態(tài)環(huán)境保護民事公益訴訟。綠發(fā)會認為，仙居種豬違法處置畜禽養(yǎng)殖廢棄物的行為，造成包括化學需氧量、總磷、總氮、氨氮濃度均超出《地表水環(huán)境質量標準（GB3838-2002）》，對水環(huán)境造成了嚴重損害。

這一公益訴訟事件也引起了深交所的關注，深交所要求華統(tǒng)股份說明該起訴對其經(jīng)營可能帶來的影響等。華統(tǒng)股份稱，就綠發(fā)會提起訴訟的仙居種豬違法處置畜禽養(yǎng)殖廢棄物的行為，臺州市生態(tài)環(huán)境局已依法對仙居種豬進行了行政處罰。據(jù)記者統(tǒng)計，臺州市生態(tài)環(huán)境局和仙居縣綜合行政執(zhí)法局對仙居種豬罰款共計63.30萬元。

根據(jù)問詢回復報告，仙居種豬在相關行政處罰發(fā)生后，已積極整改修復水體環(huán)境，并于2022年9月至2023年2月期間多次委托具備檢驗檢測機構資質的單位對相關地區(qū)地表水進行檢測。根據(jù)臺州綠能環(huán)境檢測有限公司出具的多份《檢驗檢測報告》顯示，地表水檢測結果均未超過《地表水環(huán)境質量標準（GB3838-2002）》規(guī)定的標準限值，即綠發(fā)會訴請污染的水生態(tài)環(huán)境已經(jīng)修復，地表水檢測結果均處于穩(wěn)定達標狀態(tài)。2024年1月11日，浙江省高級人民法院終審裁定駁回綠發(fā)會起訴。

華統(tǒng)股份認為，綠發(fā)會對仙居種豬提起的生態(tài)環(huán)境保護民事公益訴訟不會對公司經(jīng)營產生重大不利影響。近日，華統(tǒng)股份證券事務部一位工作人員在電話中對《經(jīng)濟參考報》記者表示，公司定增事項如有進展會及時披露。針對華統(tǒng)股份此次定增存在的相關問題，《經(jīng)濟參考報》將持續(xù)予以關注。