經(jīng)歷2021年巨虧、2022年資金鏈斷裂，正邦科技最終趕在2023年年底完成重整，并在2024年6月脫離退市風(fēng)險警示，股票簡稱由“*ST正邦”變回“正邦科技”。

新京報記者近期從正邦科技內(nèi)部人士處獲悉，從資不抵債到易主重生，曾以“四搶”戰(zhàn)略迅勐擴(kuò)張的正邦科技已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健風(fēng)格。

不過在諸多項目仍待復(fù)工、產(chǎn)能大幅縮減、雙胞胎集團(tuán)生豬業(yè)務(wù)尚未并表等情況下，昔日江西豬企老大想要回到養(yǎng)豬行業(yè)前三，或許還需時日。

易主換“新生”

2024年6月，因2023年經(jīng)審計凈資產(chǎn)由負(fù)變正，正邦科技?xì)v時13個月摘星脫帽，股票簡稱由“*ST正邦”變回“正邦科技”。

年報及審計報告顯示，2023年，正邦科技實現(xiàn)營業(yè)收入69.92億元，實現(xiàn)凈利潤85.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率為53.97%。而在此之前，因前期“搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標(biāo)、搶人才”的快速擴(kuò)張戰(zhàn)略撞上豬價低谷期，正邦科技一度債臺高筑，2022年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)148.41%，連續(xù)兩年虧損超百億元。

從資不抵債到摘星脫帽，正邦科技扭轉(zhuǎn)干坤的關(guān)鍵在于重整事項的順利推進(jìn)。2022年10月起，正邦科技以及旗下正邦養(yǎng)殖、紅安正邦等10家公司（旗下公司簡稱“正邦養(yǎng)殖系列公司”）陸續(xù)被債權(quán)人向法院申請破產(chǎn)重整。作為昔日國內(nèi)上市豬企出欄規(guī)模前三、江西豬企老大，誰會是正邦科技的“白衣騎士”一度成為業(yè)內(nèi)焦點。

最終，主營業(yè)務(wù)相似且同為江西企業(yè)的雙胞胎系公司入局。2023年11月，正邦科技、正邦養(yǎng)殖系列公司重整計劃出爐，由雙胞胎農(nóng)業(yè)、中國信達(dá)、江西金資、寧波泓洋組成的雙胞胎信達(dá)聯(lián)合體成為正邦科技重整投資人。其中，雙胞胎農(nóng)業(yè)是雙胞胎集團(tuán)參與正邦科技重整的投資主體。雙胞胎集團(tuán)作為產(chǎn)業(yè)投資人參與重整。

在此基礎(chǔ)上，正邦科技轉(zhuǎn)增57億股股票，其中31.5億股股票由重整投資人支付43.4億元對價款受讓，另外25.5億股股票通過以股抵債的方式，清償正邦科技及正邦養(yǎng)殖系列公司債務(wù)。

攜巨資而來的雙胞胎集團(tuán)有著借殼上市的野心。根據(jù)計劃，重整后，雙胞胎集團(tuán)將取得正邦科技控制權(quán)，重整完成后兩年內(nèi)，逐步啟動將自身生豬養(yǎng)殖、飼料等業(yè)務(wù)資產(chǎn)置入正邦科技的重組程序，四年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市。

2023年12月，正邦科技完成重整計劃全部執(zhí)行工作。2024年，雙方如愿以償。正邦科技控股股東變更為雙胞胎農(nóng)業(yè)，實際控制人已變更為雙胞胎集團(tuán)董事長鮑洪星及其配偶華濤、女兒鮑華悅。正邦科技也消除了退市風(fēng)險。正邦科技方面向新京報記者證實，2023年凈利潤轉(zhuǎn)正且高于營業(yè)收入，大部分得益于債務(wù)重組收益。截至2024年一季度，雙胞胎集團(tuán)帶領(lǐng)投資人為正邦科技注入41.09億元，剩余資金也將于年內(nèi)到位?！澳壳柏?fù)債率已降至50.43%，資金能夠支撐現(xiàn)階段發(fā)展?！?

值得注意的是，2023年，正邦科技扣非凈利潤虧損48.83億元，同比收窄57.69%。2024年一季度，正邦科技凈利也回到-4880.45萬元虧損階段。正邦科技尚不能僅憑生產(chǎn)經(jīng)營扭轉(zhuǎn)局面。

恢復(fù)期不再求快

“前期步伐確實有些太快”，正邦科技內(nèi)部人士向新京報記者回憶，當(dāng)時公司對行情預(yù)判錯誤，產(chǎn)能、負(fù)債都短期內(nèi)擴(kuò)張過快，周期下行關(guān)鍵節(jié)點沒有止損，最終導(dǎo)致經(jīng)營異常，“從2022年6月資金鏈斷裂，到當(dāng)年10月進(jìn)入預(yù)重整，再到去年推進(jìn)重整，是一段很困難的時期，可以說是吃了虧。目前，公司經(jīng)營管理風(fēng)格都轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健，會集中精力把經(jīng)營效率提升上去，再去考慮規(guī)模?！?

2024年6月，正邦科技回復(fù)深交所年報問詢函時提及，疊加生豬行情持續(xù)低迷、公司資金不足的影響，公司近三年來項目投入逐年下降，在建工程項目基本處于停工狀態(tài)。北方區(qū)域基本完成戰(zhàn)略性撤退，西南、華中、華東、華南等地有51個豬場、26個飼料廠緩建、停工。

伴隨重整成功，上述項目何時開始復(fù)工？正邦科技內(nèi)部人士告訴新京報記者，對復(fù)工復(fù)產(chǎn)的比例和節(jié)奏，目前沒有精確設(shè)限，希望結(jié)合市場行情變化靈活操作。盡管現(xiàn)階段資金較前期更充足，但為提升資金效率，公司正在從閑置產(chǎn)能中判斷哪些值得復(fù)工復(fù)產(chǎn)。豬場會優(yōu)選周圍市場行情較好的場區(qū)，飼料廠會綜合考慮原材料價格、銷售區(qū)域等上下游情況。“現(xiàn)階段是恢復(fù)期，不求快，先把底子打好?！?

正邦科技2024年生產(chǎn)經(jīng)營計劃有五件事：加快復(fù)產(chǎn)工作，恢復(fù)母豬產(chǎn)能；自繁自養(yǎng)、“公司+農(nóng)戶”雙輪驅(qū)動，加快育肥上市；恢復(fù)飼料廠正常生產(chǎn)，提升飼料產(chǎn)品；全流程優(yōu)化，降低生產(chǎn)；提高疫病防控技術(shù)，提升生產(chǎn)成績。其中，作為產(chǎn)能基礎(chǔ)的能繁母豬年底存欄目標(biāo)為超30萬頭。

囿于資金困局中難以脫身，正邦科技近三年產(chǎn)能迅速縮減。2021年3月末，正邦科技曾有能繁母豬存欄119萬頭，是如今目標(biāo)的四倍。此外，正邦科技生豬出欄量從2021年的1492.67萬頭下滑至2023年的547.85萬頭，降幅達(dá)172.46%。當(dāng)下指標(biāo)距離重整計劃中提及的3年內(nèi)實現(xiàn)1200萬頭生豬年上市規(guī)模的目標(biāo)，仍有差距。不過，中國生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝曾向新京報記者指出，雙胞胎集團(tuán)生豬規(guī)模已屬業(yè)內(nèi)頭部，二者若聯(lián)合，養(yǎng)豬體量仍有望回到全國前三。

對于今年的出欄目標(biāo)，以及雙胞胎集團(tuán)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)是否開始并表，正邦科技內(nèi)部人士回應(yīng)稱，當(dāng)前復(fù)產(chǎn)工作仍有挑戰(zhàn)性，需要時間，出欄方面暫不設(shè)明確目標(biāo)。重整計劃里確有資產(chǎn)注入安排，但在資產(chǎn)注入前，雙方養(yǎng)豬業(yè)務(wù)會分開計算，尚未并表。

行情不應(yīng)是唯一參考標(biāo)準(zhǔn)

一季度業(yè)績虧損基礎(chǔ)上，正邦科技重整計劃中提及的2024年經(jīng)營性減虧能否實現(xiàn)？正邦科技稱，產(chǎn)業(yè)端預(yù)期今年豬價反轉(zhuǎn)確定性較強(qiáng)，生豬價格繼續(xù)下跌可能性較小。同時，豆粕、玉米價格呈現(xiàn)下跌趨勢，有利于生豬養(yǎng)殖成本下降，大大改善經(jīng)營利潤。綜上，行業(yè)預(yù)計處于上升周期，將驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)提升。

4月19日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部黨組成員李敬輝在新聞發(fā)布會上指出，生豬價格已觸底回升，4月第二周為15.4元/公斤，同比上漲5.3%。有生豬從業(yè)者告訴新京報記者，豬價到6月中旬仍在回暖階段，較去年要好一些，但市場對豬價回暖持續(xù)性的判斷觀點各異。

針對公司是否會結(jié)合當(dāng)前豬價利好行情調(diào)整后續(xù)產(chǎn)能規(guī)劃，正邦科技內(nèi)部人士稱，行情可以參考，但不應(yīng)是唯一標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)下還是先腳踏實地做好眼前事情跟自己比，按較穩(wěn)健節(jié)奏恢復(fù)產(chǎn)能，提升養(yǎng)殖指標(biāo)，核心是生產(chǎn)穩(wěn)定?！皹I(yè)內(nèi)很多人認(rèn)為養(yǎng)豬未來會進(jìn)入微利時代，成本控制下來才能去談擴(kuò)張，不然就是無根之水，在規(guī)模擴(kuò)充、產(chǎn)能提升上面都會處于劣勢?！?

卓創(chuàng)資訊分析師鄒瑩吉也向新京報記者分析，若三季度壓欄與二次育肥的熱度較高，或會出現(xiàn)年內(nèi)豬價高點，但待到這些生豬集中出欄，亦會利空年末的生豬價格，“行情波動劇烈，養(yǎng)殖端難以抓住真正的合適契機(jī)逢高出欄，因此養(yǎng)好豬才是更為關(guān)鍵的。二季度為南方雨季，當(dāng)下南方養(yǎng)殖端養(yǎng)殖密度較大，因此在豬病防控方面，需要格外加強(qiáng)?！?