繼一季度業(yè)績超預期后，二季度飼料企業(yè)海大集團（002311.SZ）業(yè)績再超預期。

海大集團7月8日晚間披露2024年上半年業(yè)績預告，報告期，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.50億元至22.01億元，同比增長86.33%至100.06%。

對比一季報，海大集團第二季度的歸母凈利潤區(qū)間在11.89億元至13.40億元之間。區(qū)間下限也已超過了公司上市以來單季利潤最高值。此前公司單季最高凈利潤為11.83億元。

海大集團2024年上半年業(yè)績預告

海大集團主營兩大業(yè)務，其一為飼料、種苗和動保的養(yǎng)殖“黃金三角”業(yè)務（下合稱飼料業(yè)務），其二為以生豬養(yǎng)殖、水產品養(yǎng)殖為主的養(yǎng)殖業(yè)務。去年飼料業(yè)務和養(yǎng)殖業(yè)務占比分別約為87%和13%。

今年上半年業(yè)績大漲與核心主業(yè)飼料業(yè)務相關。公告顯示，上半年海大集團飼料主業(yè)實現(xiàn)飼料對外銷量約1080萬噸，同比增長約8%，市場份額和盈利均得到較好增長。

養(yǎng)殖業(yè)務近兩年成了風險業(yè)務。海大集團表示，今年上半年，堅持輕資產、低風險的生豬養(yǎng)殖模式，有效規(guī)避風險并實現(xiàn)穩(wěn)定收益。

事實上，去年養(yǎng)殖業(yè)務就拖了后腿。2023年，海大集團養(yǎng)殖業(yè)務虧損，生豬、生魚養(yǎng)殖實現(xiàn)營業(yè)收入共約107億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損超過4億元。

其中水產養(yǎng)殖業(yè)務主要為生魚和對蝦，生魚養(yǎng)殖虧損金額超過3億元；生豬養(yǎng)殖業(yè)務，全年出欄約460萬頭，好在養(yǎng)殖成本下降，虧損可控。

受養(yǎng)殖業(yè)務虧損影響，去年海大集團增收不增利。2023年，公司營業(yè)收入1,161.17億元，同比增長10.89%；而實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤27.41億元，同比下降7.31%。

隨著上游原材料成本的下降，今年形勢扭轉，一季度海大集團業(yè)績倍增。

今年一季度，海大集團實現(xiàn)營業(yè)收入231.72億元，同比微降0.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.61億元，同比增長111.00%。

營收下降主因在于大部分農產品原材料下跌，飼料銷售單價下降。

主要原材料的價格降幅超過飼料銷售單價降幅，因此海大集團一季度銷售毛利率提升，凈利潤上升。

招商證券研報認為，海大集團一季度利潤同比大幅增長則源于飼料銷量增長、水產料結構優(yōu)化帶動噸利提升以及生豬期貨套保帶動生豬養(yǎng)殖板塊扭虧。

如今二季度業(yè)績依然超預期，可見一季度海大集團這種量利齊增的趨勢在持續(xù)。

全年業(yè)績如何，還要看具體的兩大業(yè)務。

首先，飼料業(yè)務方面，海外增長空間打開。

海大集團已躍升至全球飼料企業(yè)第二位。在投資者交流會上，海大集團副總裁及董秘黃志健認為，“公司飼料銷量市占率并不高，行業(yè)天花板很高?！?

海外飼料業(yè)務也成海大集團尋找增長點的一大方向。

2023年公司海外地區(qū)飼料實現(xiàn)銷量171萬噸，同比增長24%，占飼料總銷量的比例為7%。

“一是產品結構更優(yōu)，高毛利產品占比高；二是公司的競爭優(yōu)勢更突出，產品毛利額更高?！秉S志健表示。

黃志健表示，公司海外飼料業(yè)務，通過在當?shù)亟◤S、當?shù)劁N售，同時配套優(yōu)質種苗、動保以及專業(yè)技術服務體系，將國內成熟的“飼料+種苗+動?！秉S金三角海大模式復制到海外市場，形成產業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，海外市場增長空間逐漸打開。

據介紹，在東南亞地區(qū)，海大集團以越南為核心，拓展印尼、孟加拉、馬來西亞等市場；

在非洲，以埃及作為橋頭堡，逐步向北非、東非市場延伸；

在南美地區(qū)，公司在厄瓜多爾也建立了業(yè)務布局，并已組建團隊開拓周邊國家。

其次，去年虧損的養(yǎng)殖行業(yè)，今年有望在豬價上行期受益。

生豬養(yǎng)殖周期已經處于周期底部末端，一旦景氣度上升，海大集團便可適時扭虧。

生豬養(yǎng)殖方面海大集團采取的是輕資產模式，此前受影響便不算大。其自繁自養(yǎng)比例低，主要通過“公司+農戶”模式。同時，育肥階段成本低。海大集團高管認為，近年來散戶退出生豬養(yǎng)殖市場是一個不可逆的大趨勢。同時，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能過剩的背景下，公司推行“外購仔豬、公司+家庭農場、鎖定利潤、對沖風險”的運營模式。

水產養(yǎng)殖方面，海大集團認為提升空間很大。

“水產養(yǎng)殖面臨走向專業(yè)化、工業(yè)化的過程，目前整體養(yǎng)殖效率不高，水產養(yǎng)殖效率的提升空間仍很大。”黃志健稱，“公司看好工廠化對蝦養(yǎng)殖業(yè)務?！蓖瑫r，公司在對蝦種苗方面有突破，專業(yè)能力有沉淀。

對于后市，機構多表示樂觀。

“噸利或持續(xù)回升，生豬養(yǎng)殖有望貢獻利潤彈性?！闭猩套C券研報認為，飼料原料價格下跌或驅動公司盈利能力回升。母豬產能降至低位，今年下半年豬價或企穩(wěn)回升，有望拉動公司飼料銷量維持高增。養(yǎng)殖方面，2024年至2025年，公司生豬出欄量或仍維持穩(wěn)步增長，生豬養(yǎng)殖亦或在豬價上行期貢獻利潤彈性。

長江證券研報認為，海大集團過去3年市占率從5.8%提升至7%。當下飼料板塊開始逐步進入優(yōu)勝劣汰階段，海大集團較強的增長確定性使得其稀缺性愈加突出，看好其長期成長。隨著下游養(yǎng)殖景氣度的逐步回升以及海外飼料業(yè)務進入快速增長期，公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長，重點推薦。

海大集團年內股價漲幅5.16%。