11年前，萬(wàn)洲國(guó)際（00288.HK）的前身“雙匯國(guó)際”斥資71億美元收購(gòu)了全球最大生豬及豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德食品公司（下稱“史密斯菲爾德”），這筆交易成為當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)規(guī)模最大的赴美投資案。如今，雙匯掌門人萬(wàn)隆又計(jì)劃將史密斯菲爾德送回美股。

7月14日，萬(wàn)洲國(guó)際（00288.HK）發(fā)布公告稱，已向香港聯(lián)交所提交一項(xiàng)建議分拆申請(qǐng)，擬分拆史密斯菲爾德在美國(guó)紐約證券交易所或納斯達(dá)克證券市場(chǎng)獨(dú)立上市。對(duì)此，雙匯發(fā)展向藍(lán)鯨新聞?dòng)浾弑硎?，目前建議分拆詳情尚未最終確定，可以關(guān)注后續(xù)公告發(fā)布。

目前，“雙匯系”旗下還擁有A股上市公司雙匯發(fā)展（000895.SZ），若此次分拆上市事項(xiàng)成功，“雙匯系”將迎來(lái)第三家上市公司。

以71億美元作價(jià)被收購(gòu)，還曾卷入父子“內(nèi)斗”局

資料顯示，史密斯菲爾德于1936年在弗吉尼亞州成立，1998年成為美國(guó)排名第一的豬肉生產(chǎn)商，是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商。

雙匯原為漯河肉聯(lián)廠，1984年7月，萬(wàn)隆當(dāng)選廠長(zhǎng)，并于1994年組建成立了雙匯集團(tuán)。萬(wàn)洲國(guó)際原名“雙匯國(guó)際”，是萬(wàn)隆在香港設(shè)立的專業(yè)投資平臺(tái)，同時(shí)也是中國(guó)最大的豬肉食品企業(yè)。

2013年，雙匯國(guó)際以總價(jià)71億美元將史密斯菲爾德收入麾下，這筆“蛇吞象”的并購(gòu)案打破了當(dāng)時(shí)中企收購(gòu)美企的最大規(guī)模記錄。

收購(gòu)協(xié)議顯示，截至2013年4月28日，史密斯菲爾德的凈資產(chǎn)價(jià)值，即股東權(quán)益約為31億美元，雙匯國(guó)際以47億美元溢價(jià)收購(gòu)了所有股份，另外，還將承擔(dān)史密斯菲爾德24億美元的債務(wù)，總收購(gòu)金額達(dá)71億美元。根據(jù)協(xié)議，史密斯菲爾德股票在紐約股票交易所退市，此后作為雙匯的全資子公司主要負(fù)責(zé)美國(guó)和墨西哥地區(qū)的運(yùn)營(yíng)，品牌仍然保留。

對(duì)于這場(chǎng)巨額收購(gòu)，雙匯創(chuàng)始人萬(wàn)隆曾在采訪中表示，雙匯在中國(guó)有龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)，史密斯菲爾德有著領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)與安全標(biāo)準(zhǔn)，希望兩家企業(yè)能發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，為全球消費(fèi)者提供安全優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅访芩狗茽柕虏⑽赐耆线M(jìn)雙匯體系，更多以關(guān)聯(lián)交易方和供應(yīng)商的身份，向萬(wàn)隆麾下主做肉制品的雙匯，提供大量冷鮮肉和凍肉。據(jù)雙匯發(fā)展年報(bào)，2023年，史密斯菲爾德的母公司“羅特克斯”為最大供應(yīng)商，采購(gòu)額近60億元，占總采購(gòu)額的11.87%。

通過(guò)收購(gòu)史密斯菲爾德，雙匯成為全球最大的豬肉食品企業(yè)，但這筆高溢價(jià)收購(gòu)還是帶來(lái)不小的資金壓力。2014年4月，雙匯國(guó)際在香港IPO，并更名為萬(wàn)洲國(guó)際，募集資金用于償還對(duì)史密斯菲爾德的收購(gòu)貸款和用作營(yíng)運(yùn)資金。

不過(guò)，對(duì)于收購(gòu)史密斯菲爾德，萬(wàn)隆的長(zhǎng)子萬(wàn)洪建卻持反對(duì)意見，并在多年后的一場(chǎng)“父子內(nèi)斗”風(fēng)波中，將史密斯菲爾德推上了風(fēng)口浪尖。

2021年，萬(wàn)隆長(zhǎng)子萬(wàn)洪建發(fā)布了一篇《萬(wàn)洪建：我眼中的父親和萬(wàn)隆》，聲稱萬(wàn)隆通過(guò)與史密斯菲爾德的“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易”導(dǎo)致公司損失逾8億元。此文一出，萬(wàn)洲國(guó)際和雙匯發(fā)展的股價(jià)也應(yīng)聲下跌。而后，萬(wàn)洲國(guó)際發(fā)布公告對(duì)該篇文章提出的指控逐一作出了回應(yīng)，表示指控不真實(shí)且具有誤導(dǎo)性。

目前，84歲的萬(wàn)隆仍掌舵雙匯發(fā)展和萬(wàn)洲國(guó)際，兩家上市公司總市值超1400億元，若此次史密斯菲爾德分拆上市事項(xiàng)成功，“雙匯系”將迎來(lái)第三家上市公司。

7月15日早間，萬(wàn)州國(guó)際股價(jià)一度大漲近7%，但此后漲勢(shì)收窄，截至收盤，萬(wàn)洲國(guó)際報(bào)收5.23港元，總市值約625億元。

豬價(jià)下跌，業(yè)績(jī)承壓

2023年，豬價(jià)低位運(yùn)行，豬企業(yè)績(jī)普遍承壓。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年，美國(guó)平均豬肉價(jià)格為1.98美元/公斤，降幅達(dá)到了13.5%。而萬(wàn)洲國(guó)際的海外業(yè)務(wù)尤其是美國(guó)和墨西哥地區(qū)的占比較高，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)受到重大拖累。

年報(bào)顯示，目前，萬(wàn)洲國(guó)際在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)由雙匯發(fā)展經(jīng)營(yíng)，通過(guò)羅特克斯持有雙匯發(fā)展70.33%股份，美國(guó)及墨西哥的業(yè)務(wù)由史密斯菲爾德經(jīng)營(yíng)，歐洲業(yè)務(wù)則通過(guò)史密斯菲爾德持股37%的CAMPOFRIO公司來(lái)經(jīng)營(yíng)。

2023年，萬(wàn)洲國(guó)際的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占總收入的比例為33.3%；美國(guó)和墨西哥的業(yè)務(wù)收入占比為54%，其余部分收入由歐洲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

年報(bào)顯示，2023年，萬(wàn)洲國(guó)際的收入減少6.8%至262.36億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少29.7%至14.71億美元，來(lái)自美國(guó)、墨西哥的豬肉業(yè)務(wù)收入同比下降了8.9%，虧損擴(kuò)大至6.24億美元。

負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)也不太理想，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入598.93億元，同比下降4.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.53億元，同比下降10.11%

但歐洲受非洲豬瘟疫情影響生豬供應(yīng)減少，豬價(jià)大幅提升，歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)盈利同比大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高，肉制品年內(nèi)收入增長(zhǎng)19.9%。

因此，萬(wàn)洲國(guó)際和史密斯菲爾德看向了歐洲市場(chǎng)。2023年底，萬(wàn)洲國(guó)際宣布，史密斯菲爾德的歐洲業(yè)務(wù)將與西班牙肉類生產(chǎn)商Argal集團(tuán)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，史密斯菲爾德將購(gòu)買Argal集團(tuán)的50.1%股份。

不過(guò)，此前法巴發(fā)布的研究報(bào)告稱，受美國(guó)業(yè)務(wù)拖累，萬(wàn)洲國(guó)際2023年第三季業(yè)績(jī)表現(xiàn)差過(guò)預(yù)期，隨著低成本原材料供應(yīng)減少，包裝肉利潤(rùn)率將繼續(xù)受壓，預(yù)計(jì)豬肉業(yè)務(wù)重組的相關(guān)成本將拖累明年的利潤(rùn)。

截至2023年末，萬(wàn)洲國(guó)際持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物11.56億美元，存在貸款11.06億美元。

為抵御周期下行，紓資金之困，近兩年，萬(wàn)洲國(guó)際不斷關(guān)閉旗下農(nóng)場(chǎng)。惠譽(yù)報(bào)告指出，萬(wàn)洲國(guó)際從2022年起開始關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不善的農(nóng)場(chǎng)，并計(jì)劃在三至五年內(nèi)將生豬產(chǎn)量從2023年的1500萬(wàn)頭削減到1000萬(wàn)頭以下。還有消息稱，史密斯菲爾德在2023年關(guān)閉了60余家大型豬場(chǎng)。

4月22日，萬(wàn)洲國(guó)際披露2024年一季度業(yè)績(jī)，2024年一季度，萬(wàn)洲國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入61.81億美元，同比下跌8.3%；歸母凈利潤(rùn)3.01億美元，同比增長(zhǎng)73.0%。萬(wàn)洲國(guó)際稱，公司取得利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要由于公司去年推行的一系列改革措施來(lái)整頓生豬養(yǎng)殖運(yùn)營(yíng)，配合目前有利的行情，致使美國(guó)的豬肉業(yè)務(wù)顯著改善。