在經歷2年多的煎熬后，養(yǎng)豬人終于又看到希望，生豬價格在年內一路走高。從今年2月份開始，外三元生豬價格一度觸及20元/公斤，相比年初13.7元/公斤的低點，漲幅一度超過50%。8月下旬以來，生豬價格雖然有所回調，但仍保持在19元/公斤附近（最新為19.2元/公斤）。

在豬肉價格走高的背景下，機構紛紛上調養(yǎng)豬企業(yè)的盈利預測。天康生物每股盈利預測從0.36元上調至0.55元，上調幅度達到50.63%；溫氏股份、唐人神、牧原股份、神農集團的盈利預測均被上調超20%。

天康生物是西部地區(qū)最大的養(yǎng)豬企業(yè)，從機構預測公司2024年業(yè)績來看，開源證券給出的預測值最高，預測每股收益達到1.1元。除了開源證券，包括民生證券、財通證券、國聯(lián)證券、銀河證券等多家券商對天康生物的預測較為一致，預測2024年每股收益均在0.5元上下。

銷售金額創(chuàng)23個月新高

月度數據是窺探養(yǎng)豬企業(yè)經營情況的一個窗口。截至最新，天康生物已發(fā)布至8月的生豬出欄經營數據，前8個月公司銷售生豬186.21萬頭，同比增長2.2%；累計銷售收入31.10億元，較去年同期增長7.69%。

值得注意是，7~8月天康生物銷售收入同比均出現(xiàn)大幅增長，兩個月累計銷售收入同比增幅超15%，增幅遠高于前8個月累計。這意味著，下半年以來，天康生物的營收增速在提高，這將反映在三季報和全年年報的業(yè)績上。

從單月數據來看，從5月以來，天康生物已連續(xù)4個月生豬銷售收入超過4億元，尤其是8月份，銷售收入達到4.58億元，創(chuàng)2022年10月以來23個月新高。

8月單豬盈利超560元

天康生物的生豬銷售價格也在持續(xù)提高，8月銷售價格達到19.03元/公斤，創(chuàng)2022年12月以來新高。從單月來看，今年1月是公司銷售單價的最低點，此后連續(xù)7個月提高價格，最新價相比年初價提高了45.6%。

在生豬銷售價格走高的同時，天康生物養(yǎng)殖成本大幅下降，根據公司在投資者互動易平臺透露，公司8月養(yǎng)殖成本已下降至14.32元/千克，創(chuàng)多年來新低。

降低養(yǎng)殖成本是天康生物抵御豬周期的重要法寶。2022年，公司養(yǎng)殖事業(yè)部生豬養(yǎng)殖完全成本平均為17.3元/千克；2023年公司完成16.5元/千克的生豬養(yǎng)殖成本目標；今年一季度，天康生物養(yǎng)殖成本下降至15.99元/千克，二季度下降至15.15元/千克，7月份養(yǎng)殖成本破15元/千克。

對比天康生物的銷售價格和養(yǎng)殖成本，今年3月每公斤生豬仍虧損1.61元，到5月份基本盈虧平衡，6月每公斤生豬盈利1.89元，7月盈利2.86元，8月盈利4.71元?？梢悦黠@的看出，天康生物近3個月單位生豬的盈利能力在快速提高。

根據天康生物歷史出欄量數據，120公斤左右是公司肥豬出欄的平均值。以該數值計算，天康生物每頭生豬銷售毛利在8月達到565.2元，生豬銷售合計毛利達到1.35億元。

生產效率及出欄規(guī)模將雙提升

天康生物進入養(yǎng)豬行業(yè)始于2008年，當年公司在新疆投建三家繁育基地，規(guī)模近萬頭母豬，同年，天康生物又在昌吉、瑪納斯和石河子嘗試養(yǎng)殖小區(qū)租賃合作業(yè)務。2014年，公司決意布局華北區(qū)養(yǎng)豬業(yè)務（河南等）；2019年，天康生物又布局西北區(qū)（甘肅）養(yǎng)豬業(yè)務。至2021年底，天康生物基本完成三大養(yǎng)殖片區(qū)（新疆、甘肅、河南）的布局。

截至目前，公司在新疆100萬的產能已經全部建成，并形成完整的產業(yè)鏈體系；河南的100萬頭養(yǎng)殖基地也已經基本建設完畢；甘肅區(qū)域目前還處于建設期，已經建成70萬頭的產能，預計后期將實現(xiàn)100萬頭的產能。

按照天康生物年初制定的目標，公司今年的生豬出欄目標是300萬頭~350萬頭，相比去年的280多萬頭出欄量，將有大幅提高。

目前，公司擁有的能繁母豬數量較為穩(wěn)定，一直維持在14萬頭左右。為完成公司定下的年初目標，公司不斷更新種豬品種，提高生產效率。

PSY是養(yǎng)豬行業(yè)生產效率的重要指標，是指每頭母豬年提供斷奶仔豬數，是衡量豬繁殖性能的一個重要指標。根據天康生物披露的數據，公司PSY指標不斷提高，今年一季度末PSY指標是24.12，二季度末達到27，7月份已經達到27.6。根據公司目標，今年內PSY指標將達到28。

公司價值與股價背離

與公司業(yè)績背離的是，反觀天康生物股價，自5月以來，累計跌幅超過30%。

以市盈率看，機構一致預測公司今年凈利潤將達到7.51億元，以公司最新市值相比，預測市盈率僅為10倍左右。以市凈率角度看，天康生物每股凈資產4.8元，市凈率僅為1.25倍左右。

從財務角度看，天康生物經營穩(wěn)健。以現(xiàn)金流來看，雖然在2022年和2023年豬肉價格大跌，公司經營性現(xiàn)金流依然穩(wěn)定凈流入，分別凈流入3.28億元和17.52億元，且今年上半年仍保持流入狀態(tài)，凈流入金額為7.73億元。

公司在手的現(xiàn)金也非常雄厚，2022年末現(xiàn)金及等價物余額為32億元，2023年末為26.73億元，今年上半年末為27.03億元。近幾年在手的現(xiàn)金均為歷年來高位，雄厚的現(xiàn)金基礎，保障了天康生物較強的抗風險能力，助力公司穿越豬周期。

此外，公司資產負債率保持極低位置，且近年來穩(wěn)中有降，今年上半年末資產負債率為51.05%，相比2021年下降3.66個百分點。在養(yǎng)豬企業(yè)中，公司的負債率也排在較低位置，行業(yè)龍頭牧原股份最新負債率為61.8%，溫氏股份為58.94%，新希望更是達到72.98%。

作為傳統(tǒng)型行業(yè)，天康生物持續(xù)加大研發(fā)投入，提高科技創(chuàng)新能力，2023年研發(fā)投入2.67億元，在養(yǎng)豬行業(yè)排名第五，僅次于牧原股份、溫氏股份、雙匯發(fā)展等行業(yè)龍頭。從縱向看，天康生物的研發(fā)支出也一直在增長，2020年僅為1.03億元，3年時間公司的研發(fā)投入增長近160%。

目前，天康生物已形成了豐富的產品和技術儲備，公司研發(fā)中心是“國家級企業(yè)技術中心”。公司生物制藥業(yè)務堅持科技創(chuàng)新引領，分別在新疆、上海、江蘇設立研發(fā)中心，連續(xù)3年每年產品研發(fā)與技術創(chuàng)新投入占生物制藥業(yè)務銷售收入的10%以上。