2024年，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)走出低谷，盈利水平同比大幅攀升。但上游飼料市場(chǎng)未充分享受下游回暖的“福利”，產(chǎn)品受成本處于低位拖累，售價(jià)不斷下行。

作為飼料的重要原材料，2024年豆粕、玉米價(jià)格雙雙走弱。12月中下旬，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上豆粕主力合約2505再度下行，觸及2549元/噸的近五年低點(diǎn)。而玉米主力合約2505也在12月初觸及2120元/噸的近年低位后，延續(xù)了震蕩行情。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者近日采訪了解到，2025年飼料原料價(jià)格或仍整體維持低位。成本支撐持續(xù)疲軟背景下，飼料企業(yè)拓展下游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，已成為對(duì)沖市場(chǎng)弱勢(shì)的良方。

又有企業(yè)布局養(yǎng)豬

近日北交所上市公司大禹生物（871970）公告，根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，擬設(shè)立全資子公司，在主營(yíng)業(yè)務(wù)飼料、飼料添加劑之外，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

成立于2014年的大禹生物，近十年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)均為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2022年成功登陸北交所。

對(duì)于選擇此時(shí)拓展新業(yè)務(wù)板塊的原因，大禹生物坦言，近年來(lái)，生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，規(guī)模養(yǎng)殖占比持續(xù)提高，家庭農(nóng)場(chǎng)和中小散戶養(yǎng)殖占比持續(xù)下降，公司日常服務(wù)的家庭農(nóng)場(chǎng)和中小散戶的養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)在逐漸萎縮；同時(shí)規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)客戶全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸形成，銷售壁壘逐漸擴(kuò)大，導(dǎo)致公司飼料及飼料添加劑銷量和利潤(rùn)受到一定影響。

除下游客戶需求縮水外，近年來(lái)飼料行業(yè)整體低迷，或也是促使大禹生物積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈的原因之一。

“2024年飼料價(jià)格呈震蕩下滑走勢(shì)，長(zhǎng)線看，當(dāng)前飼料價(jià)格處于近五年內(nèi)低位。”卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師李晶介紹。

據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年前三季度國(guó)內(nèi)主要飼料原料價(jià)格高位回落，推動(dòng)配合、濃縮、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價(jià)格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價(jià)格同比下降8.6%至9.5%，濃縮飼料價(jià)格同比下降8.4%至9.4%，添加劑預(yù)混合飼料價(jià)格同比下降1.8%至2.7%。

“飼料的兩大基礎(chǔ)原料分別為能量類的玉米和蛋白類的豆粕，受四季度玉米和豆粕價(jià)格持續(xù)下跌影響，多家飼料企業(yè)在12月后再次下調(diào)飼料價(jià)格?！鄙虾ｄ撀?lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師李心洋表示。近日，飼料巨頭海大集團(tuán)、雙胞胎及新希望等紛紛宣布降價(jià)30元/噸至150元/噸，其中全價(jià)料降幅大多在30元/噸至50元/噸，濃縮料降幅在100元/噸。

行業(yè)整體不振背景下，2024年前三季度，大禹生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8925萬(wàn)元，同比下降22.5%；歸母凈利潤(rùn)虧損1612萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)不振的原因，大禹生物表示，2024年上半年，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)低迷周期的生豬價(jià)格逐漸回升，生豬養(yǎng)殖盈利有所改善，但消費(fèi)需求恢復(fù)速度不及預(yù)期，終端餐飲不振，總體消費(fèi)需求偏弱。同時(shí)，受非洲豬瘟疫情影響，中小散戶退出步伐加快，導(dǎo)致豬存欄減少，豬料銷量下降，飼料和飼料添加劑企業(yè)為保住市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利能力大幅下降。

成本下降價(jià)格下滑

飼料價(jià)格的變化主要受原料的價(jià)格主導(dǎo)。采訪中分析人士多提及，今年飼料價(jià)格整體不振，主要因原料中玉米、豆粕等主要原料成本下降。同時(shí)，前期主動(dòng)減產(chǎn)和因豬病被動(dòng)減產(chǎn)的效應(yīng)顯現(xiàn)，生豬存欄下滑，飼料銷量降低，導(dǎo)致飼料價(jià)格走低。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)為2861元/噸，較年初下跌超1000元/噸，跌幅26.62%；國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)為2097元/噸，較年初下跌近400元/噸，跌幅16.32%。

“2024年國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)，反彈乏力。同比來(lái)看，價(jià)格中樞明顯走低，波動(dòng)幅度有所收窄?！弊縿?chuàng)資訊分析師馬梓涵認(rèn)為，2024年豆粕價(jià)格出現(xiàn)異常弱勢(shì)行情，受到國(guó)際、國(guó)內(nèi)多方面影響。國(guó)際方面，今年全球大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，芝加哥期貨交易所(CBOT）大豆期貨價(jià)格震蕩回落，不斷刷新近四年低點(diǎn)，打壓國(guó)際豆系價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至11月中國(guó)共計(jì)進(jìn)口大豆9709萬(wàn)噸，同比增加830萬(wàn)噸，其中8月更是創(chuàng)下1214.4萬(wàn)噸的歷史單月進(jìn)口紀(jì)錄。隨著大豆集中到港，原料供應(yīng)壓力不斷提升，上游企業(yè)被迫力保生產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)定，市場(chǎng)大豆壓榨量整體走高。

供給量攀升同時(shí)，豆粕需求端表現(xiàn)并不及市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，受生豬產(chǎn)能回調(diào)、畜禽存欄減少和養(yǎng)殖盈利不及預(yù)期等因素影響，飼料產(chǎn)量高位回落。前三季度，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量2.28億噸，同比下降4.3%。其中配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量同比分別下降4.1%、11.6%、1.1%。

豆粕價(jià)格不振的同時(shí)，2024年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格也呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

“截至12月19日，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格已跌至全年低點(diǎn)2021.31元/噸，而年內(nèi)最高價(jià)即1月2日的2420.01元/噸，高低價(jià)差達(dá)398.7元/噸?！弊縿?chuàng)資訊分析師張文萍介紹，2023年至2024年，全國(guó)玉米產(chǎn)量同比增加2847萬(wàn)噸，總產(chǎn)量達(dá)到2.7億噸，為近五年的最高值，疊加進(jìn)口玉米補(bǔ)充，玉米供應(yīng)整體偏寬松。

需求方面，受原料成本下調(diào)影響，玉米深加工企業(yè)盈利較上一年度明顯好轉(zhuǎn)，深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，玉米消耗量提升，但全年新增供應(yīng)量遠(yuǎn)大于需求增加量，玉米市場(chǎng)供需矛盾較為突出，價(jià)格承壓下跌。

需求漸暖原料仍疲軟

2021年至2023年間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的產(chǎn)能去化過(guò)程，行業(yè)盈利水平一度觸底，對(duì)上游飼料需求也一路下行。不過(guò)自2024年二季度開(kāi)始，豬企已經(jīng)全面扭虧，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，生豬行業(yè)2025年或仍處于小幅盈利周期，豬料需求或?qū)⒃黾印?

雖然需求存轉(zhuǎn)暖預(yù)期，但受豆粕、玉米等主要原料價(jià)格不振預(yù)期影響，市場(chǎng)對(duì)2025年飼料價(jià)格表現(xiàn)仍不樂(lè)觀。

李晶指出，從飼料原料成本的走勢(shì)預(yù)測(cè)，結(jié)合生豬存欄增加對(duì)于飼料需求提升的加持，2025年飼料價(jià)格或呈微降后上漲的走勢(shì)，但全年均價(jià)同比仍下滑。

“全球大豆供應(yīng)仍是偏寬松預(yù)期，2025年至2026年國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心或繼續(xù)下移。目前咨詢機(jī)構(gòu)AgRual預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.715億噸。”上海鋼聯(lián)豆粕分析師幸麗霞認(rèn)為，雖然受農(nóng)歷春節(jié)前市場(chǎng)提前備貨等因素影響，2025年一季度豆粕價(jià)格存反彈預(yù)期，但二三季度，因巴西大豆買船進(jìn)度較快，且貼水報(bào)價(jià)不斷下跌，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本降低，大豆到港量龐大，供應(yīng)壓力凸顯，豆粕價(jià)格或?qū)⒂|及年內(nèi)低點(diǎn)。

馬梓涵也表示，2025年預(yù)計(jì)中國(guó)豆粕市場(chǎng)仍以供需雙增為主，年均價(jià)同比繼續(xù)回落。

“國(guó)際大豆穩(wěn)固的豐產(chǎn)預(yù)期、中國(guó)過(guò)剩的壓榨產(chǎn)能、下游需求增速平穩(wěn)，是導(dǎo)致2025年豆粕價(jià)格重心預(yù)期整體同比下移的主要原因。”她分析，國(guó)際大豆處于增產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)2024年至2025年全球大豆產(chǎn)量同比增速超8%，出口量同比增速超2%，這將對(duì)全球大豆價(jià)格形成下行的壓力。同時(shí)，大豆壓榨企業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)量同比繼續(xù)增加。雖然2025年生豬、肉雞存欄量存在同比增加預(yù)期，但考慮到豆粕減量替代方案的推動(dòng)，市場(chǎng)供應(yīng)增量更大。

對(duì)于2025年的玉米市場(chǎng)，張文萍認(rèn)為，盡管2024年新季玉米產(chǎn)量較去年減少，但上一季玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存多，市場(chǎng)糧源仍維持相對(duì)寬松狀態(tài)。在玉米價(jià)格低位運(yùn)行及玉米供應(yīng)寬松的影響下，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。2025年預(yù)計(jì)玉米主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，市場(chǎng)供需相對(duì)緊張，但需求增幅有限，理論供需差或下降。

金石期貨分析師則表示，短期來(lái)看，玉米供應(yīng)相對(duì)寬松，貿(mào)易商和用糧企業(yè)建庫(kù)積極性不高，雖然現(xiàn)階段養(yǎng)殖存欄龐大對(duì)飼料有剛需支持，收儲(chǔ)增加減輕了流通壓力，但整體上供應(yīng)壓力仍然存在，在明年新作開(kāi)播之前玉米市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行，大概率維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈

雖然2024年飼料市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)行情，但業(yè)內(nèi)仍有多家企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

作為東北最大的飼料企業(yè)集團(tuán)，禾豐股份（603609）2016年就已開(kāi)始嘗試生豬產(chǎn)業(yè)，并于2018年將生豬業(yè)務(wù)確定為公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。在飼料業(yè)務(wù)板塊整體不振背景下，2024年前三季度，該公司業(yè)績(jī)成功扭虧，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比增長(zhǎng)631%，主要系報(bào)告期公司生豬業(yè)務(wù)及肉禽業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增加所致。

同樣兼具飼料及生豬養(yǎng)殖主業(yè)的大北農(nóng)（002385），2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比大幅扭虧。公司也表示，上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅減虧，第三季度盈利，主要受益于生豬價(jià)格同比上漲，且公司生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降等因素。

“生豬養(yǎng)殖處于生豬產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，由于70%以上的養(yǎng)殖成本來(lái)自飼料費(fèi)用，飼料企業(yè)進(jìn)軍養(yǎng)殖行業(yè)，對(duì)于廠家養(yǎng)殖環(huán)節(jié)節(jié)約原料成本有很大優(yōu)勢(shì)?！睂?duì)于近年來(lái)飼料企業(yè)紛紛延伸產(chǎn)業(yè)鏈的舉措，李心洋分析表示。

李晶也認(rèn)為，生豬價(jià)格回暖，帶來(lái)養(yǎng)殖盈利提升，可以拉動(dòng)市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性，對(duì)生豬飼料需求形成提振。同時(shí)，飼料企業(yè)布局下游養(yǎng)殖，能夠在生豬存欄下滑、飼料需求下滑的同時(shí)，從生豬養(yǎng)殖端收獲較高利潤(rùn)，緩沖價(jià)格低迷帶來(lái)的虧損沖擊。

作為飼料界又一支進(jìn)駐生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的新軍，大禹生物也對(duì)后續(xù)經(jīng)營(yíng)寄予厚望。

該公司表示，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，圍繞飼料構(gòu)建的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切袠I(yè)和企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。大禹生物自成立以來(lái)一直服務(wù)于畜牧行業(yè)，對(duì)行業(yè)上下游較為了解，飼料和飼料添加劑在養(yǎng)殖終端也有大量實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)。公司開(kāi)展生豬養(yǎng)殖，對(duì)飼料產(chǎn)能和添加劑產(chǎn)能的釋放有重要促進(jìn)作用，對(duì)新品開(kāi)展前期試驗(yàn)并取得試驗(yàn)數(shù)據(jù)也有積極作用。公司自產(chǎn)飼料、飼料添加劑和獸藥產(chǎn)品，有成熟的養(yǎng)殖技術(shù)人員，開(kāi)展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本較中小散戶飼養(yǎng)成本有一定優(yōu)勢(shì)。