提出“聚焦飼料、生豬養(yǎng)殖兩大核心主業(yè)”新方向后，新希望已多次“瘦身”。繼2023年12月轉(zhuǎn)讓禽業(yè)、食品業(yè)股權(quán)后，2024年12月，新希望又再度轉(zhuǎn)讓8家公司股權(quán)。多項減法既是為了勻出更多精力聚焦主業(yè)，也為新希望先后帶來了數(shù)十億元資金回血。

抓住非洲豬瘟（簡稱“非瘟”）洗牌期，擴(kuò)張規(guī)模成為國內(nèi)生豬出欄量前三的新希望，也因此在后非瘟?xí)r代的行情低迷期背起了高負(fù)債。2023年將資產(chǎn)負(fù)債率降至65%的想法未能實現(xiàn)后，2024年的新希望預(yù)期先將負(fù)債率降至70%以下再徐徐圖之。資本支出和生豬產(chǎn)能布局表現(xiàn)出求穩(wěn)態(tài)度，海外飼料市場成為下一個增長極。

為主業(yè)再度“瘦身”

2024年12月，新希望多筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃引起外界關(guān)注。控股子公司方面，新希望及控股子公司四川新希望六和農(nóng)牧擬向海南錦麟轉(zhuǎn)讓海南新希望農(nóng)業(yè)、南昌國雄、南寧國雄、重慶國雄、重慶希望飼料、郴州希望飼料100%股權(quán)。6家公司股權(quán)交易作價1.94億元，占新希望最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.784%。

參股公司方面，新希望擬向新陸實業(yè)轉(zhuǎn)讓民生保險3.392%股權(quán)，交易作價4.17億元，占新希望最近一年經(jīng)審計歸屬于母公司凈資產(chǎn)的1.683%。新希望控股子公司山東新希望六和擬向新投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓新希望參股公司青島大牧人機(jī)械25.875%股權(quán)，交易作價3.98億元，占公司最近一年經(jīng)審計歸屬于母公司凈資產(chǎn)的1.606%。交易完成后，新希望不再持有民生保險、青島大牧人機(jī)械股權(quán)。

對于標(biāo)的選擇，新希望表示，轉(zhuǎn)讓部分長期停業(yè)的飼料公司股權(quán)，有助于公司盤活閑置資產(chǎn)，增加資產(chǎn)流動性，提高資源配置效率，為公司長期可持續(xù)發(fā)展提供助力；轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)參股公司股權(quán)有利于公司優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增加收益，提高投資回報率，提高資源配置效率，為長期可持續(xù)發(fā)展提供助力。同時，“因公司主動調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更加聚焦飼料、生豬養(yǎng)殖兩大核心主業(yè)，相關(guān)舉措有利于公司進(jìn)一步集中資源、優(yōu)化管理，支持兩大主業(yè)做精做強(qiáng)。”

事實上，在2023年年末提出聚焦飼料、生豬養(yǎng)殖主業(yè)的新方向后，新希望禽業(yè)和食品板塊就已為此讓路。2023年12月，新希望宣布為白羽肉禽業(yè)務(wù)、食品深加工業(yè)務(wù)引入戰(zhàn)略合作方，中牧集團(tuán)取得新希望旗下禽產(chǎn)業(yè)鏈運營主體“中新食品”51%股權(quán)，海南晟宸取得新希望旗下食品深加工業(yè)務(wù)運營主體“德陽新希望”67%股權(quán)。

明明已形成飼料、豬禽、食品等多領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，新希望為何要將業(yè)務(wù)精簡回飼料、生豬兩大主業(yè)？2024年12月25日，新希望方面回復(fù)新京報記者，前幾年做全產(chǎn)業(yè)鏈時，飼料、生豬產(chǎn)業(yè)還沒有出現(xiàn)當(dāng)前規(guī)?！，F(xiàn)在兩個產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，尤其是豬產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過近幾年快速擴(kuò)張，規(guī)模上已躋身行業(yè)第三，相應(yīng)也帶來了更大的管理挑戰(zhàn)與資源需求，“公司資源永遠(yuǎn)都是有限度的，所以在當(dāng)前階段，我們選擇了聚焦兩大主業(yè)，而不是多主業(yè)并進(jìn)。”

對于“瘦身”動作將持續(xù)到何時，新希望方面回應(yīng)稱，在管理角度，做減法可以讓公司管理資源與精力更多集中于飼料和豬產(chǎn)業(yè)這兩大核心主業(yè)上來，“后續(xù)還會有類似的動作，但可能規(guī)模不會太大?！?

資產(chǎn)負(fù)債率仍未降至65%

有業(yè)內(nèi)人士向新京報記者分析，新希望“瘦身”背后，除精力取舍外，也有對資金的渴求。新希望雖然在生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)模上已躋身行業(yè)頭部，但近幾年的生豬行業(yè)并不賺錢。2021年至2024年，國內(nèi)豬業(yè)的盈利時間只有一年半多，更多時間處于價格低位。跌破成本線期間，更多生豬一度也代表著更多虧損，疊加洗牌期彎道超車的擴(kuò)張計劃，規(guī)模養(yǎng)豬企業(yè)的負(fù)債壓力不小，很多超過70%。將更多資金握在手中、減輕債務(wù)壓力，已成為不少企業(yè)共識，即便是豬價回暖的2024年下半年，也是如此。

受生豬價格下滑等行情影響，2021年、2022年，新希望先后虧損95.91億元、14.60億元。2023年，因白羽肉禽與食品深加工業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資影響歸母凈利潤增加，影響金額為51億元至52億元，新希望凈利潤扭虧為盈，實現(xiàn)盈利2.49億元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍處虧損，為-46.08億元。

虧損情況直至2024年豬價回暖才有所緩解。2024年上半年，新希望虧損12.17億元，同比減虧59.18%。2024年前三季度，新希望凈利潤轉(zhuǎn)正至1.53億元，同比增長103.97%。

業(yè)績低迷期，新希望的負(fù)債壓力也逐年攀升。2021年，新希望資產(chǎn)負(fù)債率升至64.98%，自上市后首次步入“6”開頭階段，并在2022年升至68.02%。2023年一季度起，新希望資產(chǎn)負(fù)債率突破70%，2023年上半年，新希望總裁張明貴在業(yè)績說明會和股東大會上表示，公司將全面啟動降杠桿、降負(fù)債，計劃年底將資產(chǎn)負(fù)債率降至65%。然而2023年，新希望的資產(chǎn)負(fù)債率最終以72.28%收尾。截至2024年三季度末，新希望的資產(chǎn)負(fù)債率為70.85%，9個月僅下降1.43%。

負(fù)債為何久高難下？新希望方面向新京報記者表示，隨著養(yǎng)豬業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)體量中的占比越來越大，公司整體盈虧受豬周期、豬價波動的影響也有所增大。2021年以來的豬周期下行期，因為是后非洲豬瘟?xí)r代、大企業(yè)紛紛涌入之后的第一個下行期，所以其周期實際的演化，很大程度上超出了全行業(yè)的預(yù)期，整體上表現(xiàn)為下行周期拉長、尤其是底部盤整期拉長，繼而影響了行業(yè)的盈利能力與降負(fù)債節(jié)奏。

產(chǎn)能布局和資本支出求穩(wěn)

當(dāng)下，新希望正在通過多種舉措改善現(xiàn)金流，2024年12月轉(zhuǎn)讓的8家公司股權(quán)，預(yù)計可令其回血10.09億元資金。12月13日，新希望38億元定增獲得深交所受理?？鄢l(fā)行費用后，27億元將用于建設(shè)豬場生物安全防控及數(shù)智化升級項目，11億元將用于償還銀行債務(wù)。

12月25日，新希望宣布，中國銀行間市場交易商協(xié)會近期同意接受新希望20億元超短期融資券注冊，注冊額度自交易商協(xié)會發(fā)出《接受注冊通知書》之日起2年內(nèi)有效，由興業(yè)銀行和交通銀行聯(lián)席主承銷；同意接受新希望30億元中期票據(jù)注冊，注冊額度自交易商協(xié)會發(fā)出《接受注冊通知書》之日起2年內(nèi)有效，由招商銀行和興業(yè)銀行聯(lián)席主承銷。

與此同時，新希望對產(chǎn)能布局和資本支出的規(guī)劃也由幾年前的激進(jìn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健風(fēng)格。一季度，新希望主動對北方部分高發(fā)疫情的場線進(jìn)行關(guān)停和改造，后續(xù)沒有進(jìn)行大規(guī)模復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)。2024年，新希望預(yù)計全年出欄量在1500萬頭以上，2025年預(yù)計小幅增加至1600萬-1700萬頭。12月，新希望方面表示，“公司近期在母豬補(bǔ)欄方面比較謹(jǐn)慎，后續(xù)擴(kuò)張也會結(jié)合外部行情、內(nèi)部降成本這兩方面因素共同來決定，總體上來說還是會求穩(wěn)?！?

資本支出方面，新希望則稱，大的資本性投入已經(jīng)結(jié)束了，未來兩年資本開支每年20億元-30億元之間。過去每年豬場建設(shè)方面的開支為30億元-50億元，除非涉及新項目投資，2026年-2027年沒有這部分開支，將為公司帶來幾十億元的支出節(jié)約。

“公司當(dāng)前的降負(fù)債目標(biāo)首先是使負(fù)債率降到70%以下，中長期則是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步使負(fù)債率下降”，對于后續(xù)降債計劃，新希望方面回應(yīng)稱，自2024年二季度以來，得益于豬周期反彈和養(yǎng)殖成本降低，公司盈利明顯改善，負(fù)債率已開始降低。后續(xù)盡管豬周期仍會波動，但因養(yǎng)殖成本的降低已經(jīng)得到鞏固，即使再次出現(xiàn)較低豬價，公司的盈虧情況肯定也會比幾年前有大幅改善，給繼續(xù)降低負(fù)債率打下基礎(chǔ)?！皻w根結(jié)底，降低負(fù)債依賴于在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上進(jìn)一步的降低養(yǎng)殖成本，以及在飼料業(yè)務(wù)上穩(wěn)健地提升規(guī)模與盈利能力。”

在生豬產(chǎn)業(yè)上，接下來的規(guī)模增長會放緩，更多關(guān)注點在于持續(xù)降低養(yǎng)殖成本、提高生豬疫病防控水平，以及進(jìn)一步提升養(yǎng)殖生產(chǎn)的智能化水平。在飼料產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)的市場趨于飽和，公司在穩(wěn)固國內(nèi)現(xiàn)有市場地位、提升盈利水平的基礎(chǔ)上，未來幾年會適當(dāng)加大在海外飼料業(yè)務(wù)上的拓展力度。

海外飼料業(yè)務(wù)增長

以飼料業(yè)務(wù)發(fā)家的新希望，飼料銷量正在接受挑戰(zhàn)。2024年前三季度，受北方豬只存欄量變化、公司調(diào)整客戶渠道結(jié)構(gòu)、區(qū)域競爭等影響，新希望國內(nèi)飼料銷量有所下滑，但海外飼料銷量持續(xù)增長。

新希望在5月分析師會議中指出，公司海外飼料業(yè)務(wù)的良性增長將對國內(nèi)飼料業(yè)務(wù)下滑帶來有利對沖。而據(jù)新希望預(yù)計，未來兩年，公司國外飼料業(yè)務(wù)將迎來較好增長，希望產(chǎn)量能到每年600萬噸以上，利潤如果表現(xiàn)好，可能增長到10億元左右。

12月2日晚，新希望發(fā)布2024年員工持股計劃（草案），對象范圍為海外業(yè)務(wù)相關(guān)核心員工。資金總額不超過4251.37萬元，購買回購股份的價格為4.81元/股。以當(dāng)日新希望收盤價（9.64元/股）計算，回購價格是半價折扣。作為持有人解鎖對應(yīng)股票的條件，業(yè)績考核目標(biāo)為“公司2025年國外營業(yè)收入較2024年國外營業(yè)收入的增長率不低于10%。”

“海外業(yè)務(wù)未來是公司最重要的增長極”，新希望方面告訴新京報記者，目前，公司海外業(yè)務(wù)主要為飼料，未來3年-5年內(nèi)也會主要聚焦于飼料。比起飼料，受消費習(xí)慣、業(yè)務(wù)模式、工業(yè)化程度等影響，公司生豬業(yè)務(wù)在海外的擴(kuò)張則會更謹(jǐn)慎。當(dāng)下來看，發(fā)展飼料業(yè)務(wù)的機(jī)會與條件更好一些，所以在海外會優(yōu)先發(fā)展飼料業(yè)務(wù)。當(dāng)公司具備更強(qiáng)能力，足以去解決多樣挑戰(zhàn)時，也不排除今后會在合適時機(jī)，適當(dāng)加大海外養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。