4月18日，金字火腿股份有限公司（簡(jiǎn)稱“金字火腿”）收到實(shí)控人任貴龍的通知，正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。

自金字火腿創(chuàng)始人施延軍2021年將股權(quán)賣給任貴龍后，金字火腿凈利潤(rùn)一直低于5000萬(wàn)元，對(duì)賭時(shí)的三年業(yè)績(jī)承諾均未完成。2024年，金字火腿凈利潤(rùn)突然超過(guò)6000萬(wàn)元，實(shí)際卻是靠出售此前跨界的算力公司股權(quán)“撐場(chǎng)面”。

據(jù)金字火腿透露，本次擬涉及控制權(quán)變更的交易中，對(duì)手方主要從事投資管理行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，2013年開始，金字火腿不斷投資稀土、銀行、電商、健康、新能源汽車、算力等多個(gè)領(lǐng)域，植物肉、預(yù)制菜等熱點(diǎn)也有其身影。但目前來(lái)看，跨界業(yè)務(wù)均未成為其得力干將，有的悄然退場(chǎng)，有的一度拖垮公司業(yè)績(jī)，若新東家的強(qiáng)項(xiàng)還是投資，金字火腿的跨界路或還將繼續(xù)。

對(duì)于2025年規(guī)劃，金字火腿回復(fù)新京報(bào)記者稱，公司會(huì)積極開發(fā)火腿延伸產(chǎn)品，提升毛利率，開拓新市場(chǎng)，同時(shí)會(huì)尋找適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的新項(xiàng)目，希望通過(guò)資本運(yùn)作提升公司的整體盈利能力。

投資算力領(lǐng)域不足一年便撤退

2024年，金字火腿實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.44億元，同比增長(zhǎng)9.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6217.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.19%。雖然營(yíng)業(yè)收入擺脫了連續(xù)三年下降的困境，凈利潤(rùn)也由降轉(zhuǎn)增，但扣非凈利潤(rùn)走勢(shì)并不樂(lè)觀。2024年，金字火腿扣非凈利潤(rùn)為2354.66萬(wàn)元，同比下降幅度擴(kuò)大至27.70%。

扣非凈利潤(rùn)下降之際，此番凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于年內(nèi)以4.28億元出售浙江銀盾云科技有限公司（簡(jiǎn)稱“銀盾云”）12.2807%股權(quán)，令凈利潤(rùn)增加2626.28萬(wàn)元。

金字火腿和銀盾云的關(guān)聯(lián)始于2023年，AI大模型和算力領(lǐng)域掀起投資熱潮，吸引調(diào)味品業(yè)的蓮花健康（現(xiàn)更名“蓮花控股”）、染料化工業(yè)的錦雞股份等眾多其他行業(yè)上市公司跨界入局。金字火腿也對(duì)此蠢蠢欲動(dòng)，在2023年12月宣布以自有資金4.01億元認(rèn)購(gòu)銀盾云新增注冊(cè)資本7000萬(wàn)元，出資占比為12.2807%，其余3.31億元計(jì)入銀盾云資本公積。

資料顯示，銀盾云以開展AI技術(shù)服務(wù)、模型云計(jì)算平臺(tái)、智能應(yīng)用邊緣計(jì)算綜合解決方案服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，形成了大規(guī)模的算力集群解決方案布局，并對(duì)不同類型的人工智能訓(xùn)練任務(wù)進(jìn)行性能優(yōu)化，設(shè)計(jì)高效的算法和模型，提供定制化服務(wù)。

金字火腿表示，投資算力領(lǐng)域的契機(jī)在于受消費(fèi)品市場(chǎng)因素影響，公司主業(yè)發(fā)展緩慢，業(yè)績(jī)較以往存在一定下降，為應(yīng)對(duì)主業(yè)市場(chǎng)發(fā)展瓶頸，提振上市公司業(yè)績(jī)，需拓寬投資渠道。增資銀盾云有利于業(yè)績(jī)提升和進(jìn)一步回報(bào)中小投資者。

為降低相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)，金字火腿在投資協(xié)議中對(duì)銀盾云做出了2024年至2026年扣非凈利潤(rùn)不低于1億元、2億元、4億元，并計(jì)劃于2025年12月31日前由相關(guān)主體遞交上市申請(qǐng)材料的對(duì)賭安排。

值得注意的是，2022年，銀盾云營(yíng)業(yè)收入僅1433.94萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為232.74萬(wàn)元；2023年，銀盾云營(yíng)業(yè)收入也只有2174.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損3276.72萬(wàn)元。在此基礎(chǔ)上，想要在對(duì)賭第一年就實(shí)現(xiàn)1億元的扣非凈利潤(rùn)，對(duì)銀盾云有著很大挑戰(zhàn)。

2024年11月，金字火腿披露公告稱，銀盾云近年才涉足AI大模型云行業(yè)，雖然業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但目前尚處于虧損狀態(tài)（2024年前10個(gè)月未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)約-4897.04萬(wàn)元），預(yù)計(jì)無(wú)法達(dá)成2024年1億元的業(yè)績(jī)承諾可能性較大，可能會(huì)對(duì)公司2024年業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，最終決定以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出對(duì)銀盾云的投資。

多次跨界風(fēng)口行業(yè)蹭熱點(diǎn)

事實(shí)上，金字火腿在跨界方面堪稱“老司機(jī)”，不少風(fēng)口行業(yè)都曾出現(xiàn)其投資身影。2013年，金字火腿用8775萬(wàn)元收購(gòu)浙江創(chuàng)逸投資有限公司67.5%股權(quán)，試圖涉足當(dāng)時(shí)市場(chǎng)熱度較高的稀土領(lǐng)域。2014年，金字火腿又看中了部分政策性文件提出的“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行”，擬投資1.2億元，作為發(fā)起人之一參與申請(qǐng)?jiān)O(shè)立網(wǎng)商銀行（后在2015年命名“浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司”），為籌措資金，金字火腿當(dāng)年8月計(jì)劃出售浙江創(chuàng)逸投資有限公司股權(quán)。

2015年，金字火腿以1.26億元增資參股由同一控制人控制上海暉碩信息科技有限公司、上海微盟企業(yè)發(fā)展有限公司，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電商領(lǐng)域。2016年，金字火腿以200萬(wàn)元受讓從事新能源汽車租賃與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的浙江東潤(rùn)新能源有限公司10%股權(quán)。

2019年，植物肉概念在國(guó)內(nèi)興起時(shí)，金字火腿與美國(guó)杜邦公司技術(shù)合作生產(chǎn)的植物肉產(chǎn)品開售，相關(guān)情況在投資者活動(dòng)平臺(tái)披露后，金字火腿收獲多個(gè)漲停板，被深交所下發(fā)關(guān)注函，詢問(wèn)植物肉具體情況。2020年，金字火腿回復(fù)投資者稱，植物肉產(chǎn)品還處在培育階段，目前銷量較小，銷售占比不高，而到2023年年報(bào)，植物肉已消失在金字火腿主要產(chǎn)品的列表中。

相比前述雷聲大雨點(diǎn)小的跨界舉動(dòng)，金字火腿還曾被跨界業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖后腿。2016年，金字火腿通過(guò)收購(gòu)和定增方式持有中鈺資本51%的股權(quán)，進(jìn)入醫(yī)藥醫(yī)療健康領(lǐng)域。2018年，金字火腿出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損，凈利潤(rùn)為-842.99萬(wàn)元，同比下降107.81%。金字火腿在前期預(yù)告中指出，公司火腿及肉制品業(yè)務(wù)盈利4200萬(wàn)元，業(yè)績(jī)大幅下降主要是因中鈺資本2018年度預(yù)計(jì)虧損9400萬(wàn)元，2018年12月，公司將持有的中鈺資本51%股權(quán)出售給相關(guān)回購(gòu)方后，形成其他應(yīng)收款，計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

不過(guò)在該筆交易中，金字火腿僅從回購(gòu)方手中收到1.59億元，待收回4.34億元，因回購(gòu)方無(wú)力按期支付回購(gòu)款，金字火腿在2020年11月宣布以拍賣方式整體轉(zhuǎn)讓中鈺資本股權(quán)回購(gòu)款剩余債權(quán)，但因未能征集到符合條件的意向受讓方，兩次流拍。最終，相關(guān)債權(quán)在2021年3月，由金字火腿股東金華市巴瑪投資企業(yè)（有限合伙）以3億元競(jìng)價(jià)成功，而該股東執(zhí)行事務(wù)合伙人為金字火腿創(chuàng)始人、時(shí)任董事長(zhǎng)施延軍。

香頌資本董事沈萌向新京報(bào)記者表示，火腿上市公司不斷去蹭其他領(lǐng)域的熱門概念，目的可能是為了刺激二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，為實(shí)控人獲取價(jià)值。值得注意的是，蹭熱點(diǎn)的模式，缺人、缺技術(shù)，可能也缺錢，所以無(wú)法真正承受新業(yè)務(wù)長(zhǎng)時(shí)間的培育和經(jīng)營(yíng)壓力。缺少競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)甚至是基本能力的跨界，往往蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

或再迎投資業(yè)新東家

持續(xù)“蹭熱點(diǎn)”期間，施延軍及其一致行動(dòng)人多次減持套現(xiàn)。2013年12月，施延軍的兄弟施延助減持金字火腿3.40%股份。此后，施延軍及其一致行動(dòng)人披露多份減持計(jì)劃，從實(shí)施結(jié)果來(lái)看，2016年12月到2017年1月，累計(jì)減持金字火腿9.59%股份；2019年5月至9月，累計(jì)減持金字火腿0.76%股份；2019年10月至2020年5月，累計(jì)減持金字火腿3.95%股份。

2021年，施延軍出現(xiàn)退意。當(dāng)年10月，金字火腿第一大股東安吉巴瑪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“安吉巴瑪”）、金字火腿時(shí)任實(shí)控人施延軍與任貴龍三方簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將安吉巴瑪所持近1.99億股股份以5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給任貴龍，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約9.93億元。同時(shí)，金字火腿擬以4.25元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過(guò)2.92億股股票，由任貴龍以現(xiàn)金形式全額認(rèn)購(gòu)。轉(zhuǎn)讓和認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)完成后，任貴龍持有金字火腿38.62%股份，成為金字火腿新實(shí)控人。12月，金字火腿選舉任奇峰（任貴龍女婿）為公司董事長(zhǎng)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，任奇峰及其家族在資本市場(chǎng)一直很活躍，是知名牛散（指資金規(guī)模遠(yuǎn)超普通散戶、具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特盈利模式的非機(jī)構(gòu)自然人投資者），其入主金字火腿后，或仍會(huì)不斷尋找跨界可能。事實(shí)證明，金字火腿后續(xù)也的確布局了算力、預(yù)制菜等熱門領(lǐng)域。

對(duì)于公司此后是否還會(huì)堅(jiān)持更多風(fēng)口行業(yè)的投資，2025年4月10日，金字火腿回復(fù)新京報(bào)記者稱，截至目前，公司沒(méi)有任何對(duì)外投資項(xiàng)目，一直在尋找適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的新項(xiàng)目，希望通過(guò)資本運(yùn)作提升公司的整體盈利能力，努力回報(bào)投資者。而在不久后的4月18日，金字火腿公告稱，公司收到實(shí)控人任貴龍的通知，其正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日，“本次交易對(duì)手方主要從事投資管理行業(yè)?！?

任貴龍入主三年多就想脫手金字火腿的原因尚無(wú)定論，但已知企業(yè)并未達(dá)到其接手時(shí)的業(yè)績(jī)預(yù)期。2021年10月，安吉巴瑪、施延軍在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)承諾，2021年-2023年金字火腿經(jīng)審計(jì)歸母凈利分別不低于1億元、1.3億元和1.7億元。然而，金字火腿這三年的實(shí)際凈利潤(rùn)分別為4285.39萬(wàn)元、4902.88萬(wàn)元、4006.30萬(wàn)元。按照約定，若金字火腿實(shí)際凈利潤(rùn)低于承諾利潤(rùn)80%，則安吉巴瑪和施延軍需向任貴龍方面做出現(xiàn)金補(bǔ)償。

2024年12月，曾有投資者在互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此發(fā)問(wèn)道“原實(shí)控人應(yīng)以現(xiàn)金補(bǔ)償新的實(shí)控人”“距離當(dāng)初約定補(bǔ)償時(shí)間已經(jīng)過(guò)去6個(gè)月，請(qǐng)董秘及時(shí)按當(dāng)初協(xié)議要求公告業(yè)績(jī)補(bǔ)償相關(guān)進(jìn)展，及時(shí)做到信披，消除股東信息不對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)”，但金字火腿僅回應(yīng)，根據(jù)2021年各方簽訂的協(xié)議，業(yè)績(jī)承諾條款是轉(zhuǎn)讓方對(duì)受讓方進(jìn)行補(bǔ)償，感謝關(guān)注。

三年業(yè)績(jī)均未完成目標(biāo)后，施延軍及其一致行動(dòng)人再次開始減持動(dòng)作，2023年5月至11月，累計(jì)減持金字火腿2.80%股份；2025年3月6日至19日，累計(jì)減持金字火腿1.16%股份。施延軍及其一致行動(dòng)人持股比例也因此降至5%以下。對(duì)于不斷減持的原因以及后續(xù)減持可能，金字火腿回復(fù)新京報(bào)記者稱，公司股東減持股份計(jì)劃系其個(gè)人資金需要，后續(xù)減持情況請(qǐng)關(guān)注公司相關(guān)公告。

主營(yíng)產(chǎn)品毛利率連年下滑

“從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)講，花式發(fā)展副業(yè)，戰(zhàn)線拉得太長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)資源的分化，稀釋核心競(jìng)爭(zhēng)力”，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向新京報(bào)記者表示，金字火腿多年來(lái)跨界頻繁，已經(jīng)分散其經(jīng)營(yíng)好主業(yè)的精力。

分產(chǎn)品來(lái)看，為金字火腿貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入最多的前三類產(chǎn)品是火腿（占比54.46%）、特色肉制品（占比22.26%）和品牌肉（占比8.93%）。2024年，火腿毛利率為26.14%，同比下降1.51%；特色肉制品毛利率為7.67%，同比下降15.49%，兩類主營(yíng)產(chǎn)品毛利率已連續(xù)四年下降。品牌肉毛利率在2021年至2023年持續(xù)為負(fù)，2024年年報(bào)則沒(méi)有再透露品牌肉毛利率。

從2021年至今，品牌肉對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)從三成以上降至一成不到。因品牌肉業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，自用冷庫(kù)需求下降，加之金華及周邊地區(qū)冷庫(kù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，金字火腿在2024年內(nèi)已終止募投項(xiàng)目“金字冷凍食品城有限公司數(shù)字智能化立體冷庫(kù)項(xiàng)目”。

2025年4月的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，金字火腿表示，扣非凈利潤(rùn)下降主要是面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司為穩(wěn)定客戶加大了促銷力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利有所下降。

對(duì)于后續(xù)如何提升毛利率及業(yè)績(jī)，金字火腿回復(fù)新京報(bào)記者稱，火腿及特色肉制品雖然毛利率下降，但營(yíng)收均有增長(zhǎng)。2025年，公司會(huì)積極開發(fā)火腿延伸產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低原材料采購(gòu)成本，提高設(shè)備利用率及勞動(dòng)生產(chǎn)力，努力提升毛利率。同時(shí)在鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)基礎(chǔ)上，開拓新市場(chǎng)，特別是電商平臺(tái)和社交媒體等線上銷售渠道，同時(shí)深化與線下大型商超、連鎖餐飲的合作，加快直營(yíng)門店建設(shè)，并通過(guò)參加國(guó)際展會(huì)、建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)等方式探索國(guó)際市場(chǎng)。

被重視的線上渠道能否為金字火腿業(yè)績(jī)帶來(lái)快速增長(zhǎng)？朱丹蓬向新京報(bào)記者分析，目前，火腿的應(yīng)用場(chǎng)景及客戶仍集中在高端餐飲面向企業(yè)銷售的環(huán)節(jié)，直接面向消費(fèi)者銷售的環(huán)節(jié)反而是短板。后者市場(chǎng)面有限的情況下，發(fā)力線上銷售，對(duì)整體業(yè)績(jī)提振幅度有限。此外，近幾年減鹽減油趨勢(shì)下，火腿等腌制型產(chǎn)品被部分消費(fèi)者認(rèn)為不夠健康，想要突破瓶頸，必須加大創(chuàng)新升級(jí)以及轉(zhuǎn)型。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，金字火腿近期正在爭(zhēng)奪年輕消費(fèi)者市場(chǎng)。2024年12月，金字火腿召開新品發(fā)布會(huì)，推出包括金字金腿小餅、火腿餅干、火腿八寶粥等在內(nèi)的35款創(chuàng)新產(chǎn)品，涉及零食、名點(diǎn)、名菜、罐頭多個(gè)系列。金字火腿副董事長(zhǎng)兼總工程師馬曉鐘表示，此次新品是公司根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)和消費(fèi)者需求變化做出的重大戰(zhàn)略部署，通過(guò)改變傳統(tǒng)古老刻板的形象，讓火腿各種形態(tài)能夠在各種場(chǎng)合應(yīng)用，經(jīng)市場(chǎng)調(diào)研，大部分消費(fèi)者都是20—30歲的年輕人。

值得注意的是，2023年5月，金字火腿曾說(shuō)今后一段時(shí)間內(nèi)的研發(fā)重點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向以火腿為特色的預(yù)制菜產(chǎn)品。但兩年過(guò)去，金字火腿僅推出了火腿鴨煲、火腿燉雞、火腿燉鴿、蜜汁火方、腌篤鮮、金銀蹄6款預(yù)制菜產(chǎn)品。最新業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，金字火腿表示，預(yù)制菜目前尚處于不斷開發(fā)及市場(chǎng)試銷中，其銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例很小，會(huì)根據(jù)各渠道銷售反饋情況，不斷調(diào)整優(yōu)化，努力擴(kuò)大新品銷售規(guī)模。